| 迈科期货早评精要 2020.12.17 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 昨日三大期指延续小幅震荡，IF主力合约报4955点，上涨0.21%，IH主力合约报3487.2点，上涨0.1%，IC主力合约报6239.6点，下跌0.28%。现货方面，两市继续分化，指数强，个股弱，收盘市场中位数下跌1.29%，两市总成交7009亿，已经连续三天在7000亿附近，预计市场资金偏紧的状况将维持到25日左右。板块上，新能源车、光伏保持上升节奏，不改趋势，食品板块逐步走强，半导体受中芯国际利空影响有所回落，整体来看板块主线比较有序，但在市场持续低成交量的背景下仍需谨慎做多。技术上，经过连续三天的缩量反弹，沪深主板指数目前运行到布林中轨附近，技术上上下皆可，由于本周五股指期货交割恰逢机构年终结算期，指数有波动加大风险，谨防由于资金避险市场流动性吃紧带来的指数日内大幅下行风险。 | 注意合约换月，临近结算日IF、IH多单逐步兑现。IC震荡区间左侧操作，2101合约6100-6490点，关注区间下沿做多机会。 |
| 贵金属 | 在缺乏其他消息形成持续性行情情况下，美元指数短线下跌对贵金属金银价格形成偏多影响，近两日贵金属价格向上反弹。昨日晚间美联储召开议息会议，结果中性略偏乐观，主要是市场没有美联储将扩大资产购买规模的预期，所以在美联储表态缩减购债之前，将提前很久做出警告情况下，市场解读是中性略偏乐观一些的。消息称美国国会议员们接近达成规模低于9000亿美元援助协议，近期美国两党仍然就新一轮财政刺激方案进行商讨，预计短期获得通过的概率不大，但如果有获得进展的消息仍然对市场略有支撑。昨日晚间美国公布的零售销售数据和制造业PMI指数数据均不及预期，这显示短期美国经济正在受到新一轮疫情不利影响。宏观因素从之前的多空纠结向略偏多方向转变，但利多因素仍然难以形成持续性行情。 | 不追高，依靠支撑位短多操作，获利即离场。 |
| 黑色 | 成材方面，对于螺纹长流程之前低利润可能减产的预期还存在，而浙江湖南的拉闸限电开始波及到独立电弧炉企业，目前涉及的产能占比较小但供应端整体收缩的预期在增强，后续需要关注电炉厂限产是否会扩散到江苏等产能占比较高的省份，而热卷仍是因为利润相对较高可以抢占跟多的铁水，供应端看螺卷之间的差异显现，本周我们建议了卷螺差头寸的离场，目前看从价差走势看是合理的；需求端，本周热卷及螺纹表需可能都面临下滑的风险，短期可能还仍不足以导致累库，螺纹之前我们的判断是在月底或者1月份初进行累库，回顾往年季节性都是出现明显累库之后现货才出现了加速下行的趋势，而目前到累库以及确认持续累库还有差不多半个月的时间，现货像往年在12月份的季节性回调可能会延后到1月份，届时再去评定，品种间关注是否供应端刚性的热卷是否会先累库导致卷螺差的彻底转向（配合电炉限产）。整体看，维持去库状态下的螺纹供应端有了明确的收缩预期，结合之前估值相对较低目前强弱开始转换，对于单边目前可参与难度加大套利可能更好，昨日提醒的多螺纹利润头寸（按生产全配或螺矿比）继续持有。铁矿方面，海外仍然是供应处于正常偏低水平，下半旬需要注意澳洲是否能走出天气影响回到正常发运，巴西年底照常会有季节性冲量，再数据方面要在下周二才能体现，上周到港环比有增量，结合港口的疏港及去库幅度仍是不匹配的，再看港口压港天数的回升应该可以解释大幅去库的原因，下半旬港口整体紧平衡但是库存节奏可能受诸多因素干扰有偏差。