| 迈科期货早评精要 2021.3.18 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 昨日三大期指收涨，IF主力合约报5074.2点，上涨0.45%，IH主力合约报3576点，下跌0.26%，IC主力合约报6213.2点，上涨0.66%。现货方面，昨日两市总成交7106亿，创近期新低，市场中位数上涨0.21%，上证指数微跌，市场在3450点一线观望气氛浓厚，持续缩量等待选择方向。昨夜美十债收益率上升至1.648%，美股纳斯达克指数低开高走，若受此刺激，今日A股核心资产下跌，则可能带领指数下探前低支撑位。板块上，碳中和概念短期一致性上涨后开始分化，短期节奏将以调整为主；航空、旅游、家居用品等复苏概念持续走强，或成为近期市场主要上涨力量；医药、白酒等抱团板块反弹期间抛压较大，整体弱势。综合来看，当前市场仍无持续性主线走出，指数将在此基础上偏震荡运行。技术上，主要指数在反弹结构中持续缩量，等待选择方向，不排除二次探底的可能性。 | 短多部分兑现后观望。阶段目标2103合约IF5218点、IH3675点、IC6280点一线；操作参考主要指数量价情况，骤然放量（万亿级别）则短多全部兑现。 |
| 贵金属 | 昨日晚间美联储议息会议维持联邦基准利率保持不变，美联储点阵图显示将维持当前利率水平直到2023年，与去年12月份预期保持一致。美联储上调美国经济增长预期以及通胀预期，并且表示通胀上行是暂时的。预计2021年美国GDP将增长6.5%，去年12月预期为增4.2%；2021年底PCE通胀预期中值为2.4%，去年12月预期为1.8%。上调经济增长预期以及上调通胀预期，但是货币政策预期仍然保持不变的动作，显然刺激了短期市场情绪，美元指数下跌，美股上涨，商品价格普遍上行。前期贵金属价格持续受到美债利率上行影响，并且2月中旬以来到3月上旬美债利率上行，主要体现在实际利率上行，通胀预期保持不变，这对贵金属价格形成明显压制。当前美联储上调通胀预期的动作，虽然会推动美债利率继续上行，但基于美联储已经给出较为明确的通胀目标，并且当前美债利率包含的通胀预期2.2%-2.3%还没有达到美联储预测情况下，美债利率上行包含了较多通胀预期上行，对贵金属价格的压制明显减弱，并且贵金属价格会受益于商品价格普遍上行。 | 昨日晚间金银价格延续3月中旬以来的反弹结构。中线单暂时观望，美黄金短线反弹，背靠1725美元/盎司短多操作，美白银以25.9美元/盎司为界进行短线多空操作。 |
| 黑色 | 成材方面，受限产干扰本周产量整体有降，zg及gg数据显示螺卷产量皆有下降，其中螺纹长流程也有减量，短流程继续增产，短期供应压力不大，唐山地区有所复产后续关注是否会再度进行行政干预；昨日内蒙能源双控的政策消息出来引发后续其他省市出台类似政策预期，多数品种走强；工信部对于压减粗钢产量目标暂未确定，市场出现压减2000万吨目标难实现建议理性对待。需求端，市场需求整体平稳回升中，表需继续增量，本周螺纹库存拐点也出现，预计后续需求峰值可以回升到接近去年同期水平，目前恢复路径整体偏中性，粗钢压减以及旺季需求已经反应在目前价格上，且近期中上游开始兑现前期资源盈利，预计价格偏震荡的格局暂持续，盘面更多受消息及情绪波动。整体看，目前需求偏中性，价格之前上涨包含了旺季以及政策预期，近期仍处于消化前期涨幅阶段。铁矿方面，上周海外发运量2115.5万吨（+149.7），其中澳洲1604.9（+241.4），巴西510.6（-91.7），发运整体中性，上周北方到港1130.7（+73.8），从到港节奏上看本周有明显减量（前期澳洲港口大火导致的单周低发运将体现），下周开始预计将开始回升，本周单周港口偏向于平衡，未来两周有一定累库压力。需求端，唐山应急响应结束后铁水快速反弹，昨日盘面走强钢材利润明显下跌，本周预计偏强运行继续压缩利润，疏港预计开始逐步回升，后续等待港口库存拐点进行近月合约的多配（预计4月初）。焦炭方面，第五轮提降100元落地，港口集港弱交投冷清，贸易价再降70，吕梁地区因环保组入组检查，开工率明显下降，其余地区生产正常。需求端，钢材库存累库，钢厂多进入检修，原料按需采购，控制到货节奏，整体需求弱，唐山解除重污染天气响应，钢厂陆续复产，预计恢复日均铁水产量4.65万吨。焦煤方面，煤矿多谨慎安全生产，进口端，政策无变化，蒙煤进口向好。需求端，焦企利润高，开工尚可，对优质主焦煤需求较好，焦化厂焦煤仍处于去库周期，短期煤矿继续承压。焦炭供应有约束迹象，下游有复产，供需短期偏松但边际有好转迹象，盘面提前反应7轮下跌近期或将企稳。炼焦供应存在收紧预期近期偏强，但注意平水后的风险。 | 钢材：需求预期差矛盾以震荡或下行的方式消化；限产若无进一步严格则钢厂盘面利润高估，可短配空近月利润头寸；05-10正套持有，库存拐单来临有望走扩。 铁矿： 等待库存趋势性拐点以及多配05合约机会。05-09正套策略维持，价差回调100以下可以加仓或轻仓入场。 双焦：盘面企稳逢低多配维持。套利：焦炭现货企稳后空05焦化利润头寸可以止盈离场。 |
