| 迈科期货早评精要 2020.6.10 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
上周五美国超预期向好非农就业数据对贵金属价格形成打压，随后周末美国劳工部表示数据存在统计问题，对经济复苏的乐观预期稍有降温，对风险资产的推动作用有所减弱。但短线只是降温，是否形成彻底的情绪扭转还有待观察。昨日美股涨跌不一，美债收益率也有小幅下行，叠加美元指数偏弱运行，本周以来黄金价格连续两日反弹，美黄金昨日反弹到1730附近略有承压，美白银反弹幅度较黄金偏弱。从形态上来看，美黄金仍然位于自4月份以来持续的震荡区间，并未形成向上或者向下的突破，美白银经历5月份补涨后，也进入到疫情前运行区间。 |
短线暂以震荡思路对待，美黄金关注能否突破1730一线。 |
| 黑色 |
成材方面，上周螺纹增产动力已经不足，近期电炉利润缩减关注是否会引发减产，热卷供与需匹配产量预计仍有小幅回升；近期南方地区多地大雨，需求整体有所走弱，昨日成交降至20万吨附近，本周表需环比将降；需求走弱情况下市场对涨价较为抵抗，但电炉及高炉成本皆有抬升，下方空间也相对有限，预计近期震荡为主，等待新矛盾出现，下方关注3600/3570两档支撑，上方3680/3700阻力。铁矿方面，上周海外发运2643.3万吨（+424.8），巴西发运702.5万吨（+159.9），澳洲发运1940.8万吨（+264.9），供应恢复情况较好，后续关注持续性，本周到港压力不大预计港口能维持去化，下周开始预计到港压力有增，关注港库阶段性压力。钢厂需求高位无变化，上周疏港大幅回升关注持续性，考虑到日耗的反弹预计疏港能维持310万吨中枢水平。整体看，下游利润已经压缩较多，而铁矿供需缺口短期无边际继续向好的预期，预计维持震荡，下方关注760/735两档支撑，上方776/798阻力。焦炭方面，ms消息称江苏徐州地区部分焦化厂收到相关任务要求在6月15之后停止进煤。同时，亦有相关网传原定6月30号退出的焦化企业有可能延期至年底，据核实，还未有明确延迟信息，政策仍存不确定性。从近期机构的调研情况看，山东等地限产地区政策执行产量受抑制，其他非限产地区基本满负荷生产，但厂内库存较低销售良好昨日山东部分焦企开启第五轮50元提涨，但因下游利润已经低于焦企，市场对本来提涨仍保持谨慎判断，盘面利好有限；近期关注1930/1980支撑/阻力。焦煤方面，山西年产60万吨以下煤矿要求年底前全部退出，初步核算影响量有限，后续关注具体实施情况；需求受下游焦企高利润带动焦煤稳中探涨，短期矛盾不足。 |
期货：区间操作为主；螺纹10-01、铁矿09-01正套持有。
期权：卖出跨式策略。 |
| 油脂油料 |
美国农业部周一盘后发布的最新报告显示，美国大豆优良率为72%，高于一周前的70%。美国大豆播种工作完成86%，一周前为75%，上年同期为54%，五年平均进度为79%。巴西农业部下属的国家商品供应公司（Conab）预计2019/20年度巴西大豆产量为44.25亿蒲式耳，略高于5月份预测的水平，也将比上年增加4.7%，平均单产预计为48.6蒲式耳/英亩。尽管6-8月月均大豆到港量超千万吨，未来两周压榨量预计在200万吨以上，但眼下豆粕面临胀库或大豆暂未接上停机，上周油厂压榨量降至192万吨周比降7%，而昨日豆油连续第六日放量成交达5万吨以上，本周豆油库存仅增1.8万吨至95万吨，市场信心大受提振，此外，印尼将棕油转化为生物柴油的成本从100下调至80美元/吨，有利于削减油棕补贴基金的支出，反映印尼推广B30的决心不减，今日连棕油表现尤为强劲，买油卖粕套利涌现，预计短线油脂现货将跟盘保持偏强运行。豆粕方面，沿海豆粕库存延续第7周增加，总库存67万吨周比增幅近4%，而近期南方8省最近连降暴雨引发洪涝，两广地区水产养殖也受到明显影响，豆粕提货装货也受阻，基本面偏空因素犹在，且油脂午盘大幅拉升，交易商买油卖粕套利，以上利空均抑制粕价。但美豆进入生长期及中美关系紧张，随时可能出现新的炒作点，或限制豆粕价格回调空间，整体或仍处于震荡偏强格局。 |
09豆棕、菜棕价差中线看缩。 |
