| 迈科期货早评精要 2021.3.11 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 有色 | 昨日统计局数据显示2月CPI同比下降0.2%，环比上涨0.6%，PPI同比上涨1.7%，环比上涨0.8%.表现略高于市场预期。美国众议院通过1.9万亿美元财政刺激法案，美国十年期国债收益率继续回落，美元指数回落，带动美股强劲上涨，通胀压力有所缓和。价格方面，上海市场除锌铅以外均录的涨幅，伦敦市场弱于国内，仅有铜锡上涨0.76%和1.37%。SMM调研除春节的因素，2月份铜下游开工率因高铜价的限制而环比下降26.42%。高铜价对炼厂产成品库存、废铜进口以及下游企业开工率产生了显著的影响，后续仍要关注下游企业对价格的认可度，对上涨行情形成可持续性的支持。铝方面，铝社会库存和仓单库存继续增加，但社库增幅降低，盘面上back结构有所扩大。 | 铜价格高位，风险抬升，建议64000元/吨支撑下尝试多单。铝前多可尝试继续持有，关注库存拐点。 |
| 股指 | 昨日三大期指高开后震荡，IF主力合约报4981点，微跌0.07%，IH主力合约报3527点，上涨0.18，IC主力合约报6042.8点，下跌1.39%。现货方面，受隔夜美股大涨影响，昨日两市主要指数高开，但高开后没有惯例走低，而是震荡维持，市场中位数下跌1.39%，且总成交萎缩至7497亿，显示市场供需两弱，短期方向性不强。昨日盘后公布社融数据，2月社融存量增速超预期，显示货币政策的确没有“急”转弯，但政策终将转弯的预期仍在，此次增速超预期不能改变政策终将转弯的事实，利好程度有限。板块上，昨日医药、白酒重新走强，属反弹性质且存在内部有分化，核心资产就此大幅反弹可能性低；碳中和概念持续性相对较强，但目前处于各细分轮涨状态，方向性和持续性都有限，难以引领市场方向，指数在此基础上大概率偏震荡运行。技术上，指数前日下跌放量已提前消耗绝大部分抛压，昨日反弹缩量属于正常量价形态，暂看小级别反弹继续，不排除下探双底可能。 | 日内为主，2103合约15分钟级别试多，介入点位参考：IF4960-4980、IH3500-3520、IC6030-6050点；低开则前低附近支撑有效介入。 |
| 贵金属 | 美债收益率以及美元指数经历前期快速上行后短线休整，使近期贵金属价格超跌反弹。昨日晚间美国众议院通过了1.9万亿刺激计划的最终版本，将提交总统签字，这基本位于市场预期之内，所以市场情绪基本稳定。总体而言，自2月以来美债收益率持续上行，基本由经济复苏预期推动，但截至目前美国经济复苏状态究竟有多强劲并没有得到体现，预期的向上修正以及预期的短暂休整，将影响短线市场情绪反复波动。目前就处于预期仍在，但经过情绪释放，影响稍有减弱的阶段。美元指数连续两个交易日调整也给贵金属价格提供反弹动力，关注美元指数短线调整是否到位。 | 贵金属以短线反弹思路对待，美黄金短多的下方支撑分别位于1718以及1705，短线操作。美白银短线支撑26.0，关注短线26.5能否突破。 |
| 黑色 | 成材方面，从gg以及zg数据看建材产量整体回升，短流程复产带来的增量仍在释放，热卷产量数据有所分化，正常情况下唐山地区管控或见到减量，整体呈现螺增卷减的态势，当然热卷减产也和前期新订单阶段性回落有关，后续预计会再度回升。需求端，近期盘面跌价建材成交处于连续缩量状态，短期可能存在再度小幅放量可能带来价格小幅反弹，但从成交以及表需同比看前期强预期逐步被证伪成为共识，较为明显得是昨日gg中西部建材表需出现滞涨现象，本月价格向下调整的方向暂不变幅度有待观察，前期焦炭已经连续三轮提降预计本月仍有1-2轮降价，铁矿也展示较大的价格弹性单日跌10%且偏弱的态势持续，另外近期废钢在高价的刺激下钢厂到货激增，从供需指标上看废钢本月价格压力较大，近期螺纹调整过程中原料可能联动下行，后续成本支撑需要动态考量。库存数据有所分歧，目前gg暂未见拐点，zg微微降，ms数据若本周出现微弱拐点属于正常，下周出现可能略不及预期，需要注意的是我们前期建议的螺纹05-10头寸扩大的驱动可能需要库存拐点的确认，如果去库偏晚则月差可能短期仍将在低位震荡扩大的驱动时点也将后移动，后续下调月差最终目标暂看200附近。铁矿方面，上周澳巴发运量1965.8万吨（-257.9），其中澳洲下滑明显偏季节性预计本周有所回升，巴西雨季干扰减弱发运回到600万吨以上，供应端偏中性。需求端，唐山减排政策影响铁矿需求，近期港口成交难又明显放量后续关注两会后能否放松，行政管控结束后等待铁水旺季的回升。