| 迈科期货早评精要 2020.8.28 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
昨日晚间美元、美债、金银价格因为美联储主席鲍威尔讲话剧烈震荡。美黄金盘中一度快速回升至1987附近，随后又快速回落至1914附近，截止收盘在1935美元附近震荡。昨日美联储主席讲话表示修改长期目标，这一举动略超投资者预期，美联储新策略是“灵活形式的平均通胀目标”，鲍威尔表示没有设定平均通胀目标的具体公式，美联储准备使用所有的工具实现其最大就业和价格稳定的目标，美联储希望通胀在一段时间内平均增长2%，这将抵消较弱的通胀率在一段时间内超过2%的影响。这被市场解读为美联储可能会提高通胀目标，以达到充分就业的目标，市场情绪乐观，美元下跌美债上涨。但随后美联储表示强劲的就业市场不一定会导致不可接受的通货膨胀，如果通货膨胀上升到高于我们的目标水平，美联储将毫不犹豫的采取行动。市场乐观情绪消退，美元企稳回升，贵金属价格快速下跌。总体而言，美联储仍然致力于实现充分就业以及通胀预期目标，目前美联储政策是宽松的，但从近期美联储的表态来看，无限制宽松可能也会有终止的时候，这导致市场预期没有之前那么乐观。对黄金价格而言，处于上有压力下有支撑的状态，短线宽幅震荡。后期关注点：一是美元短线止跌，后期如果反弹将对贵金属施压，二是大国关系是否重新导致避险情绪升温。美黄金关注1915附近支撑，美白银关注26.1附近支撑。 |
急跌短买，短线操作，不追涨杀跌。 |
| 黑色 |
成材方面，ms数据显示螺纹产量降4.35万吨至380.62万吨/周，利润的负反馈仍在进行，热卷产量微增0.34万吨；需求端，螺纹表需356.16万吨（-16.37）单周下滑超预期同比增速降至负值区间，考虑到上周华中及西南地区的持续降雨我们更倾向于是淡季因素造成的，8月份表需整体看较为平稳正常，后续9月份表需的环比回升兑现情况可能才是影响短期行情的主导因素；热卷表需330.97万吨，表现略弱同比增速暂未回升，卷板材旺季效应不明显预计需求持稳；螺纹总库存1258.72万吨（+24.46），热卷库存386.13万吨（-0.94），螺纹的弱需求导致累库扩大也正常，后续若需求能够稳步回升有望开启趋势性去库。旺季谨慎看多的观点不变，低位多单继续持有。铁矿方面，澳洲发运回升略超季节性处于历史高位，巴西发运未能继续回升开始低于合意水平，到港上周高位关注本周能够减量，供应整体趋稳；需求端，唐山限制烧结的影响下本周疏港水平明显回落，降至310万吨/日水平，9月份钢厂存在阶段性补库的可能，疏港水平或能回升至与铁水增速匹配，关注投机性需求的释放；港口压港略有好转但压港船只仍在增多（+3只），港口库存累积且澳矿库存止跌回升，但持续性仍待观察。整体看，供需边际转弱，但9月份下游投机性需求或带动矿价企稳，大贴水下盘面仍有保护，近期盘面企稳情况下810价格中枢附近试多。焦炭方面，焦企利润走高供应驱松；需求端，铁水减量钢厂去库，下游利润难以接受新的涨价，后续或将开始提出提降诉求；近期关注盘面1885附近企稳情况，提降诉求提出前建议观望。 |
期货：成材暂维持多头思路，铁矿逢低试多。做多钢厂利润以及做空卷、螺价差的头寸持有；长期关注铁矿正向套利机会。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2020年8月20日的一周,美国2019/20年度大豆净销售量为50,400吨，显著低于上周，比四周均值低了82%。2020/21年度的净销售量为1,874,400吨，主要销往未知目的地822,000吨和中国592,000吨。中国持续买入及中西部天气炎热干燥或削减大豆产量，提振美豆续涨，飓风提振原油走强，令市场买油抛粕套利活跃，连盘油脂纷纷上涨。SPPOMA称马棕8月1-25日产量环比降1.3%，而前20天出口环比降21%，出口速度大幅加快减轻月末库存回升压力，及印尼拟于11月完成B40生物柴油项目研究消息也提振马盘连续反弹，美豆不断上涨提升进口大豆成本，均带动油脂再度走强。但大豆到港庞大，沿海油厂大豆库存升至636万吨，同比增18%，油厂开机率持续超高，豆油库存增至126万吨周比增3%，美豆即将集中上市，或限制油脂行情上行空间，预计短线油脂将保持偏强震荡态势。 |
