| 迈科期货早评精要 2020.6.30 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
近期市场情绪胶着反复，美股和原油等资产价格反复震荡。因为美国疫情再度恶化，导致投资者对美国经济复苏的预期有所降温，但货币政策保持宽松的预期，又对资产价格形成一定支撑。上周后期因为疫情反复可能影响经济复苏进程，对通胀预期形成不利影响，贵金属价格也一度出现上涨乏力，但周五晚间因中美关系紧张避险情绪升温，美黄金收回跌幅并且持稳于1780上方，使短线上涨形态再度维持，周一晚间美黄金在1780附近震荡。关注近期货币宽松向上支撑能否抵消经济复苏预期偏弱导致的通胀预期下行压力。 |
金银暂保持短多思路，美黄金关注短线突破后能否站稳1760-1780一线，白银关注近期是否有补涨需求。 |
| 黑色 |
成材方面，上周螺纹产量创历史新高站上400万吨/周水平，目前市场普遍认为该水平达年内峰值，后续关注是否已经到达瓶颈，热卷产量同样处于扩张状态，昨日唐山出台7月份限产方案，预估影响铁水日均产量8万吨，后续关注政策实际执行情况及对板材供应的抑制情况；需求端，上周需求超预期下滑市场转为空头情绪主导，昨日黑色系普跌，日成交降至17万吨水平，华东地区仍受雨季侵扰淡季效应明显，但市场对于后市基建增量及地产韧性仍较为乐观，预期8月份需求增速能否回升，近期下探支撑后或能企稳。整体看，淡季扰动使得期现货走势疲软，但预期仍乐观，近期关注底部高炉及谷电成本支撑。铁矿方面，上周澳洲发运小幅回升预计下周开始进入季节性淡季，巴西发运周发运增量较为明显升至年内新高水平，发运目前整体充裕到港预计在7月中旬前维持偏松格局；钢厂利润收缩但增产仍在持续，铁水产量再创新高后续关注峰值情况，节前库存累积明显节后补库动力减弱；上周港口累积对情绪较为负面，但累库预计难持续整体呈平衡状态。整体看，铁矿供需转弱弱势运行，昨日现货下跌至100美金附近，盘面跌至震荡区间底部，近期关注支撑情况。焦炭方面，上周独立焦企供应小幅回升，徐州去产能政策施行关注执行情况；需求端，钢厂节后原料补库意愿有限，港口谨慎交投较弱，第六轮提涨部分钢厂接受暂未完全落地；焦炭高利润使得市场较为谨慎，若无钢材价格上涨或供应端收缩或难以持续。昨日焦炭跌幅同样较大，但目前高需求状态下或还未到下跌趋势中，近期关注1880附近支撑。焦煤方面，焦煤供应整体较为稳定，海运煤方面关注政策变化；节前下游企业补库需求良好，钢焦企业库存回升但总库存维持去化；整体看矛盾不足，震荡为主。 |
期货：单边观望为主，激进者背靠支撑试买热卷、铁矿（MA20/735）；螺纹10-01、铁矿09-01正套继续持有。长期关注多螺纹空热卷套利机会（卷螺价差30-50）。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
周五美国农业部报告，私人出口商对中国售出13.2万吨大豆，2020/21年度交货。中国海关总署发布的数据显示，5月份中国从巴西进口大豆886万吨，同比激增41%；同期从美国进口大豆49.2万吨，同比减少近50%。因大豆到港量巨大及夏季容易热损，油厂开机率持续超高，豆油库存保持升势，同时棕油库存也回升至40万吨以上。但进口大豆压榨按大连盘油粕价在盈亏平衡附近，市场挺价意愿仍较强，另外中美关系及美豆产区天气不确定性大，油厂挺价。预计短线油脂行情跟盘震荡调整，但回调幅度预计不大，整体走势或仍处于偏强态势。豆粕方面，沿海豆粕库存持续增加，部分油厂已胀库停机，抑制粕价。不过各大饲料养殖集团大规模投入生猪养殖，生猪存栏持续恢复，后期需求前景看好，中美关系不确定性较大，美豆天气炒作也仍可能发生，油厂挺价，支撑粕价，多空交织，短线或窄幅震荡整理。 |
