| 迈科期货早评精要 2021.1.4 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
上周四三大期指收涨，IF主力合约报5227点，上涨2.25%，IH主力合约报3647点，上涨2.2%，IC主力合约报6348点，上涨1.47%。2020年最后一个交易日市场放量大涨，超出预期。主要指数中上证指数、深证成指、创业板指创7月以来新高，两市总成交9617亿，市场中位数上涨1.04%，整体配合较好。板块上，上周四军工、光伏，新能源车三大主线普涨，其中新能源车盘整之后新高，光伏见短顶后反抽，军工正不断向前高突破，上周二短暂的分歧之后，资金还是选择了重回前期主线，可见短期市场结构化上涨的态势不会改变，在此基础上指数没有主跌风险。技术上，上证指数、深证成指、创业板指在关键点位选择向上，对震荡区间形成了事实上的突破。上证50，中证100，沪深300延续了新高-回踩-新高的节奏，进入上升趋势，未来仍看震荡向上运行。中证500还在区间内运行，震荡思路对待。 |
IF、IC维持回调做多思路，目前剩余多单持有，前期兑现多单等待回踩后择机加回，IC震荡区间左侧操作，2101合约6165-6490点，6165处多单继续持有。 |
| 贵金属 |
短线避险情绪再度升温，特朗普元旦发推表示将于1月6日举行大型抗议集会，当天国会参众两院将举行联席会议，认证选举人团的投票结果，并宣布总统选举的正式结果。受此影响，周一黄金价格开盘上涨。欧美疫情仍然严重，其中主要体现在英国和美国。根据美国机构预测，1月份美国新增新冠肺炎死亡人数将超过12月份的8万人，英国日度新增确诊超过5万人。但由于市场当前认为疫苗仍然有效，所以并没有改变对欧美经济将在2021年经济复苏的预期。短期经济疲软加重，货币政策有继续维持在宽松的基础，货币政策预期不会改变，所以债券名义利率不会超预期上行，但中长期经济增长预期仍然持稳，导致通胀预期维持稳定。通胀预期稳定给贵金属金银价格提供了平稳运行基础，短期避险情绪略有升温对价格有提振，导致短线价格上行。改变短线震荡上行的因素将是，短期经济增长预期明显改善导致货币政策预期改变，或者欧美疫苗接种不及预期影响了中长期经济增长预期变差，这两方面因素一方面影响短期利率水平，另一方面影响长期通胀预期。 |
暂维持短多思路，美黄金关注1900一线支撑，美白银关注26.5一线支撑。 |
| 黑色 |
成材方面，上周ms数据显示螺纹产量增3.53万吨，热卷增7.04万吨，部分钢厂检修结束产量有增，唐山地区1月2日重新开始加强管控关注能否带来供应减量；需求端，上周钢材跌价情况下投机需求收缩，终端因为天气原因淡季效应明显，螺纹表需下滑57.71万吨至314.48万吨，略超市场预期值，热卷表需下滑13.21万吨至320.51万吨，尽管季节性相对弱于螺纹但也同样有影响，后续淡季下需求继续季节性收缩；钢材库存如期开始进入累库阶段，上周螺纹库存增35.79万吨，热卷库存增12.51万吨，冬季累库阶段现货难有明显上涨，但同时市场普遍接受接受今年冬储价格高于往年，后续底部仍有冬储需求支撑，预计现货平稳运行，而盘面的波动更多来自于基差的波动，建议参照基差进行区间操作为主。铁矿方面，年底冲量下1月上半旬到港压力增加，港口将连续累库，阶段性供应增量较为确定的情况下铁矿相对强弱或转为弱势；废钢正式放开进口，预计年进口量最高达到1千万吨量级，对于国内铁元素的偏紧有部分缓解作用，长期冲击有限短期对市场情绪或有影响；需求端，铁水产量小幅反弹对于刚需支撑仍强，价格调整底部仍有补库需求支撑买盘；后续关注工信部关于缩减粗钢产量的细则情况，如果在明年明确施行可能对年度供需缺口有较大预期改变。整体看，供应阶段性冲击确定的情况下近期表现相对偏弱，短期可作为对冲多配，但单边仍建议等待企稳做多。焦炭方面，焦企利润继续走强，开工积极性高，产能利用率维持高位。