| 迈科期货早评精要 2020.12.23 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日三大期指收跌，IF主力合约报4965点，下跌1.55%，IH主力合约报3470.6点，下跌1.57%，IC主力合约报6238.8点，下跌2%。现货方面，在年终低风偏水平下，外围市场做空情绪传导至A股后有所放大，上午指数小幅震荡，午后市场转弱引发资金避险，指数全面下跌，收盘市场中位数下跌了2.37%，成交额放大至9576亿，创业板指新高失败，本周内放量突破可能性降低，需注意目前年终结算压力仍在，指数做多保持谨慎。板块上，光伏、新能源的长期逻辑不变，昨日下跌主要受市场情绪影响，板块指数仍在上升趋势中，主线地位不受影响。周期板块短期受大宗商品价格影响继续下跌，目前考验右肩，仍需注重其在关键点位表现，食品、医药暂时调整，走势维持，整体来看市场目前主线比较清晰，没有主跌风险。技术上，指数缩量上涨后回调如预，主要指数中创业板指未能新高，短期内指数突破较难，上证50延续下降趋势，有回踩区间上沿可能。 |
IF、IH回调做多思路，前期了结头寸箱体上沿附近逐步加回，IC震荡区间左侧操作，2101合约6180-6490点。 |
| 贵金属 |
昨日晚间资产价格普遍下跌，国际油价大幅走低，美股涨跌不一道指标普下跌，商品价格表现普遍偏弱，市场仍在发酵对变异新冠病毒的担忧。目前欧洲各国有进一步加强防控措施的迹象，这将再度对短期经济增长造成打压，最为关键的是，新冠疫苗是否继续有效，将对长期经济增长预期产生影响。昨日辉瑞和Moderna表示正在收集数据，未来几周将进行试验进行验证，美国疾控中心表示没有证据表明变异会导致更严重的疾病或者增加死亡风险，很显然这不能打消市场担忧。经历周一大幅震荡后，周二贵金属价格跟随商品价格下跌，美元指数上行也对短线价格有压制。 |
暂时观望。 |
| 黑色 |
成材方面，黑色系昨日盘面冲高后大幅下跌，情绪由热转冷，现货市场量价齐降，建材成交在周初放量至29万吨后回到17万吨水平，部分钢材品种跌200元以上基本抹平周初涨幅；事后看有几个条件可能是促发大幅回调的主要因素：一个是受海外补库利好最直接的龙头热卷现货价格涨至2010年上涨的高点附近（仅次于08年上涨高点的次高水平），另外热卷基差也升至了平水状态给与了盘面估值压力容易带来期限套或者套保资金的入场（近期05合约基差节奏有点类似于1705合约既16年底，详见早报基差图表部分），最后仍然是英国新毒株引发的市场担忧使得昨天资产价格普跌（担忧新毒株使得目前的疫苗失效）；对于现货，目前海外补库的逻辑大概率还会持续至明年1季度（除非疫苗落地的预期被证伪，目前还没有证据），而国内明年需求预期仍然不错且目前供需水平相对良好，只不过在近期可能会先看到热卷的累库，1月初看到螺纹开始累库，但这更多是季节性的且累库高度推算较为正常，因此目前现货高位下跌可能只是一个阶段性的调整，但不排除本轮上涨的高点已经看到，节前有维持高位震荡的可能；对于盘面近期以基差扩大的方式下跌，后续现货企稳后盘面仍有修复动力，可以考虑基差扩大较大水平后参考技术性点位重新尝试入场热卷或螺纹多单。铁矿方面，上周海外发运量2282.6万吨（+188.6），其中巴西小幅增量基本平稳暂未见年末冲量的迹象预计年底前仍能有所回升，澳洲环比增188.1万吨处于历史均值附近季节性摆动，26港到港2550.9万吨环比回升，整体看发运既到港其实都符合季节摆动，后续年底前到港压力不大，近期澳洲发运的增量将在1月初有所体现；北方港口库存出现明显累积，叠加情绪的影响盘面大幅下挫，从基本面看虽然边际略有转弱但也更多是季节性表现，只不过前期价格累积涨幅较大，季节性的调整表现得也较为激烈；需求端，因为暂时不看钢价持续性下跌，因此负反馈可能不会持续进行，后续更多的是下游季节性检修铁水预计小幅减量，主线仍是海内外得补库需求，目前国内钢厂仍有补库空间预计矿价调整后进行节前备货，价格有探底企稳的支撑。