| 迈科期货早评精要 2020.7.21 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
昨日晚间金银价格再度上行，商品价格普涨带动通胀预期略有升温，美股上涨，美元指数下跌，对贵金属价格相对有利。自6月中下旬以来，美国疫情二次爆发导致部分州的复工进程停滞，这或将在后期影响美国经济表现。但当前市场情绪并没有转向悲观，因为尽管经济复苏进程变慢，但多数州没有公布新的管制措施，当前欧美公布的经济数据仍在环比改善过程中，数据层面未明显转向。进入7月中下旬，仍要密切关注和防范这一风险，即美国二次疫情对经济数据的影响，是否会影响市场情绪进一步变差，对贵金属价格形成阶段性压制。现阶段，贵金属受到美联储货币政策宽松以及政府财政扩张引发避险情绪的利多影响，尽管7月中旬以来美黄金震荡盘整，但整体上涨形态依然保持。 |
前期低位多单持有，其他短线操作。 |
| 黑色 |
成材方面，螺纹产量收缩减轻淡季压力后续关注持续性，热卷产量升显示唐山限产效果不佳库存压力有增；上周表观消费小幅回落，近期贸易商建材成交持续维持20万吨以下水平，前期投机需求放量有所透支近期表现不佳，下半旬华东地区陆续出梅但高温天气仍将阻碍施工，预计需求持稳。整体看，近期成交回归淡季水平对盘面支撑减弱，预计震荡调整的态势持续。铁矿方面，上周北方六港到港量1510.2万吨，环比增加211万吨，26港口到港总量2487.7万吨，环比增286.2万吨，国内到港因前期澳洲发运较高迎来了集中到港，上周或是近期最高到港一周，预计本周开始到港将下降，而海外发运有望季节性回升；淡水河谷二季度产出6760万吨低于预期值6900万吨，全年产量预期维持3.1-3.3亿吨不变。需求端，钢厂仍维持底库存策略，铁水减量仍不明显刚性需求支撑较强。整体看，铁矿目前估值偏高但暂无向下驱动，关注淡水河谷声明对预期引导，以及钢厂能否明显减产使得需求有效收缩。焦炭方面，焦化厂利润尚可，上周产能利用率及日均产量基本持平，整体效果不佳，部分焦化厂销售压力增加厂内出现累库；钢厂库存基本持平，对采购仍所控制，日钢提出第三轮提降落地概率大；盘面因提前反应完现货提降预期而反弹，但现货向上驱动不足，盘面维持高空思路。 |
期货：螺纹、焦炭空单持有，螺纹10、铁矿09-01正套持有，多螺纹空热卷套利头寸暂持。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
美国农业部周一公布的数据显示，截至2020年7月16日当周，美国大豆出口检验量为45.3万吨，市场预估为37.5-60万吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为7.73万吨，占出口检验总量的17.08%。截至2020年7月19日当周，美国大豆优良率为69%，市场预期为67%，之前一周为68%，去年同期为54%。出口需求显著改善令上周五晚美豆涨，印尼和马来报告称有强降雨，影响棕油产量，加上市场传言中国进口欧洲产5万吨非转菜油未获通关的影响继续发酵，郑菜油继续暴涨，连盘豆棕继续强劲上涨。尽管油厂开机率维持超高，但近日盘面大幅走强令中下游补库积极性也被调动，使得豆油库存仅小增0.8万吨至119.7万吨，然中美关系不确定性较大，目前美豆处生长关键期，随时可能出现新的炒作点，全球货币宽松带来的通胀预期令股市普涨，带动资金入市做多，预计美国新豆上市压力显现之前，油脂整体将保持较强走势，但资金市将导致市场波动较频繁。豆粕方面，生猪存栏已连增6个月，水产养殖进入旺季，豆粕需求持续改善，库存连续两周下降，油厂7月豆粕大多已提前预售，挺价意愿强，令豆粕现货强于期货，继续上涨。但盘面榨利改善，大豆到港庞大及油厂开机率维持超高水平，加上油脂暴涨不止，买油卖粕套利，抑制粕价涨幅。但中美关系仍紧张且美豆天气炒作随时可能再现，全球货币宽松带来的通胀预期令股市普涨，将令豆粕价整体仍将震荡偏强运行。 |
暂时观望。 |
| 白糖 |
