| 迈科期货早评精要 2021.3.25 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 昨日三大期指收跌，IF主力合约报4917.4点，下跌0.8%，IH主力合约报3462点，下跌0.69%，IC主力合约报6133.4点，下跌0.56%。现货方面，昨日两市总成交7624亿，市场中位数下跌0.81%，昨日夜间美股美股科技股大幅下跌，今日较大可能影响A股做多情绪，但缩量背景下暂不认为反弹结束。板块上，美十债收益率下降导致经济复苏主线预期降低，昨日航空、旅游等板块转跌，碳中和由于强一致性后分歧，整体板块热度下降，目前两条主线都进入短期调整，指数在此基础上偏弱势震荡，不排除有二次探底可能。技术上，两市主要指数当前都运行至前低支撑附近，其中上证50指数、中小板指、IF、IH当季合约出现日线级别底背离，其余指数如果新低也将出现日线级别底背离，前低位置附近反弹可能性较大，二次探底是短期做多机会。 | IF、IH、IC2104剩余合约持有，二次探底止跌则考虑短多加仓；骤然放量（近万亿级别）则剩余多单全部兑现。 |
| 贵金属 | 近期国际形势有明显波动，昨日原油价格明显上涨主要因为苏伊士运河货轮搁浅，最新消息称船只有望最早于周四恢复航行，关注是否只是短期市场情绪影响。昨日美国公布的耐用品订单低于预期，但美元指数仍然实现上涨，贵金属价格止跌后小幅收涨，主要因为避险情绪升温，美元和贵金属同时发挥避险作用。大国和地区博弈影响到全球市场情绪，这或将导致对经济复苏的乐观预期有所降温。受此影响，美债利率近两日持续下行，10年期国债利率回落至1.614%，美股连续回落，标普回落明显。总体而言，宏观因素未对贵金属价格形成较为一致的影响预期，美元指数上行使近期贵金属价格承压，但避险情绪升温使贵金属价格略有支撑，导致价格走势震荡。美黄金在周二晚间一度跌破1726，但很快收回跌幅，短线弱势形态有被打破的迹象，但上行因素暂不明显。 | 美黄金跌破1726短空持有，美白银背靠25.9短空持有，向上突破离场等待再次进场机会。 |
| 黑色 | 成材方面，从gg及zg数据看本周螺卷产量皆有回升，较为明显的可能是热卷，唐山地区的限产较前期的政策更多是持续时间的延长而非力度，最近随着部分钢厂复产热卷的产量有所回升未来几周或仍有一定增量，螺纹短流程复产紧接尾声，后续更多的增量理论上来自于上流程；需要注意的是据悉江苏地区可能开始相关的限产政策，目前影响有限但后续关注是否会扩大，若施行可能影响螺纹供给。需求端，表需本周回升较好，gg数据全国表需超19年同期单周回升斜率陡峭，终端需求有加速冲顶的迹象，今日继续关注ms数据表现，若表需确实加速释放，阶段性对于螺纹需求的担忧可能会减弱，但单边追高的风险仍然较大，套利头寸上前期建议的05-10正套有望在需求支撑下开始走扩，另外后续关注热卷复产以及螺纹需求放量的幅度是否带来卷螺差的回落。铁矿方面，海外发运偏中性处于历史同期均值水平，昨日淡水河谷铁矿受滑坡影响部分停运，引发市场对于供应的担忧，但今晨淡水河谷声明暂停的客运运输，货运运输会保持正常；国内到港近几周偏震荡，供应端整体矛盾不大。需求端，长流程钢厂有复产迹象，铁水预计将企稳有所回升，目前港口成交较偏弱，后续关注是否会有阶段性补库，不确定性仍来自与后续是否会有新的限产政策。受消息刺激盘面走强但预计实际影响有限，铁矿真正的驱动来自于需求端钢厂的复产，短期暂观望，后续若下游稳定复产可以介入05合约多单的贴水修复。焦炭方面，第七轮提降100落地。产能置换持续，新产能陆续投产，多地在产焦炉多有限产，个别新建焦炉滞后投产，另孝义地区受环保组检查影响，产能利用率下降10%-30%，相较于唐山限产影响较小。需求端，唐山市限产升级持续至年底，汽运也受影响，铁水日产量降幅较大，不少高炉转为检修，原料按需采购。焦煤方面，进口端，政策无变化，蒙煤进口因疫情有减。需求端，焦企利润大幅下降趋向于正常水平，开工尚可，对优质主焦煤需求较好，焦化厂库存高继续去库，按需采购，短期煤矿继续承压。焦炭新产能释放，唐山限产严格需求继续走弱，部分焦企已有出货压力，市场普遍预期还有一轮以上的提降，整体供需由宽松至过剩。炼焦煤库存变化符合周期预期，暂震荡运行。 | 钢材：关注螺纹需求放量情况，单边暂观望或区间短线操作，套利头寸为主；多热卷盘面利润暂维持，05-10正套继续持有若螺纹表需放量可以考虑加仓，关注做空卷螺差的机会。 铁矿： 单边暂观望，若下游稳定复产，可以介入05合约多单参与贴水修复。 双焦： 单边暂观望。关注左侧做多盘面焦化利润机会。 |
