| 迈科期货早评精要 2020.11.23 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
上周五三大期指收涨，IF主力合约报4937.2点，上涨0.31%，IH主力合约报3411点，上涨0.12%，IC主力合约报6379.2点，上涨1.14%。现货方面，上周五主要指数小幅上涨，两市总成交7509亿，相比于目前位置成交量不足，市场中位数上涨0.15%，创指背离修复稍弱，走势有反复可能。板块上，目前主线板块为新能源车，科技、顺周期三个方向。上周五有色、海运领涨周期，也带动了主板指数的上涨，上涨逻辑在于经济复苏预期，新能源车在经历了一周调整后于上周五再次向上，显示其主线中期确定性强，后期仍看持续性强，科技类弹性较足但持续性尚待证实，由于目前成交水平仅支持板块轮动，指数带动效应周期板块最为有效，指数走势需持续关注周期板块节奏。技术上，主要指数目前仍处于存量博弈下的区间震荡格局，现持续缩量上行动能不足，上压力位阻力偏大。 |
短期压力支撑位之间左侧操作，不宜情绪性追涨杀跌。IF2012合约4803-4940点，IH2012合约3338-3432点，IC2012合约6200-6400点。 |
| 贵金属 |
金银震荡区间不断收窄，短线将进行方向选择，要注意短期走势以及突破方向。上周金银价格震荡走低，上周后期美黄金有在1850一线获得支撑的迹象，上周五在此位置获得支撑后略有反弹，但力度偏弱。宏观面来看市场情绪主要聚焦美国疫苗进展以及美国财政刺激的情况。自11月9日以来相关新冠疫苗获得进展的消息不断传出，对贵金属价格的偏利空影响主要体现在，市场担忧经济复苏加快会导致财政刺激等延后以及推升利率水平，所以上周金银整体震荡偏弱。但上周五美国财政致信美联储主席要求严惩各项贷款政策工具，并且美国传出有望重启财政刺激谈判的预期，这对贵金属价格有短线向上刺激。总体而言，短线市场情绪依然多空交织，但随着震荡区间不断收窄，预计将进行短线选择。 |
短线美黄金在1850获得支撑后再度向上测试压力，美黄金突破1850-1875震荡区间后进行短线多空操作，美白银突破24.0-24.5震荡取件后进行短线多空操作。 |
| 黑色 |
成材方面，上周钢厂产线有复产且供应整体增量主要集中在热卷上，而螺纹产量暂无明显增量上周的减量主要来自于长流程，部分铁水资源或流向线材，供应相较于需求的压力仍不大，后续继续关注螺纹短流程是否会出现增产。需求端，上周螺纹表需环比减符合预期且绝对水平仍在高位，本周开始北方地区降温明显，预计需求开始持续下滑但也符合季节性未来关注走弱速率，由于赶工需求仍然存在，乐观情况下螺纹的库存拐点或将在12月底，考虑价格对于基本面的领先性12中旬左右现货或将看到年内高点开始回落；热卷表观消费量341.34万吨（+4.05），环比小幅增量整体表现平稳在平台震荡，板材消费季节性弱于螺纹，目前看终端的消费增速还在维持预计年底前需求韧性会维持，后续螺纹消费走弱的背景下热卷或将再度强于螺纹；今日钢银数据显示建材库存降12.67%，热卷降8.68%，总库存去化6.2%态势良好。整体看，淡旺季切换但短期需求韧性还在库存维持大幅去化，短期继续偏多看待后续关注市场交易库存拐点的时点。铁矿方面，从其他高频数据看上周巴西发运增量澳洲减量，整体偏稳，根据船运期推算上周及本周到港压力阶段性减弱，下周开始小幅回升；需求端，铁水继续下滑幅度有所扩大，但在利润良好的情况下对于烧结粉矿日耗的配置需求有所增强；钢厂的补库仍在进行，四季度主要向上的驱动来自于下游的补库需求释放，目前补库趋势延续，12月底之前阶段性强弱受钢材利润波动影响较大，贴水缩窄的情况下若钢价出现走弱可能造成补库需求阶段性反转，因此后续强弱阶段性转换关注市场对于成材节奏，短期关注铁矿指数880前高阻力。焦炭方面，焦企利润高位维持，低库存与满产持续。港口贸易资源紧张，实际成交较少。山西去产能短期超过预期持续影响，致日产量稍有下降。