| 迈科期货早评精要 2021.4.16 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 昨日三大期指收跌，IF主力合约报4954点，下跌0.51%，IH主力合约报3436.4点，下跌1%，IC主力合约报6276.4点，下跌0.03%。现货方面，昨日指数反弹弱于预期，市场中位数下跌0.27%，两市总成交6606亿，没有明显缩量，指数震荡预期偏大。板块上，仍处于轮动格局，昨日有色领涨，电力、环保、家居等领跌，持续性和板块效应不足的情况下，指数仍将偏震荡运行。技术上，昨日主要指数均出现下冲反弹形态，上证50 指数日线级别底背离，后续如日线MA20一线突破无力，不排除就此开启震荡；反弹持续则有冲击IF5440点、IH3774点、IC6421点可能（同步参考上证指数3510点）。 | IF、IH、IC2106合约多单暂持，持续弱于预期则短多兑现。 |
| 贵金属 | 美债利率明显下行以及美元指数偏弱震荡，提振了资本市场市场情绪，金银价格受此影响明显上行。昨日晚间美国公布的经济数据基本向好，但并未引发明显的通胀预期上行，流动性大致保持宽松，提振市场风险情绪。美国3月零售销售环比增9.8%，创去年5月以来新高，这说明美国3月中旬通过的1.9万亿财政刺激措施仍在发挥效用，预计二季度前半段效果将持续，另外昨日公布的周度初请失业金人数降至57.6万人，前值持续保持在高于70万人以上。昨日联储官员讲话大致维持宽松情绪，一位联储官员表示需要看到数月持续好转的数据。另外，美联储计划放宽隔夜逆回购工具对交易对手方的要求。美黄金昨日晚间突破1750美元/盎司向上，美白银向上突破25.5。 | 短线保持偏多思路，美黄金关注1750能否有效站稳，美白银关注26.0能否有效突破。 |
| 黑色 | 成材方面，从ms数据看品种间产量略有分化整体趋减 ，增量主要来自于建材，螺纹358.24万吨（+1.38），线材增量5.46万吨为主要增产品种，热卷产量314.14万吨（-12.96）贡献主要减量，冷轧及中板变动较小，整体看供应增量有限，且增减量基本对应品种消费情况。需求端，钢材表需普遍下滑（五材表需降46.87），螺纹表需453.58万吨（-1.45），螺纹需求目前时点看有见顶的迹象后续几周预计保持峰值平台，如果没有进一步向上的动作，今年的峰值水平略不及我们之前根据新开工增速所对应的二季度表需增速水平，原因可能在于高价对于部分基建项目进度产生了负面影响，但供应只要处于压制涨态，后续库存仍可以快速去化；热卷表需314.14万吨（-12.96），热卷消费单周下降较多，同期去比已经低于2019年水平，目前还不好定论和最近下游部分制造业亏损减少生产有关下周可以继续观察。库存整体维持良好去化，需要关注的是冷轧厂库开始出现累积观察是否持续，可能更倾向于是消费问题，之前从汽车销量增速一季度并未有超预期表现相较其他领域略现拖累。整体看，需求有进入旺季顶部的迹象，绝对水平强度略不及之前预期，但供应约束的情况下库存能够维持良好去化，反应在价格上近期或维持高位震荡。铁矿方面，澳洲受天气影响上周发运减量明显，预计本周数据仍有体现，下周有望恢复正常，传导至国内到港方面预计月底两周到港相对较低，供应压力有限。需求端，钢厂整体暂无较大增产迹象，铁水近期可能存在部分反弹但空间相对有限，除非政策上有较大调整，近期港口交投开始活跃中高品带领价格走高，但总量上相对偏松预计上涨空间有限。