目前钢材处于回调阶段，原料一定程度承压，短期继续空配09合约，后续等待多05合约买贴水。焦炭方面，受焦炭供应转宽松，运补下降等因素影响，工厂基价下调吨50元，港口方面集港有恢复，交投弱，贸易价格降50，市场仍有提降意愿。唐山环保限产升级为红色预警，原料采购受影响，且部分焦化厂进出场运输受阻，焦化厂库存将继续累库。需求端，钢厂利润向好，钢材库存累库，钢厂多按需采购，控制到货节奏，唐山钢厂因限产影响铁水产量5万吨，同时部分钢厂趁此进入检修，整体需求较弱。焦煤方面，煤矿多谨慎安全生产，进口端，政策无变化，蒙煤进口向好。需求端，焦企利润高，开工尚可，对优质主焦煤仍有需求，但目前焦化厂多去库，补库较弱。焦炭新产能释放较好，下游需求弱，整体供需已比较宽松，且仍有提降预期，盘面较弱，偏空对待。炼焦煤库存变化符合周期预期，震荡运行。 | 钢材：螺纹维持空配，热卷相对强于螺纹短期暂观望后续等待多配；做多钢厂利润思路长期适用，短期可以考虑部分止盈后续逢低买；05-10正套持有（观点详见正文）；期现正套后续结合自身贸易节奏选择离场。 铁矿：成材调整中09合约维持空配，后续等待05合约多配机会。05-09正套策略维持，价差回调100以下可以加仓或轻仓入场。 双焦：近期关注盘面企稳情况，后续择机多09合约，焦煤保持观望。套利：做空05焦化利润本月需择机离场。 |
| 油脂油料 | 美国农业部周二将阿根廷大豆产量预测数据从4800万吨下调到4750万吨，不过将巴西大豆产量预测数据从1.33亿吨上调到1.34亿吨。USDA供需报告中维持美豆期末库存预估值1.20亿蒲，高于市场预期，但也是7年来的最低库存，美豆供应紧张。近日股市连续大幅下跌，宏观金融面不稳令资金获利离场意愿增强，盘面冲高后陷入调整中。但MPOB显示马来2月毛棕油产量110.6万吨月比降1.85%，库存130万吨月比降1.8%，库存远低于市场预期的140-142万吨，报告整体利多，棕油期货表现抗跌；另外因2-3月份大豆到港量不大，压榨量偏低，目前油脂库存偏紧，加上近来美豆价格持续上涨令进口大豆盘面理论净榨利亏损严重，仍支撑油脂行情处于较强格局。预计短期国内豆油行情或跟盘高位震荡整理。 | 高位谨慎持仓。 |
| 生猪 | 昨日国内生猪价格继续下跌。目前是传统猪肉消费淡季，终端白条猪肉走货迟缓，养殖端看空后市出栏积极性尚可，且养殖企业挺价意愿有所松动，叠加局部地区非洲猪瘟疫情依旧散发拖累猪价行情，屠宰企业收猪无难度压价意愿强，再加上政策方面中央储备冻肉接连投放打压猪价，因此猪价继续高位下跌，但是随着猪价继续下跌，终端产生惜售情绪或限制猪价跌幅，供需博弈，预计短期猪价或继续偏弱调整。 | 关注09-11价差，低位做多，逢高离场。 |
| 白糖 | 根据市场报告，印度大多数糖厂出厂价格面临压力，并呈现下降趋势。均价在3200-3160卢比/100千克之间，马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦的糖价跌至最低销售价（MSP），今年的价格几乎比同期的糖价要低80-100卢比/100千克。这对糖厂的资金流及甘蔗款兑付产生了不利影响。印度制糖商协会认为需要政府上调食糖的最低消费价格（MSP），上一次调整实在两年前。近日印度行业官员表示，印度贸易商几乎已完全停止与伊朗签订大米、糖、茶叶等大宗商品的新出口合同，因为对德黑兰在印度银行的卢比储备不断减少持谨慎态度。由于节前进口糖压力需要释放，目前国内主产区进入全部开榨阶段，预示新糖生产成为目前行情的主题，因此糖价存在一定的压力。新糖供应的增加、消费淡季的逐渐映入眼帘，将给糖价带来实盘压力。 | 维持空头思路参与不变。 |
| 棉花 | 国际棉花咨询委员会3月份最新预测，2020/21年度全球棉花期末库存消费比从上年度的94%下降到86%，美国农业展望论坛预计2021/22年度全球棉花库存消费比继续下降至76.4%。目前2020/21年度美棉签约基本完毕；印度棉花公司完成最低价格收购目标的90%后，开始加大力度拍卖库存，对美棉形成不利，外盘拉动向上的预期减弱。随着棉价快速上涨后转跌，下游纺织市场观望气氛升温，金三旺季能否带动订单持续向好，后期订单是否顺畅接力，需要时间验证，价差吸引贸易商采购的皮棉积极进场套保。 | 空单继续持有，下方目标分别为15300、15000。 |
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