| 迈科期货早评精要 2020.7.13 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
尽管美国疫情仍在持续恶化，但上周美股保持相对平稳运行态势，主要商品价格上周也大致维持上涨。上周VIX指数平稳略有小幅下降，这说明投资者情绪没有出现明显的恐慌，LIBOR利率也维持在低位，流动性相对宽松。在主要商品价格趋上运行情况下，上周五晚间白银表现较黄金价格偏强，短线上涨形态保持，黄金上周四、周五晚间略有调整，关注1800一线支撑。货币政策保持宽松，经济复苏速度缓慢暂时不会改变货币政策预期，这是中短线贵金属价格支撑所在。后期风险在于，毕竟6月下旬以来美国疫情再度爆发导致部分州的复工进程停滞，对经济数据不利影响会在7月份中旬后逐步有所体现。届时市场焦点在于经济走弱导致通胀预期下行，还是经济走弱会使美联储货币政策趋向进一步宽松，这两者对贵金属价格影响是相反的。 |
前期低位多单持有，短线保持多头思路。 |
| 油脂油料 |
美国农业在月度供需报告中公布，美国2020/21年度大豆产量预估为41.35亿蒲式耳，高于6月预估的41.25亿蒲式耳，平均每英亩单产持平于49.8蒲式耳。美国2020/21年度大豆年末库存预估为4.25亿蒲式耳，6月预估为3.95亿蒲式耳。MPOB显示马来6月毛棕油产量188.5万吨月比增14%，产量增幅超预期，同时大豆到港巨大及油厂开机率超高，上周豆油库存或突破120万吨，而近日中下游追高谨慎，需求清淡，均令油脂行情再度承压回落。但美豆逐步进入关键的结荚期以及中美关系不确定性较大，市场仍有题材可炒，预计本轮行情回调空间仍不会太大，整体震荡偏强格局未变。豆粕方面，库存持续增加，基本面利空因素仍抑制粕价上涨动力。但随着美国大豆逐步进入接荚期，天气的影响更为重要，天气炒作仍将支持美豆，以及巴西豆可供应货源日益减少、贴水坚挺，进口成本提升，加上油厂7月豆粕大多预售完毕，可销售货源有限，及生猪存栏逐步恢复，水产养殖进入旺季，且相对杂粕，豆粕性价比较高，近期需求持续改善，或支撑粕价。短线豆粕价格回调空间有限，整体走势或仍震荡偏强运行。 |
暂时观望。 |
| 白糖 |
巴西中南部地区压榨进度超出预期，导致糖价下跌。巴西行业组织Unica公布数据显示，中南部地区6月下半月产糖272.8万吨，同比增加23.34%，高于市场预期的260.5万吨，制糖用蔗比例47.42%，同比提高10.36个百分点，甘蔗糖分140.66，同比提高4.46%，乙醇的产量则下滑26.83%。4月1日新年度开始以来，累计产糖1329.7万吨，同比增加48.75%，乙醇产量下滑12.63%。从数据中可以看出，生产商仍在减少乙醇产量而增加糖产量。中国食糖生产已经结束，根据中国糖业协会统计数据显示，截至6月底19/20年度全国累计产糖1042万吨，比上年度减少35万吨，减幅3.2%，累计销糖710万吨，销糖率68.1%，比上年度同期减少2.6个百分点。旺季即将到来，来自于下游的消费环节情况将逐渐好转。 |
趋势多单继续持有。 |
| 棉花 |
根据美国农业部7月10日发布的全球产需预测，2020/21年度美国棉花产量、出口量和期末库存均下调。期初库存环比调减20万包，原因是本年度出口量增加。不过，2020/21年度美棉出口量环比调减100万包，原因是美棉产量环比调减200万包使出口供应量减少。美国期末库存预计为680万包，环比调节剂120万包，库存消费比为38%。美国陆地棉农场均价为59美分，环比上涨2美分。全球方面，2020/21年度全球期末库存环比下调190万包，主要原因是全球产量环比减少250万包。虽然棉花减产主要来自美国，但土耳其、坦桑尼亚和墨西哥的产量也环比调减，完全抵消了巴基斯坦产量增加20万包。全球消费量环比调减11.5万包，为1.143亿包，同比增长11.7%。数据上来看，全球库存数据下调利好棉价。我们认为棉价底部区间逐渐抬升是阶段棉花价格走势的的主流方向。 |
多单继续持有。 |
| 甲醇 |
甲醇主力合约收跌。原油整体目前处在震荡，化工品行情整体仍都处在震荡走势当中。甲醇整体仍处在宽幅震荡的阶段，而前期供需不平衡的情况在此时有所收缩，这使得甲醇的价格存在一定程度的支撑。供应方面，目前整体供应略微收缩，产量也有所收缩，亏损程度的加深使得甲醇开工率有所下降，后续来看，甲醇开工率仍将维持在低位的状态，后续关注装置停车的情况。需求方面，近期需求方面暂未出现明显的持续的开工率上升情况，尽管传统下游各品种价格都尚可，但仍不足以使得甲醇被充分需求，一些设备与甲醇是一体化装置，因此甲醇检修也会直接使得下游需求的减少。港口方面，目前库存整体总量偏高，但周环比库存有所下降，关注库存去库拐点的节奏。甲醇整体仍处在产能过剩的阶段当中，然而后续新装置的投产也将会使得价格受到一定程度的压制。行情在此基础上宽幅震荡，建议投资者区间操作合约。 |
1750-1820区间操作MA09，关注MA09-MA01的正套。 |
| 乙二醇 |
乙二醇价格持续震荡。受原油震荡影响，各类化工品走势都有所震荡。从成本端方面来看，目前石脑油以及乙烯价格都相对较为稳定，因此乙二醇成本端方面的支撑作用相对较强，后续乙二醇价格仍将在成本支撑的情况下有所支持。但伴随着成本方面的抬升，乙二醇利润方面的收缩情况仍将持续存在。供需结构方面的不平衡仍将是未来影响乙二醇价格的重要因素。从供应方面来看，目前乙二醇开工率略微有所回升，煤制乙二醇工艺开工率仍维持在极低的开工率状态，而油制工艺开工率已经逐步开始有所回升，这将会使得乙二醇供应方面仍将存在一定的压力，但是利润的收缩也将使得开工率难以出现大幅度上升的情况。需求方面来看，聚酯价格持续下降，聚酯利润也大幅度有所收缩，甚至进入亏损线，因此后续聚酯开工率或将逐步有所下降，这也会使得对其上游乙二醇的需求有所减弱。库存方面，供需的不平衡使得库存的累积情况仍将存在，暂时并未出现明显的供需不平衡收紧的情况，因此库存仍将维持在高位状态。但由于乙二醇绝对价格已经处在低位，因此大跌的空间也将有限，行情或将宽幅震荡运行。建议投资者区间操作合约。 |
3460-3610区间操作EG2009合约。 |
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