| 迈科期货早评精要 2020.6.11 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
昨日晚间美联储议息会议引发贵金属市场波动。点阵图显示将维持利率在当前水平直至2022年年底，并且表示未来几个月至少以目前的速度增持美国国债和住房抵押贷款支持证券，美联储不会因为资产价格过高而停止对经济的支持。市场解读偏鸽派，贵金属价格上行，美黄金短线突破1730震荡中轴向上，美白银也明显上行。鲍威尔还表示美国经济在二季度将非常疲软，之后扩张可能会建立势头，即下半年经济将逐步回升，市场解读为美联储实施负利率的可能性较小，但贵金属依然保持在高位。 |
中线来看仍处于震荡格局，美黄金以1730为界，美白银以18.1为界进行短线多空操作。 |
| 黑色 |
成材方面，gg及zg数据显示产量继续上升，分别增5.04万吨及3.68万吨，与之前产量到瓶颈的判断有所不同，今日关注ms螺纹产量数据；上周库存平稳，gg及zg数据显示库存变动为-6.11及+8.15万吨；需求因南方梅雨季有所下滑，昨日成交再次跌破20万吨，从样本内成交来看雨季本周ms的表观消费量大幅下滑，关注能否够构成累库压力；昨日社融增量及m1增速好于预期，下周初关注经济数据情况，可能会给出方向指引。整体看，雨季下的回调仍在持续，下方关注3570/3550支撑。铁矿方面，上周海外发运大增，未来两周到港压力或增大，但整月看供需存在一定缺口，但或较前期明显缩窄；钢厂需求高位近期钢价回调及钢材厂库可能出现压力的情况下预计补库动力不足，刚性需求维持疏港预计平稳；整体看，供应偏紧的态势短期略有好转，价格或震荡调整。焦炭方面，山西地区召开环保紧急会议，汾阳地区焦企已接到限产通知，后续关注限产能否扩大；焦化企业限产销售无压力，第5轮提涨范围扩大，本次提涨预计落地时间较长，后续关注焦化产量及钢价变动情况；钢厂开工率高位需求良好无变化，需求支撑下以涨难跌，焦炭暂维持多配。焦煤方面，山西年产60万吨以下煤矿要求年底前全部退出，初步核算影响量有限，昨日消息称进口煤将在7月份放开，后续关注实际情况，供应端偏松格局不变；需求受下游焦企高利润带动焦煤稳中探涨，短期矛盾不足。 |
期货：区间操作为主；螺纹10-01、铁矿09-01正套持有。
期权：卖出跨式策略。 |
| 油脂油料 |
美国农业部将于周四发布6月份供需报告，分析师预计2019/20年度大豆期末库存数据将略微下调到5.77亿蒲式耳，2020/21年度大豆期末库存数据可能上调至4.26亿蒲式耳。巴西出口商协会Anec预计6月份巴西大豆出口量将达到3.97亿蒲式耳，今年前六个月巴西大豆出口将超过22亿蒲式耳。美豆播种进度为86%，出苗率67%，均远高于去年同期以及五年同期均值。尽管6-8月月均大豆到港量超千万吨，但近期豆油成交连连放量，豆油库存增长势头明显放缓，另外在出口关税下调及印度补库需求提振下，近期马棕出口增长明显，船运调查机构预计6月1-10日马棕出口环比大增59.5-61.7%，而MPOB数据显示马来5月毛棕油产量165万，出口137万，库存203万吨，产量低于预期，出口量高于预期，令月末马来西亚棕油库存不增反降，此前市场预期库存将大幅提升，报告意外利多也支持油脂行情，加上近期美国股市及国际原油持续回升，将支持短线油脂现货将维持较强走势。豆粕方面，沿海豆粕库存延续第7周增加，总库存67万吨周比增幅近4%，而近期南方8省最近连降暴雨引发洪涝，两广地区水产养殖也受到明显影响，豆粕提货装货也受阻，基本面偏空因素犹在，且油脂午盘大幅拉升，交易商买油卖粕套利，以上利空均抑制粕价。但美豆进入生长期及中美关系紧张，随时可能出现新的炒作点，或限制豆粕价格回调空间，整体或仍处于震荡偏强格局。 |
09豆棕、菜棕价差中线看缩。 |
| 白糖 |
