| 迈科期货早评精要 2020.7.14 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
消息面较为平静，昨日晚间主要商品市场延续上行，美股涨跌不一，道指微涨、纳指出现明显下跌，近两日美股处于短线关键期。昨日晚间美黄金窄幅运行，在上周突破1795之后短线再度震荡盘整，白银受到商品价格普遍偏强影响，近两日出现补涨行情。昨日美国数据显示，6月财政预算赤字录得8640亿美元，创纪录新高。因为应对新冠疫情的经济冲击，联邦政府支出同比增加两倍多。持续的财长扩张以及财政赤字明显增加，政府信用问题风险，是贵金属价格中长线上行的重要因素。短线风险在于，毕竟6月下旬以来美国疫情再度爆发导致部分州的复工进程停滞，对经济数据不利影响会在7月份中旬后逐步有所体现，通胀预期下行可能会导致实际利率上行。届时市场焦点在于经济走弱导致通胀预期下行，还是经济走弱会使美联储货币政策趋向进一步宽松，这两者对贵金属价格影响是相反的。短线美黄金关注1795一线支撑，美白银关注补涨需求。 |
前期低位多单持有，短线保持多头思路。 |
| 黑色 |
成材方面，上周产量下降明显，唐山古冶区地震引导减量担忧后续关注实际情况；需求方面，上周表观消费量如期回升，但南方雨季仍在持续或对需求恢复仍有阻碍，昨日建材成交良好回到25万吨水平，淡季关注持续性。周五金融数据出炉印证货币偏松逻辑，基本金属板块表现皆强，螺、卷明显上涨，但淡季上涨谨防透支后续旺季行情。整体看，近期的上涨多来自于投机需求的助推，持续性存疑，前期多单建议3750之上陆续离场并尝试布置少量空单。铁矿方面，上周海外发运及国内到港皆有所回落符合季节性特征，较前期供应压力有所减弱；需求端，钢厂厂内库存去化暂无明显补库动力，但上周疏港水平略超预期维持315万吨水平后续关注持续性；近期港口压港情况有所缓解，压港数量下降，未来若持续则港口库存累库压力可能持续存在。铁矿确实是黑色系中基本面最为健康的品种，市场看多情况下优先选择多铁矿，在前期盘面大贴水的情况下上涨也较为迅速，但我们仍认为其自身目前并无明显缺口且下游补库的动力不强，现货向上的驱动的持续性可能不足，目前价格下不建议追多。焦炭方面，焦化厂仍有较高利润暂无明显减产的驱动，近期焦价开始第二轮提降，降后利润仍高，但成材暂未下跌前焦炭4轮以上下跌可能性小；钢厂方面，库存较前期好转近期开始降价周期，港口投机需求弱；2轮提降落地后盘面短期利空将有所释放，若钢材维持强势则有小幅补涨可能，但中期进行逢高空的思路不变。 |
期货：螺纹多单3750之上陆续离场并布置少量空单、铁矿观望为主，焦炭等待抛空机会；螺纹10-01、铁矿09-01正套继续持有，多螺纹空热卷套利策略持续。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
美国农业部周一公布的数据显示，截至2020年7月9日当周，美国大豆出口检验量为483,331吨，此前市场预估为35-70万吨，前一周修正后为560,655吨。周五美农报告中性偏空及天气预报降雨改善，上周五美豆明显下跌，但市场传言有5万吨欧洲产非转菜油检测不合格或被中国拒收，郑菜油期货因此大涨，豆油棕榈油期价在此提振下也低开高走，震荡上涨。部分工厂豆粕胀库停机及局部油厂因大豆集中到港需要排队卸货，大豆未接上，上周油厂压榨量小降至200万吨周降幅2%，而上周油厂积极催提、出货情况较好，豆油库存仅增0.65万吨至118.9万吨，棕油库存则降7.2%至35.9万吨，基本面压力暂缓，市场挺价。但马棕6月产量超预期，未来进入增产期，且7-8月份大豆到港量均在1000万吨以上，未来两周油厂压榨量将会保持在200万吨以上，利空压力仍存。不过鉴于目前仍处美豆天气炒作期，且中美关系不确定性较大，预计短线油脂行情回调空间不大，整体仍将处于震荡偏强运行格局，但波动较频繁。 |
暂时观望。 |
| 白糖 |
