| 迈科期货早评精要 2020.6.8 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 贵金属 | 上周五晚间美国公布超预期的非农就业数据，5月非农就业人数意外增加250.9万人，预期减少800万人。失业率为13.3%，前值为19.8%。特朗普表示经济预期发生错误，经济发展轨道目前良好。超预期向好的就业数据引发风险资产价格涨速进一步加快，道指上涨超过3%，原油价格延续涨势。超预期的就业数据引发了投资者对于这一数据真实性的担忧，随后美国劳工部表示，数据分类方式出现错误，官方公布的失业率较实际水平偏低，美国5月失业率可能达到16%。但无论如何，从5月中旬美股和原油持续反弹、尤其是上周创反弹以来新高来看，美国并未显著受到国内骚乱的不利影响，经济确实在走复苏这一预期。风险资产价格上行，避险资产价格则连续向下调整。沪金上周连续跌破390、386短线支撑，沪银也跌破4300，前期支撑已经转化为压力。 | 背靠压力位短空，向上突破离场。 |
| 黑色 | 成材方面，上周ms产量数据显示螺纹产量微增临近瓶颈，热卷产量回升与需求相匹配，唐山地区发文6-9日加强限产已经实行，时间较短预计影响有限；需求端，上周表观消费受投机需求带动有明显反弹，涨价后加之淡季扰动已经临近，市场观望情绪较浓，上周五日度成交首次跌破20万吨水平，本周仍需连续观察其持续性；库存方面，钢银数据显示建材库存环比降5.51%，总库存去化4.92%，维持良好去化。整体看，市场存在淡季担忧，本周持续观察日成交在20万吨以下的持续性，但短期受铁矿提振或偏强运行。铁矿方面，周末淡水河谷方法承认期下伊塔比拉矿山因疫情原因暂时关停，该矿山产能4000万吨左右，预计后续影响月度产量270万吨，参考之前南非、印度等国的情况乐观预计矿山停产7-14天，但近期需注意这种情况是否会扩散到巴西其他矿山。上周海外发运有回升迹象，预计近期到港维持相对高位平稳运行，后续巴西因疫情原因预计发运维持低位，澳洲或在高位运行，考虑到澳洲季节节奏及巴西停产影响，预计在7月中旬将将到港的明显减量。钢厂开工高位需求维持良好水平，唐山限产效果明显，上周港口疏港水平升至316万吨/日超市场预期，相对应港口库存仍维持降库趋势。本月港口库存仍难累积，叠加巴西供应收缩的预期，铁矿石维持多配，但今日若大幅高开不建议单边追多，可以考虑多矿空螺组合。焦炭方面，各地主产区皆有产能政策，产量增量短期受到抑制，钢焦产量走势仍有劈叉，缺口有所扩大，上周焦炭总库存840.5万吨维持去化，焦化厂库存去化明显，近期焦企提出第四轮提涨50-100元不等，预计本周涨50能全面落地；钢厂铁水产量仍维持一定增量需求良好，第四轮落地后盘面关注2050附近阻力，支撑关注1930。焦煤方面，供给整体转松，下游需求维持但补库动力不足，上周总库存降11.76至2304.2万吨，焦煤矛盾不明显跟随焦炭为主。 | 期货：原料整体低多为主；多矿空螺择机入场；螺纹10-01、铁矿09-01正套继续持有。 期权：观望。 |
| 油脂油料 | 据美国统计调查局的数据显示，5月份美国对中国的大豆出口降至16年来的最低，而本年度迄今为止美国对中国的大豆出口总量只有1.286亿蒲式耳。阿根廷大豆收割工作已经临近尾声，完成约98.6%，大豆产量可能达到29.7亿蒲式耳。 USDA报告显示中国仍在连续买入美豆，且美元汇率走软使得美豆更有竞争力，令昨晚美豆继续大幅收涨，及传言华南某油厂菜籽GMO证书申请被拒，令市场对中国在孟晚舟案后反制加拿大的担忧增加。6-8月月均大豆到港量超千万吨，油厂开机率超高，以及马来棕油库存大增消息再现，或使得行情上涨过程中仍有震荡风险，但中美关系缓和之前，油脂整体走势仍偏强。豆粕方面，近期生猪存栏持续恢复，饲料需求好转，豆粕整体出货尚可，预计中美关系紧张缓解前豆粕震荡偏强运行，底部缓步上移。但近期油厂开机率保持超高位，沿海豆粕库存快速回升，豆粕现货基差维持弱势，基本面偏空因素犹在，限制豆粕现货涨幅。 |
油粕观望。 |
