| 迈科期货早评精要 2020.7.23 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
昨日晚间金银价格延续短线涨势。昨日午后中美关系紧张升温，市场并没有直接反应避险情绪，而是反应中美冲突可能影响处于复苏阶段的经济，风险资产价格普遍承压回落，黄金白银价格也因为经济复苏预期受阻，通胀预期下降，一度出现短线调整过程。但昨日晚间金银很快收回跌幅，并且有进一步走高迹象。昨日晚间美国方面白宫和参议院共和党人讨论延长失业保险，6月份美国成屋销售数据表现不错，当前美国方面也未有进一步封锁经济的迹象，货币财政宽松叠加经济持稳，这种情况有助于金银价格继续上行。后期关注点，一是美国疫情表现，关注疫情是否进一步恶化以及政府层面是否采取关闭经济的做法，二是中美问题的发展动向，在贵金属价格上以何种路径反应，是更多反应经济层面的不利影响，还是更多反映避险情绪的利多影响，从昨日表现来看，虽然午后略有回落，但很快收回跌幅并且上行。图形上来看，美黄金在1795-1820一线震荡整固后再度向上，当前整体上涨形态依然保持。 |
前期低位多单持有，其他短线操作。 |
| 黑色 |
成材方面，gg数据显示建材产量微降，zg数据显示建材产量增8.41万吨，数据略有分化但指向钢厂没有继续减产，今日关注ms数据；需求方面，表需显示较上周皆有所下滑，降雨的影响似乎还未消除，需求暂未明显回升，库存水平较上周明显累积，由于中游拿货积极性下降钢厂库存明显累积；情绪方面，昨日早盘拉涨市场交投尚可，因中美政治事件影响，多数资产价格午后跳水，黑色也跟随走弱，市场成交维持中性水平22万吨。整体看，盘面交易需求预期提前上涨，现货基本面好转仍需时日短期跟随较难，预计短期震荡调整。铁矿方面，上周澳洲发运回升，巴西发运降至低位后续观察是否是季节性因素导致，到港上周迎来高位，预计本周开始到港将逐步回落，但压港的问题仍然严重，预计港口累库压力仍然存在；三大矿山财年季报出炉，增量有限提振远月合约预期。需求端，钢厂铁水减量有限刚需高位，港口成交尚可，远期市场略维走弱，受唐山两港封港影响预计疏港水平短暂下降，整体看，港口粉矿资源偏紧支撑盘面，后续关注边际转松是否会发生，单边维持观望，对冲维持多配。焦炭方面，三轮提降后焦化厂利润仍可观，生产基本保持前期状态；钢厂控制采购打压焦价，主流钢厂基本执行三轮提降累积150元，后续关注是否有第4轮提降；港口情绪偏弱，投机需求有限集港情况一搬，价格弱势运行；盘面兑现提降预期跟随螺纹反弹，但向上驱动不足，对冲维持空配。 |
期货：单边暂观望，螺纹10、铁矿09-01正套暂持，多螺纹空热卷套利头寸暂持。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
美国农业部周三公布，民间出口商报告向中国出口销售45.3万吨大豆，其中6.6万吨于2019/20市场年度付运，余下38.7万吨2020/21市场年度付运。连盘油脂滞涨回落，现货豆油跌20-90棕油跌40-60现货高位成交不多，后期低价基差仍吸引些补库。近日盘面大涨调动买家入市积极性，昨日豆油放量成交6万吨，油厂出货良好，令豆油库存仅小增0.8万吨至119.7万吨，而菜油库存也处低水平位仅有21.6万吨，棕油库存量也不大。而中美关系不确定性较大，美豆处生长关键期，随时可能出现新的炒作点，通胀预期令资金入市积极性仍较高，午后连盘油脂收复大部分跌幅，预计短线油脂整体将保持较强走势。豆粕方面，生猪存栏已连增6个月，水产养殖进入旺季，豆粕需求持续改善，库存连续两周下降，油厂7月豆粕大多已提前预售，挺价意愿强，令豆粕现货强于期货，继续上涨。但盘面榨利改善，大豆到港庞大及油厂开机率维持超高水平，加上油脂暴涨不止，买油卖粕套利，抑制粕价涨幅。但中美关系仍紧张且美豆天气炒作随时可能再现，全球货币宽松带来的通胀预期令股市普涨，将令豆粕价整体仍将震荡偏强运行。 |
暂时观望。 |
| 白糖 |
