| 迈科期货早评精要 2020.12.25 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日IF主力合约报5002.6点，上涨0.18%，IH主力合约报3494点，微涨0.08%，IC主力合约报6191.2点，下跌1.31%。现货方面，指数昨日震荡下行，两市总成交8261亿，较前一日略缩量，市场中位数下跌2.15%，远大于指数平均跌幅，指数目前不能准确反应市场情绪，预计这种由机构结算带来的分化情况短期还会持续。板块上，昨日市场下跌，光伏，新能源指数缩量调整，军工冲高后兑现为主，此三板块都有中长期上涨逻辑，但短期仍会受到机构博弈影响。此外酿酒板块高位筹码开始松动，行为传导反映短期市场情绪，近期注意主线板块高价股是否跟随下跌，如下跌，主要指数也会受主线板块影响同步回调。技术上，上证50、沪深300指数继续了缩量调整态势，仍看震荡上行，中证500回踩区间下沿配合量能收缩，此处支撑较强，但左侧买点还需缩量配合。 |
IF、IH回调做多思路，前期了结头寸箱体上沿附近逐步加回，IC震荡区间左侧操作，2101合约6180-6490点，缩量回踩布林下轨附近可轻仓试多。 |
| 贵金属 |
本周以来贵金属价格反复震荡，周一早间因为美国达成新一轮刺激计划预期刺激，美元指数下跌，贵金属价格上涨；但从周一晚间开始市场开始担忧英国变异新冠病毒，对未来经济增长预期的压制以及疫苗是否继续有效的影响，受此影响周二晚间商品价格普遍下跌，美元指数走高，贵金属承压回落。但悲观情绪并没有延续太长时间，周三晚间市场情绪稍有好转，原油反弹，美元指数走弱，流动性风险稍有缓解，金银价格小幅反弹，并持续至周四。总体而言，目前影响贵金属价格变动的因素主要是，美国新一轮财政刺激政策进展、疫苗是否继续有效的评估，以及变异病毒是否带来中长期经济增长预期恶化。预计美国新一轮财政刺激计划最终会获得通过，但经历如此长时间的预期发酵，对市场造成的利多刺激已经不能期望过高。周二晚间因为变异病毒导致的流动性风险升温，这显示经济增长预期回落对贵金属价格并不是利多影响，只有经济增长稳定但刺激政策不退潮的组合，才是对贵金属价格最为有利的组合。本周美黄金跌至1860后逐步收回跌幅，美白银跌至25.2美元/盎司后同样获得支撑，预计短线再度向上测试上方压力，但反弹力度有限。 |
暂时观望。 |
| 黑色 |
成材方面，上周螺纹产量346.74万吨（-2.21），热卷产量325.98（-3.66），供应整体减量且开始低于去年同期水平，供应端的压力不大；需求端，上周螺纹表需372.19万吨（-5.63）同比仍然维持正常速且单周略有回升，热卷333.72万吨（-0.32）环比同比皆平稳，螺纹库存继续去化25.45万吨，热卷去化7.74万吨；如果但看单周数据的话应该说供需水平比较良好，整体的累库时点较往年明显后移动，但是盘面仍然偏弱运行，显然目前的单周数据更多具验证性而非驱动性，价格下跌的原因在之前日报中已经有总结，近期交易的主线可能转向库存拐点将要来临叠加支撑上涨的驱动边际弱化之下寻找市场接受的冬储价格，之前我们观点是螺纹合适的冬储价格大约在华东电炉成本附近（富宝口径），目前该支撑仍在4200附近高位，后续随着螺纹下跌预计废钢跟跌有所下移动，但考虑目前螺纹的供需水平预计幅度有限，后续成本中枢或仍在4000元/吨以上，后续价格跌至电炉成本附近并且螺纹盘面给出明显贴水后可能是多单重新入场的时机，这之前盘面或维持探底状态；对于热卷基本面整体良好，但是边际弱化的情况其实比螺纹明显（国内库存拐点先至，海外假期因素的订单放量可能收缩，海外部分反倾销等），但冷系情况仍良好冷热价差持续扩大，后续对于热卷的保护作用仍存，因此参考螺纹企稳情况预计底部仍有支撑，而调整没到位前预计继续探底。铁矿方面，供应端暂无太大变化，年底海外季节性增发，月底到港压力大不大，1月初或有小幅回升，港口进入平衡状态会有小幅累库；需求端，铁水季节性下滑，钢厂补库的空间仍很充足，因此补库预期仍然存在港口贸易商不太容易出现恐慌抛货，春节前整体看好，但需要注意的是春节较晚补库周期长，若螺纹向下阶段性带来负反馈预期，铁矿在高位的高波动性特征可能会带来剧烈回调。