| 迈科期货早评精要 2020.6.15 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
近期市场并没有给出较为一致的情绪，市场情绪并不持续稳定朝某个方向发展。继上周四道指大幅下跌近7%，周五晚间再度大幅波动，振幅近900点，收盘小幅上涨。周四晚间美股等风险资产下跌被市场解读为担忧美国疫情二次爆发风险。从美国各州疫情数据来看，近期加州、德州、佛罗里达州确实出现持续的新增确诊人数攀升，使6月12日美国新增确诊一度攀升之2.7万人，但6月14日再度回落至1.9万人左右。判断美国疫情出现二次反复还需要更多数据验证。中国近三日再度出现群体爆发病例，这对短期资本市场的情绪将造成打击，毕竟地区性的防疫政策再度严格，将对市场信心和经济活动两方面形成影响。从目前报道的情况来看，最早出现的病例应该在10天前，只要防控措施到位，预计很快能够得到控制，切断传播途径。但同时这也给我们提醒，在疫苗出现之前，这种情况还可能反复出现，这明显对近期经济复苏情绪造成一定程度的降温，使避险情绪略有升温，这对贵金属价格偏利多影响。 |
略偏多操作，美黄金关注1730一线支撑，美白银关注17.5一线支撑。 |
| 黑色 |
成材方面，上周产量维持增长态势，螺纹除高炉部分增产外电炉也有所增长，后续仍需关注产量顶部水平；需求端，上周螺纹表需明显下滑符合季节性摆动，周五在海外情绪扰动下黑色金属开盘有明显下跌随后V型反弹，现货市场受带动成交小幅放量至25万吨水平，近期关注高成交的持续性；上周螺卷库存降幅缩窄也主要是需求下滑所至，今日钢银数据显示建材库存环比降1.87%，总库存降2.32%，降幅收窄的表现基本一致。周末国内新冠新增人数再次增多，但本次疫情发生在北京地区已经有了很好的管控经验，再度引发施工领域停工的概率较小，预计实际影响有限，今日开盘情绪或将有所释放，但主要关注10点后公布的经济数据表现。整体看，螺纹基本面边际有所弱化但整体仍保持强势，下方电炉成本仍有支撑预计盘面易涨难跌。铁矿方面，上期海外发运明显回升，根据高频数据看巴西近期发运平稳，澳洲发运有所回落但整体仍在季节性高位，根据船运期推算上周到港的已经有压力，在港口库存上没有明显作用主要是压港船只增多所致，若叠加本周到港较高预计港口库存将有明显压力；需求端，上周钢厂铁水产量再创新高，但唐山地区限产疏港水平有明显回落，预计本周限产放松后疏港将有反弹；巴西疫情暂未见明显好转，矿山生产受影响的预期仍然存在，因此短期基本面似乎在转弱但预期仍然偏强；考虑到本周开始的库存压力，激进者可以考虑逢高短空（参考前高或810），中线交易等待逢低买的机会。焦炭方面，焦化厂高利润状态下供应受到行政约束，上周焦化产能利用率及产量基本持平略有下降，没见到明显增量前提下焦炭支撑仍强；需求端，铁水产量再创新高无疑对于原料需求的支撑强劲，上周总体库存维持去化状态供需仍然偏紧，对于第五轮提涨多数钢厂已经接受，预计后续全面落地难度不大，但本轮提涨后预计再难有增长空间，焦化利润已经高于下游钢厂，产业博弈将加剧。焦煤方面，近期国内煤矿安全事故较多或增加安检力度，蒙煤通过持续恢复，后续关注海运煤政策变化；需求受下游焦企高利润带动焦煤稳中探涨，整体矛盾短期不足节奏跟随焦炭为主。 |
期货：区间操作；螺纹10-01、铁矿09-01正套持有。
期权：卖出跨式策略。 |
| 油脂油料 |
美国农业部(USDA) 周五公布，民间出口商报告向未知目的地出口销售12万吨大豆，2020/2021市场年度付运。上周在MPOB及USDA报告双重利多的情况下，油脂却意外下跌，其主要原因是受获利回吐及美股、原油大幅回调影响，同时6-8月月均大豆到港量超千万吨，油厂周均压榨量超200万吨，也对市场形成利空。但鉴于棕油6月产地出口数据强劲，且国内外倒挂严重，中国买家采购量不大，国内棕油库存较低，豆油库存也仅在95万吨左右，大多油厂供应暂无压力，以及巴西大豆货源趋紧，升贴水连续涨价，进口成本因此提升，均将限制油脂行情回调空间。豆粕方面，沿海豆粕库存连续回升，部分地区面临胀库，而近期南方暴雨，两广地区水产养殖也受到明显影响，油厂豆粕提货装货也受阻，基本面偏空因素犹在，抑制粕价涨幅，短线豆粕或震荡整理，但中美紧张关系缓和前整体或仍抗跌。 |
油粕观望。 |
| 白糖 |
