2020年6月12日铜市早评 金融市场全面下跌，铜转入高位震荡模式
周四海外金融市场迎来的久违的调整，股市全面大跌，美股指数普遍跌超5%，原油跌超10%，美元指数大幅反弹至96.9。基本面没有太多意外之处，美国公布的上周新申请失业金人数150万，环比大幅下降但仍处于极高水平，持续申请失业金人数超2000万，说明经济恢复节奏仍缓慢。新冠确诊人数最近一周出现一定的反弹，可能与大范围的街头活动有关，不过根本欧洲从5月初逐步放松社交隔离后的经验看，疫情二次扩散的风险是很低的。此外美国财长表示无论如何将不后重新关闭经济，下个月将再实施一万亿的刺激计划。笔者认为股市大涨源于超额流动性，流动性持续加码情况下，资本市场难有大的下跌。石油暴跌已有征兆，即超预期减产推动意外大幅反弹，但现货需求反弹不可能那么快，而价格回到40美元的位置美国页岩油又见重启，美国页岩油的投资成本很可能是油价长期平衡位。ＯＰＥＣ+不可能任由自己减产份额再度被美国页岩油占据，其实际减产水平将根本油价和页岩油公司活动而灵活调整。因此虽然油价单日大跌，但其支撑已探明，也不会再度出现失控下跌的情况。整体来说，欧美经济重启，全球经济在3、4月份达到最低，二、三季度环比持续回升的趋势不变，没有人指望Ｖ型反转，但超量流动性推动资产价格，这一趋势也不变。昨天的大跌说明近期资产价格反弹过度，技术性回调合理，但基于疫情再度失控或流动性紧张的恐慌不会再有，宏观经济整体乐观背景不变。
基金属全面大跌，伦铜跌到5760，今日早盘再跌到5710美元。ＬＭＥ库存注销仓单继续减少，与最近两周欧美经济重启和风险偏好急升同步，可能暗示大型持货商基于对未来需求看好而运作库存，眼下可用库存极低仍支撑铜价强势。6月以来，海外矿山精矿招标价仍进一步大幅报低，这暗示南美矿山生产和出口的恢复节奏非常缓慢，考虑船期，8月以后国内精矿供应仍维持极度紧张格局。另外废铜商反映最近海外采购困难，欧美经济活动恢复缓慢，废精回收量低，考虑船期和加工转运周期，意味着8月以后中国废铜进口仍非常紧张。总的来说，供应链恢复节奏慢于预期，现货紧张维持的时候长于预期，当下可跟踪库存处于低水平，支持铜价整体偏强。国内在最近两周海外主动拉涨时现货难以跟随上涨，进口亏损扩大到100多元，下游普遍减少采购。不过从价差结构看，进口盈亏、现货升水、海外精废价差仍处于中性偏强水平，而且下游可能面临回调点价的压力，下方支撑仍强。消费方面，基建、房地产等带动的线缆需求仍强，最近一周南方大范围降雨可能影响消费节奏 ，下游汽车、空调、电子产品等持续恢复，海外订单恢复节奏缓慢，但欧美经济重启后存在赶工预期，消费旺季有望延续到三季度。因此对铜价短线急涨急跌保持冷静，可能进入高位震荡区。47000是长期技术强压力位，下方45000可能是近期支撑区，接近短买，中期抛空仍不到时候。今日46300-45800。
股市：欧美股市大跌，近期急涨后修正，短线回调不改基本强势
原油：下跌，40美元上方供应压力体现，震荡寻找新的平衡点
美元：上涨，96支撑体现，低位震荡
铜：46300-45800，现货整体紧张格局维持，急涨后修正，45000近期支撑，回落接近短买。中线抛空仍不到时候
铝： 13400-13200，交割前现货转贴水，挤仓压力基本释放，价格小幅回落，整体高位震荡，远期价格压力渐增
锌：16400-16200，跟随宏观情绪波动，炼厂检修，现货仍偏紧，但伦敦库存连续增加限制多头信心，高位压力体现，现在还不到下跌时，压力下方的震荡
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