| 迈科期货早评精要 2020.9.25 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日三大期指收跌，IF主力合约报4548点，下跌1.66%，IH主力合约报3202点，下跌1.68%，IC主力合约报6190点，下跌2.15%。现货方面，弱势震荡市场容易受到外围市场扰动，两市昨日普遍下跌，市场中位数下跌2.68%，收盘总成交额6796亿，较前一日有所放量但仍处于低成交水平。昨日市场表现有美股下跌影响的原因，但本质上是因为市场避险情绪浓重，如光伏板块前日普涨，昨日就遭到兑现，领涨板块不能持续的情况下指数也难以为继。技术上看，昨日盘中三大期指未在小级别获得支撑，目前在日线前低处略有承接迹象。今日盘中需观察此处支撑情况，继续下破则可能重回区间下沿，节前期指仍看区间中部压力和下沿支撑之间运行，在此基础上，考虑到本周以来的下跌已经一定程度上释放了风险，继续下行反而不宜过分看空。震荡区间内仍以支撑买压力卖的左侧思路为主，不宜追涨杀跌。 |
区间中部和下沿左侧操作。IF2010合约4400-4720点、IH2010合约3100-3379点、IC2010合约6100-6481点。 |
| 贵金属 |
1.昨日晚间美黄金白银价格略有走高，短线急跌转为低位震荡。短线美元指数表现以及政策预期仍然是影响价格走势的主要因素。2.昨日美联储主席鲍威尔和美国财长努钦出席参议院银行委员会听证会，鲍威尔表示设定平均2%的通胀将为美联储提供更大的降息空间，但同时表示如果国会要将支持美联储紧急贷款计划的资金挪作他用，则优先考虑对小企业的援助和失业者的支持，美联储主席鲍威尔仍在呼吁财政政策。此次讲话相对于9月16日的美联储议息会议表态略显积极，提到了平均2%的通胀目标，但仅仅是略显积极，因为仍在呼吁财政政策。受此影响，美元指数经历前期连续上行后略有回落。3.另外美元指数回落还受到英镑和欧元小幅回升影响，因为继前期英国央行表示负利率在考虑之列后，昨日表示央行尚未考虑何时或者是否实施负利率，对英镑形成向上推动。4.近期仍然关注美联储关于未来货币政策表态以及关于财政刺激何时达成的预期，这影响贵金属价格何时止跌，欧美经济表现也要密切关注，因为会影响通胀预期以及实际利率表现、下周开始临近假期，投资者注意规避风险。 |
前期空单背靠美黄金1880、美白银23.4持有，空头情绪有所释放，空单逐步部分减仓，美黄金关注1830-1840，美白银关注21-21.5短线支撑。 |
| 黑色 |
成材方面，ms数据显示本周螺纹产量376.43万吨（+3.83）环比回升，这与我们推算的年底库存要去化到近年同期水平的均衡产量区间（335-355万吨）仍有距离且减产趋势并未延续，其中热卷产量335.55万吨（-3.74），整体供应端压力仍较大；需求端，本周螺纹表需395.72万吨（+7.75），热卷表需333.22（+3.61），尽管需求环比回升但同比水平仍在零增速附近，昨日成交小幅放量增至24万吨左右；近期钢材盘面有所企稳，但原料弱势持续，尤其是废钢现货价格延续了跌势，今日消息称沙钢再度下调采购价，谷电成本继续下移，3500的支撑可能并不牢靠；整体看，需求持稳供应压力不减，下行趋势持续。铁矿方面，上周海外发运及到港双降，四季度海外发运旺季预计发运整体维持高位，到港压力预计本周开始逐步回升，本周港口库存11616.05万吨环比明显增加，压港资源的释放开始明显作用于显性库存，预计国庆假期后季节性累库明显；需求端，本周铁水继续下降暂未加速，钢厂库存回升补库进行到尾声，疏港水平312.89万吨/日环比回落仍不及原先预期。整体看，下行趋势持续，目前现货价格离最高的矿山边际成本支撑仍有距离，底部空间可能大于成材，对冲时空配持续。焦炭方面，高利润高产量的状态维持，供应刚性；需求端，铁水产量继续下降，投机需求整体也不强；方向跟随成材向下，近期盘面有效跌破60日均线，关注下跌能否加速。 |
期货：单边沽空策略整体持续，但临近长假，成材空单节前可考虑逢低离场，原料空单减持。套利策略，多成材空铁矿以及做空焦化厂利润的策略持续，套利头寸可适当持有过节。
期权：买入看跌期权。 |
| 油脂油料 |
