| 迈科期货早评精要 2020.11.27 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日三大期指IF主力合约收跌，报4914点，下跌0.07%，IH主力合约收涨，报3445点，上涨0.7%，IC主力合约收跌，报6314.4点，下跌0.19%。现货方面，昨日早盘延续前一日情绪低走，午后出现明显的资金承接行为，但成交量仅7332亿，最终仅沪市主板指数收涨，深证与创业板继续走低，与主板形成分化，收盘市场中位数下跌了0.48%，指数目前暂获支撑，但不能判定调整就此结束。板块上，周期延续调整，但资金承接较强，大概率仍是后市主线。新能源车回调承接较差，半导体走势不及预期，未能接力周期带动做多力量，同时各板块都出现高位股兑现的现象，主要由于临近年终结算，机构有保值需求，这也导致近期市场情绪较为低迷。预计主线板块的阶段调整还将继续，指数在此基础上震荡蓄势。技术上，主要指数在布林中轨处初步获得支撑，但指数分化情况与量能水平暂不支持全面反弹，仍以区间内震荡运行为主。 |
压力支撑位之间左侧操作。参考短线支撑，前期空单持有，IF2012合约4837-4993点，IH2012合约3370-3469点，IC2012合约6258-6452点。不宜情绪性追涨杀跌。 |
| 贵金属 |
短线利空情绪有所释放，美黄金在1800一线获得短线支撑。前期利空情绪主要来自疫苗获得重要进展消息以及美国经济复苏预期，短线这些利空因素没有改变，要关注12月10日美国批准疫苗紧急使用授权的情况，如果进展顺利将对金银价格形成进一步利空。所以在美国有新的刺激政策预期之前，贵金属价格整体保持低位偏弱震荡，从形态上看，美黄金短线向上突破1850之前，预计弱势局面难改。但短线快速下跌使价格有超跌反弹需求。白银前期表现较为强劲，关注短线是否有补跌需求。 |
减持后的短空持有，关注1800附近支撑。 |
| 黑色 |
成材方面，螺纹产量360.09万吨并未明显增量，热卷产量小幅下滑，供应端并未增量压力不大，后续存在增产预期相对利多原料。需求端，螺纹表需397.21万吨（-34.44）环比下滑幅度符合预期，弱于建材成交水平下滑的幅度，再结合社会及厂库的变动情况，可以得出本周投机需求大幅收缩有抛货的迹象，刚性需求略强于成交表现，近期盘面反弹预计下周情绪好转需求数据阶段性恢复，热卷表需345.05万吨（+3.71）表现出强韧性同比增速开始转正；本周螺纹降库37.12万吨明显缩窄但也符合季节性，热卷降库12.65万吨幅度扩大；昨日成交反弹至19万吨，关注情绪好转下能否进一步放量。整体看，目前供需水平相对正常，后续关注螺纹走弱进度，01合约跟随现货预计偏弱运行，05维持多头思路等待逢低买机会（背靠谷电成本）。铁矿方面，上周海外发运减量较为明显主要集中于澳洲，后续继续跟踪澳洲发运情况，本周到港压力看仍不大，预计本周继续降库，下周开始有增库的可能新；需求端，内需相对平稳，10月份国内生铁产量同比增速升至9.44%高水平，同时海外增速水平升至-3.87%，按照目前回升速度预计11月份增速有望回到去年同期水平，对于远期供需水平的良好预期增强，国内处于冬储阶段，钢厂普遍仍有补库需求。整体看，内需维持强势，海外需求恢复，远月合约预期较强价格强势，铁矿石指数近期逼近近几年高点880元/吨附近，重点关注阻力的有效性。焦炭方面，焦企高利润低库存与满产维持，去产能持续进行，有消息称河北347万吨年底关停。港口贸易集港动力减弱，港口交投氛围一般；需求端，限产政策相对宽松，钢厂长流程利润高位维持，钢厂库存企稳，补库意愿积极，下游终端真实需求旺盛支撑较好。焦煤方面，昨日期价继续走强；供应端，全国范围安全生产检查形势趋严，各地陆续公示煤矿淘汰产能超3000万吨；进口端，蒙煤受疫情影响巨大，通关量下降至200辆/车，澳煤通关仍不确定；需求端，焦炉高利润支撑生产积极性高涨，真实需求不减。整体来看，焦炭供需两旺，但实际供需产量双降，需关注去产能情况，焦煤短期供应收紧，将持续偏强运行。 |