焦炭方面，第十轮焦炭全面落地，去产能持续进行，孝义地区4.3米焦炉全部关停，焦企利润继续走强。港口方面集港难度大，货源少，贸易商多惜售，港口及厂库低位保持。山东陕西等省市环保政策收紧，要求错峰生产；需求端，铁水产量在下游需求支撑较好的情况下再次小幅上涨，钢厂补库力度稍有减弱，库存减量明显。焦煤方面，受重大煤矿事故影响，安全生产排查更加严格，产量受影响。蒙煤通关量较上周增幅，日均300-400车，甘其毛都口岸有价无市，澳煤无法通关。需求端，焦炭产量稍有下降，下游补库相对积极，利润较好有支撑。整体来看，焦炭供需两旺，去产能执行较快的情况下，短期供应偏紧格局保持不变；焦煤受煤矿事故影响供应偏紧。 |
期货：短期调整中单边继续观望，后续等待现货企稳以及基差扩大后尝试重新入场多单的机会。做空05焦化利润、做多05螺纹盘面利润头寸继续持有，关注螺纹05-10正套机会（价差50以下，长期持有）。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
据美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截至12月17日当周，美国大豆出口检验数量超过250万吨，达到2,532,924吨，相比之下，一周前为2,457,879吨，上年同期为1,096,938。出口强劲及南美降雨前景不确定或威胁产量，同时阿根廷工人罢工已超过一周，上周五晚美豆大涨，今连盘油脂期货继续上涨，但实际位于前收盘下方运行。因日照地区环保预警今早8点调整为I级响应，日照油厂全部停机，而豆油库存继续下降至102万吨周比降1.5%，且菜油库存仍保持低位，及马棕12月1-15日出口环比增8.7%-9.8%，去库态势大概率或将延续，基本面利多为油脂行情奠定利多基调。预计油脂行情整体将仍处于震荡上行通道之中。但价格大幅提升之后市场接受度不高，现货市场上周成交寥寥，今日豆粕大幅上涨之后或刺激中下游补库，有利于缓解胀库现象，且临近年底资金集中回笼现象容易增加市场波动频率，需加以防范。 |
维持逢低买入思路不变。 |
| 白糖 |
糖阶段性的主要的压力在于：首先市场仍在消耗陈糖的库存，截止11月底国产糖广西的库存有20万吨，云南30万吨，去年同期基本为0。其次，进口量增加，截至今年年底，全年食糖进口量同比增150万吨左右。并且今年糖浆进口数量也较去年增加75万吨。再加上新糖上市的压力，使得糖价较其它的农产品涨幅小，但这些压力逐渐消化后，糖价交投重心也将逐渐转移到价值回归的逻辑上。目前糖价处于长期底部区域，下方空间相对有限，不必过于悲观，尽管12月中下旬开始的春节前旺季备货并不是很旺，在1月中旬之前预计春节备货才能完毕，随后现货市场将会转入消费淡季，因此尽管我们认为12月全国食糖销量数据不会迅速放量，但这个阶段糖价下方的支撑力还是比较强的。 |
郑糖期价逼近压力区，需要时间消化，隔夜周边商品市场出现回落，糖价相对坚挺，继续震荡向上的走势，多单思路参与。 |
| 棉花 |
近期的USDA供需预测和美棉出口持续为市场注入新的动力，美元下跌也推波助澜，而疫苗开始接种更是给市场复兴的希望。在以上利好因素支撑下，美棉期价从70美分/磅一线涨至77美分/磅一线，目前进行回踩确认支撑有效性过程。国内棉花供给充裕，市场销势相对活跃。进入12 月份，国内新棉采收基本结束，随着新棉逐渐流入市场，季节性供应端仍然充裕，市场购销表现活跃。下游纺织市场自8 月份以来开始好转，9-10 月份量价齐升，11 月降温，12 月又开始试探性回暖。综合来看，国内棉花市场运行相对平稳，消费热度有所升温。盘面受外盘的连续上涨影响，期价震荡向上确认上方压力，短期想要有效站稳整数关口较难。 |
隔夜郑棉跟随周边商品市场大幅下跌，跌幅3.74%，棉价上方保值压力逐渐增加，短线在MA60处存在支撑，反弹确认压力有效不过，则空单布局。 |
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