| 迈科期货早评精要 2020.7.1 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
金银价格短线上涨速度有望加快，美黄金站稳1760-1780一线，昨日晚间触及1800附近，白银的补涨需求逐步兑现。短线美国疫情反复对经济复苏进程有影响，通胀预期有压力，但宽松货币政策对贵金属价格形成托底，并且近期中美关系、中印关系导致的避险情绪，对贵金属价格有刺激。 |
保持多头思路，白银补涨需求逐步兑现中。 |
| 黑色 |
成材方面，钢厂仍有150-200利润生产积极性仍高，上周螺卷产量皆在回升；需求端，受雨季影响华东需求仍难放量，华北、华南提供韧性，昨日建材成交维持20万吨水平，昨日制造业PMI公布继续回升处于扩张区间，经济复苏持续，但钢铁行业PMI新订单环比、同比皆表现不佳，预计本月板材类消费边际走弱；消息称央行下调再贴现利率，板块回调中对利好反应不敏感。整体看，钢材消费短期暂难回升，偏弱调整，但底部存成本支撑，关注高炉成本附近支撑（静态参考3500-3540）。铁矿方面，上周澳洲发运1818.6万吨（20.8）符合季节性摆动处于同期高点预计本周开始进入发运淡季，巴西方发运975.5万吨（+220.1），摆动符合季节性幅度高于前期水平创年内最高值，7月中旬或成到港强弱转变分界时点。钢厂节前补库厂内库存充裕，对高价矿采购谨慎市场成交弱，但目前刚性消耗仍处高位。整体看，需求维持高位暂未收缩，海外发运即将进入淡季，昨日现货100美金附近企稳，盘面暂维持背靠735买的思路。焦炭方面，上周独立焦企供应小幅回升，徐州去产能按计划执行但市场对此反应不敏感（利好兑现），昨日山东焦化企业提出提7轮提涨，考虑目前焦化利润远高于钢厂，预计此轮提涨难以落地；需求端，节后钢厂厂内库存较较前期回升明显（日钢库存也大幅回升），目前钢价调整或将打压焦炭价格，后续不排除出现提降的可能；在供应收缩及钢价上涨两个条件未看到前，焦炭维持偏空配置，盘面或提前交易多轮提降与现货背离。焦煤方面，焦煤供应整体较为稳定，海运煤方面关注政策变化；节前下游企业补库需求良好，钢焦企业库存回升但总库存维持去化；整体看矛盾不足，震荡为主。 |
期货：单边观望为主，激进者背靠735试买铁矿；螺纹10-01、铁矿09-01正套继续持有。长期关注多螺纹空热卷套利机会（卷螺价差30-50）。品种相对强弱：铁矿、螺纹/热卷、焦煤、焦炭（由强到弱）。
期权：维持卖跨式策略。 |
| 油脂油料 |
美国农业部周二公布，美国2020年大豆种植面积预估为8382.5万英亩，市场此前预估为8471.6万英亩，3月预估为8351万英亩。2019年实际种植面积为7610万英亩。美国6月1日当季大豆库存为13.86亿蒲式耳，此前市场预估为13.92亿蒲式耳，去年同期为17.83亿蒲式耳。出口良好及空头回补推动昨晚美豆及原油收涨，进口大豆压榨按大连盘油粕价已无利可图，昨日香港版国安法获得通过，美国宣布取消香港特殊相关待遇，中美关系不确定性仍较大，提振油脂反弹。但大豆到港量巨大及夏季容易热损，油厂开机率持续超高，豆油库存继续增至112万吨周比增8%，而在豆棕价差过低不利于棕油消费，港口棕油库存也将延续回升，近两周油脂需求连连下降，及马棕出口放缓，预计短线油脂行情将保持跟盘频繁震荡。豆粕方面，沿海豆粕库存持续增加，部分油厂已胀库停机，抑制粕价。不过各大饲料养殖集团大规模投入生猪养殖，生猪存栏持续恢复，后期需求前景看好，中美关系不确定性较大，美豆天气炒作也仍可能发生，油厂挺价，支撑粕价，多空交织，短线或窄幅震荡整理。 |
暂时观望。 |
| 白糖 |
