| 迈科期货早评精要 2020.9.22 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 昨日三大期指收跌，IF主力合约报4673点，下跌0.89%，IH主力合约报3299点，下跌1.05%，IC主力合约报6373点，下跌0.59%。现货方面，两市昨天高开低走，合计成交约7600亿，市场中位数下跌0.45%。本周已经进入节前周，盘面表现为：券商上涨次日即开始兑现，前期主线板块调整，军工、种植等防御板块上涨，整体量能不足。可见市场风偏降低，资金流出避险，节前难有明显方向性。技术上看，主要指数与期指仍旧处于震荡区间，三大期指在区间中部密集成交区受到压力正常回落，但昨日外围股市普遍下跌，夜间美股下跌，A股今日开盘可能延续周五下跌，释放情绪，日内可有做空力量宣泄后的逐渐企稳。总的来说，节前周指数以缩量防守为主，偏弱态势已成定局，指数或缩量窄幅波动维持，易受外围扰动。但指数区间震荡格局不变，上有压力下有支撑，日内大幅波动不宜追涨杀跌。 | 区间中部和下沿左侧操作。IF2010合约4400-4720点、IH2010合约3100-3379点、IC2010合约6100-6481点。 |
| 贵金属 | 1.昨日晚间美元指数走高使贵金属价格承压回落。近期贵金属价格主要跟随美元指数波动，昨日晚间美元指数上涨主要因为流动性风险有再度升温迹象。流动性风险主要来自欧洲二次疫情下市场担忧情绪升温，导致了欧美股市、原油、及商品价格普遍下跌。2.市场开始逐步关注欧洲秋冬季疫情的反弹，近期法国、西班牙、意大利等国家均出现不同程度的疫情回升，前期因为对疫苗期待导致市场情绪比较稳定，但近期市场开始担忧疫情可能会导致二次封锁，会经济复苏造成不利影响。受此影响，前期受到流动性支撑以及经济复苏预期支撑的商品价格开始出现回调，商品价格普跌影响全球通胀预期的回升，这对前期依靠通胀预期回升的贵金属价格来说形成了显著的不利影响。3.目前市场情绪已经偏向于负面，要消除这些情绪，或者欧美经济并没有预期的那样开始变差，或者是欧美央行尤其是美国致力于更加宽松的货币政策和财政政策。欧美经济改善的验证需要经济数据支撑，这需要一个持续过程，要扭转这当前悲观情绪，预计需要一段时间发酵，所以可以关注欧美央行的表态，尤其是美国出台新一轮财政政策刺激的消息，可以作为判断贵金属价格偏负面情绪何时结束的依据。 | 短线偏空操作，但昨日晚间价格急速回落，对短期不利情绪有释放，不追涨杀跌。 |
| 黑色 | 成材方面，压缩高供应仍然是市场关注的重点，近期唐山丰润地区以及武安地区有限产消息传出，后续关注执行情况，是否会加速减产的进程；需求端，盘面连续下挫投机需求减少，刚性需求支撑成交维持20万吨上方水平，近期随着基差的扩大前期期限套利资源抛货压力加大，昨日钢坯跌50元/吨幅度较大，节前预计需求平稳，节后关注表需释放的高度；昨日因地缘政治问题以及欧洲疫情二次爆发的担忧，全球资产多数出现下跌，日盘黑色系跌幅大于其他品种，夜盘深跌后反弹，风险偏好仍弱。整体看，压缩供应逻辑暂无明显变化，短期或有反复但下行趋势持续。铁矿方面，海外发运水平回升，本周开始到港预计将增，压港问题持续好转，港口库存继续累积；需求端，盈利钢厂比例以及铁水产量延续下降态势，后续刚性需求的走弱有加速可能；从上周开始钢厂有补库行为出现但对矿价的支撑有限；整体看，预期转弱，盘面跌破60日均线后空头情绪占据优势，下行趋势或将延续，钢厂补库动作可能提供阶段性向上的波动。焦炭方面，高利润高产量的状态维持，上周焦化厂产能利用率及日均产量继续上升，厂内库存持稳目前压力不大；需求端，钢厂铁水产量继续收缩，供需走势有所背离，边际的转弱后续或看到焦炭库存的拐点；去产能政策有推后的可能；整体看，焦炭供需转弱跟随螺纹下行，近期关注60日均线附近表现。 | 期货：单边沽空策略持续。套利策略，多成材空铁矿以及做空焦化厂利润的策略持续。 期权：买入看跌期权。 |
| 油脂油料 | 美国农业部周一公布，民间出口商报告向巴基斯坦出口销售13.2万吨大豆;向中国出口销售13.2万吨大豆;向未知目的地出口销售17.1万吨大豆。均为2020/2021市场年度付运。 传言自上上周四以来中国至少买入了100万吨美豆，出口良好令美豆持续大涨，且加拿大放弃与中国的自由贸易谈判，市场看多油脂的氛围依然浓郁，连盘油脂也继续大涨。美豆狂飙导致进口大豆成本进一步提升，同时中储扩建油罐罐容引发收储预期，节前备货也未结束，油脂供应并无压力，资金仍因通胀预期积极做多，预计短线油脂行情将保持强势。但上周油厂压榨量增至218万吨周比增10%，创历史单周新高，且上周华东到港近4万吨进口毛豆油，豆油库存进一步增至133万吨周比增5%，且内盘油脂连续冲高后，阿根廷毛豆油已少见地出现进口利润，节前备货再有一周基本结束，对于潜在利空需加以关注。 |