| 油脂油料 | 巴西谷物出口商协会ANEC称，2021年3月份巴西大豆出口量最高可能达到1618万吨，低于一周前预测的1640万吨，继续影响巴西大豆出口。ANEC预期3月份大豆出口量最低为1330万吨，和一周前预测持平。美国绿色能源计划预计将提振生物柴油需求，美豆及美豆油续涨，但人们担心欧洲疫情控制措施和疫苗推广缓慢，加之原油产量增加，原油大跌超6%，昨日油脂行情回调更多的是外围因素及市场避险情绪升温所影响。而原料不足，目前国内油厂大豆压榨量仍处150多万吨/周的较低水准，豆油商业库存进一步降至73万吨附近周比降幅2%，沿海港口食用棕油库存亦跌破50万吨周比降11%，基本面偏多未改，因此预计油脂行情回调空间不大，整体仍将处于高位偏强震荡格局。 | 暂时观望。 |
| 生猪 | 昨日国内生猪价格继续下跌。全国均价26.74元/公斤，较昨日下跌0.22%。整体终端猪肉需求不佳对猪价支撑力量不足，屠宰企业白条猪肉走货慢，且局部地区非洲猪瘟疫情依旧散发，养殖端抛售小体重猪源现象仍存拖累猪价行情，叠加月底养殖端有出栏任务出猪量较多对猪价形成冲击，但是随着猪价接连下跌，养殖户抗价惜售心理增强，供需博弈，预计短期猪价或稳中偏弱调整。 | 低位做多，逢高离场。 |
| 白糖 | 原糖从基本面来看，泰国收成不佳，印度估产下调80万吨，巴西产量不确定性增加，因预计巴西乙醇需求增加，将用更多的甘蔗来生产乙醇，调整糖醇生产比例，国际市场基本面依然相对乐观。近期糖价的下跌更多来自于周边商品、金融市场带动以及季节性供应增加的压力。海关数据显示，1-2月中国累计进口糖105万吨，同比增加73万吨，中国进口数据高于预期，糖价下行过程中集团成交不佳，但点价贸易商成交火爆，淡季并不很淡。市场预计今年进口许可大概482万吨，配额内195万吨，配额外287万吨，同比去年的527万吨有所减少，目前16美分/磅以上的价格配额外进口几乎没有利润，并且保税区还有100万吨库存，许可发放估计也主要以清保税库为主。糖市趋势方向并不明朗，阶段性压力需要释放。 | 空单背靠5350持有，突破反手。 |
| 棉花 | 随着原料价格震荡幅度收窄，下游纱布企业观望情绪有所松动，国内棉花及纱线采购询价积极性略有好转。随着海外纱线市场快速复苏，需求增长使纱价表现相对坚挺。随着东南亚地区纺织品服装出口复苏步伐加快，海外棉纺市场持续活跃，纺织企业正在准备二季度的原料补库工作，当前纱线库存基本无压力。近日内地纺织企业到疆内各库点采购提货较春节后明显增多，3月中上旬新疆棉汽运出库量持续攀升，重点流向至山东、江苏、河南、湖北等棉花主消区，显示国内纺织下游需求旺盛。截至上周，全国新棉销售进度环比提高4%。从产业链来看，棉市基本面相对乐观。但春节前后，棉价涨幅较大，加上近期外围形势及金融环境有所变化，加上外国品牌抵制新疆棉花都将使得棉价承压，技术走势上来看，棉价调整没有明显的结束迹象，但趋势不必过于悲观。 | 波段空单背靠15350持有，突破反手。 |
| 化纤 | 原料方面：油价有所上涨。苏伊士运河一艘航船搁浅，导致航道堵塞，这会影响每日约100万桶原油的供应，油价有所上涨。但暂时性的堵塞导致价格暂时有所上涨，其持续性仍旧有待观察。鉴于欧佩克减产执行情况较为稳定，原油供应方面暂时并未出现大幅的变动，而需求的预期不甚理想使得油价暂时将处在当前的位置震荡运行。后期油价或将宽幅波动。PTA方面：PTA主力合约价格上涨。原料方面，PX价格有所下跌，下跌幅度不大，PX加工差近期有所下滑，鉴于原油价格受到航运堵塞影响有所上涨，因此原料端对于PTA价格略微有所支撑。供应方面，目前PTA将在3-4月迎来检修的集中期。截止在3月19日，PTA负荷量在82.9%左右，周环比上升，持续关注检修设备的变化情况。需求方面，目前聚酯的开工率在94.2%左右，周环比有所上升，因此需求方面的积极性作用将对PTA价格有所支撑。MEG方面：MEG主力合约价格有所上涨。近期乙二醇原料端价格也有所下跌，石脑油、乙烯等价格均有所下跌，成本方面的支撑作用将有所减弱。供应方面来看，乙二醇开工率目前在73%，周环比有所下降，后期关注镇海石化检修时间的具体确定。乙二醇装置暂未出现大规模的检修、或者集中的产能释放，因此开工将维持在目前的状态。需求方面，聚酯开工率尚可，因此对乙二醇的需求将有所支持。库存情况目前在63.5万吨，环比略微上升，后期库存或将仍旧维持在目前的低位状态当中。PF方面：短纤主力合约价格有所上涨，近期价格调整幅度较大。原料方面近期价格将受到短暂支撑，PTA价格受到的支撑可能性较大，因此原料方面对短纤的成本维系作用将有所支撑。直纺短纤开工率目前在98.5%左右，周环比上升幅度较大，后期短纤现金流或将有所反弹，目前在692元/吨附近。涤纱开工率目前反弹状态良好，75%左右，但暂未发生突破性改变。 | PTA：短线在4360附近做多TA2105。 MEG：观望。 PF：短线背靠7130附近做多PF2105合约。 |
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