| 迈科期货早评精要 2020.6.17 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
尽管美联储等全球央行释放流动性给贵金属价格提供中线支撑，但短线市场情绪并没有给贵金属太多正面支持。继6月5日 因为超预期非农就业数据，风险资产价格普涨，贵金属、国债等遭遇向下冲击后，6月15日因为美国和中国疫情反复风险，带来流动性风险升温，也给贵金属价格带来冲击，两次向下冲击过程，一次因为美联储货币政策预期再度宽松释放流动性逐步收回跌幅，一次因为美联储表示购买广泛而多样化的债券组合而提振市场情绪。总体而言，目前市场并未形成较为一致的市场情绪，表现出下有支撑但向上动力稍显不足的情况。 |
以短线震荡略偏多的思路对待。 |
| 黑色 |
成材方面，近期钢厂检修增多近两日关注产量数据变化；各地降雨持续叠加疫情担忧，市场情绪较差成交连续两日在18万吨附近，昨晚北京将重大卫生事件预警从三级上调为二级，内盘资产价格普遍走弱，今日成交若无放量预计本周螺纹表观消费将继续下滑；北京疫情考虑到其强大的检测及医疗能力，预计后续能够得到有效控制，目前疫情暂不构成施工暂停预计后续发生可能也较小，天气影响减弱后需求或仍能顺利释放；近期关注3570附近有效支撑，收盘跌破则多单离场。铁矿方面，上周海外发运量2305万吨（-338.3），其中减量主要来自澳洲（-269.1），巴西减量69.2万吨，整体看符合季节摆动，预计月底前发运整体在高位运行；根据船运期推算，本周到港压力较大港口库存或将累积，后续到港略减但整体高位；需求端，钢厂铁水产量高位无明显变化，后续关注钢厂补库情况及疏港变化，预计无外力干扰情况下维持稳定；考虑到月底前的库存压力，建议可以逢高短空，中线交易仍可等待低多机会。焦炭方面，供应端增量不大短期偏稳定，近期部分焦企提出提六轮提涨，考虑到下游钢厂利润情况目前提涨仍存分歧，后续关注徐州、山东政策变化情况；需求端，钢厂需求旺盛采购良好，但后续提涨是否顺利或取决于钢价走势；整体看盘面短期震荡，方向等待钢材给出。焦煤方面，近期国内煤矿安全事故较多或增加安检力度，蒙煤通过持续恢复，海外煤政策是否有变化后续持续关注；需求端，下游焦企高利润带动焦煤探涨，但整体矛盾不足跟随摆动为主。 |
期货：螺纹、热卷多单暂持，收盘跌破3570离场；螺纹10-01、铁矿09-01正套继续持有。
期权：卖出跨式策略。 |
| 油脂油料 |
NOPA周一公布的数据显示，美国5月大豆压榨量下滑1.3%，不及分析师的预估，同时5月末豆油库存自近七年高位下滑。上周中国总共采购成交28-30船大豆。预计6-8月月均大豆到港量超千万吨，上周油厂压榨量升至205万吨增7%，未来两周周度压榨量或突破210万吨，创历史新高，均对油脂形成利空。但本周豆油库存仅增至95.6万吨周比增0.7%，小于市场预期，另外国内棕油库存进一步降至35.2万吨周比降6.4%，且虽然当前棕油进入季节性增产周期，但中国、印度、欧盟强劲补库需求支撑产地出口，预计马棕未来几个月累库幅度有限。另外巴西大豆货源日趋紧张，升贴水持续上涨，已高于美豆价格，巴西大豆压榨按大连盘油粕价已面临亏损，上周五中国买家将2船巴西大豆卖回给当地压榨厂。中美关系紧张及美豆进入生长期，炒作随时还可能出现，预计油脂行情整体偏强走势尚未改变。豆粕方面，沿海豆粕库存连续回升至75万吨，周比增13%，部分地区油厂面临胀库，而近期南方连续暴雨，部分地区水产养殖也受到明显影响，及上周末以来北京新发地农产品批发市场发生聚集性新冠疫情，疫情二次爆发担忧，令买家入市谨慎，抑制粕价。但中美关系紧张及美豆进入生长期，炒作随时还可能出现，另外巴西大豆货源日趋紧张，升贴水持续上涨，已高于美豆价格，巴西大豆压榨按大连盘油粕价已面临亏损，上周五中国买家将2船巴西大豆卖回给当地压榨厂。预计豆粕后市震荡偏强趋势尚未改变，但短期因疫情原因可能震荡调整。 |
09豆棕、菜棕价差中线看缩。 |
| 白糖 |