焦炭方面，焦企利润继续走强，去产能持续进行，近期集中关停较多，18号至前日已关停662万吨，昨日石家庄江苏也关停共计280万吨。第十轮焦炭全面落地，个别地区酝酿第十一轮提涨，再次提涨50元/吨。港口方面集港难度大货源少，贸易商多惜售，看涨强。另外部分地区环保政策红色预警，焦钢企业效率有所限制；需求端，钢厂补库力度稍有减弱，库存减量明显。焦煤方面，安全生产排查严格，产量受影响。蒙煤通关量较上周增幅，日均300-400车，澳煤无法通关。需求端，焦炭产量稍有下降，下游补库相对积极，利润较好有支撑。整体来看，焦炭供需两旺，去产能执行较快的情况下，短期供应偏紧格局保持不变；焦煤受煤矿事故影响供应偏紧。 |
期货：调整持续中可尝试逢高空螺卷，后续关注现货企稳以及基差重新扩大的幅度，螺纹若调整持续则关注原料负反馈的预期是否会出现以及阶段性沽空的机会。做空05焦化利润、做多05螺纹盘面利润头寸继续持有，关注螺纹05-10正套机会（价差50附近，长期持有）。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
美国农业部提前一天发布了周度出口销售报告。该报告显示，截至2020年12月17日的一周，美国2020/21年度大豆净销售量为352,800吨，创下年度新低，比上周低了62%，比四周均值低了47%。美豆需求强劲，阿根廷工人罢工继续及巴西产量或下调，美豆续涨，大连盘油脂虽下跌，实际则位于前收盘上方运行。大豆到港庞大，且近日豆粕大涨后有利于缓解胀库提升开机率，及年底资金不稳定性较强，且近期油脂成交十分清淡，昨天豆油基本无人问津，圴令油脂行情迎来调整。但内盘油脂表现明显抗跌，因印尼确定2021年生物柴油掺混配额为920万千升，高于前一周传言可能调降到的850万千升，且环保引发的日照各厂停机现象还在持续，且豆油库存继续下降至102万吨周比降1.49%，菜油库存仍保持低位，预计短线油脂行情回调空间不大，整体仍处于震荡趋升格局之中。 |
维持逢低买入思路不变。 |
| 白糖 |
糖阶段性的主要的压力在于：首先市场仍在消耗陈糖的库存，截止11月底国产糖广西的库存有20万吨，云南30万吨，去年同期基本为0。其次，进口量增加，截至今年年底，全年食糖进口量同比增150万吨左右，11月进口糖数据超预期。并且今年糖浆进口数量也较去年增加75万吨。再加上新糖上市的压力，使得糖价较其它的农产品涨幅小，但这些压力逐渐消化后，糖价交投重心也将逐渐转移到价值回归的逻辑上。目前糖价处于长期底部区域，下方空间相对有限，不必过于悲观，尽管12月中下旬开始的春节前旺季备货并不是很旺，在1月中旬之前预计春节备货才能完毕，随后现货市场将会转入消费淡季，因此尽管我们认为12月全国食糖销量数据不会迅速放量，但这个阶段糖价下方的支撑力还是比较强的。 |
郑糖期价触摸关键压力5300一线，这里需要时间消化向上阻力，观望。 |
| 棉花 |
近期的USDA供需预测和美棉出口持续为市场注入新的动力，美元下跌也推波助澜，而疫苗开始接种更是给市场复兴的希望。在以上利好因素支撑下，美棉期价从70美分/磅一线涨至77美分/磅一线，目前进行回踩确认支撑有效性过程。国内棉花供给充裕，市场销势相对活跃。进入12 月份，国内新棉采收基本结束，随着新棉逐渐流入市场，季节性供应端仍然充裕，市场购销表现活跃。下游纺织市场自8 月份以来开始好转，9-10 月份量价齐升，11 月降温，12 月又开始试探性回暖。综合来看，国内棉花市场运行相对平稳，消费热度有所升温。盘面受外盘的连续上涨影响，期价震荡向上确认上方压力，短期想要有效站稳整数关口较难。 |
棉价上方保值压力逐渐增加，整数关口多空分水岭，背靠此处短空，有利即可，有效站稳离场。 |
年
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