| 迈科期货早评精要 2020.8.18 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
昨日美元指数再度下跌，以及美国商务部宣布进一步加大对华为及其关联公司的限制，给短线贵金属价格提供支撑，昨日晚间金银价格上行。中线来看，全球央行货币宽松、财政刺激仍在进行这一基调并没有改变，所以金银价格仍处于下方有支撑的阶段。从绝对价格上来看，美黄金2089的高位是叠加了中美关系紧张避险情绪升温、美国新一轮刺激导致的宽松预期下的美债收益率以及美元走低等多重因素。短线美元指数再度回落前期最低点附近，避险情绪也有再度升温迹象，但不及前期极度紧张局面，美债收益率也仍远高于前期低点水平。 |
短线操作，关注沪金能否站上433，沪银能否站上6450。 |
| 黑色 |
成材方面，目前钢厂利润偏低，螺纹高炉利润跌至50元/吨以下，电炉基本亏损，热卷100元/吨附近，利润偏低的矛盾可能将逐渐明显，供应大幅增产的动力或不充足以稳为主；需求端，昨日市场成交有所放量升至26万吨良好水平，主要是贸易谈判延期但释放出友好信号以及国内疫情控制较好的利好导致市场风险偏好转暖，商品及股市普涨，黑色系中成材期货、现货表现较为强势成交活跃，预计本周表需略有回升，但北方目前降雨较多需求可能无法形成合力，旺季仍需等待。整体看，前期多单继续持有，即使盘面有所突破但也不建议追多，目前需求的持续性仍不确定盘面存在反复的可能。铁矿方面，海外发运平稳，到港或降后趋稳；需求方面，铁水产量高位刚需维持，上周疏港回升若同比增速维持预计未来几周将创年内新高，后续关注疏港放量能否兑现。整体看，铁矿基本面良好，但受制于较低的螺纹盘面利润近期或偏震荡，等待钢价上涨给出更多利润空间。焦炭方面，上周焦化厂产量下降库存去化压力不大，第一轮涨价诉求扩大预计近期落地，但考虑到下游利润偏低继续上涨空间有限；需求端，钢厂刚性需求良好厂内库存去化较快，港口偏乐观价格已经有所上涨；整体看，焦炭现货基本面好转第一轮提降预计落地，但盘面提前反应涨价且01合约接近平水近期上方压力或较为明显。 |
期货：维持偏多思路。关注01-05钢、矿正向套利策略以及做多钢厂利润头寸逢低入场的机会（成材/原料比价策略可以考虑焦炭作为空配）
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
收盘后，美国农业部(USDA)发布作物生长报告称，截至2020年8月16日当周，美国大豆优良率为72%，符合预估均值，之前一周为74%，去年同期为53%。丰产预期令上周五美豆跌，但原定上周六举行的中美第一阶段贸易协议执行评估会议被推迟，中美紧张关系仍在延续，资金做多积极性仍较高，今连盘油脂继续上涨，且涨幅明显。因泊位紧张延迟大豆卸货或豆粕胀库，上周压榨量降至197万吨降幅4%，本周豆油库存也降1.3%至123万吨，豆油低位成交良好，未执行合同再创新高至261万吨增幅2%，目前菜油库存25万吨，棕油库存50万吨，油脂供应暂无压力，均为行情奠定良好支撑，预计美豆集中上市压力显现之前，油脂行情将保持较强走势，但大豆压榨量持续高企，而包装油备货旺季9月将结束，跟盘波动仍可能频繁。 |
暂时观望。 |
| 白糖 |
美糖新高后连续2个交易日收小星线，存在日线级别的短线回踩确认需求，趋势上涨技术形态保持完好。CFTC数据显示，截止8月中旬当周，对冲基金及大型投机客的原糖净多单继续增加，为2月底以来的最高水平。8月以来，在需求的恢复下，原糖在供需两旺的格局下，突破了震荡平台。从国际市场上来看，中国、印尼的采购明显增加，主要受到中国关税恢复常态以及泰国减产导致出口供应下降的影响。中国的采买抵消了巴西供应增加的利空因素。因此中国市场的进口糖就成为压制糖价的重要因素。但是，全球糖从本榨季开始逐渐进入到一个减产的周期，这个周期将是年度级别特征，进而抬升糖价长期趋势的底部平台。相比之下国内的糖价走势并没有外盘强，但是节奏趋势保持一致，我们认为后面旺季消费的采买将形成接力棒，同时减产的具体数量也将逐渐的浮出水面，都将成为糖价上涨的主要推动因素。 |