整体看，目前的逻辑在于近月合约在供需边际好转的状态下开始向上修复贴水，带动远月及现货价格回暖，静态看昨日最便宜价格品价格折盘面约为1200-1210元/吨，预计近月合约向该区间靠拢（静态参考）。焦炭方面，焦企提涨100元范围扩大陆续执行。吕梁环保检查加强，多地在产焦炉限产，个别厂家停止发货，同时供应也受下游限产被动减产压制，日产量继续小幅下跌。需求端，钢材库存加速去化，焦炭库存各环节再次去库且有加速态势，河北限产依旧严格执行，钢厂利润高驱动需求快速回升，原料采购加快。焦炭最近随着需求的回升供需较为宽松。焦煤方面，煤矿生产安全排查频繁，产地产量受影响，进口端，政策无变化，蒙煤进口因疫情有减。需求端，焦企利润降至305元，开工率继续微降，焦煤采购受到下游限产影响，焦企库存累库，整体较上周补库有所改善。蒙煤及国产煤远期逐渐无法替代澳煤的缺口，随着下游需求的恢复，远期整体供需逐渐转向偏紧。 | 钢材：长期仍看好，中短期或进入震荡格局。沽空卷螺价差头寸持有。 铁矿：单边观望为主，关注近月修复贴水情况。 双焦：超跌后反弹暂维持多配，后续关注是否有限产政策落地。做多盘面焦化利润头寸维持。 |
| 油脂油料 | 据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2021年4月8日的一周，美国2020/21年度大豆净销售量为90,400吨，显著低于上周，比四周均值低了14%。2021/22年度净销售量为265,500吨，其中对中国销售264,000吨。上周国内油厂大豆压榨总量进一步降至136万吨周比降12%，豆油库存也进一步降至59万吨周比降4.8%，港口食用棕油及菜油库存亦处多年同期低位，况且进口大豆盘面压榨利亏损严重，基本面偏多犹在，同时美豆持续回升并重返1400美分关口上方，给国内豆类油脂带来成本端提振，以及马棕阶段性出口环比好转提振马盘续涨，亦给国内油脂增添利多支持。不过南美大豆集中上市季节到来，国内4-6月进口大豆到港量或将达2700万吨，加上本周储备豆油及菜油拍卖启动，以及东南亚棕榈油季节性增产周期来临，MPOB数据显示3月马来产量及库存明显高于预期，均一定程度上仍压制市场做多情绪，短线油脂上涨高度恐也受限，仍可能频繁震荡。 | 暂时观望或以轻仓操作为宜。 |
| 生猪 | 昨日国内生猪价格继续上涨。全国均价24.04元/公斤，较昨日上涨1.69%。由于前期北方多地区猪价接连跌破十元大关，外购仔猪养殖利润逐渐接近盈亏平衡点，养殖端抗价惜售情绪浓厚，同时市场二次育肥现象增加，再加上规模场挺价意愿强，屠宰企业标猪收购难度加大，需求方面，猪肉价格低位刺激终端猪肉需求增加，屠宰企业白条走货略有加快，供需双方共同助推猪价继续上涨，但是大猪供应仍旧较多，短时难以消化完全，北方局部出现小跌，总的来讲，多空因素交织，预计短线猪价或涨势放缓，北方局部地区或小跌。 | 盘面震荡为主，但受制于当前偏低的价格和较大的负基差，加上存栏重新回到恢复状态中，整体震荡区间有所下移，暂时看25~28公斤。 |
| 白糖 | 国际市场近期整体表现为利好。主要因为巴西总产量预期降低，泰国收成不佳，印度估产下调80万吨，欧盟的主产区因天气原因，预计甜菜产量下降。国际糖价基本面表现相对乐观。对国际糖价形成提振。但需要注意的是，CFTC最新数据显示，截止4月6日当周，基金净多持仓连续六周下降。表明市场对阶段行情继续上涨的热情不高。今年前期食糖进口量虽然多，但是一季度加工厂的开工率并不高，二季度压力将逐渐显现。目前还是比较少的，但未来1个月将逐渐增加。进口糖逐渐到港，加上加工糖逐渐显现，对于国内供应市场来讲，压力还是会表现出现。但前面提到国际市场整体较为乐观，因此原糖加工进口成本能够稳定住的话，对国内糖价将形成重要的支撑。国内需要消费带动去库，才能进一步使糖价大幅摆脱震荡区间，但目前正消费淡季，加上进口许可发放在即，国内糖价存在压力。走势更多受外盘带动。 | 外盘带动带动上行，糖价中长趋势向上不改，5450关注能够突破。 |
