| 迈科期货早评精要 2020.6.16 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
昨日下午到晚间，贵金属有和风险资产同进退的意思，短期市场担忧流动性风险，主要因为美国部分州新增确诊自6月份以来持续上升，以及中国6月11日以来再度出现群体性疫情事件。昨日晚间美联储表示将购买广泛而多样化的企业债券组合，给市场提供流动性以及给大型雇主提供信贷支持。美股大幅低开后随后收回跌幅并且实现上涨，流动性担忧明显缓解，黄金探底回升，美黄金最低下探至1706附近后，逐步回升至1730附近，美白银下探至17.0附近后回升至17.5附近。从美国各州数据来看，加州、德州以及佛罗里达州在5月底确实突破前期平台再度向上，但纽约州、新泽西州等前期严重的地区目前仍在延续下行趋势，这使得全美新增确诊仍处于平台期。中国方面，根据相对官方的说法，未来三天左右疫情发展非常重要，这将决定此后的疫情动态。所以从情绪上来看，近期经历了从前期相对乐观到现在偏谨慎的过程，但疫情如何发展短期有不确定性，所以市场情绪也在反复纠结摇摆，并未形成较为一致的情绪，这使近期资产价格波动加大，但贵金属价格整体依然处于震荡格局当中。 |
以短线震荡思路对待。 |
| 黑色 |
成材方面，上周产量续升，假设400万吨是后续螺纹产量峰值那么需求端的韧性将成为市场博弈焦点；需求端，昨日多数地区降雨增加，叠加北京新发地疫情引发市场担忧资产普遍下跌，现货市场观望情绪浓厚量价齐跌，建材日成交跌至18万吨水平，但北京疫情及雨季暂定为短期扰动，造成行情转向的可能性小，后续市场情绪恢复后关注成交表现；昨日经济数据公布，可圈可点但整体仍呈复苏状态，地产端各指标增速同样继续复苏，其中地产销售指标略好预期后续关注持续性。整体看，市场淡季恐高情绪较强，但目前盘面已经跌至电炉成本附近，大幅跌破减产的可能性小，市场情绪恢复后可尝试买入。铁矿方面，上周海外发运环比略有下降但整体处于高位，根据船运期推算预计近期港口到港压力较大，压港船只卸货的情况下近期或有累库压力；需求端，钢厂铁水产量持续新高，刚性消耗仍强，唐山管控放松后近期港口成交有所好转预计本周疏港回升到高位；考虑到本周开始的库存压力，激进者可以考虑逢高短空（参考前高或810），中线交易等待逢低买的机会（参考740附近）。焦炭方面，昨日ms讯山东限产放松，考虑到之前政策执行情况预计对供应影响较小，但盘面或有部分预期差的摆动，上周焦化厂供应端数据平稳暂看不到大幅上行的压力；需求端，钢厂需求旺盛，第五轮提涨基本落地，后续钢材若继续上涨则焦炭提涨或仍有望，钢材仍能上涨的前提下，盘面上方高度仍看2000-2050。焦煤方面，近期国内煤矿安全事故较多或增加安检力度，蒙煤通过持续恢复，海外煤政策是否有变化后续持续关注；需求端，下游焦企高利润带动焦煤探涨，但整体矛盾不足跟随摆动为主。 |
期货：螺纹、热卷尝试逢低买；螺纹10-01、铁矿09-01正套继续持有。
期权：卖出跨式策略。 |
| 油脂油料 |
美国农业部(USDA)周一公布的数据显示，截至2020年6月11日当周，美国大豆出口检验量为376,323吨，市场预估为30-50万吨，前一周修正后为274,052吨，初值为213,047吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量68,253吨，占出口检验总量的18.1%。上周中国总共采购成交28-30船大豆。预计6-8月月均大豆到港量超千万吨，上周油厂压榨量升至205万吨增7%，未来两周周度压榨量或突破210万吨，创历史新高，均对油脂形成利空。但本周豆油库存仅增至95.6万吨周比增0.7%，小于市场预期，另外国内棕油库存进一步降至35.2万吨周比降6.4%，且虽然当前棕油进入季节性增产周期，但中国、印度、欧盟强劲补库需求支撑产地出口，预计马棕未来几个月累库幅度有限。另外巴西大豆货源日趋紧张，升贴水持续上涨，已高于美豆价格，巴西大豆压榨按大连盘油粕价已面临亏损，上周五中国买家将2船巴西大豆卖回给当地压榨厂。中美关系紧张及美豆进入生长期，炒作随时还可能出现，预计油脂行情整体偏强走势尚未改变。豆粕方面，沿海豆粕库存连续回升至75万吨，周比增13%，部分地区油厂面临胀库，而近期南方连续暴雨，部分地区水产养殖也受到明显影响，及上周末以来北京新发地农产品批发市场发生聚集性新冠疫情，疫情二次爆发担忧，令买家入市谨慎，抑制粕价。但中美关系紧张及美豆进入生长期，炒作随时还可能出现，另外巴西大豆货源日趋紧张，升贴水持续上涨，已高于美豆价格，巴西大豆压榨按大连盘油粕价已面临亏损，上周五中国买家将2船巴西大豆卖回给当地压榨厂。预计豆粕后市震荡偏强趋势尚未改变，但短期因疫情原因可能震荡调整。 |
