| 迈科期货早评精要 2020.6.9 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
继上周五超预期的非农就业数据对贵金属价格向下冲击后，昨日消息面较为平静，金银价格小幅反弹测试压力位。近期贵金属价格调整压力主要来自，近期风险资产价格普遍上行，避险资产的吸引力明显减弱，贵金属价格需要一段时间的震荡整理来重新积蓄力量。 无论未来是经济复苏强劲使通胀预期超过名义利率上行幅度，还是风险事件导致避险情绪升温，均对贵金属价格有支撑，但短线这种相对温和的状态，使贵金属吸引力有所减弱。 |
美黄金以1710为界，美白银以18.1为界进行短线多空操作。 |
| 黑色 |
成材方面，螺纹产量接近瓶颈，热卷产量增加与需求匹配，供应矛盾暂时不明显；需求端，华南、华东等地未来两周有持续降雨，市场对雨季的需求存在担忧，但昨日市场成交反弹至26万吨，近期关注其持续性；5月份乘用车销量增速转正，复工之后下游需求明显好转，叠加上月钢铁行业PMI表现，板材消费有望好转。整体看，近两周验证淡季需求韧性，单边观望为主。铁矿方面，伊塔比拉矿近期关闭，淡水河谷称不影响年度目标，且今年发中国量预计平稳甚至回升，上周海外发运量回升超预期，澳洲发运创同期高位，巴西发运回到700万吨水平，预计下周开始到港压力将逐步体现，根据船运期推算本周到港压力有限。钢厂开工高位需求维持，但对矿价快速上涨保持谨慎，关注近期补库积极性。巴西减量影响量在7月份短期暂难影响，海外发运大幅回升需关注持续性，预计近期高位震荡。焦炭方面，各地主产区皆有产能政策，产量增量短期受到抑制，钢焦产量走势仍有劈叉，缺口有所扩大，上周焦炭总库存840.5万吨维持去化，焦化厂库存去化明显，昨日第四轮提涨基本落地；钢厂铁水产量仍维持高位，原料价格上涨对利润侵蚀较为明显，后续提涨的容忍度预计降低。焦煤方面，供给整体转松，但关注产能政策情况，下游刚性需求维持，上周总库存降11.76至2304.2万吨，焦煤矛盾暂不明显跟随焦炭为主。 |
期货：单边观望；螺纹10-01、铁矿09-01正套持有。
期权：卖出跨式策略。 |
| 油脂油料 |
美国农业部(USDA)周公布的数据显示，截至6月4日当周，美国大豆出口检验量为213,047吨，市场预估为30-60万吨。截至6月7日当周，美国大豆种植率为86%，此前市场预期为87%，之前一周为75%，去年同期为54%，五年均值为79%。市场预计马棕5月末库存将从4月的205万吨升至225-230万吨，以及6-8月月均大豆到港量超千万吨，增添市场利空担忧，油脂价格持续拉升之后今日出现震荡调整。但因局部油厂豆粕面临胀库或大豆暂未接上停机，上周油厂压榨量降至192万吨周比降7%，而因近段时间买家入市补库积极性较高，上周豆油放巨量成交达38万吨，本周豆油库存虽增，但增幅较小，仅增1.8万吨至95万吨，同时随着马来西亚将下半年的棕榈油出口关税调降至零，马棕出口竞争力得到进一步的增强，叠加OPEC+同意将历史性减产措施延长一个月，近日美原油也持续走强，中美关系不确定性较大，均对油脂市场形成提振，预计短线油脂行情回调空间有限，将保持偏强走势。豆粕方面，近期生猪存栏持续恢复，饲料需求好转，豆粕整体出货尚可，预计中美关系紧张缓解前豆粕震荡偏强运行，底部缓步上移。但近期油厂开机率保持超高位，沿海豆粕库存快速回升，豆粕现货基差维持弱势，基本面偏空因素犹在，限制豆粕现货涨幅。 |
09豆棕、菜棕价差中线看缩。 |
| 白糖 |
