| 迈科期货早评精要 2020.8.12 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
昨日晚间贵金属金银价格大幅下跌，美黄金连续跌破多个支撑，最低回落至1911附近。美国两党仍未就新一轮刺激达成协议，市场担忧美政府难以拿出更有力度的政策，刺激政策存在力度减弱风险，使投资者对贵金属市场情绪发生改变。主要逻辑是，前期贵金属价格上涨主要受到美元指数下跌以及美债受益率下跌影响。背后原因，一方面受到美国不及预期的经济数据影响，另一方面受到美联储不断推出的宽松政策影响。但短线美国经济数据并没有超预期差，美国新一轮的刺激政策短期也难产，这导致美债收益率以及美元指数的下跌动力减弱，甚至出现短线超跌反弹，这导致影响前期贵金属价格上行的因素减弱甚至发生改变。短线贵金属是否调整到位，主要看美元指数以及美债收益率表现，但短线美元指数仍有超跌反弹空间。美黄金关注1900-1910一线支撑，美白银关注24.4-24.7一线支撑。 |
暂时观望。 |
| 黑色 |
成材方面，上周产量螺纹减热卷增，后续关注螺纹供应受抑制的持续性；需求端，目前处于正常水平，建材日成交联系维持20万吨以上，从样本内数据看预计本周表需略有回落整体趋稳，8月底之后的旺季需求仍值得期待；昨日金融数据出炉，m2增速降至10.7%（前值11.1%），社融规模16900亿元低于预期，整体看货币政策随着经济逐步的恢复边际有所收缩，但下半年整体偏松的格局仍维持，因金融数据不及预期多数商品出现下跌，黑色系盘面调整或持续，螺纹01合约关注底部3660-3700支撑。铁矿方面，上周海外发运量2168.7万吨（+12.7），其中巴西发运691.8万吨（+73.1）较前期回升后续关注持续性，澳洲发运量1476.9万吨（-60.4）或因港口检修的影响持续，国内到港1134万吨（-262）预计后续持稳，整体供应压力不大。需求方面，铁水产量高位刚需维持，本周关注港口疏港能否升至320万吨/日以上以及港口去库情况。昨日消息称澳洲矿的许可审批时间延长到10个工作日，目前看影响不大后续持续关注。整体看，铁矿基本面良好中期维持多配思路，短期有回调需求，底部支撑关注铁矿石01合约800附近支撑。焦炭方面，产量回升供应稳厂内库存压力不大，第一轮提涨范围扩大但钢厂暂无回应；需求端，钢厂刚性需求良好但厂内库存不底，港口偏强运行，上周总库存下降；整体看，焦炭现货基本面好转但钢厂利润不高，第一轮提涨博弈中，盘面提前交易提涨后冲高回落，预计近期偏弱的态势持续。 |
期货：短期调整将持续，中期仍维持偏多思路。逢低布局01-05钢、矿正向套利。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
美国农业部周二公布，民间出口商报告向中国出口销售13.2万吨大豆，2020/21市场年度付运。巴西国家商品供应公司Conab周二预估，巴西2019/2020年度大豆产量预期为1.20936亿吨，此前预估为1.20883亿吨，高于2018/2019年度的1.15030亿吨。出口强劲令昨晚美豆涨，连盘豆油昨日宽幅回调之后今日上午回升但涨幅并不大，连棕油则位于前收盘附近运行，因昨日MPOB月报中性偏空，对棕油形成利空。油脂基本面尚好，上周油厂压榨量虽仍高达204万吨，但豆油库存仍小降0.3%至124.3万吨，而未执行合同再飙升至新高的255.3万吨周比增6%，且中下游包装油备货需求良好，虽然棕油库存周比增22%至35.4万吨，但整体仍处低位，且菜油库存也不多，且中美关系紧张局面并未缓解，均为行情带来支撑，油脂上午回调势头暂缓。但基本面缺乏新利多消息刺激，市场预期明晚USDA报告大豆单产将大幅上调，内盘油脂进一步上冲动力不足，午后油脂重新下探，操作上暂仍需谨慎。 |
暂时观望。 |
| 白糖 |