09豆棕、菜棕价差中线看缩。 |
| 白糖 |
巴西数据显示，5月下半月中南部地区产糖254.8万吨，同比增加36.19%，用蔗比例47.35%，同比提高12.07个百分点，按年度累计产糖802万吨，同比增加65.1%，糖厂正在提高糖产量。国内方面，市场进口相关政策传闻影响着国内糖市场，消息是否最终能得到确实，我们认为概率不大。进口加工糖的供应在增加，价格也较有优势，短期会对价格形成一定的压力，但是广西库存压力并不重，所以现货依然是升水结构。市场目前的情况总结起来就是，进口加工糖挤占了部分国内消费，而疫情的恢复和消费旺季即将到来，也就是说糖价需要一个阶段性的休整，但并不会有太大的跌幅，我们认为是震荡向上的方向不变。技术上，09合约5200也是技术压力位，这里需要一个震荡集聚市场做多人气的过程。 |
多单持有。 |
| 棉花 |
近期原油价格反弹、美国得州干旱和印度蝗灾炒作等因素推动ICE棉价突破60美分/磅。由于国际棉纱询价、成交动力不足，美棉出口订单被大量取消。部分欧盟国家开始接洽缅甸等东南亚国家服装订单，但美国服装零售商关店消息不断。棉价后期走向取决于下游需求恢复进度。中国方面，截至6月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为37.4天（含到港进口棉数量），环比增加1.7天，同比增加4.6天。推算全国棉花工业库存约72.1万吨，环比增加4.8%，同比增加0.4%。库存还是维持在高位，皮棉现货销售缓慢恢复，产业链处于缓慢的降库阶段。随着春夏季面料订单接近尾声，坯布服装企业需要提前为秋冬季订单做准备。近期终端出口订单有零星询价小单。6月15日备受关注的广交会将通过线上形式为企业创造营销平台，海外市场的不确定性仍是国内企业所普遍担心的问题。从棉花产业链来看，棉花的现货价格也在跟着期货价格上涨，短期供应端利多棉价，近期棉价的上涨并非由产业链中下游的需求带动，更多的是由周边商品市场及宏观利好因素带动。期棉有技术修正的需求，均线系统发散向上，前期震荡平台高位反复消化阻力。 |
多单持有。 |
| 甲醇 |
甲醇主力合约价格有所走低。化工原料原油端目前反弹受到一定程度的阻力，这对于整体化工品的情绪影响较大，甲醇价格受到化工品整体影响，价格有所走低。然而目前最重要影响甲醇价格的因素在于供需较为宽松的状况。供应方面来看，虽然周产量和周开工率环比都有所降低，但港口到货量的增加使得供应方面仍旧存在一定程度的压力。供应量的减少需根据港口价格的报价而形成一种对内陆企业的压制，从而使得内陆生产企业降低负荷。需求方面，目前传统和新型甲醇下游开工率都有所减少，因此需求方面对甲醇的支撑也会较为薄弱。后续仍将观察宏观方面的变化，这将使得甲醇的价格受到终端需求提振而有所支撑。港口库存和社会库存都有所下降，这预示着需求方面或将存在好转预期，但仍将耐心关注下游企业的开工率变动情况。行情在此背景下仍将宽幅震荡。 |
1700-1760区间操作MA09，或轻仓布局做空PP09-3MA09的价差，止损70点。 |
| 乙二醇 |
乙二醇价格目前处在震荡的过程当中。受到原油端反弹薄弱的影响，各类化工品价格都有所走弱。但，石脑油、乙烯等价格并未出现严重的价格下降，因此乙二醇成本端方面的支撑将继续存在作用。供应方面，目前煤制乙二醇开工率39.04%，环比有所降低，综合开工率为55.89%，环比有所降低，供应方面的缩减也会使得乙二醇产量有所减少。需求端方面，目前聚酯开工率尚可，而织造方面开工率虽有所降低，且织造方面目前对原料备货有些许增多，但染料厂6月开工率环比5月有所上升，因此需求方面的支撑也对原料乙二醇较为有效。库存方面，目前库存有所降库预期，但后期降库程度能否延续仍将有待观察。行情在此基础上，宽幅震荡。 |
3705-3750区间操作EG2009合约。 |
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