据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2020年9月17日的一周,美国2020/21年度交货的大豆净销售量为3,194,700吨，一周前为2,457,100吨。美豆收获压力令美豆续跌，连盘油脂继续大幅下跌。欧美新冠疫情二次爆发导致全球股市大跌，资金集中撤退，导致此前因资金狂热追捧而大涨的油脂期货连连回落，且大豆到港庞大，上周油厂大豆压榨量增至218万吨周比增10%，创历史单周新高，且随着毛豆油到港，豆油库存进一步增至133万吨周比增5%，因阿根廷毛豆油周初出现利润，中国买家周一就采购了16万吨，而双节前备货即将结束，叠加外围表现不佳，美国新豆上市压力逐步显现，均令油脂承压持续回落。 |
暂时观望。 |
| 白糖 |
从长期来看，全球糖从本榨季开始逐渐进入到一个减产的周期，这个周期将是年度级别特征，进而抬升糖价长期趋势的底部平台。国内方面，现货市场主产区广西报价稳定，云南糖价继续上调。从消费端来看，尽管中秋备货已经结束，但是库存的薄弱同时体现在产区和销区，这种情况并不多见，进口方面也出现减少，因此供应预期偏紧，卖方惜售情绪提升，来自于产业的提振将支持糖价继续震荡向上。另预计疫情导致的人工紧俏引发开榨延后和天气减产问题，在未来将会形成利好接力，因此我们认为整体看糖价震荡向上格局不变。隔夜ICE美糖收复前一交易日失地，近期糖走势整体来看还是较为强势。今日关注下档支撑有效性。 |
多单持有，短线支撑防守5250、波段支撑防守5180。 |
| 棉花 |
短期国际棉价涨势趋缓，风险因素增多，飓风“莎莉”威力降级，引发潜的新棉受损担忧减弱，以及美棉实际转运量减少令ICE棉价短期承压。行业的政治风险和飓风高发期特殊窗口，棉价波动幅度或加大。8月欧美服装零售不及预期，即将到来的节日零售旺季将面临前所未有的不确定性，国际棉纱陆续到港后，涨势可能放缓。新棉收购价格尚不明朗，国内棉价弱势振荡为主。国家统计局数据显示，8月纺织服装类零售年内首次出现正增长，纺织工业增加值同比增长3.3%，但纺织服装、服饰业工业增加值和固定资产投资仍为负增长。国内新棉进入吐絮盛期，部分地区开始零星采摘收购，新棉产量预期稳中有增产，2020/21 年度国内棉花产量为586.8万吨，同比增加2.5 万吨。截至9月18日，全国新棉采摘进度为1.6%，同比下降1个百分点，采摘籽棉折皮棉9.2万吨，同比减少6.7万吨。新棉大量上市前，下游纺织厂开始控制原料采购力度，受海外疫情反复和美政府对新疆棉禁令消息影响，预计短郑棉上方阻力有效性强。 |
依托布林通道中轨观察阻力有效性，尝试性抛空。 |
| 甲醇 |
甲醇价格近日震荡走势，反弹幅度受到限制。化工品整体走势伴随着原油价格的回落而回落，华东地区港口价格偏弱运行，华南市场价格小幅走弱，内陆市场价格窄幅波动，整体甲醇价格近期都有所走低。供需方面来看，甲醇开工率目前处在69.21%左右，环比上升，东华能源、江苏索普重启，兖矿榆林、新能凤凰、安徽华谊负荷提升，陕西润中清洁停车检修。国际方面开工负荷有所上升，伊朗一套230万吨/年产能的设备上周末重启，委内瑞拉三套共计235万吨/年产能设备正常运行。需求方面，聚乙烯、聚丙烯现货价格有所走低，甲醛价格止跌，二甲醚价格小幅走跌，醋酸价格较为平稳，整体需求较之前来说有所放缓，供需方面的平衡或将持续处于动态当中。库存方面有所减少，总库存周环比有所下降，后续仍将持续关注需求的放缓对库存造成的影响。行情在此基础上宽幅震荡。 |
2000-2060区间操作MA2101。 |
| 乙二醇 |
原油方面有所走低，化工品整体都有所回落。乙二醇原料方面，乙烯和石脑油价格支撑作用良好，因此乙二醇从成本端方面来看仍将获得一定程度的支持。近期由于受到乙二醇供需方面的不平衡，乙二醇价格难以出现大幅持续走高的形势。目前乙二醇开工率有所增加，而聚酯开工率有所走低。供应方面，目前开工率为62.76%，后期检修的设备减少，因此前期整修的设备重启所造成的供应增加或仍将持续。需求方面，聚酯前期利润亏损严重，因此聚酯开工率有所走低，而织造工厂近期开工率并未出现下滑的迹象，因此后续聚酯价格或将存在一定程度的支撑。伴随着聚酯原料近日价格的走低，后续聚酯厂利润的修复情况或将有所改善，利润情况改善的过程当中，或将恢复对聚酯原料的需求，届时乙二醇来自需求方面的支撑才将会存在。因此行情在此基础上，仍将宽幅震荡运行。持续关注库存变化以及原油的变动情况。 |
3740-3820区间操作EG2101合约。 |
年
月