ICE原糖价格运行至4月份至今涨幅中轴位置获得了买盘支撑，并且旺季消费即将到来，价格跌至价值区间时是会引发买盘入场，但巴西乙醇折糖价维持9.0－9.5美分/磅区间，目前生产商依然偏向制糖，食糖出口利润仍高于生产乙醇，因此并不支持糖价大幅快速的上涨行情。国内上周中糖协与海关总署签订了合作备忘录，我们理解为对于糖价进口方面的给出一些管理趋严的态度，毕竟大量的进口增加还是引起了管理部门的重视，目前伴随着进口糖的大量进入市场，销区糖报价已经贴水于国产糖了，因此来自于政策的行为将会对国内的糖价带来较大的影响。市场目前态度非常谨慎，在现货的采购方面持观望态度，因此国内现货市场价格稳定，且成交温和，偶尔有放量的情况出现。郑糖在基本面不明确的情况下，走势分析将是一个短线操作较好的工具。郑糖回踩支撑后，将震荡底部缓慢抬升。 |
多单继续持有，支撑5120。 |
| 棉花 |
美棉出口周报越来越令市场关注。美国农业部报告显示，2020年7月3-9日，2019/20年度美国陆地棉净签约量为-3969吨，较前周和前四周平均值大幅减少，取消合同的主要是中国（8754吨）等。虽然近期中国一直积极采购美棉，但中美关系一再转差让市场对美棉出口前景愈发担忧。目前，中国是本年度美棉第二大买主，但长期看似乎形势不太乐观。因此，美棉出口周报就成了中美关系的晴雨表。3月份以来中国一直是美棉的重要买家，如果没有中国的采购，ICE期货价格可能仍接近50美分。虽然供应方面的担忧依然存在，但棉花需求依然远远不足这也是影响棉价上方空间的关键因素。据部分棉花贸易商和棉纺织企业反馈，现在纺织厂订单缺失普遍，纺纱利润不佳，很多企业已经有亏损卖纱的现象，而原料棉花价格上涨，更会压缩棉纱利润空间。大部分纺织企业都在集中消化原料库存，市场对下游需求的恢复持谨慎观望态度。而现在距离金九银十还有近两月之余的时间，涉棉贸易商只能以加快出货，及时回笼资金，来求得落袋为安。期棉正在回踩确认下方买盘支撑。 |
多单继续持有，关注前高附近表现。 |
| 甲醇 |
甲醇主力合约收跌，相较其余化工品种，甲醇合约价格跌幅较大。前期甲醇价格上涨鉴于原料端的上涨造成的成本抬升，使得供应端出现收缩，目前来看，需求方面的不及、以及甲醇生产设备的重启仍将会使得供需结构处于不平衡的格局当中。供应方面，居高不下的进口量使得库存的累库情况难以出现好转；前期检修的设备目前也已经逐步相继重启，新奥新能一套60万吨/年产能的设备目前已经出料重启，7月整体重启设备年产能总计将近300万吨以上，且负荷也相对较大，因此供应方面的压力仍将持续存在。需求方面，甲醛目前有些工厂受到环保因素停车，且另外仍将有一些MTO装置的设备预计开始检修；来自需求方面减弱的预期也将会导致对甲醇的需求存在骤减预期。因此供需平衡整体仍将处在较为宽松的格局之内。目前港口库存仍将处在较大的存量状态之中，对价格的制约性作用仍将存在。但鉴于目前甲醇价格已经处在相对较低的绝对水平，以及成本端上移的情况来看，甲醇大跌的空间也较为有限。行情在此基础上将宽幅震荡运行。 |
1750-1830区间操作MA09，关注MA09-MA01的正套。 |
| 乙二醇 |
乙二醇主力合约价格目前仍处在震荡走势阶段。原油也在目前的位置有所震荡，但石脑油、乙烯的价格并未出现下跌，因此乙二醇成本端方面的支撑性作用仍将持续存在。目前乙二醇价格受阻主要因素仍在于供需方面的共同压力所造成，后续来看，供需结构仍将继续处在不平衡的阶段内。供应方面来看，目前乙二醇开工率有所提高，已经达到61.76%附近，主要在于石脑油制设备有所提升，而煤制乙二醇工艺设备也有所提升，因此后续来看，尽管乙二醇亏损程度仍将存在，但供应压力始终不减，这也会导致供应压力仍将存在。需求方面，目前聚酯利润已经收缩，且进入亏损，因此后续来看，聚酯价格仍将有下跌的空间，而聚酯的开工率或将有所降低。这会使得聚酯对于乙二醇的需求有所减弱，因此需求方面对于乙二醇所形成的支撑也会受到一定影响。供需结构的不平衡直接导致库存方面的增量，目前乙二醇库存量也处在较高的位置，因此后续伴随着供需结构重新回归不平衡的阶段内，库存的消耗情况或仍将不甚乐观。行情目前仍在震荡运行，而受制于绝对价格的低位，行情大跌的空间也较为有限，因此建议投资者区间操作合约。 |
3520-3620区间操作EG2009合约。 |
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