巴西乙醇生产商正利用本国货币兑美元贬值的机会，提高以巴西雷亚尔计价的盈利能力，并降低国内市场的产量过剩，从中南部2020/21榨季开始至7月31日，巴西雷亚尔兑美元平均汇率为5.35，低于前一年同期的3.88，巴西乙醇的消费疲软，造成糖产量的增加，在今年的7月下旬开始，巴西的糖产量大幅的增加，限制了国际糖价的上涨，但是因为泰国、墨西哥和欧盟的产量下降，所以进口商对巴西的需求较为乐观，冲抵了部分利空，同时全球糖从本榨季开始逐渐进入到一个减产的周期，这个周期将是年度级别特征，进而抬升糖价长期趋势的底部平台。美糖技术上突破了6-7月的交投平台后，目前正在回踩确认突破的有效性，上升通道保持完好。相比之下国内的糖价走势并没有外盘强，但是节奏趋势保持一致，我们认为后面旺季消费的采买将形成接力棒，同时减产的具体数量也将逐渐的浮出水面，都将成为糖价上涨的主要推动因素。 |
多头思路对待，5000压力转支撑作为多头防守即可。 |
| 棉花 |
新年度国际棉市基本面向好，国际棉花咨询委员会（ICAC）发布的8月份全球产需预测认为，2020/21年度全球棉花产量2477万吨，同比下降5.3%，消费量2385万吨，同比增加3.9%。新年度产量减少，消费量增加，为行情注入潜在动力。但全球期初和期末库存仍高于上年度。疫情导致纱线市场恢复缓慢，纺织厂的采购需求仍然不足，不确定因素限制国际棉价上涨空间。据国家棉花市场监测系统数据显示，截至8月7日，2019年度国产棉加工环节尚有库存39.4万吨，较去年同期少81.3吨。现阶段新棉处于盛铃期，距离新棉规模上市尚需时日。下游秋冬面料应季需求出现放量迹象，出口订单询价也有所增加，但终端需求未见好转。目前处于行业消费淡季，不支持棉价快速大幅上涨 ，将呈现震旦重心缓慢抬升的行情。 |
建议多单持有，依托12650做防守。 |
| 甲醇 |
甲醇主力合约价格有所上涨。原油目前仍处在高位震荡的状态当中，化工品走势也较为分化。但甲醇自身基本面情况来看，供需之间的弹性作用仍旧存在。供应方面来看，根据华瑞资讯信息显示，目前整体开工率较上周有所上升，幅度达到6.96%，开工率为67.72%左右，开工负荷整体在86.14%左右，陕西长青能源一套60万吨/年产能设备于本月10日凌晨开始停车检修半月，后续暂无检修计划的设备。需求方面来看，甲醛整体较为平稳，但由于受到环保方面的检查等因素，开工率整体维持在一定量的程度；二甲醚市场成交气氛较为一般，货源供应相对较为充足，企业库存或将有所增加；醋酸市场价格窄幅震荡，虽然有设备停车，但出厂价格相对较为坚挺；烯烃装置整体负荷在83.65%左右，环比上周有所上升，宝丰一期已经顺利重启，斯尔邦装置也开始有所恢复，烯烃方面开工率暂时会获得一定程度的需求支撑。供需方面在目前来看仍将处在不太平衡的阶段运行当中，后续需要持续关注需求方面对甲醇价格带来的影响。目前库存量相对处在较高的位置，但伴随着烯烃方面的开工率回升，整体需求对库存的消耗情况或将存在一定程度的好转。MA09合约受到空头平仓的影响目前有所反弹，但MA01或将维持宽幅震荡的走势。目前聚烯烃价格有所走低，投资者也可关注PP-3MA之间的价差情况。 |
1890-1920区间操作MA01；做空PP01-3MA01价差。 |
| 乙二醇 |
乙二醇主力合约价格收跌。原油价格震荡运行。原油成品石脑油、乙烯的价格坚挺，乙二醇成本端方面将获得一定程度的支撑。目前乙二醇价格已经受到技术性、以及成本方面的支撑，后续来看，伴随着供应方面的削减预期，以及国内供给方面的削减，供需结构的不平衡将有所收窄。供应方面来看，目前国内乙二醇开工率略微有所回升，已经达到54.71%附近，后续来看，伴随着大连一套180万吨/年产能设备的检修预期，供应方面也降有所缩减。需求方面，目前聚酯价格也有所上涨，利润有所回升，后续来看，聚酯价格暂获企稳，而聚酯的开工率或将存在上升预期，这也会使得聚酯对于乙二醇的需求有所支撑。前期供需结构的不平衡直接导致库存方面的增量，目前乙二醇库存量也处在较高的位置，因此后续伴随着供需结构有所收窄的阶段下，关注库存的消耗情况。行情目前仍在震荡运行，而受制于绝对价格的低位，行情大跌的空间也较为有限，因此建议投资者在支撑处轻仓做多合约。 |
背靠3886轻仓做多操作EG2101合约。 |
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