| 迈科期货早评精要 2021.1.13 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日三大期指收涨，IF主力合约报5596.8点，上涨2.91%，IH主力合约报3917.2点，上涨3.66%，IC主力合约报6543.23点，上涨1.36%。现货方面，昨日两市总成交1.09万亿，指数大幅上涨的同时市场中位数仅微涨0.44%，两市下跌个股1356家近总数三分之一，市场仍旧分化，且资金聚集风格持续。板块上，主线板块与指数同步反弹，军工板块内部高低切换，由于中长期业绩释放逻辑不变，军工具有较强确定性，新能源车在固态电池技术路线的预期下出现的短期调整被修复，半导体仍在蓄势突破中。整体来看，核心板块中长期逻辑没有改变，景气行业核心标的抱团的模式也持续，市场主线大概率仍由此三者引导，从而建立在核心板块向好基础上的指数上行格局也将持续。技术上，昨日指数超预期上涨，呈现缩量反包形态，显示市场做多情绪强劲且做空力量有限，后期只要量能水平维持（万亿规模），指数大概率将继续上行。 |
IF、IC上升趋势维持做多思路，目前多单持有，注意合约换月；IC震荡区间左侧操作，2101合约6165-6601点，剩余多单继续持有。 |
| 贵金属 |
昨日晚间市场对美联储缩减资产购买规模的担忧明显缓解，商品价格普遍上行，美元指数下跌，美债长端利率略有下行，贵金属价格短线反弹。前期美债实际利率上行，是短期美国表态实施更多财政刺激政策叠加货币政策退出预期共同作用的结果。因为上周后期在美联储议息会议以及两位联储官员表态考虑缩减购债规模，对中长期利率市场的影响是逐步上行，但又恰逢拜登表态更多刺激，资金需求增加进一步推升利率水平。但实际上美联储不太可能短期退出宽松政策，美联储的预期管理作用已经显著超过了市场预期，所以短期美联储再度表态退出的概率较小，并且上周五到本周一两位联储官员讲话，其中美联储副主席克拉里达表示2021年都会维持目前的购买速度，美联储博斯蒂克表示对在2021年末逐步减少资产购买持开放性态度；经济复苏与疫苗的生产速度和消费信心有关；长期美债收益率上升并未发出采取行动的信号。所以实际上短期已经矫正过往，中长期利率维持缓慢上行预期。继周一止跌回稳后，周二开始金银略有反弹。 |
美黄金关注短线1815-1830下方支撑，美白银关注24.7-25.2下方支撑。 |
| 黑色 |
成材方面，在美元指数及远端利率上行的状况下部分敏感商品明显调整，市场风险偏好略有转弱，考虑到黑色系更多定价因素在国内实际影响相对有限，不过近期海外热卷存在价格上涨趋势放缓迹象，加上国内钢材累库现货有一定压力，而国内疫情也存在一定不确定性风险，因此比较容易出现价格的调整；昨日金融数据整体不及预期，可能有季节性因素存在因此市场对数据的走弱反应并不明显；目前中游贸易商库存有限，后续价格回落后或仍有冬储需求释放，近期部分北方城市有重新赶工的迹象，后续关注建材成交量能否再度放量；由于海外疫情的干扰，部分国家的生产仍未恢复，近期国内螺纹出口有明显回升引起市场关注，考虑体量占比较小预计对国内供需改善力度相对有限。整体看，节前驱动不充足预计仍维持震荡，短期情绪偏弱价格回调，后续关注冬储情况。铁矿方面，上周澳巴发运量2074万吨（-558.1）环比大幅回落，符合季节性但幅度偏大，其中减量最为明显的是巴西方面，减量307万吨回到453.3万吨，后续雨季对于巴西发运预计有一定季节性抑制，另外关注澳洲海运天气情况；国内本周开始的两周到港相对充裕，但之后或回到偏低水平。需求端，国内钢厂库存低补库持续进行，近期港口成交活跃度尚可暂无太大问题，铁矿现货坚挺盘面有贴水的情况下近期表现相对强势，多配的思路仍维持不变。焦炭方面，焦企利润继续走强。第十三轮提涨吨100元进行中。受河北疫情影响，外省汽运到货受限仍在，火运虽正常但难以满足唐山钢厂焦炭需求，钢厂焦炭库存仍有下滑。需求端，终端需求旺盛，库存去库明显，钢厂受去产能影响小，补库相对积极。焦煤方面，安全生产排查严格，各省市陆续公布去年化解过剩产能情况，如山西省去年退出小煤矿产能4099万吨，整体煤矿效率有较大提高，今年部分省市继续执行小煤矿退出任务。进口端，蒙煤通关量维持300-400车，澳煤无法通关。需求端，目前焦企多维持高负荷开工，补库需求稳定，对优质炼焦煤的需求较强。整体来看，焦炭供需两旺，短期供应偏紧格局保持不变；焦煤受安全检查以及蒙古疫情影响供应偏紧。 |
