| 迈科期货早评精要 2021.2.26 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 昨日IF主力合约报5466.8点，上涨0.99%，IH主力合约报3852.8点，上涨1.5%，IC主力合约报6472.2点，下跌0.11%。现货方面，昨日两市总成交9342亿，市场中位数下跌0.97%，主要指数震荡为主，仅上证50等大盘股指数在房地产权重的带动下收涨。板块上，目前市场主线仍在顺周期，昨日顺周期中的地产链板块领涨市场，有色调整，延续了之前的轮动格局。两会预期的军工、5G链（主要是AI方向）也有所表现。整体来看，顺周期主线延续，但内部轮动，核心抱团的医药、白酒持续下跌，其余板块强度有限，指数大概率继续保持震荡态势。技术上，沪深主板指数基本于50日线处止跌，初步形成以去年下半年震荡区间上沿为支撑，前高为压力的新区间震荡格局，如下沿支撑有效则指数有短期反弹需求；创指破位六连阴可能迎来首次超跌反弹。考虑昨日夜间美股大跌影响，主要指数今日可能低开再探支撑。 | 前期多单持有，低开可日内短多；关注IC趋势做多机会，2103合约6401-6453点。 |
| 贵金属 | 昨日美债收益率再度大幅上升，伴随着美元指数止跌回升，使贵金属价格再度承压回落，美黄金再度触及1760附近短线支撑。经济复苏预期是导致美债利率上行以及美元指数止跌的原因，昨日晚间美国公布的经济数据向好，美国1月耐用品订单环比增速大幅上涨，显示1月份美国经济强于预期，截至2月20日当周美国初请失业金人数回落至73万人，之前维持在80万人以上。昨日晚间美国10年期国债收益率创出新高，突破1.5%，在前期美债利率上涨中，对美股的影响较小的，但随着利率水平逐步抬升，对美股以及贵金属价格均形成压力，这是需要关注的。 | 昨日美黄金跌破1790-1815短线震荡区间再度下探1760短线前期低点。形态上来看，短期空单关注1760短线支撑，跌破适当加仓，短线上方压力位1790以及1815。美白银关注27.5一线支撑，跌破短线多单适当规避风险。尝试做空金银比价。 |
| 黑色 | 成材方面，螺纹产量318.92万吨（+10.04），供应的增量仍主要来自于短流程的节后复产，热卷产量327.54万吨（-13.92），供应的减量一方面来自于唐山地区两会前的环保压力但可能更多的来自于需求阶段性走弱的影响，五材供应整体有增但分化明显，增量来自于短流程也使得近期废钢的加速提价，对高炉炉料提振有限。需求端，螺纹表需102.92万吨（+19.68），农历对比看恢复速度暂不及预期，目前重点工程复工较早外，房建工程工人返工时间仍在正月十五之后，正常情况下下周开始下游工地开始正式复工且开始采购，表需及成交呈季节性回升态势，但重点关注的是回升力度，2020年同比不可比，2019年属于复工较快的年份，如果消费回升斜率超过或相近19年算是一个比较好的情况，反之又预期差存在；热卷表需290.73万吨（-19.79），热卷需求下滑可能不全是统计问题（由产量库存倒推），实际从1月份的新订单看确实有走弱迹象可能当前开始反馈在数据上，近几周表需可能维持偏弱状态但伴随钢厂检修。表需不及预期的情况下累库累积幅度自然超预期，螺纹增库216万吨至1736.8万吨，远超节前市场预期峰值给后续带来去库压力，热卷累库36.81万吨至440.88万吨，库存水平整体高于往年同期（阴历对齐），但库存结构较为健康，厂库加速向社库转移，这也解释了最近的涨价来自于中游贸易商的集中拿货。整体看，本周需求恢复力度不及预期，下周开始预计终端正式复工，消费的恢复力度是关键，不仅决定刚需可能也会影响中游投机热度的持续性，另外多利润的头寸近期回升较快3月份存在阶段性调整可能，持有近月的可以适当减仓，远月头寸可以趋势性持有。铁矿方面，供应端矛盾暂不大，季节性淡季供应中性稳定，天气情况暂无极端影响。需求端，下游利润回升但暂去库为主，预计短期按需采购为主，等待终端需求验证库存去化后或补库心态好转。短期驱动仍不足，后续等待铁水趋势性上行以及压减粗钢政策细则落地，可能会出现较好的做多机会。焦炭方面，一轮提降100落地，个别钢厂已计划今日再次提降。焦化利润转折但仍然高位，生产积极性较好，订单及发运良好。港口交投氛围弱，成交冷清，贸易价格再降30。远期投产达产新产能预期较多，目前看跌心理强。焦化库存微降港口库存与上周持平且跌至多年来低点，整体库存因钢厂焦炭集中到货大幅累库。需求端，钢厂近期继续看跌焦炭，钢厂利润向好，补库积极。焦煤方面，进口端政策未变。煤矿事故频发，各地煤矿安全检查严格。需求端，焦企利润高，开工尚可，对优质主焦煤的需求强。库存整体去库，尤其焦化厂去库明显，因年前囤货较多，采购意愿有减。短期焦炭炼焦煤偏弱，或震荡运行，长期随着下游需求复苏，仍有较强的行情。 | 钢材：单边维持观望，下周继续关注消费回升力度。05-10正套继续持有，60以下可考虑加仓；长期维持做多远月利润的策略，短期或有调整。 铁矿：单边观望等待旺季做多机会。05-09正套策略维持，价差回调100以下可以加仓或轻仓入场。 双焦：单边观望等待旺季做多机会。套利维持做空05焦化利润，月底可以考虑适当加仓。 |
