| 迈科期货早评精要 2021.2.10 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 昨日三大期指收涨，IF主力合约报5671.4点，上涨2.28%，IH主力合约报3940点，上涨1.68%，IC主力合约报6435.8点，上涨1.93%。现货方面，昨日两市总成交8374亿，市场中位数上涨1.4%，两市上涨股票多达3300家，市场情绪较高，考虑节前时点，周一和周二的上涨更倾向于是前期离场资金的回补性质。昨日盘后公布的1月社融数据显示，社融增速下行已经确定，但增速下滑程度略好于预期（预期12.8%-12.9%，实际13%），缓解了市场对货币政策当下转弯过急的担忧。分项数据看企业端要好于预期，企业中长期贷款增加，企业债融资需求回暖，制造业景气度高，利好A股相关板块（工程机械、机械基件等）。板块上，前期主线维持震荡，当下强势的仍是化工、家具、医疗、工程机械等，但整体板块效应稍欠，暂无明确市场主线，指数在此基础上继续震荡蓄势的概率较大。技术上，昨日沪深主板指数继续缩量上涨，结构上仍属于2月4日以来的反弹延续，上证50和沪深300指数新高，中证500指数暂于震荡区间下沿获得支撑，但指数节前无量上涨的确定性不高，走向确认需等待节后补量。 | IF、IH、IC2103合约剩余多单持有；02合约注意换月操作。 |
| 贵金属 | 昨日晚间金银短线上行动力有所减弱，震荡略有走弱。春节期间外盘重要经济数据及事件主要包括：美国1月CPI和核心CPI数据、美国零售销售数据、美国2月密歇根消费者信心指数、欧元区经济景气指数以及美联储主席鲍威尔发表讲话、美国最新的十年预算预期报告。就节假日期间公布的数据而言，美国经济数据不及预期对贵金属价格是利多，反之；如果数据超预期向好，会引发美联储资产购买的缩减预期，对贵金属价格形成压力。近期海外情况是财政刺激加快经济复苏预期，推升通胀预期。在货币政策预期稳定的情况下，对贵金属价格是利多，例如2020年12月的情况。但是，如果财政政策，叠加的是货币政策有退出预期的情况，则会推升名义利率水平，对贵金属价格形成压制，例如1月上旬的情况。所以关注节假日期间美联储主席讲话引导的货币政策预期变化，以及关注美国新一轮财政刺激进展，均对金银价格形成扰动。从形态上来看，美黄金1760-1780美元/盎司是2020年6月份上涨过程的起点，此位置存在重要支撑，如果跌破，黄金价格有转向中长线下跌过程的风险。 | 美黄金关注下方支撑，急跌短买，短线上方压力1850-1865附近。美白银短线保持偏多形态，关注26.3附近支撑。减仓过节，注意规避节假日风险。 |
| 黑色 | 成材方面，螺纹、热卷亏损的状态持续，冷轧维持100元/吨左右利润，整体呈季节性减产但幅度较小同比高于往年。需求端，假期模式，建材市场基本封市，板材有小幅补库，节前市场乐观盘面带动现货反弹，需要注意目前盘面贴水已经较小估值相对较高，而超预期累库的螺纹节后或有一定回调压力。昨日金融数据公布，m2增速下滑，社融增速看流动性拐点继续确认增速继续下滑，m1增速大幅反弹有一定春节错位因素，该因素下2月份预计将有明显回落；另外近期汽车及挖掘机销量同比增速大幅跳升，需要注意今年因为春节错位以及疫情影响程度的不同，同比增速数据可能出现较难对比的情况，后续根据1-2月份或者整个一季度数据同比更能反应实际情况。整体看，螺纹存在明显库存压力节后关注复工进度，节前规避风险单边观望，套利策略可以持仓过节。铁矿方面，上周澳洲发运1202.4万吨（-357），巴西发运478.3万吨（-222.4），因为天气的影响澳巴发运皆有明显减量，北方到港1119万吨（-184.5）减量符合预期；从后续的天气情况看，澳洲天气干扰减少预计发运有所恢复，巴西预计干扰持续发运可能维持低位，整体供应端的压力不大；需求端，铁水产量反弹但预计后续难持续，下游亏损比例扩大的情况下会维持减产状态，节前补库基本结束，后续疏港预计下降带来阶段性累库。整体看，基本面转弱港口进入平衡状态暂无明显驱动，节前观望为主。焦炭方面，港口贸易商询报盘冷清，多已休市。河钢集团焦炭产能减量置换方案公布，涉及589.5万吨产能拆除，新产能370万吨。需求端，钢市淡季，多数钢厂利润亏损，部分钢厂检修，钢厂库存明显增加，节前钢厂补库力度强。焦煤方面，进口端情况未变。多数煤矿响应就地过年的号召，部分省市关停低效小煤矿有序进行。需求端，焦企利润高，开工积极，对优质主焦煤的需求强。整体来看，下游补库较好，焦炭稳中偏紧；炼焦煤整体较为平稳，部分煤种偏紧。 | 钢材：旺季来临前热卷震荡运行，螺纹或仍有调整空间；节前避险为主清仓观望。05-10正套继续持有；长期关注多远月利润策略。 铁矿：供需边际转弱但盘面大贴水，驱动逻辑不明显参与性不强，观望为主等待旺季来临的做多机会。套利维持05-09正套，驱动强于钢材。 双焦：焦炭焦煤，观望为主等待旺季来临的做多机会。套利维持沽空焦化利润头寸思路。 |
