| 迈科期货早评精要 2021.3.15 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 有色 | 上周拜登签署1.9万亿美元刺激法案，美国方面经济数据强劲，经济向好预期未落空，提振包括铜在内的有色金属市场需求前景。同时，美债收益率逼近高点令市场对风险资产的青睐有所降低，但美联储表态将继续维持宽松的货币氛围，以及市场转向对拜登进一步基建刺激政策的期待，宏观面上对铜金属仍然处于有利的时间窗口。原料端，铜精矿现货TC延续跌势，进口矿跌至35美元/吨以下，加大炼厂生产压力，原料趋紧限制铜价回调幅度。现货方面，下游对66000元/吨左右的价格正在逐步消化，上周现货整体维持贴水情况，但各地区贴水幅度有所收窄。SMM调研2月底炼厂产成品库存8.34万吨，创下历史新高。短期内累库助推铜价回调，但消费即将进入旺季，铜市整体显性总库存相对低位，目前来看，铜加工行业订单持续回暖，传导之下我们预计后期累库进一步放缓，关注去库拐点出现。 | 无论市宏观面还是整体基本面上，都给与铜价相对偏多的思路，但前期涨势过高市场仍有回调风险，等待现货市场表现支持。本周铜价运行参考区间65800元/吨-68000元/吨。 |
| 股指 | 上周五三大期指收涨，IF主力合约报5120点，上涨0.66%，IH主力合约报3618.2点，上涨0.42%，IC主力合约报6215点，上涨0.53%。现货方面，上周五主要指数反弹延续，两市总成交8170亿，市场中位数下跌0.12%。周末美十债收益率再次上破1.6%，但纳斯达克指数仅收微跌，说明该预期已提前反应，相应的，A股核心资产受到美十债变动冲击也将逐渐收敛。板块上，碳中和概念下的顺周期、环保等板块表现强势，医药、白酒等前期抱团板块反弹持续，但整体偏弱，目前仍认为碳中和最有可能成为下一个市场主线，指数可能在此基础上偏震荡运行。技术上，主要指数运行至MA10附近，技术压力较大，相对于上周反弹的温和放量，本周有出现兑现压力下的成交量骤然放大，造成反弹趋势破坏的可能性。 | 多单持有，阶段目标2103合约IF5218点、IH3675点、IC6280点一线；短期操作参考主要指数量价情况，骤然放量（万亿级别）则短多部分兑现。 |
| 贵金属 | 上周五美国公布PPI数据环比上升幅度减弱，但同比涨幅因为去年基数问题，2月涨幅2.8%显著超过上月1.7%。美国财长耶伦表示希望可以看到明年就业充分增长，通胀的风险较小、是可管理的，美国将从本周开始发放现金支票。新一轮的财政刺激将导致居民收入增长，促进消费支出，继续推升通胀预期。道指和标普上涨，受益于现金流动性以及经济复苏预期，但科技股受利率上行影响估值，表现偏弱。周五晚间受到美国财长讲话，以及PPI数据略超预期影响，美债利率继续上行，10年期国债收益率向上突破1.6%。受此影响，美黄金一度下探至1696美元/盎司，但随后很快收回跌幅，今日早间收盘在1725附近徘徊，表现出一定抗跌性，美元指数冲高后再度回落影响，短线关注美元指数表现，将对短期走势形成影响。总体而言，美黄金仍处于超跌反弹过程，美白银表现略偏弱。 | 中线单暂时观望，美黄金背靠1718美元/盎司短多操作，美白银以25.9美元/盎司为界进行短线多空操作。 |
