| 迈科期货早评精要 2021.3.5 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 昨日三大期指收跌，IF主力合约报5268点，下跌2.53%，IH主力合约报3705.4点，下跌12.49%，IC主力合约报6372.8点，下跌01.44%。现货方面，在美债收益率上升影响下，昨日核心资产反弹无力，继续下跌，并带动主要指数放量下跌，总成交接近1万亿。但同时，在指数平均跌幅3%的情况下，两市仍有1200只个股上涨，市场中位数下跌0.86%，低位低估值小市值个股目前是市场偏好所在。昨日美十债收益率新高，夜间美股再度大跌，市场对美政策收缩预期继续反馈，预计A股核心资产将持续受到影响。板块上，轮动为主，昨日两会碳中和预期相关概念走强，但是行业板块内部分化较大，没有明确持续性主线，指数在此基础上震荡偏弱维持可能性较大。技术上，主要指数在前低支撑位附近缩量反包后再次放量下跌，首次反弹后形成股价负反馈，仍以1月29日支撑位为准，有效跌破则视为弱反结束。 | 前低支撑有效跌破则短多离场，否则继续持有；2103合约剩余多单持有。 |
| 贵金属 | 昨日晚间美股继续下跌，纳指下跌幅度继续超过道指，显示投资者仍然担忧美联储缩减宽松货币政策。昨日晚间美债收益率和美元指数继续上行，美联储主席鲍威尔发表讲话，表示“近期债券市场波动引起我的注意”，美联储在缩减QE之前将进行良好的沟通，但美联储主席讲话并没有安抚市场情绪，市场甚至认为美联储没有对美债利率近期上行做出良好的应对。贵金属价格受到美债利率上行以及美元指数上行影响，近两日持续承压回落，白银价格如预期补跌，主要因为宏观乐观情绪消退后，商品普遍调整带动通胀预期降温，白银跟随商品价格下行。 | 尽管短线黄金跌跌不休，但仍认为美黄金1680一线存在重要支撑，关注短线支撑情况。白银空单暂持，跌破短线26.0支撑后，支撑下移至25.0一线的，有效跌破可继续适当增持空单。 |
| 黑色 | 成材方面，本周螺纹产量增18.82万吨，电炉快速复产提供主要增量预计下周电炉将恢复到正常水平仍能提供一定增量，热卷产量降7.54万吨检修开始体现在数据上，下周预计唐山地区减产效果开始在板材类产量上得以体现。需求端，上周螺纹表需248.49万吨（145.57），之前市场预期节后消费的回升又强又快，目前表需看回升的速率确实较快斜率陡峭，但如果上周104万吨万吨的表需数据存在低估则实际斜率可能没有数据表现得好，偏谨慎的参与者可以继续观察一周，强度上看不及预期，相较2019年农历同期水平仍然较低，后续谨防预期差的形成；热卷表需314.76万吨（+24.03），热卷需求尚可，前期终端消费品整体趋势向上，2月份PMI新订单明显反弹，海外复苏下2季度出口有望进一步好转，对于后续的需求可以保持乐观。库存方面，螺纹库存1826.05万吨（+86.25），正常情况下周库存将见拐点，目前的高库存绝对水平较高，库销比逐步好转；热卷库存446.12万吨（+5.24），上周厂库已经见到拐点下周将见总库存拐点。整体看，持续关注螺纹中下游消费的承接情况，若预期差形成可以尝试阶段性沽空螺纹，当然相对安全的是用基本面压力小的成材进行期现正套，热卷长期看好维持回调买入思路短期关注下游对涨价的接受能力。铁矿方面，海外整体供应保持正常，若近期澳洲可以保持正常发运水准达到同期高位水平，则本月到港中枢有望上移，本周港口库存继续累积至12789.2万吨。需求端，唐山减排政策在本周数据上暂不能完全兑现，铁水产量小幅回落，后续实施限产可能在下周开始阶段性体现，减排的要求同样可能对疏港造成阶段性影响。若本月供增需减的情况发生，不考虑压港大幅波动的情况下预计港口维持偏松的状态，但价格节奏仍跟随成材为主。焦炭方面，二轮提降100元落地，后续提降意愿强。港口询报盘少，集港弱，贸易价格再降20。库存数据焦化各环节均累库，整体累库56.89万吨，焦化厂钢厂各累库26-28万吨。唐山有消息称，近期车辆进厂受限制，焦钢企业出货到货情况均受到影响，累库有此部分原因，不过更多的的是近期投产达产新产能预期较好，下游需求弱，整体供需已非常宽松。需求端，下游价格上涨，原料价格提降，钢厂利润向好，钢材库存累库，需求恢复较弱。焦煤方面，进口端澳煤政策未变，288口岸通关车辆持续向好。煤炭各环节再次去库，尤其焦化厂因年前囤货较多去库明显。需求端，焦企利润高，开工尚可，对优质主焦煤仍有需求。库存数据致焦炭盘面价格再次下移，看空至2150-2250区间。炼焦煤库存变化符合周期预期，震荡运行。 | 钢材：本月谨防预期差出现，若出现可空配螺纹，热卷长期维持乐观；做多钢厂利润策略继续持有，05-10正套持有，关注期现正套机会。 铁矿：本月供需或偏弱，节奏跟随成材。05-09正套策略维持，价差回调100以下可以加仓或轻仓入场。 双焦：短期偏空态势持续，后续等待现货风险进一步释放后进行多配。套利维持空05焦化利润。 |