| 白糖 | 因近期宏观经济信号有所改善，并且供应方面的偏紧是持续的，尽管今年的消费由于疫情的影响有所下调，但是今年的供应缺口，以及减产周期都将使得白糖价格的交投重心缓慢上移，巴西由于疫情导致发货推迟推动国际加上走强，未来消费旺季到来，将形成利多接力棒。国内目前由于保护性关税的到期，使得国内对进口压力有担忧，但是外盘的强势上涨，也将对郑州盘带来方向性的指引，毕竟现在内外盘离开保护性关税后，走势相关性将逐渐回归，割裂的情况也得到恢复。加上原油的持续走强，将带动糖价上涨。产业链中现货的情况变化并不大，但是白糖周边市场，外盘及原油等因素成为推动糖价震荡向上的力量。 | 09多单关注5142能否有效突。 |
| 棉花 | 近期商品市场整体走势较为强势，股市同样趋势也震荡向上，市场交投氛围偏暖。从棉花产业链来看，棉花的现货价格也在跟着期货价格上涨，短期供应端利多棉价，但下游进入淡季，需求整体偏弱，限制棉价上升幅度。山东淄博、德州的生产厂家表示，坯布、服装等消费终端易跌难涨，客户接受能力非常有限，因此纱布利润较4-5月份下滑。我们考虑到7、8月份是棉纺织行的淡季，再加上担心疫情下半年卷土重来、就业压力较大等因素，纺织企业挺价的意愿不强，“保生产、保稳定、保现金流”是当务之急。截至目前，西班牙、意大利等欧洲几个主要客户的订单量恢复至去年同期水平的40-50%，不仅大单几乎没有，而且合同价格压的很低（采购方将人民币汇率贬值等因素都考虑在内）。出于对原料价格连续上涨、人工成本高企及因品种需要频繁调试设备、影响产能等顾虑，国内纺织、服装企业对小量多批次、无利润订单比较排斥，有的企业宁肯减产、停机也不打算接这类外销单。综上，近期棉价的上涨并非由产业链中下游的需求带动。美盘ICE带动国内郑棉上行，是否会发生输入性的价格上涨，值得关注。 | 背靠12000多单进场。 |
| 甲醇 | 甲醇主力合约价格有所反弹，大多数是由空头减仓造成的反弹，也受到了来自原油方面的反弹所引发的化工品整体上涨的情绪影响。从成本方面来看，原油仍在持续反弹当中，这对于整个化工品来说都有所支撑，因此甲醇方面的原料端工艺相关类也将存在一定程度支撑影响。供应方面，供应整体偏宽松，上周产量有所上升，环比增多4.99万吨，开工率也有所上升，国内虽然存在一些停车装置，但是受到一些前置停车装置重启的影响，以及宝丰等装置的投产，都将对甲醇的供应造成一定程度影响。外加目前港口库存受到仓储费上涨的影响，流通货源也有所增加，港口仍将在本周存在卸货的货源，进口量货源也会有所增加，因此供应的增加压力犹存。需求方面，下游传统开工率环比有所上升，而新型下游开工率有所下降，整体对于甲醇的需求来说仍不及消耗供应量较大的甲醇。因此整体供需方面仍处在不平衡的阶段和预期之下。港口库存和社会库存虽然有所下降，但整体累库的压力仍旧存在，后续仍未出现库存拐点的可能性。交易所近期公布将暂停两处交割仓库的交割类业务，增加了两处交割厂库，且将从明年5月第16个交易日开始上调仓储费，现货压力预期仍将存在，期货存在一定升水。行情偏强震荡运行。 | 1720-1770区间操作MA09，或轻仓布局做空PP09-3MA09的价差，止损70点。 |
| 乙二醇 | 乙二醇价格目前仍处在相对震荡的过程当中。然而从成本端方面的支撑来看，由于受到原油方面的影响，各类化工品走势都有所反弹。乙二醇原料端乙烯、石脑油都有所支撑，因此后续乙二醇成本端方面的支撑仍将存在。供应来看，目前整体供应负荷周环比有所降低，后续仍有设备重启以及检修，检修量将大于重启量，加之本周到港量预计15.6万吨，因此后续乙二醇供应方面仍将有所降低。需求方面来看，聚酯利润较为稳定，织造工厂负荷也有所回升，终端需求目前印染厂方面都出现了打样的情况，因此这对于整体下游来说都有所改善，后期需求方面对乙二醇的支撑作用仍将有所存在。但过大的港口库存量仍将使得乙二醇价格存在压制，因此行情基本面虽然有所改善，但后续仍将持续观察库存的拐点临界点。行情在此期间以区间操作较为稳妥。 | 3720-3830区间操作EG2009合约。 |
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