盘面调整中，暂时观望。 |
| 白糖 |
全球多地疫情反扑之下，原油冲高回落，同时巴西进一步加剧的疫情、宽松的财政和货币政策之下，雷亚尔连续 3 周贬值，使得国际糖价承压。原糖基本面平静，原糖走势与原油相关性增强。巴西港口排队装运目前已经排到了 7 月底，最长需要等待 35 天。这对 7 月交割卖方造成压力，从而支撑近期价格。国内现货市场报价持稳，采买随用随买，由于进口糖利润高企，挤占国内销区市场，但市场整体库存较低。市场等待政策是否放开进口的消息，糖价因此向下，但也不明朗，因此糖价阶段性陷入宽幅震荡行情。 |
观望。 |
| 棉花 |
近期欧美多地疫情风险上升，美国多州暂停或推迟重启经济计划，美欧贸易纷争和美国大选又拉开帷幕，棉价迎来多重外围风险考验。服装零售面临裁员关店压力，采购商纷纷推迟了2021年春季纺织品服装订单，来自于消费环节的压力情况不是短期的，出口转内销将增加国内市场竞争压力。7、8月份下游棉纺织品服装内销淡季到来，国内棉纱、坯布产品“降级”现象明显，纺企重点生产普梳棉纱。棉纺织企业对7-9月份出口订单能否继续转内销市场表现得并不乐观，因为从沿海地区织造、服装、外贸公司的反馈来看，欧美、日韩等纺织品、服装订单并未有明显起色，其中江浙部分纺服企业外贸单大约只恢复了30-50%。统计局数据显示，1-5月份，规模以上纺织工业利润总额同比下降10.3%，降幅较上月收窄9.5个百分点，利润回升的持续性还需进一步观察。6月下旬以来，现货销售仍显缓慢，轧花厂尚有77.2万吨2019/20年度皮棉待售。技术形态来看，目前期价仍然维持在布林通道内运行，多头形态尚未遭到破坏。 |
轻多持有。 |
| 甲醇 |
甲醇主力合约价格略微下跌。原油反弹力度尚可，化工品整体呈现反弹行情。甲醇价格前期受到供需不平衡以及库存因素等方面的影响，价格一直受到压制。近期反弹的主要因素除了原油之外，基本面来看，供应端和需求端相对平衡。最新数据显示，供应有所减少，开工率环比降低，产量也有所减少，而进口货源方面也预期减少，本周预计到港量环比将有所减少。需求方面，传统下游和新型下游开工率环比都有所提升。基本面方面的支持或将使得甲醇价格受到一定程度的支撑，然而后期仍将继续关注甲醇库存方面的减少情况以及进口量的情况。行情在此基础上或将维持震荡走势。 |
1700-1770区间操作MA09，同时关注MA09-MA01的正套。 |
| 乙二醇 |
乙二醇价格目前处在区间内震荡运行。原油价格的波动仍旧对各类化工品起到情绪以及成本的影响。而乙二醇原料端方面，乙烯和石脑油价格都有所上涨，因此乙二醇成本端方面的支撑作用会继续存在。目前乙二醇供需方面并未出现明显的平衡变化，主要是需求端目前较为乏力，供应方面也有所收缩，并未完全扩大释放产能。供应方面目前来看，整体开工率在59.26%，由于目前乙二醇利润情况的不甚理想，前期停车的装置以及后期的新装置都有延迟重启的计划，而华鲁恒升将于7月初开始检修一个月左右的时间。而需求端，目前聚酯价格有所下降，而织造工厂方面库存累库情况较多。终端需求因受到公共卫生影响所导致的消费萎缩情况将继续存在。因此需求端的影响将使得乙二醇的需求暂时无法得到充分的恢复。行情库存方面环比有所上升，这也预示着需求端的冲击将继续存在。行情在此基础上宽幅震荡运行。 |
3760-3370区间操作EG2009。 |
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