需求端，限产政策相对宽松，钢厂长流程高位维持，生产积极性较高，钢厂库存企稳，补库意愿积极，铁水产量虽稍有下降，但相对焦炭产量仍然较高，且下游终端真实需求旺盛，支撑较好。焦煤方面，河北山西安全生产检查频繁，煤厂库存低位维持，开工率整体较高，进口端，400万吨澳煤仍未通关，蒙煤口岸因天气、疫情的等原因通车量下降，整体供应端较弱。需求端，受去产能超预期影响，真实需求稍有下降，下游焦企钢厂仍然积极补库，对优质主焦煤需求不减。整体来看，焦炭供应偏紧，关注山西去产能情况，焦煤整体稳中偏紧，关注澳煤随时通关不确定性。 |
期货：整体维持多头思路，铁矿指数关注880前高阻力。多卷螺差（近期趋弱注意防守）、做空05焦化利润，铁矿01-05正向套利策略（持有至12月底）持续。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，过去一周阿根廷大豆播种步伐快速推进，因为干旱的地区出现了降雨。马棕在产量偏差的状况下后期库存仍有进一步走低空间，且预计明年库存重建依然偏慢，且南美产区干旱持续令产量忧虑再起，美豆维持在1180美分的高位，大豆进口成本不断提升，且市场传言未来几个月豆油收储量或达100万吨，在超高压榨下仍延续降库存，棕油和菜油库存也较低，均令油脂保持高位。但近期人民币汇率升值趋势延续，且进口大豆到港量较大，油厂大豆压榨量维持高位，及油脂期价持续攀升至8000大关后部分多头止盈意愿增加后出现平仓，今日涨势放缓，因此在继续看好国内豆油后市的同时也需防范短线技术调整风险。 |
维持油脂回调做多思路不变，关注连豆油8000大关附近阻力情况。 |
| 白糖 |
传统的消费淡季随着糖厂逐渐开榨，进口糖到港，国内供给过剩的情况还将持续一段时间，现货面临季节性的压力导致糖价上涨动力缺乏是事实。但是，经过前期糖价大幅的调整，大部分利空因素已经兑现，由于近期现货报价的不断调低，陈糖价格已经跌破19/20榨季的制糖成本线，由于20/21榨季甘蔗成熟期降雨量偏多，昼夜温差偏小，光照不足，所以新榨季的糖分累积情况或将逊于19/20榨季。此外，受疫情防控的影响，边境蔗区便宜的越南砍工难以入境进行甘蔗砍收，进而导致甘蔗的砍运成本增加。糖分的降低和砍工的受限推动本榨季制糖成本上涨成为大概率事件，而制糖成本中枢的上移对糖价的支撑也会有所增强。此外，国际糖价的震荡偏强，和国内糖价形成明显的背离走势，进口成本升高导致进口利润进一步缩窄在一定程度上也会缓解国内糖价的颓势。总体来说，糖价持续大幅下跌的概率不大，短期或将维持震荡走势寻底以等待结构性机会的出现。 |
糖价震荡走弱，1月份新糖集中供应的合约压力要大于远月合约，05合约关注颈线位置支撑有效性。 |
| 棉花 |
美棉收获近七成，东南棉区明显滞后，上周美棉出口签约大减装运下降令市场失望；印度棉花供应受降雨和虫害影响不大，纺织厂仍有大量剩余库存；巴基斯坦棉花产量预计下降到35年来最低水平；港口澳棉及巴西棉因价格坚挺销售遇冷，西非棉询价签约活跃。国际棉纱继续降温，因海外疫情反复导致消费减少。国内棉花采摘收尾，新疆多地迎来雨雪天气，整体影响有限；新棉进入集中加工阶段，截至11月20日，全国新棉采摘进度为98.4%，全国加工率为61.7%，郑棉仓单量较上周增加4万吨，多方面显示新棉供应潜在压力依然较大。在双十一落幕和海外疫情反扑的双重影响下，多数企业国内外订单明显减少，部分企业表示若市场继续萎缩，将适时采取限产措施。不可忽视，由于资本市场资金充裕，且仓单数量较去年同期下降61%，减轻盘面压力。当前内外棉价差处于较高水平近2000元/吨，随着12月1日新疆棉轮入时间临近，届时内外棉价差是否能回落至800元/吨以内满足其开展的条件尚不确定，本周国内外棉价差走势进入关键窗口期。 |
压力区明确，轻仓空单思路，14670关键阻力位等待确认。 |
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