| 迈科期货早评精要 2021.3.22 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 上周五三大期指收跌，IF主力合约报4941点，下跌2.59%，IH主力合约报3472.6点，下跌2.54%，IC主力合约报6169点，下跌0.52%。现货方面，上周美十债收益率上破1.7%对A股核心资产反弹形成打压，周五两市主要指数平均跌幅2%以上，但市场中位数仅下跌0.3%，两市总成交7721亿，较前期没有明显放大，显示外围市场下跌没有导致A股做空力量的增加，后续需重点观察A股核心资产反馈方向及程度，以确定其对当下A股的影响是否边际递减。板块上，仍以碳中和与经济复苏两条线为主，上周五电力、环保、旅游、机场等板块表现偏强，但整体板块效应和持续性有限，指数在此基础上偏震荡运行概率较大。技术上，周五缩量下跌未破坏主要指数的反弹结构，在未放量的情况下暂看反弹结构延续。 | IF、IH、IC2104剩余合约持有。 |
| 贵金属 | 贵金属价格短线暂未有明确方向，窄幅震荡。但宏观方面不利因素正在逐步累计，美国10年期国债收益率继上周四突破1.7%后，周五晚间继续上行，美元指数周四晚间上涨，短线保持相对强势，这对贵金属价格均有承压。黄金价格3月9日以来的反弹过程持续近两周，目前仍处于短线反弹结果，但力度逐步收窄。白银自3月9日以来则倾向于窄幅震荡，短线暂未选择方向。 | 美黄金短多暂持，关注1726一线支撑，跌破可尝试空单。美白银短线表现偏弱，关注26.1上方压力，反弹不过26.1或者跌破25.9，尝试短空。 |
| 黑色 | 成材方面，上周螺卷产量增提回落，螺纹降2.32万吨，热卷受唐山限产影响续降4.78万吨，上周五唐山发布大气污染防治措施草案，草案中进一步限产力度暂未有大幅增强，但持续时间持续至年底，6月30日前影响铁水产量约11.53万吨，7月1日-12月31日影响日均10.06万吨，若确定按此执行热卷、型钢、带钢等品种产量长期受限产抑制，但具体施行情况还需要观察，谨防限产政策预取落空或实际执行较松的情况出现。需求端，上周螺纹表需382.35万吨（+39.25）略不及市场预期，建材需求目前整体仍为中性；热卷表需331.41万吨（+6.56）同比看消费水平良好。今日钢银数据显示建材库存环比降3.15%，热卷降9.87%，总库存降4.39%，库存正常去库，中上游整体兑现前期盈利资源，需求暂无超预期释放的情况下继续关注限产对价格的驱动，尤其是热卷。策略上，若限产能如实落实则热卷的强势或将维持，卷螺差有望继续扩大，热卷的盘面利润也有继续扩大的驱动，单边追多的风险较大可以考虑05-10的正套头寸。铁矿方面，从高频数据看上周海外发运量保持高位，国内日均到港水平保持良好，从发运天数推算预计本周到港明显回升，供应端维持良好态势；上周港口库存升至13021.1万吨（+138.7），限产持续的情况下港口疏港受到压制短期难有放量，港口压港资源也存在一定释放空间，港口累库状态或持续至4月份初。需求端，唐山限产方案持续时间超预期，严格执行下对烧结机限制可能较强，月度影响铁矿需求量在550万吨以上，对于铁矿供需平衡变绝对水平偏利空，钢厂利润回升的情况下后续关注补库以及结构矛盾上的支撑。焦炭方面，第六轮提降100落地。孝义地区受环保组检查影响，产能利用率下降10%-30%，产量受影响有限。各环节累库，但焦厂累库明显放缓，钢厂库存持平。需求端，钢材社库去库略不及预期，上周五唐山市发布限产通知，限产转严且持续至年底，铁水日产量急降至232万吨，产能利用率大幅缩水，不少高炉转为检修。焦煤方面，进口端，政策无变化，蒙煤进口因疫情有减。需求端，焦企利润大幅下降但仍然高位，开工尚可，对优质主焦煤需求较好，焦化厂库存高继续去库，按需采购，钢厂小幅累库，短期煤矿继续承压。焦炭新产能释放，唐山限产严格需求继续走弱，整体供需由宽松至过剩。基差贴水快速修复至100以内，3月底后续产能置换执行，下游需求逐渐恢复，或可减轻目前过剩情况。炼焦煤库存变化符合周期预期，暂震荡运行。 | 钢材：限产政策再度发酵关注具体施行情况单边暂观望；套利策略上热卷对冲多配，多钢厂利润为主；05-10正套继续持有。 铁矿： 短期09合约偏空配的持续，后续需求端仍有不确定性。05-09正套策略维持。 双焦：观望或高位短空为主，关注限产以及月底产能置换执行情况；焦煤观望。套利：做空05焦化利润本月择机止盈离场。 |
| 油脂油料 | 美国农业部海外农业局发布的最新报告显示，2020/21年度中国大豆进口量预计为9900万吨，2021/22年度的进口量将达到1亿吨。中国国内大豆产量预计为1860万吨。南美产区天气改善，美豆因价格高企，播种面积预期大增，且昨日美元指数报收91.83点环比涨0.43%，美豆跌幅明显。3月份迄今的棕油产量大幅提高，而3月和4月份棕油需求令人担忧，昨晚马盘大跌3.6%创下两周来的新低，股市大跌，金融市场动荡令部分资金也撤离期市，拖累内盘油脂继续回落。但部分油厂缺豆阶段性停机或豆粕胀库令油厂开机率不高，近两周压榨量或维持在150多万吨/周的偏低水平，豆油库存也降至74万吨附近周比降近10%，棕油库存则降至56万吨附近周比降6.5%，油脂基本面偏多暂未改。 | 暂时观望。 |
