| 迈科期货早评精要 2021.4.19 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 贵金属 | 美债利率明显下行以及美元指数偏弱震荡，提振了资本市场市场情绪，金银价格受此影响明显上行。尽管上周公布的经济数据大致向好，货币政策预期也大致保持稳定，但市场对美联储短期货币政策预期解读偏鸽派，上周美元指数和美债利率明显偏弱运行。上周五晚间下行趋势有所趋缓，关注近期美元指数和美债利率表现，这对短线贵金属价格走势有重要影响。 | 短线保持偏多思路，美黄金关注1750-1760一线支撑，美白银关注25.8附近支撑。 |
| 黑色 | 成材方面，上周产量数据略有分化，增量部分主要来自于建材，减量来自于板材，基本与目前的需求季节性表现相一致矛盾不大，市场开始有分歧的部分在于唐山限产是否可以持续，一方面是目前仅唐山限产落实是压制整体产量回升的主因，另一方面近期唐山高炉产能利用率有了小幅回升的迹象，后续继续关注唐山限产持续性以及辽宁、山东、江苏等钢铁行业排放量较大的省份是否会出台限产政策。需求端， 季节性看4月中旬前后螺纹表需进入顶部，后续偏回落或震荡皆属于正常，上周螺纹表需453.58万吨（-1.45）可能已经接近峰值，后续环比继续增量空间有限维稳为主；板材类消费一方面季节性强度弱于建材，另一方面从消费看下游对于高价的负反馈可能开始体现，热卷、冷轧表需走弱且同比增速回落，中厚板消费收缩最为明显开始同比持平于往年水平，非地产行业对于高钢价可能需要时间消化。上周经济数公布，地产前端数据仍然较强能够支撑整体行业预期，工业生产弱于预期水平但补库周期延续，基建投资有所反弹，整体看钢材需求仍有支撑。周末现货市场相对平稳，今日钢银数据显示总库存降3.99%，建材降5.32%，热卷降2.39%，冷轧微增0.64%。整体看，短期矛盾不明显驱动不足预计钢材整体维持高位震荡。 铁矿方面，澳洲受天气影响发运减量，预计将在近期到港上有所体现，后续海外供应将重回季节性中枢水平波动。需求端，钢厂整体暂无较大增产迹象刚性需求增量有限，随采随用的状态中港口疏港量难以释放，月底由于临近长假期钢厂或有提前补库，疏港中枢有望短期上移，但港口库存仍难趋势性去化。整体看，铁矿中长期驱动不足甚至略向下，短期供需边际好转下盘面有修复贴水的动力，目前盘面对标超特粉折仓单价约为1203元/吨（静态），后续关注近月合约收贴水情况。 焦炭方面，焦企一轮提涨100-110元陆续执行，钢厂接受程度不高。孝义145万吨焦化关停，汾阳环保检查频繁，中央环保检查发现晋中焦企未批先建、违规取水、违法排污问题严重，产量近期或继续受环保检查影响。需求端，钢材库存继续去库，焦企焦炭库存去库加快，环保限产升级持续至年底，近期钢厂利润高驱动需求快速回升，原料采购加快。焦炭新产能处于月净增状态，最近随着需求的回升供需较为宽松。焦煤方面，煤矿生产安全排查频繁，进口端，政策无变化，蒙煤进口因疫情有减。需求端，焦企利润小降企稳，开工率继续微降，焦煤采购受到下游限产影响。蒙煤及国产煤远期逐渐无法替代澳煤的缺口，随着下游需求的恢复，远期整体供需逐渐转向偏紧。 |
钢材：中期或进入震荡格局区间操作维持。沽空卷螺价差头寸持有。 铁矿： 单边观望为主，关注近月修复贴水情况。 双焦：多配暂维持，套利方面做多盘面焦化利润头寸维持，后续头寸的调整重点关注产地环保动态以及产量边际变化。 |
| 油脂油料 | 美国农业部将于下周一首次发布大豆播种进度。芝加哥期货国际公司预计大豆播种完成2%，这将高于上年同期的水平。 马棕4月上半月出口强劲及原油持续上涨令马盘偏强，目前国内豆油库存降至59万吨周比降幅5%，港口食用棕油及菜油库存亦处多年同期低位，进口大豆盘面压榨利润也处于持续亏损局面，基本面偏多犹在，叠加美豆持续回升并重返1400美分关口上方，均给国内油脂带来利多支持。不过南美大豆集中上市季节到来，4-6月进口大豆到港量或将达2760万吨，加上国储拍卖重启，4月15日豆油拍卖成交率仅3成，菜油更是全部流拍，削弱市场看涨信心，及产地棕榈油季节性增产周期来临，仍可能制约油脂短线上涨高度，仍需防范频繁震荡风险。 |
暂时观望或以轻仓操作为宜。 |
