| 迈科期货早评精要 2021.3.17 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 昨日三大期指收涨，IF主力合约报5030.2点，上涨1%，IH主力合约报3588点，上涨1.12%，IC主力合约报6179.2点，上涨0.5%。现货方面，昨日两市继续反弹，市场中位数上涨1.05%。但由于上证临近10日线压力位，市场近期的偏谨慎预期导致成交量下降至7355亿，做多力量有所减弱，但暂时不看空。板块上，昨日市场热点集中在经济复苏和碳中和受益叠加低位的个股，环保、电力、影视、航空、旅游板块有所表现，但仍将以轮动为主，指数大概率在此基础上偏震荡运行。技术上，昨日指数缩量上行，供需两弱，维持反弹格局，但仍处于反弹结构中，不排除二次探底、指数开启震荡的可能性。目前小级别看反弹延续。 | 短多持有，阶段目标2103合约IF5171点、IH3647点、IC6257点一线；操作参考主要指数量价情况，骤然放量（万亿级别）则短多部分兑现。 |
| 贵金属 | 美国2月工业生产和零售销售均弱于预期，这与美国经济总体复苏的格局不符，短期经济数据疲软和美国2月严寒天气有关系。尽管经济数据弱于预期，但美国进口物价指数明显上行，2月同比涨幅和环比涨幅均处于高位，通胀预期推动美债利率继续位于高位。本周主要关注于周三结束的美联储议息会议。关注本次美联储议息会议是否有关于未来美国经济增长预期、通胀预期、以及就业的预测，如果美联储上调这些指标，可能会导致市场对于美联储退出货币政策宽松的预期升温，这对美股、贵金属价格是不利的，对商品的影响偏中性。再进一步观察美联储对于货币政策的表态，以及点阵图显示美联储加息的时间等，美联储是否表态短期内没有加息或收紧政策的计划。预计美联储主席鲍威尔发表讲话中，投资者会在经济数据上调以及新闻发布会鲍威尔的措辞之间寻求平衡，会引发贵金属价格产生较为大的波动，需要关注。美黄金仍处于超跌反弹过程，美白银表现略偏弱。 | 中线单暂时观望，美黄金背靠1718美元/盎司短多操作，美白银以25.9美元/盎司为界进行短线多空操作。 |
| 黑色 | 成材方面，唐山空气预警解除，从ms调研的唐山地区高炉开工率开复产较快，基本将上周减产量回补，预计热卷产量将有回升，螺纹长短流程利润皆良好预计有增量空间；需求端，受进口退税取消的消息扰动，昨日午盘后钢材盘面快速下挫，建材成交水平再度缩量至16万吨，近几日连续看属于正常水平较往年仍偏中性，对于进口退税的取消/下调暂未执行但后续大概率配合压减粗钢政策一起到来，从而减少出口转为内销弥补国内供应空缺。整体看，需求评估仍为中性，预期差的问题需要震荡调整或下行来解决，目前多空纠结偏震荡，但限产解除下目前的盘面钢材利润有所高估，预计近期盘面利润仍有进一步下修驱动。铁矿方面，上周海外发运量2115.5万吨（+149.7），其中澳洲1604.9（+241.4），巴西510.6（-91.7），发运整体中性，上周北方到港1130.7（+73.8），从到港节奏上看本周有明显减量（前期澳洲港口大火导致的单周低发运将体现），下周开始预计将开始回升，本周单周港口偏向于平衡，未来两周有一定累库压力。需求端，唐山应急响应结束后铁水快速反弹，昨日盘面走强钢材利润明显下跌，本周预计偏强运行继续压缩利润，疏港预计开始逐步回升，后续等待港口库存拐点进行近月合约的多配（预计4月初）。焦炭方面，第五轮提降100元落地，唐山钢厂陆续复产，预计未来1-2天恢复日均铁水产量4.65万吨。港口集港弱交投冷清，贸易价再降80。需求端，钢材库存累库，钢厂多进入检修，原料按需采购，控制到货节奏，整体需求弱，唐山解除重污染天气响应，本周需求将恢复。焦煤方面，煤矿多谨慎安全生产，进口端，政策无变化，蒙煤进口向好。需求端，焦企利润高，开工尚可，对优质主焦煤需求较好，焦化厂焦煤仍处于去库周期，短期煤矿继续承压。焦炭新产能释放较好，下游需求弱，整体供需宽松，仍有提降预期，盘面较弱，偏空对待。炼焦煤库存变化符合周期预期，震荡运行。 | 钢材：需求预期差矛盾以震荡或下行的方式解决；钢厂盘面利润高估预计仍有下修动力，可短期配置空近月利润的头寸；05-10正套维持等待驱动。 铁矿：下游复产后续等待库存拐点多配05和约机会。05-09正套策略维持，价差回调100以下可以加仓或轻仓入场。 双焦：逢低多单入场等待基本面进一步好转。套利：做空05焦化利润本月需择机离场。 |
