| 迈科期货早评精要 2020.9.23 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日三大期指收跌，IF主力合约报4617点，下跌1.28%，IH主力合约报3256点，下跌1.5%，IC主力合约报6292点，下跌1.22%。现货方面，两市总成交7022亿，继续萎缩，市场中位数下跌1.69%，两市主要指数低开后走高，但上行无力最终收跌。板块上，生物制药、医疗保健受欧洲疫情影响有所上涨，但并未非市场主线，证券板块由于量能不足，冲高后回落，前期热点光伏、汽车缩量回调，市场整体表现非常弱势。技术上看，维持震荡偏弱判断，目前标的指数沪深300，上证50反弹受MA50压制，中证500反弹受MA20压制，短期将考验60分钟级别前低支撑位，支撑不破可短线轻仓参与，日内操作不宜追涨杀跌。 |
区间中部和下沿左侧操作。IF2010合约4400-4720点、IH2010合约3100-3379点、IC2010合约6100-6481点（小级别支撑位IF参考4603点，IH参考3253点，IC参考6297点）。 |
| 贵金属 |
1.近期贵金属价格主要受两方面因素影响，一是美元指数，二是通胀预期。2.美元指数短线走高，因为流动性风险以及其他国家央行更为宽松的预期。昨日晚间美联储主席讲话仍然没有明确进一步宽松的预期，但相较之前表态略显宽松，表示仍致力于使用所有工具来做力所能及的事情。鲍威尔仍然强调需要进一步财政政策，这正是市场担忧所在，担心美联储将政策刺激推给财政政策。近期英国央行表示进一步评估了降息的空间，负利率也是选项之一。今年8月份黄金价格上涨有市场预期美联储进一步降息负利率的因素，如果负利率成为更多央行考虑的政策工具，将对贵金属价格形成向上支撑。3.近期贵金属价格走弱的一个重要因素是通胀预期走低，因为疫情再起影响了经济增长预期，以及商品价格的走弱预期，会导致通胀预期回落，这会推高实际利率。如果经济走弱的预期能够扭转，那么对黄金价格是利多。4.总体来看，目前市场偏空氛围暂时没有扭转，市场情绪转变的因素将来自政策进一步加大的预期，或者经济增长预期好转，或者避险情绪进一步升温。 |
前期空单背靠美黄金1920、美白银25.05持有，不追涨杀跌。 |
| 黑色 |
成材方面，唐山发布进一步加严大气管控措施的通知，限产或至少持续至月底，同时唐山编制钢企治污“一厂一册”精准管控方案，从文件上看对于试点钢厂影响铁水产量减幅为32.8%，但是实际情况还待观察，后续大概率会看到在低利润情况下的减产顺政策响应而加速；需求端，黑色系盘面整体空头排列，期现货价格走弱，投机需求难释放，成交整体维持20万吨以上的旺季水平不温不火，本周表需数据预计持稳并无太大起伏，节前终端的备货可能在下跌趋势中也表现得较为谨慎，双节后需求预计环比将升一个水平，但目前同比持弱得增速决定了未来去库的艰难，预期仍然偏弱。整体看，下行趋势持续，但考虑到目前估值水平以及限产的出现，跌幅或将较原料放缓。铁矿方面，上周发运总量2162.1万吨（-276.6），其中巴西发运603.3万吨（-196.4），澳洲发运1558.8万吨（-276.6），整体呈现回落态势，但考虑到后续的发运条件整体没有太多影响因素，预计发运能重新回升；上周国内北方到港量1032.3万吨（-280）环比减量与我们原先推算的情况一致，预计上周到港为近期单周最低数据后续将见到回升，但需要主要的是上周的低到港并未使得港口降库，上周压港资源明显释放，压港船只天数大幅下降10天，压港资源的释放提供了额外供应。需求端，钢厂节前仍是逐步采购补库，跌价过程中集中力度采购的情况可能难出现，铁水处于持续尽量中后续关注行政干预下是否会减速原料需求的收缩。整体看，近期现货开始明显补跌普氏价格跌破120美金，节前仍有补库以及近期发运回落或提供短期支撑，不排除节前跌幅放缓的可能，但下行趋势不变。焦炭方面，高利润高产量的状态维持，昨日焦炭第三轮提涨正式落地，后续供应端若无产能政策干预，预计将较为刚性；需求端，原料端情况一致，铁水趋势下降且有加速可能，下游低利润补库的力度有限，目前港口以及钢厂的投机需求积极性皆偏低；目前供需方向持续走弱，但还未看到总库存拐点支撑了盘面，但我们偏向于库存趋势拐点出现的时间可能临近，现货提涨落地的情况下关注盘面是否会出现补跌（前期跌幅相对较小）以及60日均线附近的表现。 |
期货：单边沽空策略持续。套利策略，多成材空铁矿以及做空焦化厂利润的策略持续。
期权：买入看跌期权。 |
| 油脂油料 |