据船运机构数据显示，巴西桑托斯港口主要码头待装糖船排队等待时间平均等待时间长达45天。国际咨询机构表示，巴西糖厂或已在ICE市场对冲了2110万吨糖，约占2020-21榨季巴西预估出口量的89%。这个数量已经创下了2012年开始预估糖厂对冲仓位以来的最高水平，反映出本榨季巴西糖产量可能创纪录的预期，因糖厂将更多的甘蔗用于榨糖而不是生产乙醇，疫情的影响导致巴西乙醇需求下滑。从ICE原糖07合约维持在去区间震荡，由于7月合约即将到期，资金开始向远月合约攒仓。郑糖技术上，09合约5200也是技术压力位，这里需要一个震荡集聚市场做多人气的过程。 |
多单持有。 |
| 棉花 |
由于国际棉纱询价、成交动力不足，美棉出口订单被大量取消。部分欧盟国家开始接洽缅甸等东南亚国家服装订单，但美国服装零售商关店消息不断。棉价后期走向取决于下游需求恢复进度。中国方面，截至6月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为37.4天（含到港进口棉数量），环比增加1.7天，同比增加4.6天。推算全国棉花工业库存约72.1万吨，环比增加4.8%，同比增加0.4%。库存还是维持在高位，皮棉现货销售缓慢恢复，产业链处于缓慢的降库阶段。随着春夏季面料订单接近尾声，坯布服装企业需要提前为秋冬季订单做准备。近期终端出口订单有零星询价小单。6月15日备受关注的广交会将通过线上形式为企业创造营销平台，海外市场的不确定性仍是国内企业所普遍担心的问题。从棉花产业链来看，棉花的现货价格也在跟着期货价格上涨，短期供应端利多棉价，近期棉价的上涨并非由产业链中下游的需求带动，更多的是由周边商品市场带动。期棉有技术修正的需求，均线系统发散向上，前期震荡平台高位反复消化阻力。 |
多单持有。 |
| 甲醇 |
甲醇主力合约价格有所反弹，反弹幅度尚可。化工品原料端原油价格有所反弹，使得化工品价格都有所反弹，甲醇价格受此影响也有所跟随。目前成本端方面影响有限，甲醇价格近期主要受到供需方面的宽松程度影响，主要是供应预期的增加。供应端来看，甲醇开工率以及产量都存在增加的预期，以港口货物到港量较大为主，使得甲醇港口库存方面仍旧面临不小的压力。预计本周到港量在35万吨左右。且一些前期检修的装置目前都有所重启预期，内蒙古、山西焦化等装置开始重启，荣信、同煤广发开始提升负荷，东华能源的检修计划也开始取消。企业开工率相对处在较低的位置，但仍不足以完全使得甲醇的需求来消耗如此量的供应。而需求方面来看，甲醇传统下游需求各类产品目前报价相对平稳，因此负荷或将维持一定震荡的走势，新型下游装置开工率有所走低，因此对甲醇的需求支撑作用也较为有限。供需方面的不平衡或仍将有所持续，因此甲醇价格在此背景之下或将维持宽幅震荡的走势。基差目前来看存在回升的预期，因现货价格有所止跌，而期货价格目前涨幅并不持续，目前可关注基差变动情况。 |
1690-1730区间操作MA09，同时关注MA09-MA01的正套。 |
| 乙二醇 |
乙二醇价格目前有所反弹，主要原因受到原油反弹带来的影响。原油的反弹使得成本端方面支撑性较强，乙烯、石脑油等价格上涨幅度都较大，因此后期成本端的支撑作用仍将存在。供应方面来看，目前乙二醇整体供应处在较低的位置，较低的乙二醇开工率也使得产量有所减少，因此供应方面的压力尚可，虽然港口库存量较大，但来自进口的货物到港货物量也尚可。需求方面目前较之前来说有所转好，聚酯方面开工率也在逐步提升当中，鉴于织造工厂原料方面备货库存较为充足，以及终端需求的不明确性，虽然江浙织机的开工率略微有所下滑，但整体来看也都尚可。终端方面，鉴于目前贸易环境的不确定性和多变性，终端需求方面仍将充满变数。尽管一些国家已经自上月开始防疫措施有所宽松，但整体纺服行业明显完全的恢复仍需时日等待。但鉴于成本端方面的上移，后期或造成更多装置的减产、降负，亦或造成乙二醇绝对价格的抬升，若这两种情况发生，乙二醇价格也将会存在一定程度的回升。建议逢低轻仓布局反弹多单。 |
3620逢低轻仓布局EG2009多单，3570附近止损。 |
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