| 迈科期货早评精要 2020.11.24 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日三大期指收涨，IF主力合约报4995点，上涨1.2%，IH主力合约报3469.6点，上涨1.79%，IC主力合约报6434点，上涨0.85%。现货方面，两市放量上涨成交量9539.6亿，市场中位数上涨0.09%，上证50，沪深300创7月以来新高，有向上脱离区间的迹象，整体主板强于中小创，由于结构性行情下的周期板块持续强势，指数分化仍在持续。板块上，昨日周期各行业全面放量上涨，有色、煤炭等强势板块午后单边回落，显示出强一致性后的转折。本轮周期股的上涨一方面有经济复苏预期的支撑，一方面是目前市场的风险偏好造成低估值受到青睐的结果，在此基础上，预计周期板块还将以细分轮动的模式走持续性，但短期过于一致会引起股价震荡且会因其强带动作用波及指数。其余主线板块中新能源车有所表现，半导体目前与周期具有两极效应，如果周期进入调整则资金有流入半导体的可能，总体来说，中长期经济复苏支持顺周期上涨逻辑有效，但市场资金增量有限，暂不支持全面行情，中期维持结构性行情预期，短期认为指数走势反复的可能性大。技术上，昨日盘中大涨同时出现了IF、IH与标的指数、上证综指等多指数新高后日线级别MACD背离共振，显示做多力量有所衰竭，短期暂时调整可能性大于直接向上。 |
压力支撑位之间左侧操作，短线在箱体上沿压力位处轻仓试空，IF2012合约4826-4993点，IH2012合约3354-3469点，IC2012合约6249-6452点。不宜情绪性追涨杀跌。 |
| 贵金属 |
昨日金银价格再度短线向下突破，美黄金跌破1850-1875震荡区间后向下突破，美元指数上行以及美债收益率上涨是影响贵金属下行的主要原因。而美元指数上行以及美债收益率上涨，受益于近期疫苗连续取得重大进展以及对未来美国经济加速复苏的预期，以及美国近期经济数据表现略好于欧元区。短线影响贵金属价格走势的是疫苗进展以及财政政策刺激预期的角力。疫苗进展加速经济复苏将推升利率水平，对贵金属形成短线利空，美国推动新一轮财政刺激，对贵金属有短线利多。在上周后期财政刺激预期有短暂出现，恰逢疫苗利空影响减弱，所以上周周五贵金属价格有短暂反弹，但本周市场再度回到疫苗进展主导因素。 |
短线不追空，急跌至1800-1815附近短空减仓，中线多单急跌至1800-1815可少量买入。 |
| 黑色 |
成材方面，上周供应小增且集中于热卷，螺纹产量维持360万吨附近摆动供应压力有限；需求端，盘面大幅下行市场整体谨慎，成交不好缩量至18万吨水平，前期需求有较强韧性但近期淡季效应开始变得明显，后续关注价格企稳后成交能否回升，若终端需求始终低位或将看到本周表需的超预期下滑；板材类消费季节性弱于建材，本周若热卷的供应压力若没有进一步增加的情况下需求的差异或使得热卷重新强于螺纹，关注卷螺价差的变化。整体看，宏观暂无太变化，消费季节性走弱情况需要进一步观察，短期盘面或偏震荡。铁矿方面，本周到港量下降符合预期，本周开始或有小增；需求端，铁水继续下滑，钢厂利润良好补库需求有支撑，昨日盘面下跌港口成交较为冷淡，盘面企稳后港口成交或将有所恢复。整体看，铁矿自身在贴水幅度收窄后很强的矛盾，后续更多跟随成材为主。焦炭方面，焦企高利润低库存与满产持续，山西去产能超预期持续影响。港口贸易集港量开始回升，贸易资源紧张，贸易商多囤货观望，部分焦企有再次提涨意愿；需求端，限产政策相对宽松，钢厂长流程利润高位维持，生产积极性较高，钢厂库存企稳，补库意愿积极，下游终端真实需求旺盛，支撑较好。焦煤方面，河北山西安全生产检查频繁，现货价格高位，开工率整体较高；进口端，蒙煤口岸因天气、疫情的等原因通车量下降，又有传言澳煤或将通关；需求端，受焦炉去产能超预期影响，真实需求稍有下降，下游焦企钢厂积极补库，对优质主焦煤需求不减。整体来看，焦炭供应偏紧，关注山西去产能情况，焦煤整体价格反复区间震荡，关注澳煤随时通关不确定性。 |
