| 迈科期货早评精要 2020.8.25 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
美元指数继上周三晚间受到美联储议息会议纪要表态中性影响上涨后，近两日小幅上行，短线有止跌迹象，关注其对贵金属价格的短线压力。从近期走势来看，预计金银价格震荡盘整，短期美联储政策刺激意图不显著，避险情绪何时再度升温也并不明晰，各影响因素重新评估的过程会导致短线波动幅度加大。中线来看，全球央行货币宽松、财政刺激仍在进行这一基调并没有改变，所以金银价格仍处于下方有支撑的阶段。但从绝对价格上来看，美黄金2089的高位是叠加了中美关系紧张避险情绪升温、美国新一轮刺激导致的宽松预期下的美债收益率以及美元走低等多重因素，上方压力同样较大，金银价格要冲击前期高点还需要各因素持续发酵。 |
震荡幅度加大，短线谨慎操作，关注美元指数表现。 |
| 黑色 |
成材方面，上周钢材产量趋降，利润对供应的负反馈开始显现，近期唐山有限产加严的可能，关注后续供应收缩的持续性；需求端，上周螺纹表需平稳，正常情况下9月份预计需求增速将逐步回升，旺季将至，而热卷消费预计阶段性走弱；昨日市场心态好转，贸易商建材成交小幅放量达24万吨，盘面在利润扩大的过程中表现偏强，其中螺纹相对强势，预计该态势持续。铁矿方面，海外发运水平回到相对正常，预计上周到港量有所下降后续趋稳运行；需求端，钢厂利润微薄对产量有负反馈的迹象，上周铁水产量高位略有回落，高价矿的采购也开始谨慎钢厂去库，铁矿阶段性走弱，后续关注需求端减量的持续性。焦炭方面，独立焦化厂产量明显回升，厂内库存小幅累积，目前焦化厂相较于钢厂的高利润成为打压焦炭的理由之一；需求端，铁水减量，钢厂短期维持去库状态，叠加供应的增量焦炭基本面转弱，总库存去化幅度明显收窄；从焦炭期现联动看，第一轮现货提降提出前，盘面预计偏弱运行。 |
期货：螺纹维持多头思路，原料关注企稳情况，黑色系中期谨慎看多。做多钢厂利润以及做空卷、螺价差的头寸持有；长期关注铁矿正向套利机会。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
美国农业部(USDA)周一公布的数据显示，截至2020年8月20日当周，美国大豆出口检验量为1,150,832吨，前一周修正后为924,486吨，初值为785,075吨。美产区将会出现有利降雨，作物巡查显示单产良好。在8月阶段性产量恢复及出口大幅下滑的情况下，市场预计马棕8月末库存或升至180万吨上方，累库速度将快于预期，且棕油进口已有利润，国内进口商本周开始大量买入棕油船，以及昨日中国一国企预计采购了6-10船11-12月船期美豆，市场情绪有所转弱，资金多头撤离，令油脂行情继续承压。但目前仍处于包装油备货旺季，豆油库存降1.3%至123万吨，未执行合同再创新高至261万吨增幅2.4%，菜油及棕油库存偏低，且中美紧张关系仍在延续和通货膨胀的预期，暂仍在支撑油脂行情。鉴于9月份美国新豆将丰产上市，国内包装油备货旺季也将结束，若中美关系没有大的波折，油脂市场或难再大幅向上突破，且波动可能加剧，操作上需加强风险防范。 |
观望。 |
| 白糖 |