| 油脂油料 | 农业咨询机构数据显示，截至上周稍晚，巴西大豆收割率为46%，落后于去年同期的59%，上周收割率推进了11个百分点。虽然SGS数据显示3月上半月棕油出口量环比降1%至549273吨，但马来棕油库存跌至近五年低点，印度将在古尔邦节之前扩大食用油进口，马盘仍高位运行。另外部分油厂缺豆阶段性停机或豆粕胀库，上周大豆压榨量降至144万吨周比降14%，豆油库存进一步降至74万吨附近周比降近10%，棕油库存56万吨周比降6.5%，菜油库存也不多，另外非洲猪瘟抬头现象导致粕价走势低迷，交易商买油卖粕套利活跃，国内豆油行情整体保持较强走势，但涨势放缓，仍需防范资金高位避险所带来的震荡风险。 | 轻仓操作为宜，高位谨慎持仓。 |
| 生猪 | 昨日国内生猪价格大部分稳定，局部小涨。全国均价28.12元/公斤，较昨日上涨0.18%。生猪价格持续低位运行，养殖端抗价惜售情绪浓厚，规模场出猪积极性不高挺价意愿强，屠宰企业收猪有难度，但是目前是传统猪肉消费淡季，终端白条猪肉走货迟缓，且局部地区非洲猪瘟疫情依旧散发拖累猪价行情，供需博弈，预计短期猪价或以稳为主，局部窄幅偏强调整。 | 低位做多，逢高离场。 |
| 白糖 | 20/21榨季巴西创纪录高产的库存压力逐渐被消化，21/22榨季开榨进度和巴西国内油价政策是核心，泰国、欧盟产量及预期，利多消化逐渐落地后拖动价格显得乏力。中国20/21榨季略增产，消费预计有所恢复，偏平衡但是整体市场不缺糖，供需矛盾不突出，注意国产糖、加工糖供应的节奏对国内市场定价的影响。进入3月份广西压榨尾声，云南产量继续累库，3月份预计销量平淡为主，预计广西、云南主产区销售情况预计都难以超越同期，全国工业库存有望继续累库。随着3月份传统需求淡季，1-2月价格上涨配合销区前期补库，加工厂开机环比提高，短期不支持现货价格继续走强，需求和供应压力将导致糖价展开宽幅区间震荡行情，然后步入去库存的阶段。 | 空单背靠5385持有。 |
| 棉花 | 美棉签约量已完成95%。印度棉因价格优势受到各国青睐，印度棉花公司(CCI)本年度已经卖出75%的棉花库存。随着全球纺织品消费逐步复苏，叠加美棉逐渐超卖。当前东南亚国家纺织品出口旺盛，印度部分大中型纱厂订单已排至两个月以后。虽然前期郑棉期货价格下跌，引发点价采购大量成交，但棉花现货报价相对坚挺，企业普遍对后市呈乐观心态。随着郑棉期货价格止跌反弹，下游企业信心得到短暂修复，观望情绪有所降温。目前，内外纱价差倒挂幅度小幅波动，常规外纱高于国产纱453元/吨。目前正值金三银四纺织销售旺季，山东、江苏等地纱线企业表示订单情况普遍较好，部分厂家已排单至4-5月份，企业产品库存相对较低，基本无出货压力。 | 15200是关键趋势支撑，空单继续持有。 |
| 化纤 | 原料方面：受到美元指数的上涨影响，油价有所承压。尽管拜登政府签署的法案通过有助于提升原油方面的需求，但是各国目前产能的释放并未充分，库存量也能够投入市场来进行价格平衡。油价近期暂处在震荡的走势当中，后期仍关注美原油库存数据的变化情况。PTA方面：PTA主力合约价格有所下跌。PTA原料方面支撑作用仍存，尽管原油价格方面有所调整，但PX价格仍旧坚挺，因此成本支撑的作用仍将有所持续。PTA近期负荷有所降低至77.3%左右，内盘加工差处在相对较低的位置。下游聚酯开工率有所上升，在93.9%左右，这对PTA需求作用有所支撑。在成本有所支撑、需求有所向好，供应有所降低的情况下，PTA仍可择机逢低布局多单。MEG方面：MEG主力合约价格近期持续下跌。成本方面，原油有所调整，乙二醇成本方面支撑受到一定程度影响。前期伴随乙二醇价格的涨势，各工艺乙二醇利润已经明显转好，各方面在期货市场的持仓也有获利了结的意愿。而目前乙二醇开工率暂未出现明显变化，开工率在74.64%左右，后期一些设备开始出料，乙二醇供应将有所增加。库存整体维持低位，根据化纤信息网数据显示，乙二醇港口库存目前在64.2万吨左右，周环比略微下降。聚酯方面开工率目前有所回升，或将对乙二醇需求有所支撑。由于调整幅度较大，价格支撑性暂未获得明显的作用，建议投资者在此观望。PF方面：短纤价格有所下降，近期价格调整幅度较大。直纺短纤开工率目前在95.5%左右，变化并不明显。现金流方面有所反弹，后期伴随着销售情况的不甚理想，产销12.47%，现金流方面或将有所下降。涤纱开工率目前反弹状态良好，75%左右，后期开工率难以发生突破性改变。短纤在此背景下，或可逢高沽空。 | PTA：短线在4450附近做多TA2105。 MEG：观望。 PF：短线背靠7550附近做空PF2105合约。 |
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