| 黑色 | 成材方面，螺纹产量增量且主要来自于电炉复产，唐山地区限产对于热卷以及铁水产量的抑制开始显现，目前整体看唐山地区限产较为严格后续两会结束关注其持续性；需求端，目前的终端回升速度仍偏中性相近与2019年同期，由于价格偏高以及人工价格上涨原因终端有部分资金偏紧的情况，需求相对来说不及之前市场预期，上周开始中游投机需求明显转弱，多数以出货为主货权多向终端转移，若投机需求继续承接力度不足价格支撑或偏弱，上周末钢坯市场先跌后涨整体小幅走弱。钢银数据显示建材库存增0.35%，热卷库存降4.12%，总库存降1.12%，和上周四数据表现基本一致，卷好于螺纹。整体看，需求预期差的问题仍然存在，需要震荡调整（时间换空间）或下行来解决，但供给端存在不确定性需要观察。铁矿方面，预计上周海外发运整体水平良好环比有所回升，供应端整体矛盾不大较为正常，淡水河谷启动廷博佩巴矿区产能恢复调试，计划较前期产能增加700万吨/年至1200万吨/年，受消息影响铁矿夜盘走弱。需求端，上周铁水受唐山限产影响环比降4.4万吨，疏港环比略有回升但仍处于绝对水平低位，目前看环保较为严格放松时点还需观察，需求端短期受抑制基本面驱动偏弱，盘面的大贴水有保护但无修复驱动，最近盘面走弱也有反应。本月维持空配09短线空配，后续等待铁水企稳做多05合约。焦炭方面，四轮提降100落地，港口集港弱交投冷清，看跌情绪强。唐山环保限产持续，焦化厂进出车辆严格管控，焦化库存各环节继续累库，幅度略小于上周。需求端，钢材库存累库，两会前后周边钢厂因限产影响铁水产量约5万吨，实际铁水日产量降幅明显，钢厂多进入检修，且原料按需采购，控制到货节奏，整体需求弱。焦煤方面，煤矿多谨慎安全生产，进口端，政策无变化，蒙煤进口向好。需求端，焦企利润高，开工尚可，对优质主焦煤需求较好，库存数据显示，焦化钢厂焦煤继续去库，港口方面累库，需求虽有支撑但整体降温。焦炭新产能释放较好，下游因限产需求弱，整体供需宽松，短暂过剩，仍有提降预期，盘面较弱，偏空对待。炼焦煤库存变化符合周期预期，震荡运行。 | 钢材：环保带来不确定性暂观望，后续或以震荡或者下行的方式解决预期差矛盾；做多钢厂利润思路长期适用，剩余头寸持有后续逢低买；05-10正套维持。 铁矿：09合约维持空配，后续等待05合约多配机会。05-09正套策略维持，价差回调100以下可以加仓或轻仓入场。 双焦：偏左侧交易者后续逢低多单入场，更稳健的等待铁水企稳信号。套利：做空05焦化利润本月需择机离场。 |
| 油脂油料 | 阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷大豆产量预测数据下调到4400万吨，低于早先预测的4600万吨。2月底马来棕油库存为130万吨，环比减少1.8%，国际原油涨，马盘连续七日上涨，创下13年来新高，带动内盘油脂重新回升。及部分油厂缺豆阶段性停机，使得近来大豆压榨量处于低位，上周压榨量已不足145万吨，远低于正常180万吨以上的水平，豆油库存或进一步下降，及非洲猪瘟抬头导致交易商买油卖粕套利较为活跃，油脂市场基本面利多支撑犹在，但在金融市场动荡的背景下，连盘油脂也波动剧烈，短线波动仍可能频繁，仍需保持谨慎，轻仓操作为宜。 | 高位谨慎持仓。 |
| 生猪 | 上周五国内生猪价格继续下跌。全国均价28.06元/公斤，较前日下跌0.18%。目前是传统猪肉消费淡季，终端白条猪肉走货迟缓，且局部地区非洲猪瘟疫情依旧散发拖累猪价行情，屠宰企业收猪无难度压价意愿强，但是规模场挺价意愿强支撑猪价，因此今日猪价大部分止跌企稳，局部继续小幅回调，四川地区因为非洲猪瘟生猪调运管控严格利好当地猪价上涨，后期随着猪价接连下跌，养殖端挺价惜售情绪浓厚或继续支撑猪价，供需博弈，预计短期猪价或低位盘整。 | 关注09-11价差，低位做多，逢高离场。 |