| 油脂油料 | 据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2021年2月18日的一周，美国2020/21年度大豆净销售量为167,900吨，比上周低了63%，比四周均值低了72%。据国际谷物理事会发布的最新报告显示，由于巴西和美国大豆增产，2020/21年度全球大豆产量预计同比增加6%，达到3.6亿吨，略低于2018/19年度的历史最高水平。巴西产区预计出现风暴天气，影响收获进度，美豆供应愈发紧张，加上美元疲软令美豆续涨，连盘油脂期货继续高歌猛进，连棕油、豆油相盘中相继突破7600元/吨、8800元/吨关口。原油连续上涨，且MPOC表示马来西亚棕榈油库存将持续保持在150万吨以下的低位，较低库存预期对市场形成利多，均对盘面形成拉动。另外目前豆油库存仅80多万吨，供应面暂仍无压力，棕油及菜油库存也不多，且巴西收割和装船迟滞，导致2、3月份进口大豆月均到港量或仅620万吨，可能影响后期油厂开机率，且美元疲软令资金积极入市做多，预计短线油脂行情整体将保持强势运行，而操作上看涨后市同时也需防范上涨过程中的震荡风险。 | 豆油2105合约可继续持有。 |
| 生猪 | 昨日国内生猪价格止跌反弹。全国均价27.45元/公斤，较昨日上涨0.37%。随着生猪价格持续大幅下跌，养殖端出现一定的抗价心理，规模企业挺价意愿强，屠宰企业收猪难度略显增加支撑猪价上涨，元宵节日来临或对终端猪肉需求有所提振，但整体猪肉需求仍较为清淡，屠宰企业下游订单量较少开工率较低，且中央储备冻肉2万吨将于26日投放市场打压猪价，多空因素交织，预计短线猪价或继续偏强运行。 | 以逢低做多为主。 |
| 白糖 | ICE原糖05主力合约期价进行震荡确认下方支撑的过程，关注16.6美分/磅一线支撑有效性。主产国巴西收割或较往年略晚，集装箱短缺导致印度糖出口延迟，推动国际糖价在春节后连续上涨。国际糖业组织周四预计，2020/21榨季全球糖供需缺口将由350万吨，扩大至480万吨，主要是因为今年印度糖出口量预计下降12%，至500万吨，支持糖价整体维持震荡重心逐步上移，但榨季内还需要关注季节性特征带来的波段行情。由于节前进口糖压力需要释放，目前处于新糖供应阶段，因此糖价存在一定的压力。 | 郑糖05合约下方5230一线只关键支撑，5440若不能收回，建议剩余多单全部止盈离场，激进投资者轻仓试空。 |
| 棉花 | 在前一交易日接近2016年6月高点94.25美分/磅之后，隔夜美棉大幅下跌4.2%。棉价连续的上涨带来了获利回吐，从技术上来看，下方支撑在83.06 美分/磅，向下的调整行情还没有结束。隔夜美棉出口周报数据显示春节假期之间，美棉出口较前一周显著增加，但受到周边商品市场的带动打压棉价下挫。目前在疆内监管库标准级机采棉交割净利润近1000元/吨，将吸引套保盘入场，国内实盘压力也将逐渐出现。 | ICE05 90-100、郑棉16530-16910是棉价长期关键阻力区，将逐渐确认上方压力，郑棉05合约剩余多单全部止盈离场，激进投资者背靠前高轻仓试空。 |
| 化纤 | 原料方面：美国原油产量持续下降，伴随着后期公共卫生事件以及经济预期的改善，供需结构改善或将出现。市场担心欧佩克产油国将有所增产，原油产量增加预期上升，油价方面持续上涨的节奏将有所放缓。PTA方面：PTA主力合约价格继续上涨。受到成本方面预期的影响，目前PTA成本方面存在支撑的持续性仍然存在。而ACP协议谈判的达成，将在成本方面为PTA价格抬升提供了较大力度的支持。近期PTA下游情况向好，聚酯开工率有所上升，对PTA需求有所增加。后期PTA将有一套40万吨/年产能设备停车，但整体PTA去库压力仍然存在，张家港方面累库情况仍然存在。后期需将关注聚酯方面的备货天数持续情况。MEG方面：MEG主力合约价格有所上涨。成本方面继续存在支撑，石脑油、乙烯价格都有所上涨，且对乙二醇价格支撑性较强，后续方面需关注原料支撑的持续性。供应方面来看，开工率有所上升，目前开工率在71.49%左右。鉴于前期受到价格低迷的影响，乙二醇工厂亏损程度较大，目前开工也都在逐步的恢复当中，利润情况也有所向好。目前美国一套83万吨/年产能的设备仍在停车当中，将于3月中旬左右恢复供应。仍将密切关注乙二醇开工率的回升情况。PF方面：短纤的供应目前在97.6%左右，鉴于短纤目前现金流将近1000元左右，后期将有恒逸高新和恒鸣直纺重启，浙江泉迪装置重启，因此开工率维持在高位的状态将有所持续。由于受到春节假期影响，目前江浙织造开机率仍旧处在较低的位置。伴随着假期结束以及工人返工等因素影响，后期织造开机率将会有所回升。而涤纱开工率目前反弹状态良好，至68%左右，后期开工率仍将有所回升。短纤库存目前短缺，暂未达到具有库存的状态。后续方面来看，短纤仍旧存在消耗的情况，库存难以直接进行回升。 | PTA：背靠4800附近做多TA2105合约。 MEG：背靠5630附近做多EG2105。 PF：背靠8200附近做多PF2105合约。 |
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