| 油脂油料 | 美国农业部周四公布的出口销售报告显示，截至2月25日当周， 美国大豆出口销售量为53.34万吨，分析师预计在10万至80万吨之间。其中，对中国大陆出口销售净增19.8万吨。内盘油脂短暂调整之后，今日重归涨势，豆油现货重返万元大关之上。目前油脂基本面良好，2月大豆实际到港仅594万吨，3月预报到港620万吨，上周油厂压榨量回升幅度不大，3、4月不少油厂有停机计划，而随着节日气氛消散，油厂提货也不断恢复，豆油库存降低至不足85万吨周比降幅3%，沿海港口棕油及菜油库存也低于往年同期水平，资金重新入市，买油卖粕套利活跃，预计短线油脂行情整体将保持较强走势。 | 单边谨慎持仓。 |
| 生猪 | 昨日国内生猪价格北跌南涨。全国均价29.52元/公斤，较昨日下跌1.11%。由于猪价接连上涨，养殖端看空后市出猪量较多，且目前是传统消费淡季，终端白条猪肉走货迟缓，养殖企业挺价意愿有所松动，屠宰企业收猪难度不大压价意愿强，且中央储备冻肉接连投放市场打压猪价行情，因此猪价继续高位回调，短期暂无利好因素支撑，预计短线猪价或继续下跌。 | 关注09-11价差。 |
| 白糖 | 目前新糖供应集中上市，现货压力需要释放，消费还没有到启动的时间窗口，加上前期因为集装箱紧俏不利运输的突发事件因素影响，短期累计的涨幅过大，存在调整的需求。国内由于节前进口糖压力需要释放，目前国内主产区进入全部开榨阶段，预示新糖生产成为目前行情的主题，因此糖价存在一定的压力。2月底广西集中收榨，但整体收榨进度较往年同比放缓，2月份广西产量高于去年同期10万吨，年后现货成交强劲。云南地区全面投入生产，与上榨季最后一家糖厂的开榨时间相比，推后17天。整体来看，国内方面由于新糖供应进度较往年延后，给年前累积的库存一个消化的时间，促使春节后糖价走出一波上涨行情。接下来新糖供应的增加、消费淡季的逐渐映入眼帘，将给糖价带来实盘压力。 | 短空继续持有。 |
| 棉花 | 美棉装运下降，在年度进入下半场之后，市场的关注重点开始从签约转向装运，如果美棉装运跟不上，美棉库存继续下调也没有根据，后期美棉大幅上涨的现实动力面临减弱。美国农业部预计今年美棉种植面积小幅调降，但从粮棉比价优势，棉花春播面积可能仍将收缩，叠加巴西收成预期很不确定，下年度供给增幅可能低于消费回升速度。短期投资者避险情绪有所升温，国际棉价跟随资本市场进入振荡调整期。国内新棉采摘结束，下游大部分纺织厂开机率较高，纺织中端成本增长压力将加速向下游终端传导。目前下游春季旺季订单集中，承接相对顺畅，对棉价形成一定支撑。 | 短空继续持有。 |
| 化纤 | 原料方面：欧佩克将当年减产力度延长到4月底，而沙特方面愿意自愿进行额外减产，减产力度在每日100万桶，油价受此消息上涨。化纤各类产品原料支撑作用明显，石脑油、乙烯等原料价格都较为稳定。PTA方面：PTA主力合约价格略微下跌。目前PTA成本方面支撑作用稳定，近期PTA开工率略微有所上升，华东一套250万吨/年产能设备开始出料。下游聚酯开工率有所上升，在88.6%左右，而这对PTA需求作用暂时有所支撑。行情在此情况下短期或将震荡运行。MEG方面：MEG主力合约价格略微下跌。成本方面，原油有所反弹，乙二醇成本方面支撑暂时较为稳定。伴随着乙二醇价格的走高，各工艺乙二醇利润已经明显转好。乙二醇开工率回升，目前开工率在75.21%左右，鉴于后期美国一套设备开始出料，乙二醇供应将有所增加。库存整体维持低位，根据化纤信息网数据显示，乙二醇港口库存目前在68.6万吨左右，周环比略微上升。综合来看，在成本有所支撑、下游需求向好的情况下，乙二醇仍将处在上升的通道当中。但鉴于涨幅过大，或将有所回调，建议持仓的投资者可兑现一部分利润，保留轻仓多单仓位。PF方面：短纤价格夜盘略微有所回升，开工率目前在95.2%左右。短纤目前现金流下滑至794元左右，略微有所下降。近期开工率维持在89.75%左右。涤纱开工率目前反弹状态良好，68%左右，后期开工率仍将有所回升。短纤可在回调后继续介入多单。 | PTA：短线4530-4650区间操作TA2105合约。 MEG：短线5780-5670区间操作EG2105。 PF：待背靠7400附近做多PF2105合约。 |
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