| 迈科期货早评精要 2020.8.14 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
昨日晚间金银价格继续超跌反弹。上周以来，贵金属价格经历了因为欧美宽松财政刺激导致的上涨，后又经历了因为美国新一轮财政刺激落空以及俄罗斯疫苗消息导致的恐慌情绪下跌。本周初连续两个交易日的快速下跌，一度将前期因为中美关系紧张、财政刺激预期升温推升的涨幅全部吞没。短期极度情绪过后，自周三晚间以来价格震荡反弹，短线市场面临市场情绪重新塑造的过程，主要关注点：一是本周末中美贸易谈判的情况，是否顺利，是否会导致避险情绪重新升温，二是美国财政刺激的情况，是否会有新一轮的刺激政策，三是关注美国经济数据情况，是否会有通胀预期回升过程。 |
快速下跌后的超跌反弹，美黄金关注1975附近的短线压力、美白银关注27.0的短线支撑。 |
| 黑色 |
成材方面，ms数据显示螺纹、热卷产量皆有小幅增量，螺纹产量386.51万吨（+1.79），其中短流程稳长流程增，热卷产量335.58（+0.91）；需求端，本周螺纹表观消费量373.3万吨（-20.6），单周同比表现不佳增速落至零附近，但考虑到上周需求的超预期回升本周透支回落属于正常，3周移动平均同比增速仍维持6%左右，预计未来两周需求平稳略增，9月份旺季需求才能到来，热卷表观消费339.79万吨（+9.78），环比回升符合季节性单周同比略有下降，整体水平平稳；市场情绪目前偏观望，成交整体维持20万吨附近的水平未有明显放量，今日关注经济数据表现及市场情绪变化。整体看，市场观望情绪浓盘面弱势震荡，今日重点关注经济数据表现，螺纹01合约关注底部3660-3700支撑及试多机会（热卷参考螺纹）。铁矿方面，海外发运平稳，到港符合季节性目前供应压力不大；需求方面，铁水产量高位刚需维持，本周疏港水平升至328万吨/日，且预计仍有提升空间（同比外推看高点或在340万吨/日），港口库存维持小幅去库（-22.7万吨），结构性矛盾也仍存，中品澳粉较为坚挺，后续重点关注压港资源的释放情况。整体看，铁矿基本面良好暂维持多配，近期关注01盘面800-805附近支撑。焦炭方面，产量回升供应稳厂内库存压力不大，第一轮提涨范围扩大但钢厂暂无回应；需求端，钢厂刚性需求良好但厂内库存不底，港口开始观望；整体看，焦炭现货基本面好转但钢厂利润低螺纹接近亏损，第一轮提涨博弈中，盘面提前交易提涨后冲高回落，近期关注盘面企稳情况。 |
期货：调整或将结束，中期暂维持偏多思路背靠支撑试多。逢低布局01-05钢、矿正向套利。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
美国农业部在周四公布的每周出销售报告中称，截至8月6日当周，美国对中国大豆出口销售总计213万吨，为2016年11月以来最高水平. 8月6日止当周，美国2019/2020年度大豆出口销售净增57.01万吨，市场预估区间为10-55万吨，较之前一周增加65%，较前四周均值大增96%。其中对中国大陆出口销售净增42.05万吨。尽管美农报告如期利空，但中国大量买豆抵消了报告利空担忧，美豆反而收涨，而市场再度传言国家将收储200万吨豆油，由两家中字头企业各执行100万吨，尽管该消息并无任何官方证实，一些业内人士也表示质疑，但空头回补和多头逢低吸纳推动油脂期货强劲上涨，豆油领涨。虽然油厂压榨超高，但豆油增库存缓慢，未执行合同再创新高达255万吨，同时中下游中包装油节前备货需求较好，加上棕油、菜油库存整体均处历史同期低位，另外中美关系紧张担忧难消，眼下收储传言又起，油脂行情经过一波回调之后，终于止跌回升。但数据显示马棕8月上旬出口降19.4%，USDA确认美新豆将大获丰收，预计上市压力将在9月份显现，进口大豆到港庞大，油厂开机率将持续高企，新的炒作题材有限，波动仍可能频繁。 |
暂时观望。 |
| 白糖 |