| 白糖 | 20/21榨季巴西创纪录高产的库存压力逐渐被消化，21/22榨季开榨进度和巴西国内油价政策是核心，泰国、欧盟产量及预期，利多消化逐渐落地后拖动价格显得乏力。随着3月份传统需求淡季，1-2月价格上涨配合销区前期补库，加工厂开机环比提高，短期不支持现货价格继续走强，需求和供应压力将导致糖价展开宽幅区间震荡行情，然后步入去库存的阶段。 | 空单继续持有。 |
| 棉花 | 美国农业部最新数据，2020/21年度全球棉花产量环比下降0.72%；美棉签约量已完成95%。印度棉因价格优势受到各国青睐，印度棉花公司(CCI)本年度已经卖出75%的棉花库存。随着全球纺织品消费逐步复苏，叠加美棉逐渐超卖，2020/21年度品质较好的澳棉出口有望回升。当前东南亚国家纺织品出口旺盛，印度部分大中型纱厂订单已排至两个月以后。虽然前期郑棉期货价格下跌，引发点价采购大量成交，但棉花现货报价相对坚挺，企业普遍对后市呈乐观心态。随着郑棉期货价格止跌反弹，下游企业信心得到短暂修复，观望情绪有所降温。目前正值金三银四纺织销售旺季，山东、江苏等地纱线企业表示订单情况普遍较好，部分厂家已排单至4-5月份，企业产品库存相对较低，基本无出货压力。 | 关注15530附近关键支撑有效性。 |
| 化纤 | 原料方面：受到美元指数的上涨影响，油价有所承压。尽管拜登政府签署的法案通过有助于提升原油方面的需求，但是各国目前产能的释放并未充分，库存量也能够投入市场来进行价格平衡。油价近期暂处在震荡的走势当中，后期仍关注美原油库存数据的变化情况。PTA方面：PTA主力合约价格有所下跌。PTA原料方面支撑作用仍存，尽管原油价格方面有所调整，但PX价格仍旧坚挺，因此成本支撑的作用仍将有所持续。PTA近期负荷有所降低至77.3%左右，内盘加工差处在相对较低的位置。下游聚酯开工率有所上升，在93.9%左右，这对PTA需求作用有所支撑。在成本有所支撑、需求有所向好，供应有所降低的情况下，PTA仍可择机逢低布局多单。MEG方面：MEG主力合约价格近期持续下跌。成本方面，原油有所调整，乙二醇成本方面支撑受到一定程度影响。前期伴随乙二醇价格的涨势，各工艺乙二醇利润已经明显转好，各方面在期货市场的持仓也有获利了结的意愿。而目前乙二醇开工率暂未出现明显变化，开工率在74.64%左右，后期一些设备开始出料，乙二醇供应将有所增加。库存整体维持低位，根据化纤信息网数据显示，乙二醇港口库存目前在64.2万吨左右，周环比略微下降。聚酯方面开工率目前有所回升，或将对乙二醇需求有所支撑。由于调整幅度较大，价格支撑性暂未获得明显的作用，建议投资者在此观望。PF方面：短纤价格有所下降，近期价格调整幅度较大。直纺短纤开工率目前在95.5%左右，变化并不明显。现金流方面有所反弹，后期伴随着销售情况的不甚理想，产销12.47%，现金流方面或将有所下降。涤纱开工率目前反弹状态良好，75%左右，后期开工率难以发生突破性改变。短纤在此背景下，或可逢高沽空。 | PTA：短线在4450附近做多TA2105。 MEG：观望。 PF：短线背靠7550附近做空PF2105合约。 |
年
月
|
||||||