期货：01合约转为震荡格局交易价值减弱，05合约维持多头思路。多卷螺差、做空05焦化利润，铁矿01-05正向套利策略（持有至12月底或01贴水修复）持续。关注螺、焦01-05反套。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
在美国农业部最新一期出口销售报告之前，交易商预期，截至11月19日当周，美国2020-21市场年度大豆出口净销售将介于70-140万吨。气象预报阿根廷降雨有所改善，同时压榨利润下滑导致中国一些大豆进口商取消12月和1月船期的美豆合同，令美盘承压回调，连盘油脂震荡整理。虽然马来西亚11月1-25日棕油出口月比降19%，但油脂供应预期吃紧，原油走强，抵消需求担忧，此外近期豆油及棕油进口利润恶化明显，中国买家洗船消息频出，豆油商业库存已经连降六周，棕油和菜油库存也较低，油脂消费旺季临近，基本面利好，叠加新冠疫苗好消息频出，外围市场表现良好，全球通胀预期不变，预计油脂行情回调空间不大，整体震荡上行格局仍未改变。 |
维持油脂回调做多思路不变。 |
| 白糖 |
传统的消费淡季随着糖厂逐渐开榨，进口糖到港，国内供给过剩的情况还将持续一段时间，现货面临季节性的压力导致糖价上涨动力缺乏是事实。但是，经过前期糖价大幅的调整，大部分利空因素已经兑现，由于近期现货报价的不断调低，陈糖价格已经跌破19/20榨季的制糖成本线，由于20/21榨季甘蔗成熟期降雨量偏多，昼夜温差偏小，光照不足，所以新榨季的糖分累积情况或将逊于19/20榨季。此外，受疫情防控的影响，边境蔗区便宜的越南砍工难以入境进行甘蔗砍收，进而导致甘蔗的砍运成本增加。糖分的降低和砍工的受限推动本榨季制糖成本上涨成为大概率事件，而制糖成本中枢的上移对糖价的支撑也会有所增强。此外，国际糖价的震荡偏强，和国内糖价形成明显的背离走势，进口成本升高导致进口利润进一步缩窄在一定程度上也会缓解国内糖价的颓势。总体来说，糖价持续大幅下跌的概率不大，短期或将维持震荡走势寻底以等待结构性机会的出现。 |
糖价震荡走弱，1月份新糖集中供应的合约压力要大于远月合约，05合约关注颈线位置支撑有效性。 |
| 棉花 |
ICE期棉趋势保持震荡上扬走势，国内郑棉弱势减仓震荡。截至11月25日，郑棉有效+预报仓单量为8154张，折合皮棉量32万吨左右，远低于去年同期数量，在未来棉市仍旧充满不确定性时，市场套保压力很大，只要有合适位置，轧花企业和贸易商就会积极套保控风险。今年注册仓单刚开始，尽管今年皮棉质量出现下降，企业注册仓单积极性有所降低，但面对后市风险，可以预期市场仍大量棉花资源需要执行套保操作，因此上方空间压力不小。当然在疫苗利好和全球经济逐渐恢复的预期下，棉价出现连续大幅下跌可能性也较低，首先是棉纺产业健康运行需要大量棉花原料，企业低位点价采购本身就对盘面起到支撑作用。当前正处于供给增加、需求降低的格局中，在基本面未出现利好的影响下，棉市难有明显作为，突破前高需要以时间来换空间。随着12月1日新疆棉轮入时间临近，届时内外棉价差是否能回落至800元/吨以内满足其开展的条件尚不确定，本周国内外棉价差走势进入关键窗口期。 |
压力区明确，轻仓空单思路，14670关键阻力位等待确认。 |
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