| 迈科期货早评精要 2021.1.25 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
上周五三大期指收跌，IF主力合约报5544.8点，下跌0.24%，IH主力合约报3844.8点，下跌0.16%，IC主力合约报6566.6点，下跌0.15%。现货方面，上周五市场表现分化，指数上创业板明显强于主板，创业板指在医药和新能源带动下上涨2.27%，上证等主板指数仅微涨微跌；个股表现上行业龙头强于中小盘概念股，两市合计成交1.11万亿，市场中位数下跌1.55%。板块上，前期主线反弹、反抽为主，板块内分化明显，资金聚集的行业龙头个股已经创出新高，而板块内其他个股还在调整。光伏为最有可能率先恢复市场主线地位的版块、新能源车次之，目前仍处于顶部风险区域。受大基金减持利空影响，半导体版块上周五全面下跌（继续了与光伏等前期主线版块的跷跷板效应），但整体趋势尚在，仍是现阶段最有可能接力主线的版块。总体来看，目前市场主线的节奏和承接方向都更加明晰，即因主线混乱而导致指数主跌的可能性越来越小，但短期不确定性还是需要纳入考虑。技术上，上周五创业板综、创业板指、深证成指继续背离上涨，与前一日一同新高的上证指数、深证综指分化，市场内部结构性行情为主，指数短期内大概率会维持当下位置震荡，后续若放量新高修复背离，则突破成立，看震荡向上运行。 |
操作建议：IF、IH、IC 2013合约剩余多单持有。 |
| 贵金属 |
全球新冠肺炎疫情扰动市场情绪。美国新增确诊人数已经逐步下降，但新增死亡人数依然处于高位。风险在于病毒变异导致的疫苗失效风险以及传播率上升风险。美国疾控中心表示美国总统拜登将会对绝大多数来自南非的非美国公民实施旅行禁令，主要出于对变异病毒的防控考虑。目前欧美各国疫苗正在逐步接受注射过程中，预计到2021年4月底，美国有60%的人接种疫苗。目前仍然处于疫苗接种进度以及病毒变异是否导致疫苗继续有效的观察期。基于此，预计美联储短期很快退出刺激政策的概率不大，毕竟经济短期不利影响还没有消失，目前较难做出较为准确的美国经济何时恢复常态的判断。在货币政策不考虑短期退出，以及财政刺激仍然有空间的情况下，预计贵金属价格整体保持偏多震荡格局。 |
美黄金关注1850，美白银关注25.3一线支撑，短线背靠支撑位偏多操作。 |
| 黑色 |
成材方面，上周钢材产量没有进一步收缩，其中热卷仍有明显增量，钢厂亏损而增加检修的逻辑没有兑现但未来季节性减产的预期仍然存在，后续关注能否如期缩减及幅度；需求方面，建材成交仍处于季节性淡季较为冷淡上周表需下滑明显，而热卷的表需反弹力度较大同比增速回升后续关注持续性，因为疫情原因多地企业要求工人本地过年，是否会带来春节前后的需求收缩幅度减弱还需要观察，若生产维持可能会带来超预期的需求水平；今日钢银数据显示建材库存累积17.31%，热卷基本持平微增0.28%，总库存累积8.84%，基本与上周四表现一致，板材好于建材。整体看，钢厂冬储政策出台，从上周社库/厂库情况看有明显冬储拿货行为，冬储价格4000-4200基本对应了钢厂成本附近因此价格支撑预计相对较强，淡季中钢价缺乏向上动力，盘面一旦平水现货也带来套保压力，区间震荡的格局将会持续。铁矿方面，海外供应季节性波动近期关注港口天气情况，从前期发运推算到港看本周压力继续减弱，疏港稳定的情况下可能会重新开始降库。需求端，下游的负反馈未能兑现刚需有韧性，补库也仍在进行上周疏港明显反弹。整体看，补库+贴水保护仍在，铁矿节前维持多配思路。焦炭方面，第十四轮提涨吨100元落地，焦化厂利润继续走强至吨900元，开工率持续高位维持，产量持续较弱。部分疫情管控地区恢复，运输情况好转，焦企出货陆续恢复正常。需求端，冬季北方房地产基建等的陆续停工，钢市进入淡季，钢厂利润收缩较多，厂库社库均有累库，铁水产量也有下滑，需求已有走弱，补库力度有减弱，钢厂库存再次下降，主要是供应端不足，现货价较高所致。焦煤方面，进口端情况没有变化，受矿难影响安全排查严格。需求端，焦企开工积极，库存有所累库，对优质炼焦煤的需求强。整体来看，现货焦炭供应偏紧，易涨难跌，期货盘面需要注意短期震荡。因缺乏澳洲优质主焦煤，炼焦煤呈现部分煤种偏紧的态势，整体供需平稳。 |