期货：钢材震荡运行区间操作为主，原料逢低买为主。长期维持做空焦化利润（09）、做多螺纹盘面利润（10、05）、螺纹05-10正套以及铁矿05-09正套的策略思路。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
美国农业部在1月份供需报告中预计美国大豆期末库存为1.4亿蒲式耳，低于上月预测的1.75亿蒲式耳，上年为5.25亿蒲式耳。预计12月1日美国大豆库存为29.3亿蒲式耳，比上年同期减少约10%。阿根廷大豆产量预测数据下调超过3%，为4750万吨。巴西大豆产量预测数据不变，仍为1.33亿吨。南美上周末降雨量好于预期令美豆跌，连盘油脂继续回落。ITS数据显示马来前10天棕油出口量为26万吨，比12月同期减少35%，马盘应声回调，且买豆粕卖豆油套利持续，均令油脂期货承压下行。但美豆高企导致进口美豆盘面净榨利持续亏损，上周油厂压榨量降至168万吨周比降1.42%，豆油库存进一步降至88.4万吨周比降7.7%，菜油及棕油库存仍保持低位，国内油脂供应量较小，春节前中下游也还有备货需求，预计短线国内豆油行情回调空间也将受限，春节前整体高位偏强运行走势或仍未改变，关注市场预期今晚USDA报告美豆库存将下调至1.39亿蒲的低位，关注下调幅度会否高于预期。 |
单边继续维持中期回调买入策略不变。 |
| 生猪 |
昨日国内生猪价格止跌反弹。全国均价36.03元/公斤，较昨日上涨1.09%。全国最高浙江38.6元/公斤，最低价新疆32元/公斤。春节将近，外地务工人员陆续返乡，猪肉需求增加，市场上大猪供应紧缺，养殖端惜售看涨心理浓厚，屠宰企业收猪难度大支撑猪价上涨，但是目前屠宰企业盈利水平不佳仍有压价意愿，中央储备冻肉接连投放市场打压猪价行情，供需博弈，预计短期猪价或继续高位上涨。 |
低位追空谨慎，关注9-11正套。 |
| 白糖 |
截止12月底，广西销糖量高于预期，达到74万吨；但云南食糖销量不尽人意，单月销量3.72万吨，同比减少1.34万吨，产销率，21.57%，同比减少30.34%。目前要观察现货需求回暖是否能够持续，是实质性需求还是价格上涨被动式补库。从终端消费来看，库存转移并不是下游真实消费，年前并不支持大涨行情。去年糖厂盈利，今糖厂资金得到了充分的缓解，目前广西、云南主产区甘蔗兑付率基本达到68-80%，整体要快于去年同期，糖厂资金压力小，现货压价力度有限。新榨季，中国食糖供应将呈现紧平衡的局面，价格向下支撑是非常强的。我们从期货合约间升水结构排列就能看的很清楚。国际市场是会出现供需缺口，目前进口利润的大幅缩窄，将会在外盘糖价上涨的时候带动国内联动性上涨，但是前体是政策的稳定以及国内库存的消化，包括进口到港的现货压力。 |
短空关注MA60附近能否形成有效支撑，如果企稳则离场，等待日k线级别确认支撑有效则反手参与短多行情。 |
| 棉花 |
现阶段多空因素交织，棉市受金融市场波动影响概率加码。隔夜美国农业部发布全球棉花供需报告利多，带动国际棉价上涨。国内棉花市场方面，部分纺织企业出于疫情担忧，备货意识有所增强，但考虑到年前补库已启动一段时间，且随着棉价不断抬升，纺织企业谨慎备货，新棉成交量有所放缓。据国家棉花市场监测系统数据，截至1月8日当周，全国新棉周度销售量26.9万吨，环比下降8%。元旦过后，虽然高支高密品种需求依然紧俏，但部分纺织、坯布企业表示产品销售速度较12月份略有减弱。大部分企业计划于1月下旬放假，现阶段将根据实际生产情况整理库存，纺企原料补库进入末期，消费将减少。昨日郑棉主力合约期价收长下影线，加上隔夜外盘在usda数据利好的带动下上涨，郑棉也有再次测试压力的需求。 |
短空离场，关注反弹前高压力有效性。 |
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