全球糖市受泰国、欧盟和俄罗斯等国减产预期不断增强，中国进口大增的影响，国际糖价本该获得利好支撑，但巴西连续的降雨缓解了前期的干旱，加大了巴西食糖产量的预期，给国际糖价的上涨增添了阻力，导致国际糖价延续着“拉锯战”。CFTC数据显示，截止8月下旬当周，对冲基金及大型投机客的原糖净多单继续增加，为2016年11月以来的最高水平。囯际糖业组织将其2019-20年度的供应缺口上调至近1000万吨。全球糖从本榨季开始逐渐进入到一个减产的周期，这个周期将是年度级别特征，进而抬升糖价长期趋势的底部平台。相比之下国内的糖价走势并没有外盘强，但是节奏趋势保持一致，我们认为后面旺季消费的采买将形成接力棒，同时减产的具体数量也将逐渐的浮出水面，都将成为糖价上涨的主要推动因素。 |
多头思路，关注前高附近表现。 |
| 棉花 |
上周美棉出口签约和装运大增至2.9万吨，其中中国积极签约1.29万吨。美国国家飓风中心预报有新的风暴生成，将对美国新棉生长形成不利。印度本地市场气流纺销售转好。国内随着2019/20年度接近尾声，轧花厂库存所剩无几，仅31万吨。2019/20年度棉花的商业库存正在消化，截至7月底，全国棉花商业库存约286.4吨，同比减少2.4万吨。进入8月下旬，新疆棉花吐絮加快，市场开始关注新年度棉花上市情况，据国家棉花市场监测系统调查数据显示，2020/21年度中国新棉总产量580.9万吨，同比下降0.6%。下游秋冬面料订单增加，同时外贸订单回升，一定程度上带动了高支纱和高等级皮棉的销售，给市场增添了些许暖意。不少企业也上调了皮棉销售基差。整个纺织市场库存压力依然较大，消费低迷未有大的改变，需要关注推动这波行情的实际需求的可持续性。综上，短期国内棉价可能继续维持小幅振荡、微幅上涨态势。整体来看棉价中短期还是会受到一些扰动因素影响，但整体来看缓慢震荡向上格局维持。 |
建议多头思路，依托12765做防守。 |
| 甲醇 |
甲醇主力合约价格有所收涨。原料方面，原油高位震荡，化工品整体走势较为分化，后续需持续关注墨西哥湾造成的减产情况对价格的影响。甲醇自身供需方面不平衡状态较为有所收缩，主要是到港量的减少预期引起港口库存量的减少所造成。现货方面，华东市场价格略有所上涨，华南市场价格较为坚挺，内陆市场价格整体处在窄幅整理的状态之中。供应方面，目前整体开工负荷略微有所反弹，开工率变化不大，但负荷略微有所提升，陕西兴化、同煤广发、山西悦安达、五麟停车检修，内蒙古庆华负荷提升，后续开工率或将难以出现大幅下降的情况。需求方面，甲醛市场较为平稳，二甲醚市场成交气氛一般，醋酸市场平稳，因此需求方面目前支撑作用较为良好。库存方面目前仍旧处在较为偏高的位置，但是略微有所减少，周环比减少0.99万吨，后续仍将持续观察到港量的减少对库存造成的变动情况。行情在此基础上偏强震荡运行。 |
背靠1910轻仓做多MA2101。 |
| 乙二醇 |
乙二醇合约略微收跌，但乙二醇基本面整体较为平稳。成本端方面，原油高位震荡，石脑油乙烯价格有所支撑，因此乙二醇价格在成本端存在一定程度的支撑。供需方面，乙二醇开工率暂时在57.14%附近，环比略微有所上升，但鉴于开工率已经处在较低的位置，后期来看开工率易升难降，前期煤制乙二醇工艺设备停车检修较多，近期恢复程度较为缓慢，因煤制乙二醇亏损幅度较大，后续若出现大规模开车的情况或将基于亏损程度的减轻来完成。聚酯价格暂时企稳，聚酯开工率至87.71%左右，仍有近100多万吨/年产能的聚酯设备暂未出现重启日期，但终端需求开工率近期也有所反弹，织造开工率近期已至64%左右，周环比有所上升。库存整体仍旧处在偏高的状态，上周库存量略微下降，后期仍将观察库存可能出现的消耗情况对行情造成的影响。行情在此基础上宽幅震荡运行。 |
3850-3940区间操作EG2101合约。 |
年
月