巴西中南部地区压榨进度超出预期，导致糖价下跌。巴西行业组织Unica公布数据显示，中南部地区6月下半月产糖272.8万吨，同比增加23.34%，高于市场预期的260.5万吨，制糖用蔗比例47.42%，同比提高10.36个百分点，甘蔗糖分140.66，同比提高4.46%，乙醇的产量则下滑26.83%。4月1日新年度开始以来，累计产糖1329.7万吨，同比增加48.75%，乙醇产量下滑12.63%。从数据中可以看出，生产商仍在减少乙醇产量而增加糖产量。中国食糖生产已经结束，根据中国糖业协会统计数据显示，截至6月底19/20年度全国累计产糖1042万吨，比上年度减少35万吨，减幅3.2%，累计销糖710万吨，销糖率68.1%，比上年度同期减少2.6个百分点。旺季即将到来，来自于下游的消费环节情况将逐渐好转。 |
趋势多单继续持有。 |
| 棉花 |
根据美国农业部7月10日发布的全球产需预测，2020/21年度美国棉花产量、出口量和期末库存均下调。期初库存环比调减20万包，原因是本年度出口量增加。不过，2020/21年度美棉出口量环比调减100万包，原因是美棉产量环比调减200万包使出口供应量减少。美国期末库存预计为680万包，环比调节剂120万包，库存消费比为38%。美国陆地棉农场均价为59美分，环比上涨2美分。全球方面，2020/21年度全球期末库存环比下调190万包，主要原因是全球产量环比减少250万包。虽然棉花减产主要来自美国，但土耳其、坦桑尼亚和墨西哥的产量也环比调减，完全抵消了巴基斯坦产量增加20万包。全球消费量环比调减11.5万包，为1.143亿包，同比增长11.7%。数据上来看，全球库存数据下调利好棉价。我们认为棉价底部区间逐渐抬升是阶段棉花价格走势的的主流方向。 |
多单继续持有。 |
| 甲醇 |
甲醇主力合约收涨。原油整体目前处在震荡走势当中，化工品行情仍处在较为分化的格局内。甲醇整体仍处在宽幅震荡的阶段，而前期供需不平衡的情况在此时有所收缩，这使得甲醇的价格存在一定程度的支撑。供应方面，目前整体供应略微收缩，产量也有所收缩，亏损程度的加深使得甲醇开工率有所下降，后续来看，甲醇开工率仍将维持在低位的状态，后续关注装置停车的情况。需求方面，近期需求方面暂未出现明显的持续的开工率上升情况，尽管传统下游各品种价格都尚可，但仍不足以使得甲醇被充分需求，一些设备与甲醇是一体化装置，因此甲醇检修也会直接使得下游需求的减少。港口方面，目前库存整体总量偏高，但周环比库存有所下降，关注库存去库拐点的节奏。甲醇整体仍处在产能过剩的阶段当中，然而后续新装置的投产也将会使得价格受到一定程度的压制。行情在此基础上宽幅震荡，建议投资者区间操作合约。 |
1750-1820区间操作MA09，关注MA09-MA01的正套。 |
| 乙二醇 |
乙二醇主力合约价格有所反弹。受整体宏观因素影响，今日大宗商品整体都处在不错的涨势当中。原油反弹幅度不大，但乙二醇目前成本端方面的支撑作用仍旧存在，乙烯、石脑油都处在相对稳定的价格走势当中。供需结构宽松仍是目前行情的主要因素。从供应方面来看，目前整体开工率处在相对低位，油制乙二醇工艺设备开工率有所回升，但回升幅度有限，煤制乙二醇仍处在相对极低的位置，后续伴随着乙二醇利润的亏损程度来看，乙二醇各个工艺的开工率难以出现直接上升的状态。需求方面来看，聚酯价格近期有所下跌，聚酯开工率也将存在下降的预期，因此这对于乙二醇的需求来说或将有所影响。而今日公布的库存来看，乙二醇库存水平仍旧高企不下，华东地区港口库存为148.3万吨，周环比有所上升。后续在整体供需结构宽松方面来看，加之后续长期新产能的投放产能来看，乙二醇整体价格仍将在反弹之后有所压制。行情在此基础上将维持宽幅震荡的走势。 |
3460-3610区间操作EG2009合约。 |
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