| 迈科期货早评精要 2020.8.19 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
昨日晚间金银价格一度出现快速下挫，美黄金回落至1985附近，但随后价格快速收回，美白银晚间最低回落至27.19，随后上涨幅度不及黄金。宏观方面，美国两党仍然未能达成协议，这对后期经济增长前景以及通胀预期形成不利影响，这导致昨日晚间美股也一度回落，但随后美股收回跌幅最终道指下跌纳指上涨。从近期走势来看，预计金银震荡幅度将加大，因为受到政策刺激不明朗，避险情绪何时再度升温也并不明晰，各影响因素重新评估的过程会导致短线波动幅度加大。中线来看，全球央行货币宽松、财政刺激仍在进行这一基调并没有改变，所以金银价格仍处于下方有支撑的阶段。从绝对价格上来看，美黄金2089的高位是叠加了中美关系紧张避险情绪升温、美国新一轮刺激导致的宽松预期下的美债收益率以及美元走低等多重因素。短线美元指数再度回落，避险情绪也有再度升温迹象，但美债收益率也仍远高于前期低点水平，金银价格要冲击前期高点还需要各因素持续发酵，关注是否有这一过程。 |
短线操作，不追高，美黄金背靠1990，美白银背靠27.5偏多思路。沪金关注427，沪银关注6250附近支撑。 |
| 黑色 |
成材方面，近期原料的大幅上涨导致高炉螺纹的即时利润可能逼近亏损，上下游利润的分配成为后续需要关注的矛盾，目前情况下螺纹长、短流程的增产动力都不充足，唐山地限产的消息使得供应端收缩预期但实际效果或不大，后续关注是否会有高炉出现减产；需求端，周一成交有所放量，但昨日盘面上涨并未带动更多的成交热情维持22万吨中性水平，样本内成交看本周表需数据回升的可能性大，但离旺季需求释放仍有一段时间，预期仍是行情主导。整体看，多头逻辑持续多单持有，螺纹指数夜盘前高附近承压关注博弈结果。铁矿方面，上周巴西发运量757.9万吨（+66.1）已经回到“合意”水平后续关注持续性，澳洲检修泊位减少发运量回升至1632.6万吨（+155.7）也回到季节性高点附近，海外供应回到正常状态，但国内港口压港的问题仍未好转，ms周一公布的港口库存显示保持了较大幅度的去化；需求方面，高铁水产量暂未见顶，但近期下游利润微薄关注铁水产量是否拐头，同比外推看未来几周港口疏港水平将达年内峰值关注兑现情况。整体看多头逻辑不变，需要注意的是产业利润问题导致铁矿的上涨必须有螺纹上涨配合，另外昨日铁矿石期货指数及普氏皆触及去年高点，近期关注前高阻力附近表现。焦炭方面，上周焦化厂产量下降库存去化压力不大，第一轮提涨昨日基本落地；需求端，钢厂刚性需求良好厂内库存去化较快，原料基本面皆强但目前产业利润分配问题仍需关注，目前下游利润水平可能难以接受焦价进一步上涨；整体看，焦炭现货提涨落地，但从以往期、现货规律看若现货没有进一步提涨预期盘面可能会转弱，建议焦炭暂时维持品种对冲时的空配。 |
期货：维持偏多思路，近期关注钢、矿盘面阻力位表现。多钢厂利润或螺纹/焦炭比价头寸继续持有，关注钢、矿正向套利低多机会。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
美国农业部周一发布的作物进展周度报告显示，上周大豆优良率下降了2个百分点，和分析师的预期一致。大豆结荚率为84%，上周75%，去年同期64%，过去五年同期均值79%。大豆优良率为72%，低于一周前的74%，高于去年同期的53%。气象预报显示未来一周美豆产区缺乏降雨，令市场担忧干早天气损害单产，且中国积极采购大豆令美豆大涨，连盘油脂继续上涨，但涨势明显放缓。因马来8月上半月出口量为694,402吨，环比减少16.5%，且昨日棕油进口利润倒挂大幅改善，进口商又买入10船10-12月船期棕榈油，资金炒作热度有所减退，令今日内盘油脂进一步上冲动力受抑。不过豆粕胀库令上周压榨量小降4%，豆油库存也降1.3%至123万吨，近阶段豆油低位成交也良好，未执行合同再创新高至261万吨增幅2.4%，菜油库存目前25万吨，棕油库存50万吨，油脂供应暂无压力，叠加中美紧张关系仍在延续和通货膨胀的预期，资金逢低做多油脂积极性依旧较高，预计油脂行情将维持较强走势，但随着盘面涨势放缓，注意防范短线震荡风险。 |
观望，短期棕榈油单边偏向高位调整。 |
| 白糖 |