| 白糖 |
近期美糖走势受到原油走势提振，包括宏观因素如巴西货币升值、全球经济恢复等，使得糖价一路向上。因为泰国减产，巴西增产，使得今年巴西的销售情况是市场密切关注的问题，也是影响未来糖价在11美分/磅上方空间和走势的关键因素，然而巴西港口爆发的疫情有可能成为近期影响糖价走势的关键，发运困难的风险开始出现。对于国内而言，进口加工糖进入市场，进口低价糖也成为压力，巴西的发运瓶颈或许会影响到进口而带来利多，但整体来看，年度减产周期，以及旺季的逐步到来，将成为利多糖价的接力棒。既然在现货压力的情况下，价格表现的如此坚挺，是否意味着糖价不做调整稳步推升，以一种稳扎稳扎缓步向上的走势过度近期的压力。糖从长期逻辑来看，是个价值投资型标的。昨天郑糖大幅下跌后拉回，测试了下方的买盘支撑较强，但也说明近期糖价运行到了阻力区，需要一个震荡集聚市场做多人气。 |
多单继续持有。 |
| 棉花 |
上周基金买入9500手，持仓变为净多头，这是中美贸易战以来首次净多，距离双方加征关税（2018年6月11日）恰好是两周年。从外围市场看，近期油价持续飙升而美元价格持续下跌（美国国内持续暴乱）为棉价上涨创造了有利条件。棉花需求远未复苏，短期内进一步上涨面临挑战。海关数据显示，今年5月，我国纺织品服装出口额为295.54亿美元，环比增长38.36%，同比增长24.02%。其中，纺织品（包括纺织纱线、织物及制品）出口额为206.487亿美元，同比增长77.34%，主要体现在防护、口罩方面出口增加；服装（包括服装及衣着附件）出口额为89.057亿美元，同比下降26.93%，体现消费层面下滑。西班牙、意大利等欧洲几个主要客户的订单量恢复至去年同期水平的40-50%，不仅大单几乎没有，而且合同价格压的很低（采购方将人民币汇率贬值等因素都考虑在内）。从棉花产业链来看，棉花的现货价格也在跟着期货价格上涨，短期供应端利多棉价，近期棉价的上涨并非由产业链中下游的需求带动，更多的是由周边商品市场及宏观利好因素带动。期棉有的技术修正的需求，均线系统发散向上，前期震荡平台高位反复消化阻力。 |
多单持有。 |
| 甲醇 |
甲醇主力合约价格维持震荡走势。受原油价格回调的影响，各类化工品都有所震荡。成本端方面，原油价格虽然有所回调，但仍旧处于支撑性较强的情况当中，因此成本端原料整体支撑作用将会继续存在。供应方面，甲醇产量有所增加，开工率也有所增加，外加港口到货量的增加，以及目前检修设备的重启影响，来自供应端的压力仍将继续存在。在工厂亏损较为严重的情况下，仍不降低负荷会使得供应的预期仍旧有所增加。需求方面，下游开工率有所分化，传统开工率有所回升，而新型开工率有所下降，这对于甲醇方面来说，需求方面的节奏不一致以及不稳定的情况会使得来自需求方面的支撑作用将不足以支持甲醇供应以及库存的消耗。因此在供应相对较大、需求相对不及的情况下，累库的情况或仍将继续存在。在此基础上，行情或仍将存在上方压制，但短期走势仍将维持震荡偏强运行。 |
1720-1770区间操作MA09，或轻仓布局做空PP09-3MA09的价差，止损70点。 |
| 乙二醇 |
乙二醇价格目前仍处在相对震荡的过程当中。然而从成本端方面的支撑来看，由于受到原油方面的影响，各类化工品走势都有所反弹。乙二醇原料端乙烯、石脑油都有所支撑，因此后续乙二醇成本端方面的支撑仍将存在。供应来看，目前整体供应负荷周环比有所降低，后续仍有设备重启以及检修，检修量将大于重启量，加之本周到港量预计15.6万吨，因此后续乙二醇供应方面仍将有所降低。需求方面来看，聚酯利润较为稳定，织造工厂负荷也有所回升，终端需求目前印染厂方面都出现了打样的情况，因此这对于整体下游来说都有所改善，后期需求方面对乙二醇的支撑作用仍将有所存在。但过大的港口库存量仍将使得乙二醇价格存在压制，因此行情基本面虽然有所改善，但后续仍将持续观察库存的拐点临界点。行情在此期间以区间操作较为稳妥。 |
3720-3830区间操作EG2009合约。 |
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