第十二轮提涨吨100元开启。去产能持续进行，执行严格，上周合计淘汰产能1020万吨，反映在焦炭日均产量方面下降显著，仅为62.41万吨，低于全年均值水平。港口方面货源紧张，贸易商较为惜售；需求端，产量仍小幅上涨，库存去库明显，钢厂受去产能影响小，多使用存焦生产。焦煤方面，安全生产排查严格，多省市公布2020-2021年化解过剩产能关闭退出煤矿名单，大多是生产效率低，安全性较差的煤矿。进口端，蒙煤通关量较少，澳煤无法通关。需求端，焦炭化厂剔除淘汰产能利用率高，利润较好有支撑。整体来看，焦炭供需两旺，短期供应偏紧格局保持不变；焦煤受安全检查以及蒙古疫情影响供应偏紧。 |
期货：钢材节前预计震荡运行，参考基差水平区间操作为主；铁矿短期对冲空配，后续等待企稳做多机会；煤焦维持多配为主。做空焦化利润、做多螺纹盘面利润思路持续，关注螺纹05-10正套机会（价差50附近，长期持有）。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
美国农业部上周四发布的出口销售报告显示，截至12月24日的一周，美国2020/21年度大豆净销售量为695,400吨，比上周高出97%，比四周均值高出25%。主要买家包括中国(619,700吨)。2021/22年度的净销售量为315,800吨。当周出口量为2,438,400吨，比上周低了3%，比四周均值低了5%。主要目的地包括中国(1,465,000吨)。虽然阿根廷罢工磋商达成协议，但美豆出口强劲及南美主产区天气依然干燥，美豆涨至1300美分以上，刷新六年半高位。美盘大涨，拉动国内粕价，交易商买油卖粕套利集中解锁，令油脂承压。但市场预计马棕12月出口环比增幅进一步扩大至19%左右，提振市场情绪，且豆油库存短期降至100万吨以下基本无悬念，南方豆油现货供应趋紧，菜油库存仍保持低位，预计春节前油脂行情整体将保持高位偏强运行。但12月份以来油脂涨至高位后成交持续清淡，或增加市场波动频率，短线也需注意震荡风险。 |
单边继续维持中期回调买入策略不变。 |
| 白糖 |
糖阶段性的主要的压力在于：首先市场仍在消耗陈糖的库存，截止11月底国产糖广西的库存有20万吨，云南30万吨，去年同期基本为0。其次，进口量增加，截至今年年底，全年食糖进口量同比增150万吨左右，11月进口糖数据超预期。并且今年糖浆进口数量也较去年增加75万吨。再加上新糖上市的压力，使得糖价较其它的农产品涨幅小，但这些压力逐渐消化后，糖价交投重心也将逐渐转移到价值回归的逻辑上。时间来到12月底，广西主产区已经几乎全部开榨，榨季生产进入高峰期；与此同时，8月份开始食糖进口连续放量，并于10月份达到88万吨的高峰，国产糖叠加进口加工糖供应，加上低价进口糖浆的冲击，观望情绪浓厚。但进口利润的减少将使得来自于进口的供应压力逐渐减弱。短线压力释放后仍有摸高的动能。 |
轻仓多单背靠5170持有。 |
| 棉花 |
北半球棉花上市速度加快，南半球棉花陆续播种。短期，宏观复苏及流动性支撑棉价，需关注疫苗接种情况及产业链需求端变化对行情的影响。2021年关税调整方案，暂定关税固定税率起征点及税率均较上年再度调低，将利于进口。据国家棉花市场监测系统数据，截至12月25日，全国新棉累计销售量225万吨，同比提高31%。纱布企业反映近期询价数量增多，下游普遍为来年开春备货，高支纱需求旺盛导致价格涨幅较大，局地反映市场波动导致买家积极性有所减缓。内外棉价差延续高位，进口棉和进口纱需求乐观，据海关数据显示，2020年11月中国棉花进口量20万吨，同比增加81.8%；进口棉纱17万吨，同比增加7.7%。棉花中短期给出谨慎观点，长期价格交投重心有望震荡上移。 |
棉价接近近年来交易密集区，此处实盘压力较重，建议短空思路对待或暂时观望。 |
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