美糖新高后连续2个交易日收小星线后，昨夜日线级别进行短线回踩确认，整体趋势上涨技术形态保持完好。CFTC数据显示，截止8月中旬当周，对冲基金及大型投机客的原糖净多单继续增加，为2月底以来的最高水平。8月以来，在需求的恢复下，原糖在供需两旺的格局下，突破了震荡平台。从国际市场上来看，中国、印尼的采购明显增加，主要受到中国关税恢复常态以及泰国减产导致出口供应下降的影响。中国的采买抵消了巴西供应增加的利空因素。因此中国市场的进口糖就成为压制糖价的重要因素。但是，全球糖从本榨季开始逐渐进入到一个减产的周期，这个周期将是年度级别特征，进而抬升糖价长期趋势的底部平台。相比之下国内的糖价走势并没有外盘强，但是节奏趋势保持一致，我们认为后面旺季消费的采买将形成接力棒，同时减产的具体数量也将逐渐的浮出水面，都将成为糖价上涨的主要推动因素。 |
多头思路对待，关注前高附近表现。 |
| 棉花 |
新年度国际棉市基本面向好，国际棉花咨询委员会（ICAC）发布的8月份全球产需预测认为，2020/21年度全球棉花产量2477万吨，同比下降5.3%，消费量2385万吨，同比增加3.9%。新年度产量减少，消费量增加，为行情注入潜在动力。但全球期初和期末库存仍高于上年度。疫情导致纱线市场恢复缓慢，纺织厂的采购需求仍然不足，不确定因素限制国际棉价上涨空间。据国家棉花市场监测系统数据显示，截至8月7日，2019年度国产棉加工环节尚有库存39.4万吨，较去年同期少81.3吨。现阶段新棉处于盛铃期，距离新棉规模上市尚需时日。下游秋冬面料应季需求出现放量迹象，出口订单询价也有所增加，但终端需求未见好转。目前处于行业消费淡季，不支持棉价快速大幅上涨，将呈现震旦重心缓慢抬升的行情。 |
建议多单持有，依托12700做防守。 |
| 甲醇 |
甲醇主力合约收涨。原料原油端方面持续高位震荡，整体化工品价格走势都有所分化。甲醇现货地区差异略微有别，华东市场价格窄幅整理，华南市场价格较为平稳，内陆市场方面，山西甲醇市场甲醇报价地区局部有所上调，内蒙、陕西市场重心有所下调，现货整体市场变化较为平稳。甲醇自身基本面供需情况近期有所收缩，主要是需求方面的暂时企稳。供应方面，企业整体开工率在67.76%附近，周环比上升0.04%，在开工装置负荷85.84%，山东明水设备开始重启，陕西长青装置仍旧处在停车检修的阶段，新疆、晋煤的设备开始提升负荷，安徽晋煤中能、山东联盟的负荷开始有所下降，整体装置方面变动幅度不大，因此供应方面在目前企业利润水平的状态之下较难发生大幅变化。需求方面来看，甲醛市场整体运行平稳，鉴于甲醇现货近期支撑尚可，因此甲醛在原料支撑作用之下报价也较为坚挺，但山东地区甲醛设备仍受到环保方面的制约因素；二甲醚市场近期价格窄幅下行，醋酸市场价格整体较为平稳，山东兖矿装置也开始重新启动设备；烯烃方面目前开工率周环比上升幅度较大，后续仍将持续关注其余设备的重启状态，聚烯烃价格近期也有所企稳，因此后续来看，聚烯烃负荷有望维持目前的高位状态。港口方面目前华东地区流通货源较为收紧，因此港口价格在到港量减少的情况下价格较为坚挺，港口库存也有所下降。甲醇价格在供需较为收紧、库存有所减少的情况下将维持支撑。 |
背靠1910轻仓做多MA2101。 |
| 乙二醇 |
乙二醇合约略微收跌，需求端聚酯近期开工率略微有所回升。但整体供需方面仍旧处在相对宽松的状态当中。成本端方面，原油高位震荡，但石脑油和乙烯价格相对变化不大，这也对乙二醇价格形成了一定程度的支撑作用。供需方面的宽松主要在于供应端的供给和薄弱的需求之间造成的不平衡，尽管乙二醇开工率一降再降至目前56.25%的状态，但仍旧不足以消化下游聚酯对其的需求，因此造成了前期库存量不断增加的局面。近期乙二醇开工的设备也较多，内蒙古一套30万吨/年产能的合成气工艺的设备近期开始重启出料，前期虽有大连恒力预计8月底将进行检修，但尚无具体的停车日期，后期来看，大连恒力的检修预期或将影响供应方面的供应量。但供应方面已经处在相对较低的位置，后期行情若出现反弹，需求方面的跟进也是一个重要因素。受到聚酯价格暂时企稳，目前聚酯开工率略微有所反弹至88.21%左右，仍有近100多万吨/年产能的聚酯设备暂未出现重启日期，但终端需求开工率近期也有所反弹，织造开工率近期已至63.3%左右。库存整体仍旧处在偏高的状态，本周小幅累库，后期仍将观察库存可能出现的消耗情况对行情造成的影响。行情在此基础上宽幅震荡运行。 |
3850-3940区间操作EG2101合约。 |
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