观望，短期棕榈油单边偏向高位调整。 |
| 白糖 |
全球糖市受泰国、欧盟和俄罗斯等国减产预期不断增强，中国进口大增的影响，国际糖价本该获得利好支撑，但巴西连续的降雨缓解了前期的干旱，加大了巴西食糖产量的预期，给国际糖价的上涨增添了阻力，导致国际糖价延续着“拉锯战”。CFTC数据显示，截止8月下旬当周，对冲基金及大型投机客的原糖净多单继续增加，为2016年11月以来的最高水平。囯际糖业组织将其2019-20年度的供应缺口上调至近1000万吨。全球糖从本榨季开始逐渐进入到一个减产的周期，这个周期将是年度级别特征，进而抬升糖价长期趋势的底部平台。相比之下国内的糖价走势并没有外盘强，但是节奏趋势保持一致，我们认为后面旺季消费的采买将形成接力棒，同时减产的具体数量也将逐渐的浮出水面，都将成为糖价上涨的主要推动因素。 |
多头思路，关注前高附近表现。 |
| 棉花 |
上周美棉出口签约和装运大增至2.9万吨，其中中国积极签约1.29万吨。美国国家飓风中心预报有新的风暴生成，将对美国新棉生长形成不利。印度本地市场气流纺销售转好。国内随着2019/20年度接近尾声，轧花厂库存所剩无几，仅31万吨。2019/20年度棉花的商业库存正在消化，截至7月底，全国棉花商业库存约286.4吨，同比减少2.4万吨。进入8月下旬，新疆棉花吐絮加快，市场开始关注新年度棉花上市情况，据国家棉花市场监测系统调查数据显示，2020/21年度中国新棉总产量580.9万吨，同比下降0.6%。下游秋冬面料订单增加，同时外贸订单回升，一定程度上带动了高支纱和高等级皮棉的销售，给市场增添了些许暖意。不少企业也上调了皮棉销售基差。整个纺织市场库存压力依然较大，消费低迷未有大的改变，需要关注推动这波行情的实际需求的可持续性。综上，短期国内棉价可能继续维持小幅振荡、微幅上涨态势。整体来看棉价中短期还是会受到一些扰动因素影响，但整体来看缓慢震荡向上格局维持。 |
建议多头思路，依托12775做防守。 |
| 甲醇 |
甲醇主力合约价格收跌。原料方面，原油高位震荡，价格上涨预期犹存，然而化工品整体走势分化，后续仍需持续关注原油价格的变化情况。而甲醇自身供需方面不平衡状态较为有所收缩，主要是到港量的减少预期引起港口库存量的减少所造成，太仓本周到港3.63万吨，周环比减少0.31万吨。现货方面，华东市场价格窄幅整理，华南市场价格上涨，内陆市场价格较为稳定。供应方面，目前整体开工负荷略微有所反弹，开工率变化不大，但负荷略微有所提升，陕西长青、鲁西化工、五麟以及同煤广发设备开始重启，青海中浩的设备停车检修，一套陕西新装置目前短停当中；国际方面，伊朗一套230万吨/年产能设备因故短暂停车。需求方面，甲醛市场价格窄幅整理，二甲醚市场成交窄幅上涨，醋酸市场走势偏弱，因此需求方面目前支撑作用受限。库存方面目前港口库存仍旧处在较为偏高的位置，社会库存有所下降。后续仍将持续观察到港量的减少对库存造成的变动情况。行情在此基础上偏强震荡运行。 |
背靠1910轻仓做多MA2101。 |
| 乙二醇 |
乙二醇合约略微收涨，但乙二醇基本面整体较为平稳。成本端方面，原油高位震荡，石脑油乙烯价格有所支撑，因此乙二醇价格在成本端存在一定程度的支撑。供需方面，乙二醇开工率暂时在57.14%附近，环比略微有所上升，但鉴于开工率已经处在较低的位置，后期来看开工率易升难降，前期煤制乙二醇工艺设备停车检修较多，近期恢复程度较为缓慢，因煤制乙二醇亏损幅度较大，后续若出现大规模开车的情况或将基于亏损程度的减轻来完成。聚酯价格暂时企稳，聚酯开工率至87.71%左右，仍有近100多万吨/年产能的聚酯设备暂未出现重启日期，但终端需求开工率近期也有所反弹，织造开工率近期已至64%左右，周环比有所上升。库存整体仍旧处在偏高的状态，上周库存量略微下降，后期仍将观察库存可能出现的消耗情况对行情造成的影响。行情在此基础上宽幅震荡运行。 |
3850-3940区间操作EG2101合约。 |
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