隔夜美糖再度向上突破，上涨技术形态保持完好，预计今日将带动郑糖上涨。巴西乙醇生产商正利用本国货币兑美元贬值的机会，提高以巴西雷亚尔计价的盈利能力，并降低国内市场的产量过剩，从中南部2020/21榨季开始至7月31日，巴西雷亚尔兑美元平均汇率为5.35，低于前一年同期的3.88，巴西乙醇的消费疲软，造成糖产量的增加，在今年的7月下旬开始，巴西的糖产量大幅的增加，限制了国际糖价的上涨，但是因为泰国、墨西哥和欧盟的产量下降，所以进口商对巴西的需求较为乐观，冲抵了部分利空，同时全球糖从本榨季开始逐渐进入到一个减产的周期，这个周期将是年度级别特征，进而抬升糖价长期趋势的底部平台。美糖技术上突破了6-7月的交投平台后，目前正在回踩确认突破的有效性，上升通道保持完好。相比之下国内的糖价走势并没有外盘强，但是节奏趋势保持一致，我们认为后面旺季消费的采买将形成接力棒，同时减产的具体数量也将逐渐的浮出水面，都将成为糖价上涨的主要推动因素。 |
多头思路对待，关注前高附近冲关表现表现。 |
| 棉花 |
新年度国际棉市基本面向好，国际棉花咨询委员会（ICAC）发布的8月份全球产需预测认为，2020/21年度全球棉花产量2477万吨，同比下降5.3%，消费量2385万吨，同比增加3.9%。新年度产量减少，消费量增加，为行情注入潜在动力。但全球期初和期末库存仍高于上年度。疫情导致纱线市场恢复缓慢，纺织厂的采购需求仍然不足，不确定因素限制国际棉价上涨空间。据国家棉花市场监测系统数据显示，截至8月7日，2019年度国产棉加工环节尚有库存39.4万吨，较去年同期少81.3吨。现阶段新棉处于盛铃期，距离新棉规模上市尚需时日。下游秋冬面料应季需求出现放量迹象，出口订单询价也有所增加，但终端需求未见好转。目前处于行业消费淡季，不支持棉价快速大幅上涨 ，将呈现震旦重心缓慢抬升的行情。 |
建议多单持有，依托12650做防守。 |
| 甲醇 |
甲醇主力合约近日略微上涨。原料端原油高位震荡，化工品走势整体较为分化。主力合约临近移仓，减仓较为明显，受到空头平仓因素的影响，甲醇主力合约价格有所反弹。甲醇自身基本面情况仍旧处在供需较为宽松的格局下，因此近期主力合约反弹幅度较次主力合约相比幅度也较大。供应方面，本周甲醇企业开工率67.76%，环比变化不大，负荷变化也不太明显，整体来看，甲醇装置方面近期陕西长青设备停车检修，山东联盟负荷有所下降，新疆广汇、晋煤天溪负荷提升，而进口方面，到港量本周预计到港23.24万吨，但由于受到天气因素影响，港口卸货或有所推迟，整体来看供应方面基本变化不大，后续继续关注甲醇企业亏损的程度变化。需求方面来看，甲醛价格运行较为平稳，但受到环保因素等影响，开工方面或将受到一定程度的限制；二甲醚价格有所上涨，但整体也处在较为平稳的运行当中，下游需求也较为平稳；醋酸价格较为平稳，近期山东兖矿也已经重启设备，但下游心态较为谨慎；烯烃整体也在平稳的运行当中，但伴随着近期聚乙烯、聚丙烯价格有所下降，开工率方面的变化也将及时作以关注。港口方面，近期港口库存有所下降，为127.22万吨，但下降或因天气因素影响造成，后期继续关注天气因素对卸货的影响。短期甲醇价格或将有所支撑，大幅下跌的空间有限，但由于供需格局宽松以及运费上调影响，价格仍存压制。建议投资者区间操作合约。 |
1890-1920区间操作MA01；做空PP01-3MA01价差。 |
| 乙二醇 |
乙二醇合约有所收涨，主要原因在于需求端聚酯近期开工率略微有所回升。但整体供需方面仍旧处在相对宽松的状态当中。成本端方面，原油高位震荡，但石脑油和乙烯价格相对变化不大，这也对乙二醇价格形成了一定程度的支撑作用。供需方面的宽松主要在于供应端的供给和薄弱的需求之间造成的不平衡，尽管乙二醇开工率一降再降至目前56.25%的状态，但仍旧不足以消化下游聚酯对其的需求，因此造成了前期库存量不断增加的局面。近期乙二醇开工的设备也较多，内蒙古一套30万吨/年产能的合成气工艺的设备近期开始重启出料，前期虽有大连恒力预计8月底将进行检修，但尚无具体的停车日期，后期来看，大连恒力的检修预期或将影响供应方面的供应量。但供应方面已经处在相对较低的位置，后期行情若出现反弹，需求方面的跟进也是一个重要因素。受到聚酯价格暂时企稳，目前聚酯开工率略微有所反弹至88.21%左右，仍有近100多万吨/年产能的聚酯设备暂未出现重启日期，但终端需求开工率近期也有所反弹，织造开工率近期已至63.3%左右。库存整体仍旧处在偏高的状态，本周小幅累库，后期仍将观察库存可能出现的消耗情况对行情造成的影响。行情在此基础上宽幅震荡运行。 |
3850-3940区间操作EG2101合约。 |
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