ICE原糖价格运行至4月份至今涨幅中轴位置获得了买盘支撑，并且旺季消费即将到来，价格跌至价值区间时是会引发买盘入场，但巴西乙醇折糖价维持9.0－9.5美分/磅区间，目前生产商依然偏向制糖，食糖出口利润仍高于生产乙醇，因此并不支持糖价大幅快速的上涨行情。国内上周中糖协与海关总署签订了合作备忘录，我们理解为对于糖价进口方面的给出一些管理趋严的态度，毕竟大量的进口增加还是引起了管理部门的重视，目前伴随着进口糖的大量进入市场，销区糖报价已经贴水于国产糖了，因此来自于政策的行为将会对国内的糖价带来较大的影响。市场目前态度非常谨慎，在现货的采购方面持观望态度，因此国内现货市场价格稳定，且成交温和，偶尔有放量的情况出现。郑糖在基本面不明确的情况下，走势分析将是一个短线操作较好的工具。郑糖回踩支撑后，将震荡底部缓慢抬升。 |
多单继续持有，支撑5120。 |
| 棉花 |
美棉出口周报越来越令市场关注。美国农业部报告显示，2020年7月3-9日，2019/20年度美国陆地棉净签约量为-3969吨，较前周和前四周平均值大幅减少，取消合同的主要是中国（8754吨）等。虽然近期中国一直积极采购美棉，但中美关系一再转差让市场对美棉出口前景愈发担忧。目前，中国是本年度美棉第二大买主，但长期看似乎形势不太乐观。因此，美棉出口周报就成了中美关系的晴雨表。3月份以来中国一直是美棉的重要买家，如果没有中国的采购，ICE期货价格可能仍接近50美分。虽然供应方面的担忧依然存在，但棉花需求依然远远不足这也是影响棉价上方空间的关键因素。据部分棉花贸易商和棉纺织企业反馈，现在纺织厂订单缺失普遍，纺纱利润不佳，很多企业已经有亏损卖纱的现象，而原料棉花价格上涨，更会压缩棉纱利润空间。大部分纺织企业都在集中消化原料库存，市场对下游需求的恢复持谨慎观望态度。而现在距离金九银十还有近两月之余的时间，涉棉贸易商只能以加快出货，及时回笼资金，来求得落袋为安。期棉正在回踩确认下方买盘支撑。 |
多单继续持有，关注前高附近表现。 |
| 甲醇 |
甲醇主力合约价格下跌。原油整体震荡运行，受宏观因素影响，商品整体价格都有所调整，甲醇走势在自身基本面不尽良好的情况下也更显疲软。主要是由于供需方面的结构仍旧处在较为宽松的格局之内。供应方面来看，本周进口量预计将在33.1万吨左右，环比有所增加，且目前开工率也环比有所增加，前期停车的设备近期也有重启的预期，故整体供应将存在增加预期；国内外稍后整体预期量为300万吨产能左右。需求方面来看，中天合创137万吨MTO装置已经开始重启，甲醛、二甲醚、醋酸等价格都处在相对较为平稳的运行空间内，因此后期整体甲醇需求将进入回升的周期内，对于供应压力方面也存在一定程度的抵消作用。港口库存方面，伴随着到港量的增加，甲醇港口库存量仍旧偏多，截至7月22日，甲醇港口库存量为131.86万吨，社会库存也有所增加。后续关注甲醇港口库存的消耗情况与变化。行情在此情况下，仍将处在宽幅震荡的节奏当中，MA09-MA01近期有反套的结构出现，建议投资者区间操作合约，以及关注MA09-MA01的反套操作。 |
1740-1830区间操作MA09，关注MA09-MA01的反套。 |
| 乙二醇 |
乙二醇主力合约价格有所走低。而石脑油、乙烯的价格仍旧坚挺，乙二醇成本端方面的支撑性作用将持续存在。目前乙二醇价格受阻主要因素仍在于供需方面的共同压力所造成，后续来看，供需结构仍将继续处在不平衡的阶段内。供应方面来看，目前乙二醇开工率有所提高，已经达到61.76%附近，主要在于石脑油制设备有所提升，而煤制乙二醇工艺设备也有所提升，因此后续来看，尽管乙二醇亏损程度仍将存在，但供应压力始终不减，这也会导致供应压力仍将存在。需求方面，目前聚酯利润已经收缩，且进入亏损，因此后续来看，聚酯价格仍将有下跌的空间，而聚酯的开工率或将有所降低。这会使得聚酯对于乙二醇的需求有所减弱，因此需求方面对于乙二醇所形成的支撑也会受到一定影响。供需结构的不平衡直接导致库存方面的增量，目前乙二醇库存量也处在较高的位置，因此后续伴随着供需结构重新回归不平衡的阶段内，库存的消耗情况或仍将不甚乐观。行情目前仍在震荡运行，而受制于绝对价格的低位，行情大跌的空间也较为有限，因此建议投资者区间操作合约。 |
3520-3620区间操作EG2009合约。 |
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