| 迈科期货早评精要 2020.6.19 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
消息面较为平静，近两日贵金属价格窄幅震荡。尽管美联储等全球央行释放流动性给贵金属价格提供中长线支撑，但短线市场情绪对贵金属价格的利多作用有限。继6月5日 因为超预期非农就业数据，风险资产价格普涨，贵金属以及国债遭遇向下冲击后，6月15日因为美国和中国疫情反复风险，带来流动性风险，也给贵金属价格带来冲击。但是两次向下冲击过程，前一次因为美联储货币政策预期再度宽松释放流动性逐步收回跌幅，后一次因为美联储表示购买广泛而多样化的债券组合而提振市场情绪。总体而言，本周以来贵金属持续高位震荡，目前市场并未形成较为一致的市场情绪，表现出下有支撑但向上动力稍显不足的情况，短线价格波动区间不断收窄，预计近期将进行方向性突破，要密切关注是否出现某一突发事件配合从而造成价格突破。 |
以短线震荡思路对待。 |
| 黑色 |
成材方面，ms数据显示螺纹产量396.21万吨（-2.35），长短流程各降1万余吨，热卷产量4.41万吨（+4.41），五大材产量整体有增，供应整体高位但品种上有所分化，基本虽需求变化调整。月初时我们根据钢铁行业订单情况大幅好转判断板材类消费将有强韧性，近期下游制造业数据良好恢复，热卷消费确实偏强，昨日最新的热卷表观消费量为324.02万吨（+3.32），环比继续回升且单周同比增速回到3%；建材消费呈季节性下滑，上周螺纹表观消费为382.64万吨（-30.94），环比大幅下滑同比增速降至8%附近，原因在于上周华东降雨较多及市场对北京疫情担忧的背景下现货交投情绪较差，从天气预报看未来一周华东雨势减弱，昨日疾控中心称北京疫情已经得到控制，昨日建材成交回到20万吨水平，后续继续关注螺纹现货市场量价能否回升，可能会对黑色系方向有较为明确的指导。库存方面，螺纹总库存结束了连续降序累积13.57万吨，增量主要来自钢厂，热卷降库持续环比降9.53万吨。整体看，板材带动下盘面偏强，多单暂持，并关注建材日成交变化。铁矿方面，海外发运整体回到良好水平，上期到港下滑超预期预计本周有所恢复，45港库存本周继续减80万吨，预期的累库并未出现，从到港推算看有所偏差，预计仍为压港船只增多所致。需求端，钢厂维持高位但也基本达到瓶颈，本周疏港水平回升至310万吨较为良好，后续终端消费韧性将决定需求峰值停留时间。整体看，港口尽管可能存在着压港问题，但显性库存维持下降，之前空头配置的建议暂回避，单边观望等待螺纹方向指引。焦炭方面，发改委等六部门再提供给侧改革任务，今年重点领域或在煤炭行业（钢铁更多是巩固），近期产能政策存在推迟的可能，但年底前政策预期都较强；焦化厂利润高，基本处于能产则产的状态，但下游需求仍强并无销售压力，近期开始第六轮提涨，提涨能否落地仍或取决于近期钢价能否重回涨势。焦煤方面，煤炭产能政策提振盘面，近期关注进口煤政策变化；下游焦企高利润带动焦煤，矛盾仍不足跟随摆动。 |
期货：螺、卷多单暂持，若成材强势持续则原料多单跟进；螺纹10-01、铁矿09-01正套继续持有。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
美国农业部表示，截至6月11日的一周，美国大豆出口总量为192万吨，其中向中国出口135.3万吨，创自去年9月以来全球最大大豆买家中国的最大单周购买规模。当周美国2019/2020年度大豆出口销售净增53.81万吨，市场预估区间为50-120万吨，较之前一周下滑46%。美国2020/2021年度大豆出口销售净增138.21万吨，市场预估为60-130万吨。美国大豆出口装船量为38.75万吨，较之前一周增加32%。此外，美国2019/2020年度大豆出口新销售61.92万吨，美国2020/2021年度大豆出口新销售144.71万吨。未来几个月大豆到港庞大，周度压榨量维持200万吨/周以上的超高水平，令近日油脂行情始终处于盘整中。但巴西大豆货源日趋紧张，价格上涨，巴西大豆及美湾大豆压榨按大连盘油粕价已面临亏损，且豆粕库存持续提升或令部分油厂面临胀库停机，而因国内外油脂倒挂，进口量少，棕油库存紧张，市场挺价，预计油脂行情将维持震荡偏强走势。豆粕方面，油厂周度压榨量持续维持在200万吨以上高位，豆粕库存持续增加，部分油厂面临胀库，加上北京疫情蔓延，再度冲击餐饮业，买家入市谨慎，抑制粕价。但当前美豆进入生长期关键期，容易出现天气炒作，且巴西大豆供应趋紧，贴水坚挺，提升进口大豆成本，大豆压榨盘面净榨利已转负，油厂挺粕，又支撑粕价。多空交织，短线豆粕仍窄幅波动。 |