| 棉花 | USDA4月份月报数据显示，美国和全球期末库存下降，为美棉期价带来支撑。国际棉花市场近期喜忧参半。喜的是美棉周度签约量再次大增，装运加快，加上近期美国得州干旱，东南、中南棉区遭遇降温，不利棉花种植；巴基斯坦棉纺行业对产量持续下降和印度棉进口禁令感到担忧，截至4月1日，巴基斯坦轧花厂累计收到新棉95.2万吨，同比减少34%，创近三十年最低水平。忧的是由于疫情反复，主要纺织服装生产、消费再次受到影响，3月孟加拉国服装环比下降6.5%，近期印度、孟加拉国部分地区再次封锁，纺织厂需求清淡，拖累消费复苏节奏。终端消费情况需关注“五一”消费表现，以及秋冬订单衔接是否顺畅。截至4月上旬，港口保税棉+清关棉库存已接近警戒线，市场预计港口棉花库存已超过50万吨，且成交清淡。国内产业链呈现上游价格向下传导不畅，库存待消化的特征。 | 波段行情仍需再确认底部效，关注前能否向上突破，短多单尝试。 |
| 化纤 | 原料方面：欧佩克上调原油需求，油价暂时企稳。我国发布的第一季度进出口数据，数据的强劲使得对原油的需求预期较为强烈。化纤成本端暂时较为稳定。然而仍然需要关注美伊核问题以及美元汇率的变化情况。PTA方面：PTA主力合约价格有所上涨。成本方面，油价有所企稳，然而PX方面的价格并未出现严重的下跌，加工差在246.25附近，基本处于震荡阶段，后期PX价格也将处于震荡过程当中，因此PTA成本方面支撑作用尚可。近期PTA加工差有所走低，后期或仍将有所走低。开工率方面，截止4月9日，PTA负荷在75.5%左右，环比有所下降，这对于PTA价格将有所支撑。需求方面，聚酯开工率目前高位震荡，后期或将有所走低，因此需求对于PTA的支撑作用或将受到限制。在此基础上，PTA价格或将震荡运行。MEG方面：MEG主力合约价格略微上涨。近期乙二醇成本端方面整体变化不大，石脑油、乙烯等原料价格都较为稳定，因此乙二醇成本端支撑作用将继续存在。主要下跌的原因在于供应预期的加大，新产能投放的落地使得供应压力将有所存在。在短暂的有所盈利之后，乙二醇现金流情况再度有所下降，后期不排除继续下降的可能性。截止4月9日，乙二醇开工率在71.2%附近左右，将持续关注开工率的变化情况。需求方面，鉴于聚酯的需求情况或将难以出现良好的支持作用，后期乙二醇需求方面的支撑将有所减少。港口库存持续下降，截止4月12日，港口库存量在54.2万吨左右，周环比下降，伴随着产能投放预期以及需求的预期降低，库存量或将在底部运行之后形成新的库存状态。行情价格在此预期基础上将持续有所走低。PF方面：短纤主力合约价格上涨。主要是受到成本方面的影响。原料方面对短纤的成本影响将有所持续。聚酯工厂近期都在进行促销，价格方面有所走低。直纺短纤开工率目前在96.6%左右，周环比下降幅度较大，后期短纤现金流将受到一定程度影响，目前在411.45元/吨附近。涤纱开工率变化幅度不大，77%左右，暂未发生突破性改变。 | PTA：短线在4740-4560区间操作TA09合约。 MEG：短线背靠5065附近沽空EG09合约。 PF：短线背靠6940附近沽空PF2105合约。 |
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