| 油脂油料 | 美国农业部本月底将发布播种意向报告。分析机构预计今年大豆播种面积为9031.7万英亩，收获面积为8927.4万英亩，平均单产为51.1蒲式耳/英亩，产量将达到45.58亿蒲式耳。巴西降雨推迟收割推动美豆上涨，但SPPOMA 数据显示前15日马来西亚棕榈油产量激增62%令马盘大跌，且中储粮公告3月19日将抛储2019的毛豆油，数量为20875吨，叠加买油卖粕套利集中解锁，油脂期货持续冲高之后，高位也有技术调整压力。但目前油脂基本面依旧较强，部分油厂缺豆阶段性停机或豆粕胀库，上周大豆压榨量降至144万吨周比降14%，处于低位，豆油库存进一步降至74万吨附近周比降近10%，棕油库存56万吨周比降6.5%，菜油库存也不多，油脂行情整体仍处于较强走势，但抛储担忧及技术修正要求，短线迎来回调整理。 | 轻仓操作为宜，高位谨慎持仓。 |
| 生猪 | 昨日国内生猪价格大部分稳定，局部窄幅调整。全国均价28.12元/公斤，较昨日稳定。生猪价格持续低位运行，养殖端抗价惜售情绪浓厚，规模场出猪积极性不高挺价意愿强，屠宰企业收猪有难度，但是目前是传统猪肉消费淡季，终端白条猪肉走货迟缓，且局部地区非洲猪瘟疫情依旧散发拖累猪价行情，供需博弈，预计短期猪价或以稳为主，局部窄幅调整。 | 低位做多，逢高离场。 |
| 白糖 | 20/21榨季巴西创纪录高产的库存压力逐渐被消化，21/22榨季开榨进度和巴西国内油价政策是核心，泰国、欧盟产量及预期，利多消化逐渐落地后拖动价格显得乏力。中国20/21榨季略增产，消费预计有所恢复，偏平衡但是整体市场不缺糖，供需矛盾不突出，注意国产糖、加工糖供应的节奏对国内市场定价的影响。进入3月份广西压榨尾声，云南产量继续累库，3月份预计销量平淡为主，预计广西、云南主产区销售情况预计都难以超越同期，全国工业库存有望继续累库。随着3月份传统需求淡季，1-2月价格上涨配合销区前期补库，加工厂开机环比提高，短期不支持现货价格继续走强，需求和供应压力将导致糖价展开宽幅区间震荡行情，然后步入去库存的阶段。 | 空单背靠5385持有。 |
| 棉花 | 美棉签约量已完成95%。印度棉因价格优势受到各国青睐，印度棉花公司(CCI)本年度已经卖出75%的棉花库存。随着全球纺织品消费逐步复苏，叠加美棉逐渐超卖。当前东南亚国家纺织品出口旺盛，印度部分大中型纱厂订单已排至两个月以后。虽然前期郑棉期货价格下跌，引发点价采购大量成交，棉花现货报价相对坚挺，企业普遍对后市呈乐观心态。随着郑棉期货价格止跌反弹，下游企业信心得到短暂修复，观望情绪有所降温。目前，内外纱价差倒挂幅度小幅波动，常规外纱高于国产纱453元/吨。正值金三银四纺织销售旺季，山东、江苏等地纱线企业表示订单情况普遍较好，部分厂家已排单至4-5月份，企业产品库存相对较低，基本无出货压力。 | 15200是关键趋势支撑，空单背靠15800继续持有。 |
| 化纤 | 原料方面：受到美元指数的上涨影响，油价有所承压。尽管拜登政府签署的法案通过有助于提升原油方面的需求，但是各国目前产能的释放并未充分，库存量也能够投入市场来进行价格平衡。油价近期暂处在震荡的走势当中，后期仍关注美原油库存数据的变化情况。PTA方面：PTA主力合约价格有所下跌。PTA原料方面支撑作用仍存，尽管原油价格方面有所调整，但PX价格仍旧坚挺，因此成本支撑的作用仍将有所持续。PTA近期负荷有所降低至77.3%左右，内盘加工差处在相对较低的位置。下游聚酯开工率有所上升，在93.9%左右，这对PTA需求作用有所支撑。在成本有所支撑、需求有所向好，供应有所降低的情况下，PTA仍可择机逢低布局多单。MEG方面：MEG主力合约价格近期持续下跌。成本方面，原油有所调整，乙二醇成本方面支撑受到一定程度影响。前期伴随乙二醇价格的涨势，各工艺乙二醇利润已经明显转好，各方面在期货市场的持仓也有获利了结的意愿。而目前乙二醇开工率暂未出现明显变化，开工率在74.64%左右，后期一些设备开始出料，乙二醇供应将有所增加。库存整体维持低位，根据化纤信息网数据显示，乙二醇港口库存目前在64.2万吨左右，周环比略微下降。聚酯方面开工率目前有所回升，或将对乙二醇需求有所支撑。由于调整幅度较大，价格支撑性暂未获得明显的作用，建议投资者在此观望。PF方面：短纤价格有所下降，近期价格调整幅度较大。直纺短纤开工率目前在95.5%左右，变化并不明显。现金流方面有所反弹，后期伴随着销售情况的不甚理想，产销12.47%，现金流方面或将有所下降。涤纱开工率目前反弹状态良好，75%左右，后期开工率难以发生突破性改变。短纤在此背景下，或可逢高沽空。 | PTA：短线在4450附近做多TA2105。 MEG：观望。 PF：短线背靠7550附近做空PF2105合约。 |
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