| 迈科期货早评精要 2020.7.20 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
上周五晚间美黄金小幅走高，1795一线有获得支撑迹象。自6月中下旬以来，市场谨慎情绪有所升温，因为美国疫情二次爆发导致部分州的复工进程停滞，这或将在后期影响美国经济表现。但短线市场情绪并没有完全转向悲观，因为当前欧美公布的经济数据仍在环比改善过程中，数据层面未完全转向。相对偏谨慎情绪对美股和商品价格形成一定压制，对贵金属而言，不利影响主要体现在经济复苏进程变慢导致通胀预期回升变慢，这会在名义利率保持稳定情况下有抬高实际利率的风险。但贵金属价格又受到美联储货币政策宽松以及政府财政扩张引发避险情绪的利多影响，所以当前尽管7月中旬以来美黄金再度陷入震荡盘整，但整体上涨形态依然保持。 |
前期低位多单持有，其他短线操作。 |
| 黑色 |
成材方面，上周螺纹产量收缩，主要为短流程亏损减产及长流程例行检修，热卷产量增加或是受需求及价格的滞后反应，供应端目前略强于需求，总库存小幅累积，静态看矛盾暂不明显；近期唐山限产加强管控的措施较多，但从产量情况看效果暂不明显。需求端，上周表观消费量基本持平，南方江苏出梅其他地区仍需时日，出梅后高温天气仍将阻碍施工，预计9月份前需求绝对水平相对平稳；市场情绪偏观望，上周五建材成交回到20万吨中性水平，周末唐山钢坯跌10元，部分钢厂价格调降。整体看，目前仍处淡季，需求短期维持平稳，强预期仍存支撑盘面，预计短期偏震荡等待方向。铁矿方面，预计上周开始发运季节性开始回升，而到港因前期发运下降将逐步走低，上周港口累库幅度较大，预计下半旬到港压力较小但压港船只卸货增加的话仍能导致累库，供应总量不紧张但存在结构矛盾；近期四大矿山季报陆续公布，其中重点关注淡水河谷销量声明。需求端，钢厂仍维持底库存策略，铁水减量仍不明显刚性需求支撑较强，上周疏港降至310万吨/日，预计后续继续小幅回落。整体看，铁矿目前估值偏高但暂无向下驱动，关注淡水河谷声明对预期引导，以及钢厂能否明显减产使得需求有效收缩。焦炭方面，焦化厂利润尚可，上周产能利用率及日均产量基本持平，山东限产效果不佳山西尚可，上周焦化厂内库存小幅累积；钢厂库存基本持平，对于采购有所控制，山西钢厂发出第三轮提降诉求，预计近期将落地，港口投机需求不足库存维持去化。近期三轮提降诉求提出，预期角度利空释放盘面企稳并向上补涨（上半旬钢、矿上涨），但现货暂无向上驱动预计盘面更多是反弹，建议逢高试空。 |
期货：螺纹空单持有、焦炭逢高试空，铁矿观望；螺纹10-01、铁矿09-01正套继续持有，多螺纹空热卷套利头寸暂持。
期权：观望。 |
| 白糖 |
ICE原糖价格运行至4月份至今涨幅中轴位置获得了买盘支撑，并且旺季消费即将到来，价格跌至价值区间时是会引发买盘入场，但巴西乙醇折糖价维持9.0－9.5美分/磅区间，目前生产商依然偏向制糖，食糖出口利润仍高于生产乙醇，因此并不支持糖价大幅快速的上涨行情。国内昨日中糖协与海关总署签订了合作备忘录，我们理解为对于糖价进口方面的给出一些管理趋严的态度，毕竟大量的进口增加还是引起了管理部门的重视，目前伴随着进口糖的大量进入市场，销区糖报价已经贴水于国产糖了，因此来自于政策的行为将会对国内的糖价带来较大的影响，市场目前态度非常谨慎，在现货的采购方面持观望态度，因此国内现货市场价格稳定，且成交温和，偶尔有放量的情况出现。郑糖在基本面不明确的情况下，走势分析将是一个短线操作较好的工具。郑糖回踩支撑后，有望在外盘的带动下有望上涨，继续维持震荡底部缓慢抬升的观点不变。 |