多头思路对待，关注前高附近表现。 |
| 棉花 |
新年度国际棉市基本面向好，国际棉花咨询委员会（ICAC）发布的8月份全球产需预测认为，2020/21年度全球棉花产量2477万吨，同比下降5.3%，消费量2385万吨，同比增加3.9%。新年度产量减少，消费量增加，为行情注入潜在动力。但全球期初和期末库存仍高于上年度。疫情导致纱线市场恢复缓慢，纺织厂的采购需求仍然不足，不确定因素限制国际棉价上涨空间。据国家棉花市场监测系统数据显示，截至8月7日，2019年度国产棉加工环节尚有库存39.4万吨，较去年同期少81.3吨。现阶段新棉处于盛铃期，距离新棉规模上市尚需时日。下游秋冬面料应季需求出现放量迹象，出口订单询价也有所增加，但终端需求未见好转。目前处于行业消费淡季，不支持棉价快速大幅上涨，将呈现震旦重心缓慢抬升的行情。 |
建议多单持有，依托12700做防守。 |
| 甲醇 |
甲醇主力合约近日略微收跌。原料端原油高位震荡，化工品走势整体较为分化，甲醇主力合约移仓。甲醇自身供需不平衡情况有所缩窄。供应方面，本周甲醇企业开工率67.76%，环比变化不大，负荷变化也不太明显，整体来看，甲醇装置方面近期陕西长青设备停车检修，山东联盟负荷有所下降，新疆广汇、晋煤天溪负荷提升，而进口方面，到港量本周预计到港23.24万吨，但由于受到天气因素影响，港口卸货或有所推迟，整体来看供应方面基本变化不大，后续继续关注甲醇企业亏损的程度变化对开工率的影响。需求方面来看，传统下游开工率略微提升，新型下游烯烃开工率整体开工率大幅上升，因此需求方面或将存在一定程度的支撑。港口方面，近期港口库存有所下降，为127.22万吨，但下降或因天气因素影响造成，后期继续关注天气因素对卸货的影响。短期甲醇价格或将有所支撑，大幅下跌的空间有限，但由于供需格局宽松以及运费上调影响，价格仍存压制。建议投资者区间操作合约。 |
1890-1920区间操作MA01；做空PP01-3MA01价差。 |
| 乙二醇 |
乙二醇合约收涨，需求端聚酯近期开工率略微有所回升。但整体供需方面仍旧处在相对宽松的状态当中。成本端方面，原油高位震荡，但石脑油和乙烯价格相对变化不大，这也对乙二醇价格形成了一定程度的支撑作用。供需方面的宽松主要在于供应端的供给和薄弱的需求之间造成的不平衡，尽管乙二醇开工率一降再降至目前56.25%的状态，但仍旧不足以消化下游聚酯对其的需求，因此造成了前期库存量不断增加的局面。近期乙二醇开工的设备也较多，内蒙古一套30万吨/年产能的合成气工艺的设备近期开始重启出料，前期虽有大连恒力预计8月底将进行检修，但尚无具体的停车日期，后期来看，大连恒力的检修预期或将影响供应方面的供应量。但供应方面已经处在相对较低的位置，后期行情若出现反弹，需求方面的跟进也是一个重要因素。受到聚酯价格暂时企稳，目前聚酯开工率略微有所反弹至88.21%左右，仍有近100多万吨/年产能的聚酯设备暂未出现重启日期，但终端需求开工率近期也有所反弹，织造开工率近期已至63.3%左右。库存整体仍旧处在偏高的状态，本周小幅累库，后期仍将观察库存可能出现的消耗情况对行情造成的影响。行情在此基础上宽幅震荡运行。 |
3850-3940区间操作EG2101合约。 |
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