| 迈科期货早评精要 2020.11.5 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日IF主力合约收涨，收盘报4799.2点，上涨0.81%，IH主力合约收涨，收盘报3324.4点，上涨0.7%，IC主力合约收跌，报6200.2点，下跌0.15%。现货方面，主要指数全天窄幅震荡缩量，两市总成交7298亿，主要指数基本收涨，但市场中位数下跌了0.48%，可见场内仍属于存量博弈。近期受外围不确定性预期带来的短期情绪变动是造成指数波动的主要因素，目前两大不确定性中蚂蚁暂缓，还有美大选尚未落定。昨夜美股全线上涨，有美大选落地预期，但选情胶着存在拖延可能，特朗普宣称已提起诉讼，资金仍以观望为主，短时间A股的存量博弈状态难以改变。板块上，主线新能源车再创新高，维持了上涨趋势，目前暂无见顶迹象，需注意推动新能源车上涨的业绩与政策等内在动因是不因美大选结果而改变的，主线持续则短期指数主跌风险小。技术上，指数震荡格局不变，三大期指运行至区间中部压力区，短期承压。 |
区间中下部分左侧操作。IF2011合约4615-4800点，IH2011合约3218-3320点，IC2011合约6095-6280点。短期中部承压可兑现，等待下沿低吸。 |
| 黑色 |
成材方面，gg及zg建材产量数据分化一增一降，考虑到目前利润的反弹预计今日ms数据偏向于增产的可能性大一些，热卷显示增产；表需明显回升与近期成交所表现的一致，预计今日螺纹周度表需在440-450高位，但后续面临淡旺季切换问题，正常季节性下会看到11月中旬开始北方建材需求逐步萎缩，表需环比呈下降态势，在地产基建数据增速走弱的背景下暂时没有一个很强的需求预期，钢材价格或将承压；从估值角度看，之前我们提到关注电炉成本的阻力，昨夜夜盘01螺纹高点逼近3773元/吨的平电成本，静态看仍有一定阻力，但是动态看近期废钢随螺纹上涨，电炉成本也在抬升导致上方边际也在抬升，但考虑到目前铁元素并不紧缺（钢材高库存铁矿累库），废钢不具备趋势上涨基础，后续废钢高点我们参考近5年价格高点2530元/吨对应的峰电及平电成本约为4004及3818元/吨（恰好01合约前高价），理论上可能是后续现货以及01螺纹继续上涨的顶部。因此策略上考量，短线可以逢低多（优选热卷），趋势参与者可以考虑在3773-3812区间偏上沿建立空单。铁矿方面，四季度供需偏松港口累库的确定性大，因前期澳洲港口检修发运减少的原因，本周及下周到港压力或明显减弱，港口库存可能出现降幅收窄甚至持平可能，但这主要是短期发运节奏导致并不影响趋势。供需总量偏弱的情况下铁矿自身驱动仍偏弱，后续强弱转换的唯一驱动来自于钢厂的冬储补库，但时间可能较难把握，后续盘面的涨跌可能取决于补库和螺纹下跌哪个先来，若螺纹先下跌则铁矿现货高估值风险有望释放，之后盘面重新获得做多的价值，若补库先来则可能出现现货震荡盘面向上修复贴水的结果；考虑到现货高价格、市场普遍看弱铁矿、春节较晚等因素，我们倾向于集中补库发生在11月下旬-12中旬的时点，因此目前铁矿仍以对冲空配为主，考虑到不确定性单边轻仓建立空单。焦炭方面，现实的供需缺口仍然存在，后续产能政策落地将加大缺口，下游铁水不减的情况下焦炭驱动仍然向上；但从估值的角度看目前盘面也不具备很好的追多价值，第六轮提涨落地后港口仓单价格约在2250-2280，近年盘面最大升水幅度在150-200间，考虑目前期现套较为成熟很难给出200的升水，那么目前2400-2430的价格可能是盘面较为极限的目标，目前盘面高点2388接近该区间基本反映了现货第九轮现货提涨预期，盘面可能接近阶段性高点（或者已经出现）。因此策略上，单边风险偏大，优选仍是作为对冲时的多配选择。 |
期货：短期低多热卷，中期3773-3812区间上沿建立螺纹空单，铁矿空配，焦炭多配。套利维持多焦/卷空矿、多卷空螺的策略，煤焦正向套利策略（多01空05）离场，关注做空05焦化利润机会。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
官方出口数据证实，9月份美国大豆出口创下历史最高水平，达到778万吨，因为对中国的出口创下历史最高水平，达到507万吨，占到美国出口总量的65%。美豆收割工作已完成87%，高于去年同期的71%，且巴西大豆播种进度快速升至42%，加上美国大选前多头平仓，昨晚美豆跌，但昨晚原油涨2.9%，今连盘油脂再度宽幅上涨，近期盘面波动剧烈，买家追涨谨慎，预计成交量不大。少部分油厂豆粕胀库停机，上周油厂压榨量降至209万吨周比降4.7%，而因饲料用油需求良好及部分油脂流入国储，豆油库存继续下降至125万吨周比降1.7%，菜油及棕油库存也处低位，油脂基本面良好，加上通胀预期难消，预计油脂震荡上行态势将延续。只是当前市场不确定因素较多，欧美疫情再次爆发，经济担忧再现，美国大选结果明日将出炉，外围市场动荡不安，不确定性大，或加剧近期震荡频率，操作上仍需谨慎。 |
暂时观望。 |
| 白糖 |
外围市场疫情反弹，宏观事件层面带来的风险导致ICE原糖期货价格回落。市场表现为对消费前景的担忧。从现在的时间节点来看，市场进入一个北半球新榨季供应阶段，而消费旺季的结束更加会使得糖价进入回调整理行情。国内新榨季的生产开始了，产糖进度较往年来看整体偏慢，糖价上方的压力还是比较明显的，这是波段行情的逻辑，但是由于全球糖供需平衡情况来看，呈现年度周期的减产格局因此下方的支撑非常强。糖价大概率会呈现一个宽幅的区间震荡行情，等待反复消化阻力后震荡向上。 |
趋势多单背靠 5180有效性做防守。 |
| 棉花 |
截至10月21日，印度新棉上市量为2.28万吨，印度棉花协会（CAI）称，2020/21棉花年度印度棉花结转库存达到创纪录的182.8万吨，将对棉价造成压力；澳大利亚新棉开始播种，降雨接连到来利于缓解旱情。国际棉纱价格推高后，下游询价和成交预计减少，巴基斯坦纺企采购外棉热度下降。新冠感染人数激增给下周美国总统竞选增加风险，短期内国际棉花市场将趋于谨慎，棉价振荡下行过程中波动幅度将会加大。国内新棉采摘率接近90%，皮棉供应量逐渐增加，下游纺织市场交易热度继续降温，国内棉价随之下行。统计局数据显示，1-9月份，全国规模以上工业企业利润总额同比下降2.4%，降幅比1-8月份收窄2个百分点，其中纺织服装、服饰业累计同比下降22.9%，较1-8月收窄2.7%。随着近期郑棉回落，套保压力出现增加迹象，10月30日郑棉仓单数量17.76万吨，本年度以来首次出现单日增加。下游“双十一”订单基本交货，由于海外疫情加速蔓延，后期圣诞节、感恩节和春节订单扑所迷离，外向型贸易企业接单将趋于谨慎。海外疫情和美国大选等外部动荡因素增多，棉价或将随之调整。 |
压力区明确，轻仓空单思路。 |
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