| 迈科期货早评精要 2021.1.5 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日IF主力合约报5260点，上涨0.84%，IH主力合约报3643点，微跌0.01%，IC主力合约报6434.2点，上涨1.43%。现货方面，昨日指数普涨，创业板指上涨3.77%，市场中位数上涨0.94%，两市合计成交1.16万亿，创7月以来新高，量能充足。板块上，新能源车、光伏、军工保持主线，《军队装备条例》发布并实施后，军工业绩确定性开始释放，看好后市继续强势。技术上，指数放量继续新高，长期看震荡向上不变，但主线板块上涨有加速迹象，可能迎来短期宽幅波动，指数将在此基础上震荡上行。 |
IF、IC维持回调做多思路，目前剩余多单持有，前期兑现多单等待回踩后择机加回，IC震荡区间左侧操作，2101合约6165-6490点，6165处多单继续持有。 |
| 贵金属 |
昨日英国政府采取更为严格的管控措施。目前市场对欧美中短期经济表现以及对中长期经济表现的预期存在差异，是导致近期贵金属价格上行的主要原因。短期来看，欧美疫情仍然严重，其中主要体现在英国和美国。根据美国机构预测，1月份美国新增新冠肺炎死亡人数将超过12月份的8万人，英国日度新增确诊超过5万人。短期经济疲软加重，货币政策有继续维持在宽松的基础，货币政策预期暂未改变，所以债券名义利率不会超预期上行。但中长期来看，由于市场当前认为疫苗仍然有效，所以并没有改变对欧美经济将在2021年经济复苏的预期。中长期经济增长预期仍然持稳，导致通胀预期维持稳定。名义利率持稳但通胀预期上行的结构，推动了贵金属价格上行。短期避险情绪升温以及美元指数下行对短线价格也有向上提振。改变短线上行的因素将是，短期经济增长预期明显改善导致货币政策预期改变（宽松政策退出），或者欧美疫苗接种不及预期导致中长期经济增长预期变差，这两方面因素一方面影响短期利率水平，另一方面影响长期通胀预期。 |
暂维持短多思路，美黄金关注1925一线支撑，美白银关注26.9一线支撑。 |
| 黑色 |
成材方面，上周供应有明显增量，螺纹增量来自于长流程，利润维持且无行政化扰动的情况预计今冬产量维持同比高位；需求端，淡季下表需趋降但绝对水平尚可，投机需求弱得情况下成交仍好于往年，终端消费有一定支撑；12月份制造业PMI以及钢铁钢铁行业新订单环比下滑符合季节性特征，同比看略有回升但幅度不及10月份表现，从国内端消费看热卷不存在明显向上的驱动，另外近期冷热价差有所回落，冷系或也进入顶部震荡阶段，后续关注海外热卷价格表现。整体看，海外的驱动有所减弱，国内淡季累库背景下现货难大幅上涨，预计维持震荡为主，盘面更多围绕现货进行基差的收扩。铁矿方面，供应短期季节性增量，预计到港压力增加，港口一定程度累库，但整体看上半年存在较大缺口后续库存难持续累积；需求端，铁水产量小幅反弹对于刚需支撑仍强，国内钢厂库存偏低节前仍需要补库的矛盾仍存在，价格易涨难跌，因此单边仍是逢低寻找买点为主，因为短期供应有压相对强度可能较弱可以尝试阶段性对冲空配。焦炭方面，焦企利润继续走强，开工积极性高，产能利用率维持高位。第十二轮提涨吨100元开启，个别钢厂已接受报价。去产能持续进行，孝义市目前4.3米焦炉计划淘汰455万吨，已关停220万吨。港口方面货源紧张，贸易商较为惜售；需求端，产量仍小幅上涨，库存去库明显，钢厂受去产能影响小。焦煤方面，安全生产排查严格。大秦线去年煤炭发运4.05亿吨，预计今年大秦线发运量4.4-4.5亿吨。进口端，蒙煤通关量较少，澳煤无法通关。需求端，焦炭化厂剔除淘汰产能利用率高，利润较好有支撑。整体来看，焦炭供需两旺，短期供应偏紧格局保持不变；焦煤受安全检查以及蒙古疫情影响供应偏紧。 |
期货：钢材节前预计震荡运行为主；铁矿单边等待企稳做多机会，短期对冲空配；煤焦维持多配为主。长期维持做空焦化利润（09）、做多螺纹盘面利润（05）、螺纹05-10正套以及铁矿05-09正套的策略思路。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
据美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截至12月31日当周，美国大豆出口检验数量为1,305,786吨，一周前为2,201,907吨，上年同期为1,039,675吨。美豆出口强劲及南美主产区天气依然干燥，美豆涨至1300美分以上，刷新六年半高位。美盘大涨，拉动国内粕价，交易商买油卖粕套利集中解锁，令油脂承压。但市场预计马棕12月出口环比增幅进一步扩大至19%左右，提振市场情绪，且豆油库存短期降至100万吨以下基本无悬念，南方豆油现货供应趋紧，菜油库存仍保持低位，预计春节前油脂行情整体将保持高位偏强运行。但12月份以来油脂涨至高位后成交持续清淡，或增加市场波动频率，短线也需注意震荡风险。 |
单边继续维持中期回调买入策略不变。 |
| 白糖 |
国际食糖组织ISO表示19/20榨季全球食糖供应过剩190万吨。2021年全球将会出现供需缺口，预计20/21榨季全球食糖短缺350万吨。中国供求关系维持紧平衡预期，无论从国内库存还是进口数量来看，市场普遍对未来供给偏紧达成共识。随着国际糖价价值的逐渐回归，进口利润也在逐渐缩窄，价差明显有所缩小，价差带来的进口问题已经得到明显的缓解，进口利润收窄，度过这段“至暗时刻”，未来糖市仍然可以期待。进口管制叠加行业自律缓冲进口糖源，补贴放开收购指导注入行业动力。糖浆进口则取代了走私糖，虽然对市场冲击不能忽视，但从总量上来看，仍低于走私高峰时期的水平。我们认为未来糖价将在全球糖价出现供需缺口的带动下，呈现震荡上涨的走势，对于国内郑糖来讲，价格将于外盘的联动性提高，但由于国内的供应在新榨季是紧平衡，并未出现供需缺口，因此价格走势要弱于外盘，季节性的周期规律将会提供我们参与市场的机会。隔夜外盘冲击16美分/磅关键趋势阻力，此处压力需要多次释放。 |
郑糖短线多单逢高获利离场，技术上存在回踩5200一线需求，确认支撑后重新买入。 |
| 棉花 |
因为中美第一阶段贸易协议，并且2021年暂定关税固定税率起征点及税率均较2019/2020年再度调低，均将吸引企业进口更多的棉花，中国对美棉、印棉、澳棉的需求将体现在进口数字上，对于国际市场来讲，无疑是利好，外盘的上涨，会带动进口成本的抬升。尽管上述我们认为长期棉价是看好的，但目前郑棉价格运行很接近15500元/吨，这一线是近年来的压力密集区，阻力较强，短期快速向上突破的概率很小，这里需要价格反复的释放压力，并得到消费的有效支撑，才能有效越过。毕竟目前下游消费还只是恢复性增长而已，而且棉涤比价较高也在一定程度抑制用棉需求，中短期对待行情要谨慎。后期产业利空得到有效释放后，若市场参与度提升，棉价或将迎来向上突破压力区的契机。 |
郑棉再创新高，踏空不追，回踩整数关口确认有效后做多。 |
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