| 生猪 | 国内生猪价格继续下跌。全国均价27.44元/公斤，较昨日下跌1.44%。目前是传统猪肉消费淡季，终端白条猪肉走货迟缓，且局部地区非洲猪瘟疫情依旧散发，养殖端抛售小体重猪源现象仍存拖累猪价行情，且规模企业有出栏任务挺价意愿松动出栏量增加，屠宰企业收猪无难度压价意愿强，因此猪价回调，预计短期猪价或低位偏弱运行。 | 低位做多，逢高离场。 |
| 白糖 | 原糖从基本面来看，泰国收成不佳，印度估产下调80万吨，巴西产量不确定性增加，因预计巴西乙醇需求增加，将用更多的甘蔗来生产乙醇，调整糖醇生产比例，国际市场基本面依然相对乐观。近期糖价的下跌更多来自于周边商品、金融市场带动以及季节性供应增加的压力。海关数据显示，1-2月中国累计进口糖105万吨，同比增加73万吨，中国进口数据高于预期，糖价下行过程中集团成交不佳，但点价贸易商成交火爆，企业的库存操作对现货价格形成了一定的支撑，淡季并不很淡。几年甘蔗款的支付普遍比较及时，多的超过9成，少的也有6成。市场预计今年进口许可大概482万吨，配额内195万吨，配额外287万吨，同比去年的527万吨有所减少，不过从目前进口比价来看，16美分/磅以上的价格配额外进口几乎没有利润，并且保税区还有100万吨库存，许可发放估计也主要以清保税区库存为主。整体来看，糖市趋势方向并不明朗。阶段性压力需要释放。 | 空单继续持有。 |
| 棉花 | 代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数（M）均价93.43美分/磅，折人民币进口成本15092元/吨（按1%关税计算，含港杂和运费），进口利润855元/吨。目前内外纱价差倒挂幅度小幅扩大，常规外纱高于国产纱656元/吨。随着原料价格震荡幅度收窄，下游纱布企业观望情绪有所松动，国内棉花及纱线采购询价积极性略有好转。随着海外纱线市场快速复苏，需求增长使纱价表现相对坚挺。随着东南亚地区纺织品服装出口复苏步伐加快，海外棉纺市场持续活跃，纺织企业正在准备二季度的原料补库工作，当前纱线库存基本无压力。近日内地纺织企业到疆内各库点采购提货较春节后明显增多，3月中上旬新疆棉汽运出库量持续攀升，重点流向至山东、江苏、河南、湖北等棉花主消区，显示国内纺织下游需求旺盛。截至上周，全国新棉销售进度环比提高4%。从产业链来看，棉市基本面相对乐观。但春节前后，棉价涨幅较大，加上近期外围形势及金融环境有所变化，棉价调整没有明显的结束迹象，但趋势不必过于悲观。 | 波段空单继续持有。 |
| 化纤 | 原料方面：受到库存连续四周增长，以及美俄之间政治形势的紧张，加之美元价格的走高，油价目前有所承压。公共卫生事件造成的影响仍未结束，欧洲各国推进疫苗的过程相对曲折，因此油价方面在此基础上承受压力。后期原油方面受到的支撑作用将逐步减弱。PTA方面：PTA主力合约价格夜盘有所止跌。原料方面，原油价格以及PX价格近期相对有所下降，因此原料段对于PTA的支撑作用将逐步有所减弱。后期伴随着原油反弹的趋弱，PTA成本端将难以对价格形成有效支持作用。供应方面，目前PTA将在3-4月迎来检修的集中期。截止在3月12日，PTA负荷量在77.3%左右，后期供应方面将有所减少。因此来自供应方面的支撑作用将对PTA价格有所支持。需求方面，目前聚酯的开工率在93.9%左右，环比有所上升，因此需求方面的积极性作用将对PTA价格有所支撑。MEG方面：MEG主力合约价格在连续下跌后迎来止跌。伴随着原油价格方面的下跌程度，近期乙二醇原料端价格也有所下跌，石脑油、乙烯等价格均有所下跌。成本方面的支撑作用将有所减弱。供应方面来看，乙二醇开工率目前在73%，环比有所回升，后期关注镇海石化检修时间的具体确定，乙二醇装置暂未出现大规模的检修、或者集中的产能释放，因此开工将维持在目前的状态。需求方面，聚酯开工率尚可，因此对乙二醇的需求将有所支持。库存情况目前在62.8万吨，环比略微减少，后期或将仍旧维持在目前的低位状态当中。PF方面：短纤价格有所下降，近期价格调整幅度较大。原料方面近期价格将受到短暂支撑，PTA价格受到的支撑可能性较大，因此原料方面对短纤的成本维系作用将有所支撑。直纺短纤开工率目前在95.5%左右，变化并不明显，后期短纤现金流或将有所反弹，目前在575元/吨附近。涤纱开工率目前反弹状态良好，75%左右，后期开工率难以发生突破性改变。 | PTA：短线在4450附近做多TA2105。 MEG：观望。 PF：短线背靠7160附近做多PF2105合约。 |
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