| 迈科期货早评精要 2020.8.4 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 黑色 |
成材方面，上周螺纹产量大幅回升后续关注持续性，若价格上涨刺激供应较快恢复或加大库存压力，热卷产量微降整体平稳；需求端，步入8月份高温仍影响施工，需求预计将小幅回升，到月底或9月初正式进入旺季需求，市场目前整体看好后市中游贸易活跃度高，昨日成交放量至30万吨以上创年内新高；央行下半年工作电视会议明确，货币政策要更加灵活适度，加大逆周期调节力度，预计下半年货币宽松的状态将持续。整体看，需求有望旺季迎来放量，中游交易及盘面提前反应这一预期，钢价向上的趋势暂无明显转向，预计旺季需求来临前维持强势。铁矿方面，预计上周海外发运保持回升态势，到港有减量但本周开始将有所恢复，后续保持稳中有增；需求端，钢厂铁水产量大幅回升创年内新高，对于铁矿需求较好支撑，预计近期疏港水平维持高位平稳。需求数据超预期刺激盘面向上修复贴水，目前09盘面贴水修复空间已经不多，关注现货能否继续上涨。焦炭方面，焦化厂利润平稳维持230元/吨，产量因山西部分地区限产出现小幅回落，厂内库存小幅回落；需求端，钢厂铁水产量高位刚性尚可，上周总库存累积但结构上暂无明显压力，港口贸易商集港意愿增强交投转好，预计第一轮提涨近期落地。从往年交割月前盘面的升水情况看（150以上），目前盘面若向上也仍有一定空间，短期偏多思路为主。 |
期货：暂维持偏多思路。逢低布局01-05螺纹、热卷正向套利。
期权：观望。 |
| 白糖 |
美糖技术形态向上突破，并进一步打开了上方空间，多头趋势保持完好。CFTC基金持仓数据显示，截止7月28日当周，增持期货期权净多头寸8385手，至70470手。近期市场一直处于外强内弱的格局，国内主要是受到进口加工糖的影响，多种糖源狙击之下，7月份广西单月销糖量预估不佳；并且国内方面实施了广西糖料蔗价格指数保险试点方案，这一政策保证了糖价下跌时蔗农的收益，也降低了糖厂制糖成本对糖价的支持，这两个重要的因素叠加，所以市场整体呈现，外强内弱的特征，而这一特征也将持续。从长期来看，减产周期的确定，将使得糖价的重心也逐年缓慢上移。从中期来看，随着需求的旺季来临，双节备货即将启动，消费是会有好转的，因此我们认为糖价将走出向下二次确认底部支撑的行情。 |
美糖技术突破后存在确认突破有效性的需求，因此对应郑糖踏空的投资者不追涨，郑糖多头向远月攒仓，01合约4860附近等待进场机会，09合约4960附近。 |
| 棉花 |
中美关系紧张加剧需求忧虑，上周中国重新签订 2019 年美棉，但对新年度美棉签约量却为零。近期中印关系趋紧，度纱出口合同面临毁约风险。随着郑棉期货下跌，仓单持续流向现货市场，截至7月31日，郑棉注册仓单较上周减少3.3万吨至72吨。棉花市场进入新旧年度交替期，新棉供应压力将逐渐提上日程。国家棉花市场监测系统调查显示，目前2019年度国产棉加工环节尚有库存44.7万吨，现阶段新棉长势良好。当前市场储备棉成交火热，部分纱厂通过竞拍国储棉以补充库存。下游订单不足使市场信心缺乏，低支纱销售也较前期有所减少，部分纺企通过减产限产来应对库存上升及资金压力。虽然国内疫情稳定，市场预期逐渐企稳，但棉花市场整体处于供大于求的状态。棉价将维持区间震荡行情，但底部重心在缓慢的上移。 |
在布林通道中轨及上轨区间做高抛低吸。 |
| 甲醇 |
甲醇主力合约价格有所下跌，受美国宏观经济数据影响，原油价格暂缓上涨，化工品走势较为弱势。甲醇自身基本面因素也不足乐观，价格仍受压制。目前供需结构方面以供应略微减少，而需求有所不及，加之库存高企，这些因素仍将是甲醇价格无法大幅上涨的综合原因。从供应方面来看，甲醇开工率环比有所下降，目前开工率反弹至59.27%，而开工负荷达到84.63%，明水大化、天津碱厂设备开始停车检修。后续方面来看，后续各地区整体仍将有共计400万吨/年产能设备计划降负检修；且本周计划港口到港量也并无明显增加，这也会使得后续供应方面在开工率降低预期的基础上存在收缩预期，因此也会对亏损程度起到相对减轻的作用。需求方面来看，需求整体也处于低位徘徊；甲醛价格暂时并无明显趋势，且环保整改压力使得甲醛下游需求也有所减弱；二甲醚价格较为稳定，醋酸价格有所走弱，短期较为僵持，烯烃暂时变化不大，但后续仍将关注因整改带来的检修情况。库存方面，截至7月29日，港口整体库存为137.33万吨，周环比有所上升，社会库存量也有所增加，增幅为6.91%。受制于甲醇绝对价格的低位，甲醇大幅下降的空间也有限，因此行情在此基础上将宽幅震荡运行。 |
1890-1920区间操作MA01。 |
| 乙二醇 |
乙二醇主力合约价格收跌。昨日鉴于美国制造业数据有所增长，原油也有所反弹。但原油成品石脑油、乙烯的价格仍旧坚挺，乙二醇成本端方面的支撑性作用将持续存在。目前乙二醇价格已经受到技术性、以及成本方面的支撑，后续来看，伴随着国际供应方面的削减预期，以及国内供给方面的削减，供需结构的不平衡将有所收窄。供应方面来看，目前国内乙二醇开工率略微有所降低，已经达到57.04%附近，后续来看，伴随着大连一套180万吨/年产能设备的检修，开工率将存在下降预期。需求方面，目前聚酯利润已经收缩，且进入亏损，后续来看，聚酯价格仍将有下跌的空间，而聚酯的开工率或将有所降低，这也会使得聚酯对于乙二醇的需求有所减弱，因此需求方面对于乙二醇所形成的支撑也会受到一定影响。前期供需结构的不平衡直接导致库存方面的增量，目前乙二醇库存量也处在较高的位置，因此后续伴随着供需结构有所收窄的阶段下，关注库存的消耗情况。行情目前仍在震荡运行，而受制于绝对价格的低位，行情大跌的空间也较为有限，因此建议投资者在支撑处轻仓做多合约。 |
背靠3680轻仓做多操作EG2009合约。 |
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