盘面调整中，暂时观望。 |
| 白糖 |
近期国际咨询机构预计全球食糖消费量下降，并预测本榨季的供需缺口有所缩窄，由600万吨至200万吨，我们认为这些预估数据的情况市场早已经有了反应，不必过度关注此类消息。糖市目前交易的逻辑是，市场已经进入了年度周期的减产，同时 ，原油价格的相对走好也成为支撑糖价的重要因素。尤其对于中国市场来讲，减产的情况可能要比市场预想的量要大一些，加上消费旺季的即将到来，我们相信，保护性关税到期带来的进口糖冲击都没能让糖价再下一程，那么糖价的多头配置价值是体现出来的。当市场没有发生重大变化之前，我们依然认为震荡向上的逻辑不变。ICE原糖07合约维持区间震荡，由于7月合约即将到期，资金开始向远月10月合约攒仓。郑糖技术上，09合约5200也是技术压力位，这里需要一个震荡集聚市场做多人气的过程。 |
多单持有。 |
| 棉花 |
近一个月以来，国内外棉价均有所上涨，国外棉价涨幅明显大于国内。国外棉花供应充裕，上涨主要来自于中国的采买。国内消费同比锐减。根据国家棉花市场监测系统测算，2019/20年度，全国棉花消费量701.36万吨，同比减少97.47万吨。中国纺织服装出口额同比大幅减少。ICE美棉期货继续等待美棉出口周报的指引。上周本年度和下年度合计销售接近60万包，但几乎只有中国和越南两个国家购买，随着南美洲疫情的失控，其港口已经难以满负荷操作，市场担心低价巴西棉可能吸引中国取消之前的美棉合同。从产业情况来看，消费在缓慢回升，但绝对值仍处低位，供应压力存在，棉价随之震荡上移，不具备走出快速上涨行情的基础。技术上来看，价格在布林通道中轨处确认支撑，多头形态保持完好。 |
多单持有。 |
| 甲醇 |
甲醇主力合约价格略微收涨。化工原料原油方面目前有所反弹，甲醇原料端煤炭的价格上涨也会对甲醇存在一定程度的支撑作用。前期主要受到供需方面的不平衡因素，使得甲醇价格无法走高，近期，供应端或将出现一定程度的收缩。甲醇一些检修的装置已经有所推迟重启，且目前港口货物的价格较低，这使得内陆一些企业对于甲醇价格挺价意愿有所增加。港口出货压力虽然有所缓解，但一些到港货物也都转移至非主流仓库进行交运，然后直接运往烯烃工厂，因此后续仍将观察非主流仓库区的货物到港情况。需求方面，目前需求端的支撑有些下滑，下游烯烃装置开工率有所下降，传统下游开工率也环比下降，这对甲醇的需求支撑作用将有所减弱。后期来看，目前基差或将存在一定程度的变化，现货价格的走高将有利于库存的消耗，但需求的不及也令甲醇远不到库存拐点的临近。盘面上，行情或将在大幅度内有所波动。建议投资者区间操作，或进行同品种跨期的交易策略。 |
1690-1730区间操作MA09，同时关注MA09-MA01的正套。 |
| 乙二醇 |
乙二醇价格目前处在持续震荡当中。从原料端来看，目前原油方面有所震荡，但石脑油、乙烯价格有所抬升，这将使得乙二醇成本端方面存在一定支撑。然而近期乙二醇价格并未出现明显上涨，因此成本端方面对乙二醇价格支撑作用有限。供应方面来看，目前供应预期有所增加，然而在亏损较为严重的情况下开工，势必会造成现货价格仍将继续承压运行。需求方面，聚酯近期回升尚可，织造工厂负荷回升亦尚可，因此需求方面的支撑作用也将持续存在。然而伴随着公共卫生事件的再度发酵而引发的担忧，终端需求的影响作用仍将较为关键，但经验方面会使得公共卫生事件得到有效控制。近期库存方面存在回落，因此将继续关注库存增加节奏的放缓程度。鉴于绝对价格已经相对较低，加之降库预期，继续向下的空间也有限，因此投资者可轻仓布局一些多单，参与行情的反弹。 |
3620逢低轻仓布局EG2009多单，3570附近止损。 |
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