巴西数据显示，5月下半月中南部地区产糖254.8万吨，同比增加36.19%，用蔗比例47.35%，同比提高12.07个百分点，按年度累计产糖802万吨，同比增加65.1%，糖厂正在提高糖产量。国内方面，市场进口相关政策传闻影响着国内糖市场，消息是否最终能得到确实，我们认为概率不大。进口加工糖的供应在增加，价格也较有优势，短期会对价格形成一定的压力，但是广西库存压力并不重，所以现货依然是升水结构。市场目前的情况总结起来就是，进口加工糖挤占了部分国内消费，而疫情的恢复和消费旺季即将到来，也就是说糖价需要一个阶段性的休整，但并不会有太大的跌幅，我们认为是震荡向上的方向不变。技术上，09合约5200也是技术压力位，这里需要一个震荡集聚市场做多人气的过程。 |
多单持有。 |
| 棉花 |
近期原油价格反弹、美国得州干旱和印度蝗灾炒作等因素推动ICE棉价突破60美分/磅。由于国际棉纱询价、成交动力不足，美棉出口订单被大量取消。部分欧盟国家开始接洽缅甸等东南亚国家服装订单，但美国服装零售商关店消息不断。棉价后期走向取决于下游需求恢复进度。中国方面，截至6月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为37.4天（含到港进口棉数量），环比增加1.7天，同比增加4.6天。推算全国棉花工业库存约72.1万吨，环比增加4.8%，同比增加0.4%。库存还是维持在高位，皮棉现货销售缓慢恢复，产业链处于缓慢的降库阶段。随着春夏季面料订单接近尾声，坯布服装企业需要提前为秋冬季订单做准备。近期终端出口订单有零星询价小单。6月15日备受关注的广交会将通过线上形式为企业创造营销平台，海外市场的不确定性仍是国内企业所普遍担心的问题。从棉花产业链来看，棉花的现货价格也在跟着期货价格上涨，短期供应端利多棉价，近期棉价的上涨并非由产业链中下游的需求带动，更多的是由周边商品市场及宏观利好因素带动。期棉有技术修正的需求，均线系统发散向上，前期震荡平台高位反复消化阻力。 |
多单持有。 |
| 甲醇 |
甲醇主力合约周五有所走低，主要是受到化工品原料端原油下跌所造成的市场情绪影响，各类化工品在此基础上也都有所走低。目前最重要的影响甲醇价格的因素是供需方面的宽松程度。供应方面，开工率和产量虽然环比有所降低，但在目前供应总量宽松的格局下，减量所带来的影想有限。到港方面，预计下周到港31.39万吨，而目前港口仍旧存在滞港的货物等待卸货，这也会造成供应方面的压力将继续存在。前期停车、减产的装置略有恢复。甲醇工厂亏损程度较上周稍有所减少，后期，供应或仍将在这个位置继续维持震荡，而港口的货物压力仍旧存在，因此供给压力仍旧存在。需求方面，目前传统开工率和烯烃装置整体都处在不高的负荷状态下，而目前又是传统下游的淡季，因此需求方面对甲醇所造成的需求支撑作用也不够有力，仍需继续关注下游烯烃的利润变化情况。港口库存预计仍将处在累库的预期，社会库存虽略微有所降低，但整体仍不能够使得甲醇的库存出现明显的拐点迹象。行情在此基础上仍旧维持震荡运行。 |
1700-1760区间操作MA09，或轻仓布局做空PP09-3MA09的价差，止损70点。 |
| 乙二醇 |
乙二醇价格目前仍在震荡的走势当中，价格波动较为剧烈。原油受到公共卫生事件的影响而导致市场对原油需求的担忧，而使得原油价格有所走低，化工品在此基础上也都有所走低。石脑油、乙烯等价格仍旧较为稳定，这对于乙二醇价格的支撑作用也将继续存在，因此成本端方面的支撑作用会有所体现。乙烯价格的上涨使得目前乙二醇乙烯工艺端造成一定程度亏损，加大了乙二醇的亏损程度，虽然成本端有所上移，但亏损幅度在逐步增加的过程当中。而基差目前也没有出现走扩的迹象，现货方面的库存压力仍旧存在。开工率在此基础上仍旧维持在整体56.7%左右，后续虽有内蒙一套设备预计检修，但乙二醇整体价格也难以在之后会出现大幅度的反转，目前较低的开工率也并未能够有效将乙二醇价格提振。后期需求方面仍旧较为薄弱，江浙织机开工在63.4%左右，聚酯在86.66%左右，仍未能够使得乙二醇需求端的支撑能够存在较强的需求支持。因此后续累库的情况仍将有所存在。行情在此基础上震荡运行。 |
3705-3750区间操作EG2009合约。 |
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