| 生猪 | 上周五国内生猪价格滞涨回调。随着前几日猪价接连上涨，养殖端整体出栏积极性尚可，市场上肥猪供应较多短时难以消化完全，且终端需求对猪价支撑动力不足，屠宰企业收猪难度不大压价意愿强，但是市场二次育肥现象较多，养殖端标猪仍惜售，屠宰企业标猪收购仍困难对猪价形成支撑，总的来讲，多空因素交织，预计短期猪价或偏弱运行。 | 盘面震荡为主，但受制于当前偏低的价格和较大的负基差，加上存栏重新回到恢复状态中，整体震荡区间有所下移，暂时看25~28公斤。 |
| 白糖 | 国际市场近期整体表现为利好。主要因为巴西总产量预期降低，泰国收成不佳，印度估产下调80万吨，欧盟的主产区因天气原因，预计甜菜产量下降。国际糖价基本面表现相对乐观。对国际糖价形成提振。中国今年前期食糖进口量虽然多，但是一季度加工厂的开工率并不高，二季度压力将逐渐显现。目前还是比较少的，但未来1个月将逐渐增加。进口糖逐渐到港，加工糖逐渐显现，对于国内供应市场来讲，压力还是会表现出来。但前面提到国际市场整体较为乐观，因此原糖加工进口成本能够稳定住的话，对国内糖价将形成重要的支撑。国内需要消费带动去库，才能进一步使糖价大幅摆脱震荡区间，但目前正消费淡季，加上进口许可发放在即，国内糖价存在压力。走势更多受外盘带动。 | 外盘带动带动上行，糖价中长趋势向上不改，短线关注前高能否突破。 |
| 棉花 | 2020/21年度棉花销售进入后期，美棉销售超出预期，印度棉出口看增，巴基斯坦棉花存在缺口，进口需求激增；北半球新棉播种逐渐拉开序幕，新年度棉花种植面积尚未落定。新棉销售进度继续加快。众全国棉花库存继续下降，仓单数量增加。新年度棉花意向种植面积稳中略降。据国家棉花市场监测系统调查数据显示，2021年中国棉花意向种植面积4542.6万亩，同比减少0.6%；新疆意向植棉面积为3592.7万亩，同比增加1.7%。随着疫情防控形势的稳定，中国纺织品服装内需消费增长明显。据中华全国商业信息中心数据，2021年1季度全国50家重点大型零售企业（以百货业态为主）服装类零售额同比增长五成左右。一季度纺织服装出口大幅增长。整体棉市没有向下转向的迹象，阶段性去库是主要特征。 | 中线郑棉有望震荡向上，多单持有。 |
| 化纤 | 原料方面：担心公共卫生事件造成对需求的拖累，原油暂时停止上涨。我国发布的第一季度进出口数据，数据的强劲使得对原油的需求预期较为强烈。化纤成本端暂时较为稳定。然而仍然需要关注美伊核问题以及美元汇率的变化情况。原油将震荡运行。PTA方面：PTA主力合约价格略微下跌。成本方面，油价有所企稳，然而PX方面的价格并未出现严重的下跌，加工差在246.25附近，基本处于震荡阶段，后期PX价格也将处于震荡过程当中，因此PTA成本方面支撑作用尚可。近期PTA加工差有所走低，后期或仍将有所走低。开工率方面，截止4月9日，PTA负荷在76.3%左右，环比有所上升。需求方面，聚酯开工率目前高位震荡，后期或将有所走低，因此需求对于PTA的支撑作用或将受到限制。在此基础上，PTA价格或将震荡运行。MEG方面：MEG主力合约价格略微下跌。近期乙二醇成本端方面整体变化不大，石脑油、乙烯等原料价格都较为稳定，因此乙二醇成本端支撑作用将继续存在。主要下跌的原因在于供应预期的加大，新产能投放的落地使得供应压力将有所存在。在短暂的有所盈利之后，乙二醇现金流情况再度有所下降，后期不排除继续下降的可能性。截止4月16日，乙二醇开工率在69.48%附近左右，将持续关注开工率的变化情况。需求方面，鉴于聚酯的需求情况或将难以出现良好的支持作用，后期乙二醇需求方面的支撑将有所减少。港口库存持续下降，截止4月12日，港口库存量在54.2万吨左右，周环比下降，伴随着产能投放预期以及需求的预期降低，库存量或将在底部运行之后形成新的库存状态。行情价格在此预期基础上将有所震荡。PF方面：短纤主力合约价格下跌。主要是受到成本方面的影响。原料方面对短纤的成本影响将有所持续。聚酯工厂近期都在进行促销，价格方面有所走低。直纺短纤开工率目前在96.6%左右，周环比下降幅度较大，后期短纤现金流将受到一定程度影响，目前在411.45元/吨附近。涤纱开工率变化幅度不大，77%左右，暂未发生突破性改变。后市震荡运行。 | PTA：短线在4730-4670区间操作TA09合约。 MEG：短线4900-4800区间操作EG09合约。 PF： 短线6860-7170区间操作PF2107合约。 |
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