| 油脂油料 | 美国农业部在2月份供需报告中预计2020/21年度美国大豆期末库存为1.2亿蒲式耳，远远低于上年的水平，也比上月预测值低2000万蒲式耳。不过该数据基本上位于市场预期范围内。全球大豆期末库存数据下调约100万吨，为8340万吨。巴西和阿根廷大豆产量预测数据不变，分别为1.33亿吨和4800万吨。市场预期美农今晚报告利多，同时美国股市创下新高，美元汇率疲软，巴西大豆收割迟缓令美豆大涨，机构预计马棕1月产量环比降13-14%，但MPOA给出19.5%的降幅预估，令市场对产量担忧情绪再起，利多盘面。虽然上周油厂压榨量降至199万吨周比降7.5%，但因春节临近，包装油备货已经结束，油厂提货放缓，豆油库存增至84万吨周比增4%，不过目前油脂供应仍无压力，因巴西大豆收割及装运迟缓，2、3月份进口大豆月均到港量或仅630万吨，油脂下方支撑坚固，预计春节前后油脂整体或仍震荡偏强运行。 | 暂时观望。 |
| 生猪 | 昨日国内生猪价格稳中偏强。春节临近，规模场销售人员放假，生猪出栏量减少，利好局部猪价反弹，不过新冠疫情防控升级，呼吁减少人员聚餐，需求面提振不足，且国家为稳价保供，接连投放储备肉，市场供应增加，猪价反弹力度有限，预计今日猪价或稳中小幅上涨,生猪主流价格在28.00-32.00元/公斤。 | LH2109合约空单可考虑减仓。 |
| 白糖 | 1月份预报到港关税配额外原糖约13万吨，与上半月保持一致。在10-12月连续三个月保持70-90万吨的进口量后，在进口价差缩小的情况下，进口的节奏终于有所缓解。在印度集装箱短缺限制白糖出口，以及泰国白糖在全球市场上供应减少等两方面因素的共同作用下，外盘糖价维持高位运行，整体20/21榨季国际市场白糖将呈现出供需缺口，市场调研机构普遍预估缺口数值在250-350万吨，国际糖价年度性将呈现上涨的格局，但在年内仍将收到季节性规律影响波动幅度。广西当前已有八成县区重度干旱，可能对新榨季的甘蔗种植产生影响，需要持续关注。今年四大产区的甘蔗兑付率处于比较高的水平，对于现货价格的平稳运行是有利的。现阶段前期进口糖的累积造成库存压力上升，截止1月底工业库存同比增加了52.32万吨，实盘压力需要时间消化，我们认为糖价的接下来有望走出宽幅震荡的行情。 | 5374阻力位短期来看难以逾越，目前60日线附近震荡，短线局点位置等待方向选择，建议空仓过节。 |
| 棉花 | 隔夜美国农业部公布2月供需报告数据显示，全球20/21年度，棉花期末库存预估降至9574万包，1月预估为9632万包，推动美棉大涨2.8%，创出新高，收于88.32美分/磅。截至1月28日一周，本年度美棉出口签约量达到30.57万包。本年度还剩一半的时间，如果后期每周继续签约20万包，美棉出口还会增加562万包，最终出口总量将高达1900万包，而目前USDA的出口预测为1525万包，期末库存为460万包。按当前的出口速度，最终本年度美国期末库存可能会下降到70万包的水平，这还不包括美国国内工厂的消费。在此情况之下，今年美国新棉上市之前，陈棉库存就会售空。从现在开始，只要美棉周签约量保持在20-30万包，这个预言就会越来越接近实现。青岛、张家港、广州等地的棉花贸易商反馈，内外棉花价差收窄至1100元/吨左右，逐渐向2020/21年度新疆棉轮入启动的硬性条件靠拢。棉花等原料采购基本停滞及港口部分保税区、中转库出入货物也大幅减缓。而接下来的交易日来自于中国市场的影响将逐渐下降，来自于国际市场对盘面的影响将逐渐成为主要因素。 | 关注前高能否突破，突破则多单顺势持有，趋势多头思路，轻仓过节。 |
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