| 迈科期货早评精要 2021.2.25 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 昨日三大期指收跌，IF主力合约报5419.6点，下跌2.54%，IH主力合约报3798.2点，下跌2.18%，IC主力合约报6491.2点，下跌1.28%。现货方面，昨日市场持续分化，主要指数平均跌幅在2个点以上，但市场仍有近2000只个股上涨，其中核心抱团股领跌指数，两市总成交1.06万亿，市场中位数为0%。目前核心抱团股下跌情绪性因素较大，短期有反弹需求。板块上，有色版块走弱指数失去支撑，两会预期的军工、5G链方向相对较强，另外需注意白酒、医药、光伏等核心个股集中的版块可能因反弹而短期领涨，但抱团力量瓦解是事实，中期难以重回上升趋势。技术上，指数弱反后形成下跌中继，两市主要指数均下行至1月29日低点附近（创业板指五连阴跌破支撑），是短期较强的支撑位，主板指数有一定可能以此为区间下沿，再次进入区间震荡模式。 | 前期多单持有。竞价低开可日内短多。 |
| 贵金属 | 昨日晚间美联储主席鲍威尔继续在国会出席听证会，措辞继续偏宽松，表示物价上涨并不一定导致持续的高通胀，从其表态可以看到，美联储不断进行预期管理，在加息之前会提前通知。美股连续两个交易日探底回升，昨日晚间道指创出新高，纳指一度下跌超过1.5%，但收盘实现上涨，主要因为美联储维持货币政策宽松的预期。美联储维持货币宽松叠加近期欧美经济复苏预期未遭到证伪，商品价格普遍延续上涨行情，美元指数短线延续偏弱震荡行情。美黄金昨日下探1780但很快收回跌幅，至收盘略高于1800美元/盎司，整体表现依然偏弱。受商品价格普遍偏强影响，白银价格表现相对强势，昨日晚间略有小幅走高。 | 形态上来看，短线在1815一线再度承压，但下方1790附近存在支撑，下破支撑位或者上破压力位进行短线多空操作。美白银短线偏多操作，关注27.5一线支撑，跌破短线多单适当规避风险。尝试做空金银比价。 |
| 黑色 | 成材方面，gg及zg数据显示建材产量明显增加但幅度有所差异，从数据样本看预计长流程小幅增量，而短流程受利润回升驱动复产季节性较高产量回升较快；热卷产量有小幅减量，一方面近期唐山地区的限产可能存在实质性影响，另一方面之前从1月份新订单看并不理想存在需求引导下的减产可能；需求端，昨日表需整体呈季节性反弹的态势，今日关注ms数据公布情况样本相对可比，关注表需相比往年是否有提前释放；昨日建材成交8.62万吨，整体水平较往年尚可但短期也难进一步回升，近期投机性需求多于终端采购，这一点再zg库存数据中体现较为明显，厂库加快向社库转移。美联储发声偏鸽派，隔夜外盘商品多数继续上扬，市场情绪整体偏强，预计短盘面偏强震荡盘面利润继续扩大，但高产量高库存低基差终端未启动的背景下仍建议谨慎。铁矿方面，海外供应暂无较大干扰保持正常发运，国内到港近两周压力不大，压港资源释放的过程中港口库存处于偏平衡状态。需求端，钢厂利润回升但因厂内钢厂库存持续累积对原料补库的季节性不足，节后仍是去库为主，预计将在终端需求明朗后好转；铁矿基本面中性，等待旺季需求回升上涨，短期唐山限产、粗钢压减预期以及日本个别高炉停产消息等因素对情绪偏利空，近期强度弱于钢材的态势可能会持续，但上半年缺口确定的情况下中期保持乐观。焦炭方面，一轮提降100落地，主流钢厂仍有提降意愿。焦化利润转折但仍然高位，生产积极性较好，订单及发运良好。港口交投氛围弱，贸易价格再降30，看跌心理强。山东省再提焦化淘汰，年内将压减产能180万吨。需求端，钢厂近期继续看跌，个别钢厂有减库计划。焦煤方面，进口端政策未变，蒙煤进口量一般。煤矿事故频发，各地煤矿安全检查严格。需求端，焦企利润高，开工尚可，对优质主焦煤的需求强，年前囤货较多，采购意愿有减。整体来看，焦炭炼焦煤供需平稳，期货近期偏弱。 | 钢材：单边维持观望，近两周关注终端需求回升力度。05-10正套继续持有；长期维持做多远月利润的策略（中短期螺纹优于热卷，长期热卷优于螺纹）。 铁矿：单边观望等待旺季做多机会。05-09正套策略维持。 双焦：单边观望等待旺季做多机会。套利维持做空05焦化利润。 |
| 油脂油料 | 周三公布的一项调查显示，尽管经历了播种延迟且收割期又遭遇降雨阻碍，巴西2020/21年度大豆产量仍有望达到1.33亿吨纪录高位，较上年度增长6.44%。 巴西大豆收获进展缓慢，美豆出口需求或将被提振，美豆续涨，连盘油脂继续强势上行。目前原油价格位于一年多来的高点，这有助于改善生物燃油需求，提振棕榈油需求前景，马盘得以提振，另外虽然豆油库存增至87万吨，较节前增4.4%，但供应面暂仍无压力，棕油及菜油库存也不多，同时考虑到巴西收割和装船迟滞导致2、3月份进口大豆月均到港量或仅620万吨，可能影响后期油厂开机率，以及美国推进1.9万亿美元刺激计划，美元后市疲软难改，在宏观流动性充裕的情况下，资金积极入市做多，预计油脂行情整体较强运行走势仍将延续。操作上看涨的同时也需注意逐步加强防范上涨过程中的震荡风险。 |