期货：节前整体震荡运行单边观望或区间操作为主。长期维持做空焦化利润（09）、做多螺纹盘面利润（10、05）、螺纹05-10正套以及铁矿05-09正套的策略思路。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至1月14日当周，2020/21年度美国大豆出口销售数量为1,817,700吨，远远高于一周前以及四周平均水平，其中包括对中国销售的86.41万吨。南美天气改善，机构纷纷重新调高巴西大豆产量，今电子盘美豆大跌并跌破1350美分关键支撑，及未来两周国内油厂大豆压榨量或突破200万吨，且春节在即，资金有回笼要求，盘面仍未走出调整之势。但市场对东南亚洪水影响棕油产量的担忧增加，虽然马棕出口阶段性降幅明显，但产量也较低，短期库存难有恢复，且国内豆油供应仍偏紧，年前全国豆油库存或继续降至80万吨，菜油库存仍保持低位，油厂无出货压力，基本面偏多未改，中长线偏强格局或仍未改变。但南美大豆再出现天气炒作之前，油脂行情难以连续拉升，将继续跟盘频繁震荡整理。 |
单边维持回调买入策略不变。 |
| 生猪 |
上周五国内生猪价格继续高位回调。全国均价34.9元/公斤，较昨日下跌1.83%。全国最高浙江39.2元/公斤，最低价鹤岗32元/公斤。猪肉价格持续高位，终端接受能力有限，且各地区非洲猪瘟疫情依旧散发，同时春节临近，养殖端挺价意愿松动生猪出栏量增加，屠宰企业高价猪肉走货滞销且盈利情况不佳压价意愿强，因此猪价继续回调，但是春节临近，市场猪肉需求量或将增加，供需博弈，整体利空因素占主导，短线猪价或继续高位偏弱运行。 |
LH2109合约空单可考虑减仓，激进者可考虑短线逢低做多2109、2201合约。 |
| 白糖 |
配额外进口加工糖估算价达到5200元/吨，进口利润窗口基本关闭。南宁海关日通报，近日南宁海关对2020.1.1走私进口白糖案作为一审判决，罚款及10年以上有期徒刑。淀粉糖价格创新高，与白糖之间的替代价差降至6年的低点。目前按照平均600元/吨左右的替代价差，终端继续产生新的替代的概率不高，果葡糖浆对白糖的替代将暂时迎来滞缓期。国际市场在欧洲和泰国产量减少的情况下，市场对新的榨季20/21年度全球供需平衡的展望是供应短缺。新榨季，中国食糖供应将呈现紧平衡的局面，价格向下支撑是非常强的，高点在不断上移，但过程较为震荡。整体糖价的交投重心年度来看是呈逐渐上移的趋势，季节性规律也将成为影响价格波段行情的主要参考分析依据，新糖供应增加，以及进口糖存量使得现货承压，是造成阶段性糖价下行的主要因素。 |
空单继续持有。 |
| 棉花 |
中国海关总署最新统计数据显示，2020年1-12月，中国纺织品服装累计出口额为2912.217亿美元，同比增长9.58%，其中纺织品累计出口额为1538.394亿美元，同比增长29.24%，内需处于稳定恢复态势。棉价暂时进入震荡期，随着棉花原料价格调整，下游企业生产备货情况可能出现新的变化。据纺企表示，企业原料库存维持在2个月左右，略高于往年，目前下游订单充足，尤其是临近春节，加大了节前原料采购数量。目前产品订单已经排至20天以后，加之当前国内为了防止疫情扩散，各地均采取了更加严厉的防控措施，担心物流会受到影响，因此适当提高了原料储备量。当棉价持续上涨时企业补库意愿会更强烈，原料库存配合订单量保持在适度规模。春节前处于纺织生产旺季，对价格有一定的支撑。 |
高位强势震荡行情，关注布林通道中轨支撑有效性，作为短线多空防守线。 |
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