| 迈科期货早评精要 2020.8.5 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 黑色 |
成材方面，上周螺纹产量回升本周关注持续性；需求端，预计8月份需求增速维持稳中略有回升的态势，需求的明显放量仍需等待，但旺季需求预期仍将引导盘面及贸易商现货热度，昨日成交在放量后出现回落，但仍维持20万吨良好水平；月中关注金融及经济数据表现及对行情的助推。整体看，钢价向上的趋势暂无明显转向，短期或有调整，中期维持低多思路不变。铁矿方面，上周海外发运量2156万吨（-169.3），其中巴西发运量618.7（-52.2）仍低于合意水平，澳洲发运1537.3万吨（-117.1）略低于同期最大值，其中北方港口到港量1396万吨（+110），预计后续高位趋稳；需求端，钢厂铁水产量回升创年内新高，预计后续疏港水平有望在中旬开始再上台阶，若需求强度持续，则港口库存有望持续去化。结构性偏紧的矛盾可能在本月会开始淡化，后续需要关注总量矛盾及钢厂补库意愿的变化，或对矿价产生新的支撑。焦炭方面，焦化厂利润平稳维持良好水平，产量因局部地区限产出现回落，厂内库存小幅回落；需求端，钢厂铁水产量高位，钢厂对后市可观备货原料，港口贸易商集港意愿也有增强，关注第一轮提涨能否落地。从往年交割月前盘面的升水情况看（150以上），目前盘面若向上也仍有一定空间，暂维持偏多思路。 |
期货：短期或调整，中期维持偏多思路。逢低布局01-05螺纹、热卷正向套利。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
据美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截至2020年7月30日的一周，美国大豆出口检验量为551,543吨，上周为504,645吨，去年同期为1,032,874吨。出口强劲令美豆续涨，带动连盘油脂也续涨，但涨幅较昨日有所收窄，连豆油实际位于前收盘下方运行，现货豆油大多滞涨企稳。昨日暴涨之后，今日资金炒作热度有所减退，盘面回归理性。虽然油厂压榨量再升至206万吨/周高位，但中包装需求较好，豆油库存仅增1万吨至124.6万吨，而油厂豆油未执行合同创新高至242万吨，且菜油及棕油库存仍处低位，同时市场预计马棕7月末库存有可能会降到160万多吨，加上中美关系紧张，预计油脂现货将保持较强走势，但短线注意防范大幅拉升后的震荡整理风险。 |
观望。 |
| 白糖 |
美糖技术形态向上突破，并进一步打开了上方空间，多头趋势保持完好。CFTC基金持仓数据显示，截止7月28日当周，增持期货期权净多头寸8385手，至70470手。近期市场一直处于外强内弱的格局，国内主要是受到进口加工糖的影响，多种糖源狙击之下，7月份广西单月销糖量预估不佳；并且国内方面实施了广西糖料蔗价格指数保险试点方案，这一政策保证了糖价下跌时蔗农的收益，也降低了糖厂制糖成本对糖价的支持，这两个重要的因素叠加，所以市场整体呈现，外强内弱的特征，而这一特征也将持续。从长期来看，减产周期的确定，将使得糖价的重心也逐年缓慢上移。从中期来看，随着需求的旺季来临，双节备货即将启动，消费是会有好转的，因此我们认为糖价将走出向下二次确认底部支撑的行情。 |
美糖技术突破后存在确认突破有效性的需求，因此对应郑糖踏空的投资者不追涨，郑糖多头向远月攒仓，01合约4860附近等待进场机会，09合约4960附近。 |
| 棉花 |
中美关系紧张加剧需求忧虑，上周中国重新签订 2019 年美棉，但对新年度美棉签约量却为零。近期中印关系趋紧，度纱出口合同面临毁约风险。随着郑棉期货下跌，仓单持续流向现货市场，截至7月31日，郑棉注册仓单较上周减少3.3万吨至72吨。棉花市场进入新旧年度交替期，新棉供应压力将逐渐提上日程。国家棉花市场监测系统调查显示，目前2019年度国产棉加工环节尚有库存44.7万吨，现阶段新棉长势良好。当前市场储备棉成交火热，部分纱厂通过竞拍国储棉以补充库存。下游订单不足使市场信心缺乏，低支纱销售也较前期有所减少，部分纺企通过减产限产来应对库存上升及资金压力。虽然国内疫情稳定，市场预期逐渐企稳，但棉花市场整体处于供大于求的状态。棉价将维持区间震荡行情，但底部重心在缓慢的上移。 |
在布林通道中轨及上轨区间做高抛低吸。 |
| 甲醇 |
甲醇主力合约价格有所下跌，受美国宏观经济数据影响，原油价格反弹上涨，化工品走势较为分化。鉴于甲醇自身基本面因素不足乐观，价格仍受压制。目前供需结构方面以供应略微减少，而需求有所不及，加之库存高企，这些因素仍将是甲醇价格无法大幅上涨的综合原因。从供应方面来看，甲醇开工率环比有所下降，目前开工率反弹至59.27%，而开工负荷达到84.63%，明水大化、天津碱厂设备开始停车检修。后续方面来看，后续各地区整体仍将有共计400万吨/年产能设备计划降负检修；且本周计划港口到港量也并无明显增加，这也会使得后续供应方面在开工率降低预期的基础上存在收缩预期，因此也会对亏损程度起到相对减轻的作用。需求方面来看，需求整体也处于低位徘徊；甲醛价格暂时并无明显趋势，且环保整改压力使得甲醛下游需求也有所减弱；二甲醚价格较为稳定，醋酸价格有所走弱，短期较为僵持，烯烃暂时变化不大，但后续仍将关注因整改带来的检修情况。库存方面，截至7月29日，港口整体库存为137.33万吨，周环比有所上升，社会库存量也有所增加，增幅为6.91%。受制于甲醇绝对价格的低位，甲醇大幅下降的空间也有限，因此行情在此基础上将宽幅震荡运行。 |
1890-1920区间操作MA01。 |
| 乙二醇 |
乙二醇主力合约价格收涨。预计原油库存有所减少，原油价格有所反弹。原油成品石脑油、乙烯的价格仍旧坚挺，乙二醇成本端方面的支撑性作用将持续存在。目前乙二醇价格已经受到技术性、以及成本方面的支撑，后续来看，伴随着国际供应方面的削减预期，以及国内供给方面的削减，供需结构的不平衡将有所收窄。供应方面来看，目前国内乙二醇开工率略微有所降低，已经达到57.04%附近，后续来看，伴随着大连一套180万吨/年产能设备的检修，开工率将存在下降预期。需求方面，目前聚酯利润已经收缩，且进入亏损，后续来看，聚酯价格仍将有下跌的空间，而聚酯的开工率或将有所降低，这也会使得聚酯对于乙二醇的需求有所减弱，因此需求方面对于乙二醇所形成的支撑也会受到一定影响。前期供需结构的不平衡直接导致库存方面的增量，目前乙二醇库存量也处在较高的位置，因此后续伴随着供需结构有所收窄的阶段下，关注库存的消耗情况。行情目前仍在震荡运行，而受制于绝对价格的低位，行情大跌的空间也较为有限，因此建议投资者在支撑处轻仓做多合约。 |
背靠3680轻仓做多操作EG2009合约。 |
年
月