因近期宏观经济信号有所改善，并且供应方面的偏紧是持续的，尽管今年的消费由于疫情的影响有所下调，但是今年的供应缺口，以及减产周期都将使得白糖价格的交投重心缓慢上移，巴西由于疫情导致发货推迟推动国际加上走强，未来消费旺季到来，将形成利多接力棒。美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至6月2日当周，对冲基金及大型投机客的原糖净多持仓继续增加6343手，至93406手，为连续第五周增加。国内目前由于保护性关税的到期，使得国内对进口压力有担忧，但是外盘的强势上涨，也将对郑州盘带来方向性的指引，毕竟现在内外盘离开保护性关税后，走势相关性将逐渐回归，割裂的情况也得到恢复。加上原油的持续走强，将带动糖价上涨。产业链中现货的情况变化并不大，但是白糖周边市场，外盘及原油等因素成为推动糖价震荡向上的力量。 |
09多单持有。 |
| 棉花 |
海关数据显示，今年5月，我国纺织品服装出口额为295.54亿美元，环比增长38.36%，同比增长24.02%。其中，纺织品（包括纺织纱线、织物及制品）出口额为206.487亿美元，同比增长77.34%，主要体现在抗疫方面出口增加；服装（包括服装及衣着附件）出口额为89.057亿美元，同比下降26.93%，体现消费层面下滑。西班牙、意大利等欧洲几个主要客户的订单量恢复至去年同期水平的40-50%，不仅大单几乎没有，而且合同价格压的很低（采购方将人民币汇率贬值等因素都考虑在内）。出于对原料价格连续上涨、人工成本高企及因品种需要频繁调试设备、影响产能等顾虑，国内纺织、服装企业对小量多批次、无利润订单比较排斥，有的企业宁肯减产、停机也不打算接这类外销单。下游进入淡季，需求整体偏弱，限制棉价上升幅度。山东淄博、德州的生产厂家表示，坯布、服装等消费终端易跌难涨，客户接受能力非常有限，因此纱布利润较4-5月份下滑。我们考虑到7、8月份是棉纺织行的淡季，再加上担心疫情下半年卷土重来、就业压力较大等因素，纺织企业挺价的意愿不强，“保生产、保稳定、保现金流”是当务之急。从棉花产业链来看，棉花的现货价格也在跟着期货价格上涨，短期供应端利多棉价，近期棉价的上涨并非由产业链中下游的需求带动。美盘ICE带动国内郑棉上行，是否会发生输入性的价格上涨，值得关注。技术上来看，均线系统发散向上，前期震荡平台高位反复消化阻力。 |
多单持有。 |
| 甲醇 |
甲醇主力合约价格昨日夜盘有所下跌。受原油价格回调的影响，各类化工品都走出了下跌的行情。成本端方面，原油价格虽然有所回调，但仍旧处于支撑性较强的情况当中，因此成本端原料整体支撑作用将会继续存在。供应方面，甲醇产量有所增加，开工率也有所增加，外加港口到货量的增加，以及目前检修设备的重启影响，来自供应端的压力仍将继续存在。在工厂亏损较为严重的情况下，仍不降低负荷会使得供应的预期仍旧有所增加。需求方面，下游开工率有所分化，传统开工率有所回升，而新型开工率有所下降，这对于甲醇方面来说，需求方面的节奏不一致以及不稳定的情况会使得来自需求方面的支撑作用将不足以支持甲醇供应以及库存的消耗。因此在供应相对较大、需求相对不及的情况下，累库的情况或仍将继续存在。在此基础上，行情或仍将存在上方压制，但短期走势仍将维持震荡偏强运行。 |
1720-1770区间操作MA09，或轻仓布局做空PP09-3MA09的价差，止损70点。 |
| 乙二醇 |
乙二醇价格目前仍处在相对震荡的过程当中。然而从成本端方面的支撑来看，由于受到原油方面的影响，各类化工品走势都有所反弹。乙二醇原料端乙烯、石脑油都有所支撑，因此后续乙二醇成本端方面的支撑仍将存在。供应来看，目前整体供应负荷周环比有所降低，后续仍有设备重启以及检修，检修量将大于重启量，加之本周到港量预计15.6万吨，因此后续乙二醇供应方面仍将有所降低。需求方面来看，聚酯利润较为稳定，织造工厂负荷也有所回升，终端需求目前印染厂方面都出现了打样的情况，因此这对于整体下游来说都有所改善，后期需求方面对乙二醇的支撑作用仍将有所存在。但过大的港口库存量仍将使得乙二醇价格存在压制，因此行情基本面虽然有所改善，但后续仍将持续观察库存的拐点临界点。行情在此期间以区间操作较为稳妥。 |
3720-3830区间操作EG2009合约。 |
年
月