暂轻仓操作为宜。 |
| 白糖 | 从长期来看，全球糖从本榨季开始逐渐进入到一个减产的周期，这个周期将是年度级别特征，进而抬升糖价长期趋势的底部平台。国内方面，现货市场主产区广西报价稳定，云南糖价继续上调。从消费端来看，尽管中秋备货已经结束，但是库存的薄弱同时体现在产区和销区，这种情况并不多见，进口方面也出现减少，因此供应预期偏紧，卖方惜售情绪提升，来自于产业的提振将支持糖价继续震荡向上。另预计疫情导致的人工紧俏引发开榨延后和天气减产问题，在未来将会形成利好接力，因此我们认为整体看糖价震荡向上格局不变。隔夜周边金融市场整体下滑，带动ICE美糖期价下跌，近期糖走势整体来看还是较为强势。今日关注下档支撑有效性。 | 多单持有，短线支撑防守5250、波段支撑防守5180。 |
| 棉花 | 短期国际棉价涨势趋缓，风险因素增多，飓风“莎莉”威力降级，引发潜的新棉受损担忧减弱，以及美棉实际转运量减少令ICE棉价短期承压。行业的政治风险和飓风高发期特殊窗口，棉价波动幅度或加大。8月欧美服装零售不及预期，即将到来的节日零售旺季将面临前所未有的不确定性，国际棉纱陆续到港后，涨势可能放缓。新棉收购价格尚不明朗，国内棉价弱势振荡为主。国家统计局数据显示，8月纺织服装类零售年内首次出现正增长，纺织工业增加值同比增长3.3%，但纺织服装、服饰业工业增加值和固定资产投资仍为负增长。国内新棉进入吐絮盛期，部分地区开始零星采摘收购，新棉产量预期稳中有增产，2020/21 年度国内棉花产量为586.8万吨，同比增加2.5 万吨。截至9月18日，全国新棉采摘进度为1.6%，同比下降1个百分点，采摘籽棉折皮棉9.2万吨，同比减少6.7万吨。新棉大量上市前，下游纺织厂开始控制原料采购力度，受海外疫情反复和美政府对新疆棉禁令消息影响，预计短郑棉上方阻力有效性强。 | 依托布林通道中轨观察阻力有效性，尝试性抛空。 |
| 甲醇 | 甲醇近期反弹幅度较为尚可，但反弹幅度仍将受限。主要因素在于开工的提升以及需求的略微减弱。后续仍将关注库存的改善情况对价格的影响。现货价格目前在高位成交清淡。从供应方面来看，甲醇企业开工率67.56%，负荷86.75%，内蒙古荣信、安徽华谊、山西宏源设备开始重启；同煤广发负荷有所提升，东华能源、江苏索普停车检修，新能凤凰恢复装置。国际方面，卡塔尔一套设备开始降负运行，下个月也将有为期1个月的检修。目前甲醇生产企业利润情况恢复较好，这也将使得甲醇后期开工率或将出现小幅反弹。需求方面来看，甲醛价格有所平稳，二甲醚市场价格窄幅上行，醋酸价格有所走高。后续甲醇需求方面整体都将有所支撑。目前内地工厂都较为支持挺价，然而贸易商拿货的积极性有所降温。整体库存方面仍将处于货量较大的状态，价格或在此基础上宽幅震荡运行。 | 2000-2100区间操作MA2101。 |
| 乙二醇 | 原油方面震荡运行，乙二醇成本端石脑油和乙烯相对影响不大，但仍受到化工品整体下跌的影响，故乙二醇成本端方面支撑作用性有所减弱。在支撑性作用相对减弱的情况下，供需结构仍在并不充分平衡的状态当中。供应方面来看，乙二醇开工率直至现日，乙二醇开工率整体处在62.86%的水平，亏损方面虽然有所收缩，但整体收缩的力度并未使得各类工艺完全达到盈利水平尚可的状态，因此开工率、供应方面仍将处在较为低位震荡的情况当中。需求方面来看，聚酯目前开工率尚可，在87.79%左右的状态水平当中，而织造工厂目前开工率反弹幅度尚可，因此对于聚酯方面的需求也处在逐步递增的状态当中。8月我国纺服出口有所反弹，因此需求方面带来的提振仍将发挥其作用，但也仍将持续关注其宏观方面的变化以及公共卫生方面的变化情况。截至在9月14日当周，乙二醇港口库存整体为140万吨，有所下降。后续伴随着需求预期的存在，库存拐点仍将存在预期。但过大的库存量暂时会令乙二醇价格仍将受到限制，因此行情在此基础上将宽幅震荡运行。 | 3750-3840区间操作EG2101合约。 |
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