近期美糖走势受到原油走势提振，包括宏观因素如巴西货币升值、全球经济恢复等，使得糖价一路向上。因为泰国减产，巴西增产，使得今年巴西的销售情况是市场密切关注的问题，也是影响未来糖价在11美分/磅上方空间和走势的关键因素，然而巴西港口爆发的疫情有可能成为近期影响糖价走势的关键，发运困难的风险开始出现。对于国内而言，进口加工糖进入市场，进口低价糖也成为压力，巴西的发运瓶颈或许会影响到进口而带来利多，但整体来看，年度减产周期，以及旺季的逐步到来，将成为利多糖价的接力棒。既然在现货压力的情况下，价格表现的如此坚挺，是否意味着糖价不做调整稳步推升，以一种稳扎稳扎缓步向上的走势过度近期的压力。糖从长期逻辑来看，是个价值投资型标的。昨天郑糖大幅下跌后拉回，测试了下方的买盘支撑较强，但也说明近期糖价运行到了阻力区，需要一个震荡集聚市场做多人气。 |
多单继续持有。 |
| 棉花 |
上周基金买入9500手，持仓变为净多头，这是中美贸易战以来首次净多，距离双方加征关税（2018年6月11日）恰好是两周年。从外围市场看，近期油价持续飙升而美元价格持续下跌（美国国内持续暴乱）为棉价上涨创造了有利条件。棉花需求远未复苏，短期内进一步上涨面临挑战。海关数据显示，今年5月，我国纺织品服装出口额为295.54亿美元，环比增长38.36%，同比增长24.02%。其中，纺织品（包括纺织纱线、织物及制品）出口额为206.487亿美元，同比增长77.34%，主要体现在防护、口罩方面出口增加；服装（包括服装及衣着附件）出口额为89.057亿美元，同比下降26.93%，体现消费层面下滑。西班牙、意大利等欧洲几个主要客户的订单量恢复至去年同期水平的40-50%，不仅大单几乎没有，而且合同价格压的很低（采购方将人民币汇率贬值等因素都考虑在内）。从棉花产业链来看，棉花的现货价格也在跟着期货价格上涨，短期供应端利多棉价，近期棉价的上涨并非由产业链中下游的需求带动，更多的是由周边商品市场及宏观利好因素带动。期棉有的技术修正的需求，均线系统发散向上，前期震荡平台高位反复消化阻力。 |
多单持有。 |
| 甲醇 |
甲醇主力合约价格有所走低，目前来看甲醇价格小幅走跌主要仍是在于过大的库存量和进口量使得供需方面的状态较为宽松。供应方面，目前进口压力仍然持续存在，江苏主流区走货情况稍有起色，但去库节奏仍旧处在较为缓慢的状态当中，浙江地区抵港货量稍大，相对较为集中，且目前仍旧存在抵港货物待卸货，浙江地区的货物累积量也将存在小幅上涨。进口的货物仍将使得市场的供应保持一定程度的宽松，且目前检修的设备也并不多，因此供应压力仍将有所持续。需求方面，各类下游各品种的价格相对较为稳定，甲醛价格有所僵持，二甲醚也存在一定程度的上涨压力，醋酸虽然交易较为活跃，但整体价格方面的支撑仍将存在限制，MTBE的成交也较为清淡，因此下游整体后期加大开工负荷的可能性仍有待观察。一些工厂本周将甲醇出厂价格有所上调，但江苏一些主要地区甲醇市场价格有所下跌，这导致基差也将继续走弱。较大的库存量也仍是影响甲醇价格上涨的主要因素，截至6月10日，甲醇港口库存116.53万吨，环比减少1.25万吨，去库节奏并未开始，过大的库存量仍将在短期内持续存在。行情在此基础上仍将维持窄幅震荡的走势。 |
1700-1760区间操作MA09，或轻仓布局做空PP09-3MA09的价差，止损70点。 |
| 乙二醇 |
乙二醇价格目前处在震荡走势当中。成本端方面，原油方面的反弹短期内仍将有所持续，但持续节奏或将有所放缓，石脑油、乙烯价格都有所上涨，因此乙二醇成本端方面的支撑作用将继续存在。供应方面，近期供应负荷有所上升，受到几套煤制装置重启的影响，煤制乙二醇负荷有所提升，目前处在34.09%左右的位置。后期伴随着一些设备的重启，供应端的恢复也将逐步有所上升。需求方面，目前需求状况较好，聚酯的开工率也有所上升，后期来看，需求方面的支撑作用也将继续存在。然而过大的库存量仍将使得乙二醇价格有所压制，因此行情仍将维持震荡走势。 |
3705-3750区间操作EG2009合约。 |
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