多单继续持有，支撑5160、5120。 |
| 棉花 |
据中国海关总署最新统计数据显示，2020年6月，我国纺织品服装出口额为290.32亿美元，环比下降1.77%。2020年1-6月，我国纺织品服装累计出口额为1251.88亿美元，同比增长3.16%，其中纺织品累计出口额为741.033亿美元，同比增长27.81%；服装累计出口额为510.844亿美元，同比下降19.39%。美棉出口周报越来越令市场关注。虽然近期中国一直积极采购美棉，但中美关系一再转差让市场对美棉出口前景愈发担忧。目前，中国是本年度美棉第二大买主，但长期看似乎形势不太乐观。因此，美棉出口周报就成了中美关系的晴雨表。3月份以来中国一直是美棉的重要买家，如果没有中国的采购，ICE期货价格可能仍接近50美分。虽然供应方面的担忧依然存在，但棉花需求依然远远不足这也是影响棉价上方空间的关键因素。期棉正在回踩确认下方买盘支撑。 |
多单关注11900布林通道中轨支撑力，跌破兑现部分利润。 |
| 甲醇 |
甲醇主力合约收跌。原油价格持续震荡，化工品各品种走势各不相近。甲醇主力合约有所收跌，主要因素仍在于目前供需结构方面、尤其是供应端的增加预期。供应方面来看，上周甲醇整体开工率环比有所提升，但在开工装置平均负荷有所降低；另本周港口到货量环比有所增多，因此后续方面，甲醇开工率仍将处在低位水平持续震荡。需求方面来看，需求方面周环比略好于上周，传统开工率为48.69%，新型下游开工率在72.03%，整体环比都有所提升，后续来看，醋酸将有几套设备在本周有望重启，届时或将对甲醇的需求有所支撑。但库存量目前仍将处在较大的存量当中，需求的消耗或并不足以使得库存得到立刻的下降，港口库存也将伴随着进港量的增加而增加。但鉴于目前甲醇价格已经处在较低的位置，目前主力合约大幅下降的空间受限，行情在此基础上仍将维持宽幅震荡。 |
1780-1830区间操作MA09，关注MA09-MA01的正套。 |
| 乙二醇 |
乙二醇主力合约价格目前仍处在震荡走势阶段。原油也在目前的位置有所震荡，但石脑油、乙烯的价格并未出现下跌，因此乙二醇成本端方面的支撑性作用仍将持续存在。目前乙二醇价格受阻主要因素仍在于供需方面的共同压力所造成，后续来看，供需结构仍将继续处在不平衡的阶段内。供应方面来看，目前乙二醇开工率有所提高，已经达到61.76%附近，主要在于石脑油制设备有所提升，而煤制乙二醇工艺设备也有所提升，因此后续来看，尽管乙二醇亏损程度仍将存在，但供应压力始终不减，这也会导致供应压力仍将存在。需求方面，目前聚酯利润已经收缩，且进入亏损，因此后续来看，聚酯价格仍将有下跌的空间，而聚酯的开工率或将有所降低。这会使得聚酯对于乙二醇的需求有所减弱，因此需求方面对于乙二醇所形成的支撑也会受到一定影响。供需结构的不平衡直接导致库存方面的增量，目前乙二醇库存量也处在较高的位置，因此后续伴随着供需结构重新回归不平衡的阶段内，库存的消耗情况或仍将不甚乐观。行情目前仍在震荡运行，而受制于绝对价格的低位，行情大跌的空间也较为有限，因此建议投资者区间操作合约。 |
3520-3620区间操作EG2009合约。 |
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