美国农业部周一公布的每周作物生长报告显示，截至2020年9月20日当周，美国大豆优良率为63%，分析师平均预期为62%，之前一周为63%，去年同期为54%。当周，美国大豆收割率为6%，高于预期的5%，去年同期为2%，五年均值为6%。全球新冠病毒感染人数加速增长，市场担忧引发新的封锁措施，投机基金寻求美元等避险资产，美豆出口检验量低于预期而优良率高于预期，令美豆大跌，同时在涨至多年高位累积较多盈利后，油脂多头集中获利平仓，资金流出明显，令连盘油脂大幅下跌。因压榨利润良好，中国仍积极买入美豆及南美大豆，上周油厂大豆压榨量增至218万吨周比增10%，创历史单周新高，且上周华东到港近4万吨进口毛豆油，豆油库存进一步增至133万吨周比增5%，国内油脂大涨之后，阿根廷毛豆油少见地出现了进口利润，且近期也有大厂在买巴西豆油，而双节前备货再有一周也基本结束，交易商锁定获利意愿较强，油脂市场迎来回调整理。 |
暂时观望。 |
| 白糖 |
从长期来看，全球糖从本榨季开始逐渐进入到一个减产的周期，这个周期将是年度级别特征，进而抬升糖价长期趋势的底部平台。国内方面，现货市场主产区广西报价稳定，云南糖价继续上调。从消费端来看，尽管中秋备货已经结束，但是库存的薄弱同时体现在产区和销区，这种情况并不多见，进口方面也出现减少，因此供应预期偏紧，卖方惜售情绪提升，来自于产业的提振将支持糖价继续震荡向上。另预计疫情导致的人工紧俏引发开榨延后和天气减产问题，在未来将会形成利好接力，因此我们认为整体看糖价震荡向上格局不变。隔夜ICE美糖收复前一交易日失地，近期糖走势整体来看还是较为强势。今日关注下档支撑有效性。 |
多单持有，短线支撑防守5250、波段支撑防守5180。 |
| 棉花 |
短期国际棉价涨势趋缓，风险因素增多，飓风“莎莉”威力降级，引发潜的新棉受损担忧减弱，以及美棉实际转运量减少令ICE棉价短期承压。行业的政治风险和飓风高发期特殊窗口，棉价波动幅度或加大。8月欧美服装零售不及预期，即将到来的节日零售旺季将面临前所未有的不确定性，国际棉纱陆续到港后，涨势可能放缓。新棉收购价格尚不明朗，国内棉价弱势振荡为主。国家统计局数据显示，8月纺织服装类零售年内首次出现正增长，纺织工业增加值同比增长3.3%，但纺织服装、服饰业工业增加值和固定资产投资仍为负增长。国内新棉进入吐絮盛期，部分地区开始零星采摘收购，新棉产量预期稳中有增产，2020/21 年度国内棉花产量为586.8万吨，同比增加2.5 万吨。截至9月18日，全国新棉采摘进度为1.6%，同比下降1个百分点，采摘籽棉折皮棉9.2万吨，同比减少6.7万吨。新棉大量上市前，下游纺织厂开始控制原料采购力度，受海外疫情反复和美政府对新疆棉禁令消息影响，预计短郑棉上方阻力有效性强。 |
依托布林通道中轨观察阻力有效性，尝试性抛空。 |
| 甲醇 |
甲醇价格近日有所下跌，反弹幅度受到限制。化工品整体走势伴随着原油价格的回落而回落，华东地区港口价格有所下跌，华南市场价格有所走跌，内陆市场价格偏弱运行，整体甲醇价格近期都有所走低。供需方面来看，甲醇开工率目前处在67.56%左右，开工负荷在86.75%，内蒙古荣信、安徽华谊、山西宏源的装备开始重启，同煤广发的负荷有所提升，东华能源、江苏索普停车检修，新能凤凰装置恢复；国际方面开工负荷有所下降，卡塔尔一套99万吨/年产能的设备预计在四季度或存在中断供应的可能性。需求方面，聚乙烯、聚丙烯现货价格有所走低，甲醛价格有所走低，二甲醚成交也较为清淡，醋酸价格平稳整理，整体需求较之前来说有所放缓，供需方面的平衡或将持续处于动态当中。库存方面有所减少，总库存周环比有所下降，后续仍将持续关注需求的放缓对库存造成的影响。行情在此基础上宽幅震荡。 |
2000-2060区间操作MA2101。 |
| 乙二醇 |
原油方面有所走低，化工品整体都有所回落。乙二醇原料方面，乙烯和石脑油价格支撑作用良好，因此乙二醇从成本端方面来看仍将获得一定程度的支持。近期由于受到乙二醇供需方面的不平衡，乙二醇价格难以出现大幅持续走高的形势。目前乙二醇开工率有所增加，而聚酯开工率有所走低。供应方面，目前开工率为62.76%，后期检修的设备减少，因此前期整修的设备重启所造成的供应增加或仍将持续。需求方面，聚酯前期利润亏损严重，因此聚酯开工率有所走低，而织造工厂近期开工率并未出现下滑的迹象，因此后续聚酯价格或将存在一定程度的支撑。伴随着聚酯原料近日价格的走低，后续聚酯厂利润的修复情况或将有所改善，利润情况改善的过程当中，或将恢复对聚酯原料的需求，届时乙二醇来自需求方面的支撑才将会存在。因此行情在此基础上，仍将宽幅震荡运行。持续关注库存变化以及原油的变动情况。 |
3700-3840区间操作EG2101合约。 |
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