豆油2105合约可继续持有。 |
| 生猪 | 昨日国内生猪价格继续下跌。全国均价27.35元/公斤，较昨日下跌0.4%。节后猪肉需求清淡，屠宰企业下游订单量较少开工率较低，且局部地区非洲猪瘟疫情频发，养殖端恐慌性出栏部分小体重猪源冲击市场，屠宰企业收猪无难度猪价承压继续下跌，但是随着生猪价格持续大幅下跌，养殖端出现一定的抗价心理支撑局部地区猪价上涨，短期需求方面没有利好支撑，且中央储备冻肉2万吨将于26日投放市场打压猪价，因此预计短线猪价或继续偏弱运行，局部小幅反弹。 | 以逢低做多为主。 |
| 白糖 | ICE原糖05主力合约小幅收涨，期价进行震荡确认下方支撑的过程，关注16.6美分/磅一线支撑有效性。主产国巴西收割或较往年略晚，集装箱短缺导致印度糖出口延迟，推动国际糖价在春节后连续上涨。本榨季，国际市场预计将有200-350万吨的供应缺口，糖价维持震荡重心逐步上移的观点不变。2月份的产销预估即将出炉，虽然2月有春节但现货市场表现并不差，如果本周继续维持，那么广西单月销量预计将不会少于去年同期的44.6万吨。由于节前进口糖压力需要释放，但是目前配额外进口利润倒挂，随着消费的逐步启动，关注国内糖价能否走出一小波补涨行情。 | 剩余多单继续持有。 |
| 棉花 | 隔夜美棉价格继续上涨，05合约盘中最高94.16美分/磅，距2016年6月高点94.25美分/磅，仅一步之遥，由于棉商一直反映市场需求很旺盛，交易商都期待美棉期末库存继续下降。当前美棉出口签约已完成USDA预测的92%，近五年同期均值为80%，未来USDA可能会继续上调美棉出口，从而使美棉库存进一步下降。市场等待本周美棉出口周报给出新的指引。上周的出口数据已经大幅下降，但适逢中国进入春节假期。本周假期已经结束，交易商都认为出口数据会非常亮眼。国内节后棉企复工略显缓慢，受制于下游大部分纺织企业于年前备货充足。节后纺织企业复工迅速，部分企业鼓励就地过年为复工提供便利，随着国内金三银四纺织行业旺季即将到来，企业对于后市行情普遍乐观。目前内外棉价差距离启动储备棉轮入的临界值不远，一旦启动或为国内棉价偏强运行进一步提供支撑。目前在疆内监管库标准级机采棉交割净利润近1000元/吨，将吸引套保盘入场。整体来看，基本面的趋势性利多因素继续发酵，但国内实盘压力也将逐渐出现。 | ICE05 90-100、郑棉16530-16910是棉价长期关键阻力区，将逐渐确认上方压力，剩余多单继续持有。 |
| 化纤 | 原料方面：美国原油库存有所增加，供需结构改善或将出现。目前美国炼油厂开工率有所下降，原油产量有所减少，加之后续消费方面的预期下降，原油库存或将继续减少，而油价方面的支撑或将继续存在。PTA方面：PTA主力合约价格继续上涨。受到成本方面预期的影响，目前PTA成本方面存在支撑的持续性仍然存在。而ACP协议谈判的达成，将在成本方面为PTA价格抬升提供了较大力度的支持。近期PTA下游情况向好，聚酯开工率有所上升，对PTA需求有所增加。后期PTA将有一套40万吨/年产能设备停车，但整体PTA去库压力仍然存在，张家港方面累库情况仍然存在。后期需将关注聚酯方面的备货天数持续情况。MEG方面：MEG主力合约价格有所上涨。成本方面继续存在支撑，石脑油、乙烯价格都有所上涨，且对乙二醇价格支撑性较强，后续方面需关注原料支撑的持续性。供应方面来看，开工率有所上升，目前开工率在71.49%左右。鉴于前期受到价格低迷的影响，乙二醇工厂亏损程度较大，目前开工也都在逐步的恢复当中，利润情况也有所向好。目前美国一套83万吨/年产能的设备仍在停车当中，将于3月中旬左右恢复供应。仍将密切关注乙二醇开工率的回升情况。PF方面：短纤的供应目前在97.6%左右，鉴于短纤目前现金流将近1000元左右，后期将有恒逸高新和恒鸣直纺重启，浙江泉迪装置重启，因此开工率维持在高位的状态将有所持续。由于受到春节假期影响，目前江浙织造开机率仍旧处在较低的位置。伴随着假期结束以及工人返工等因素影响，后期织造开机率将会有所回升。而涤纱开工率目前反弹状态良好，至68%左右，后期开工率仍将有所回升。短纤库存目前短缺，暂未达到具有库存的状态。后续方面来看，短纤仍旧存在消耗的情况，库存难以直接进行回升。 | PTA：背靠4800附近做多TA2105合约。 MEG：背靠5630附近做多EG2105。 PF：背靠8200附近做多PF2105合约。 |
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