全球多地疫情反扑之下，原油冲高回落，同时巴西进一步加剧的疫情、宽松的财政和货币政策之下，雷亚尔连续 3 周贬值，使得国际糖价承压。原糖基本面平静，原糖走势与原油相关性增强。巴西港口排队装运目前已经排到了 7 月底，最长需要等待 35 天。这对 7 月交割卖方造成压力，从而支撑近期价格。CFTC最新报告数据显示，原糖净多持仓继续增加，为连续第八周增加，商品市场整体的回暖使得原糖在高位震荡。国内方面广西6月份的销糖量预估尚可，但同比预计仍然有所下降，市场等待政策是否放开进口的消息明朗。因此糖价阶段性陷入宽幅震荡行情。 |
观望。 |
| 棉花 |
服装零售采购商纷纷推迟了2021年春季纺织品服装订单，来自于消费环节的压力情况不是短期的，出口转内销将增加国内市场竞争压力。7、8月份下游棉纺织品服装内销淡季到来，国内棉纱、坯布产品“降级”现象明显，纺企重点生产普梳棉纱。棉纺织企业对7-9月份出口订单能否继续转内销市场表现得并不乐观，因为从沿海地区织造、服装、外贸公司的反馈来看，欧美、日韩等纺织品、服装订单并未有明显起色，其中江浙部分纺服企业外贸单大约只恢复了30-50%。6月下旬以来，现货销售仍显缓慢，轧花厂尚有77.2万吨2019/20年度皮棉待售。中储粮制订了2020年中央储备棉轮出50万吨，当国内市场棉花现货价格指数低于11500元/吨时，下个工作日起暂停交易；当国内市场棉花现货价格指数连续三个工作日超过11500元/吨时，下个工作日重新启动交易。尽管供应有所增加，但是价格指引方面也有一定的支撑。隔夜美棉上涨，将对郑棉带来提振，目前期价仍然维持在布林通道内运行，多头形态尚未遭到破坏。 |
轻多持有。 |
| 甲醇 |
受原油方面整体影响，化工品走势较为剧烈和分化。甲醇主力合约价格略微上涨，幅度尚可，目前整体处于震荡当中。因前期受到供需不平衡以及库存因素等方面的影响，甲醇价格始终没有出现大幅度的上涨。而近期甲醇价格出现反弹的原因在于供需结构相对有所收缩。从目前的数据来看，供应方面目前存在减少的预期，甲醇的负荷环比有所降低，产量也有所减少，后期甲醇开工率难以出现大幅走高的情况主要源于甲醇亏损较为严重。进口货源方面也存在减少的预期，本周预计到港量环比将有所减少。需求端，目前甲醇下游甲醛市场价格相对平稳，二甲醚价格有所走弱，因此传统下游开工率变化并不明显。新型下游开工率环比有所提升，但提升速度较为缓慢，整体甲醇下游对于甲醇的库存消耗仍旧缓慢。在供应和需求相对有所收缩的情况下，供应端的减少或将使得甲醇价格存在一定程度的止跌预期，后期仍将持续关注库存方面的变化以及港口实际到港情况。行情在此基础上仍将区间震荡运行。 |
1700-1770区间操作MA09，同时关注MA09-MA01的正套。 |
| 乙二醇 |
乙二醇价格目前处在区间内震荡运行。原油价格的波动仍旧对各类化工品起到情绪以及成本的影响。而乙二醇原料端方面，乙烯和石脑油价格都有所上涨，因此乙二醇成本端方面的支撑作用会继续存在。目前乙二醇供需方面并未出现明显的平衡变化，主要是需求端目前较为乏力，供应方面也有所收缩，并未完全扩大释放产能。供应方面目前来看，整体开工率在59.26%，由于目前乙二醇利润情况的不甚理想，前期停车的装置以及后期的新装置都有延迟重启的计划，而华鲁恒升将于7月初开始检修一个月左右的时间。而需求端，目前聚酯价格有所下降，而织造工厂方面库存累库情况较多。终端需求因受到公共卫生影响所导致的消费萎缩情况将继续存在。因此需求端的影响将使得乙二醇的需求暂时无法得到充分的恢复。行情库存方面环比有所上升，这也预示着需求端的冲击将继续存在。行情在此基础上宽幅震荡运行。 |
3760-3370区间操作EG2009。 |
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