需求端，铁水季节性下滑使得刚性需求的支撑再减弱，更多的支撑来自于后续钢厂补库的预期以及明年供需缺口预期，加之后续交易所调整品牌升贴水可能带来的冲击，目前铁矿交易的不确定性加大，建议单边暂观望为主，如果有急跌可以尝试买入。焦炭方面，焦企高利润保持，第九轮提涨落地。焦企订单偏多，心态乐观，近期吕梁有新焦炉进煤出焦，共计145万吨产能，临近年底去产能执行加速度，孝义地区4.3焦炉共计在产产能460万吨淘汰工作正在推进中，目前有部分焦企已确定月底关停。港口贸易集港难度大，贸易商多惜售；需求端，下游钢厂因不断上涨的原料挤压，补库力度减弱明显，根据最新经济数据，符合预期，真实需求支撑较好。焦煤方面，整体保持去库状态，受重大煤矿事故影响，安全生产排查更加严格。进口端，蒙煤通关量持续低迷本周或有好转，澳煤无法通关。基本面整体来看，焦炭供需两旺，去产能执行较快的情况下，短期供应偏紧格局保持不变；焦煤因煤矿事故影响，在焦企采购积极的条件下，势必供应紧张。 | 期货：单边观望为主。做空05焦化利润、做多05螺纹盘面利润头寸继续持有，螺矿01-05正向套利本月逢高离场。 期权：观望。 |
| 油脂油料 | 美国农业部将于周四发布周度出口销售报告。分析师预计截至12月10日当周美国大豆出口销售数量在1470到3310万蒲式耳。大豆压榨高于预期，可能造成美豆供应进一步吃紧，南美天气不确定性仍存，提振美豆大幅涨，连盘油脂震荡上涨。马棕12月1-15日出口环比增8.7%-9.8%，对盘面形成利多，加上双节包装油备货旺季已启动，目前豆油库存进一步降至104万吨周比降4%，且棕油及菜油库存仍保持低位，今日连盘豆油1月合约突破8000大关，提振市场信心，油脂行情回归震荡上行通道。但大豆到港量庞大，未来两周周度压榨量或重回200万吨之上，操作上仍需防范频繁震荡风险。 | 维持逢低买入思路不变。 |
| 白糖 | 印度内阁周三批准了一项350亿卢比的补贴政策，鼓励资金短缺的糖厂在10月1日开始的2020/21年度出口600万吨糖，印度政策最终落地，符合市场预期。巴西甘蔗行业组织Unica表示，由于中南部主产区遭受干旱袭击，预计2021/252榨季糖产量将较本榨季的历史最高水平下降。目前糖价处于长期底部区域，下方空间相对有限，盘面价格已经接近配额外进口糖的成本，并且糖价相对于其他农产品来说，前期并没有迎来较大的涨幅，总体而言，白糖期货价格行情在这个时间段，不必过于悲观。国内中下游春节备货启动大概在12月中旬，所以接下来，糖价在消费有望逐渐回暖的预期下，存在较强的抗跌性。 | 继续震荡向上的走势，多单思路参与。 |
| 棉花 | 北半球棉花收获进度进入收尾阶段，主产棉国棉花产量调减部分对冲供应压力；上周美棉出口量再次大增提振消费乐观预期；美国农业部12月全球产需预测报告显示，2020/21年度棉花产量2480万吨，同比下降6.7%，环比下降1.9%；消费量2518万吨，同比增长13.1%，环比增长1.38%；供需结构发生逆转，由2019/20年度的供大于需433万吨至产不足需37.5万吨。市场整体氛围偏暖，国内棉价稳步抬升。国内棉花市场方面，轧花厂及贸易商反映新棉销售提速，据国家棉花市场监测系统数据，截至12月11日，全国新棉累计销售165.2万吨，同比增加18.3%。下游纺织市场有所改善，年末临近，纺织企业陆续小批量采购原料，部分纺织厂反映近日春夏订单下达数量有所增加，但棉花整体消费还是受制于年底影响，不会放量，企业对后市普遍持谨慎乐观态度。 | 短线多单暂持，万五整数关口附近考虑兑现利润，等待压力区的确认。 |
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