期货：多头思路暂持续，近期关注盘面企稳情况。多卷螺差、做空05焦化利润，铁矿01-05正向套利策略（持有至12月底）持续。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
美国农业部(USDA)周一公布的数据显示，截至2020年11月19日当周，美国大豆出口检验量为2,009,976吨，位于150万-250万吨预估区间，前一周修正后为2,466,715吨，初值为2,239,956吨。南美大部分地区天气依旧干燥，大豆产量前景令人担忧，同时美豆出口需求及国内压榨需求依旧旺盛，令美豆供应愈发紧张。油脂期货连续大幅拉涨后技术面超买，且马来11月1-20日棕油出口量为908,443吨，环比减少16%，且粕价反弹后，买油卖粕套利解锁也拖累油脂，短线迎来回调整理。但大豆进口成本不断提升，盘面榨利转亏，且豆粕胀库令上周油厂压榨量降至203万吨周比降4%，以及国储收豆油政策还在继续，豆油库存小降至117.6万吨周比降0.3%，棕油和菜油库存也较低，油脂基本面利多未终结，预计本轮行情充分回调整理之后仍有望再度上行。 |
维持油脂回调做多思路不变，关注连豆油8000大关附近阻力情况。 |
| 白糖 |
传统的消费淡季随着糖厂逐渐开榨，进口糖到港，国内供给过剩的情况还将持续一段时间，现货面临季节性的压力导致糖价上涨动力缺乏是事实。但是，经过前期糖价大幅的调整，大部分利空因素已经兑现，由于近期现货报价的不断调低，陈糖价格已经跌破19/20榨季的制糖成本线，由于20/21榨季甘蔗成熟期降雨量偏多，昼夜温差偏小，光照不足，所以新榨季的糖分累积情况或将逊于19/20榨季。此外，受疫情防控的影响，边境蔗区便宜的越南砍工难以入境进行甘蔗砍收，进而导致甘蔗的砍运成本增加。糖分的降低和砍工的受限推动本榨季制糖成本上涨成为大概率事件，而制糖成本中枢的上移对糖价的支撑也会有所增强。此外，国际糖价的震荡偏强，和国内糖价形成明显的背离走势，进口成本升高导致进口利润进一步缩窄在一定程度上也会缓解国内糖价的颓势。总体来说，糖价持续大幅下跌的概率不大，短期或将维持震荡走势寻底以等待结构性机会的出现。 |
糖价震荡走弱，1月份新糖集中供应的合约压力要大于远月合约，05合约关注颈线位置支撑有效性。 |
| 棉花 |
美棉收获近七成，东南棉区明显滞后，上周美棉出口签约大减装运下降令市场失望；印度棉花供应受降雨和虫害影响不大，纺织厂仍有大量剩余库存；巴基斯坦棉花产量预计下降到35年来最低水平；港口澳棉及巴西棉因价格坚挺销售遇冷，西非棉询价签约活跃。国际棉纱继续降温，因海外疫情反复导致消费减少。国内棉花采摘收尾，新疆多地迎来雨雪天气，整体影响有限；新棉进入集中加工阶段，截至11月20日，全国新棉采摘进度为98.4%，全国加工率为61.7%，郑棉仓单量较上周增加4万吨，多方面显示新棉供应潜在压力依然较大。在双十一落幕和海外疫情反扑的双重影响下，多数企业国内外订单明显减少，部分企业表示若市场继续萎缩，将适时采取限产措施。不可忽视，由于资本市场资金充裕，且仓单数量较去年同期下降61%，减轻盘面压力。当前内外棉价差处于较高水平近2000元/吨，随着12月1日新疆棉轮入时间临近，届时内外棉价差是否能回落至800元/吨以内满足其开展的条件尚不确定，本周国内外棉价差走势进入关键窗口期。 |
压力区明确，轻仓空单思路，14670关键阻力位等待确认。 |
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